报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2601合约增仓反弹 宏观上美联储多数官员表示2025年进一步放松政策可能合适 少数官员支持9月不降息 供需上本期澳巴铁矿石发运减少 到港量增加 国内港口库存由降转增 受假期影响下游钢材需求减弱 库存增加 整体上节后钢厂高炉复产预期叠加美联储继续降息预期或支撑矿价偏强运行 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 红柱放大 操作上震荡偏强 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价790.50元/吨 环比增加10.00元；持仓量459,565手 环比增加12200手 [2] - I 1 - 5合约价差19.5元/吨 环比减少1.50元；合约前20名净持仓 - 8651手 环比增加6698手 [2] - I大商所仓单500.00手 环比增加500.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.9美元/吨 环比增加0.77美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿849元/干吨 环比增加3元；60.8%麦克粉矿837元/干吨 环比增加3元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿766元/干吨 环比增加3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）46元 环比减少7元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.20美元/吨 环比增加0.10美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.30 环比减少0.02 [2] - 进口成本预估值852元/吨 环比增加1元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3279.00万吨 环比减少196.40万吨；中国47港到港总量（周）2775.80万吨 环比增加172.10万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14550.68万吨 环比增加169.00万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9736.39万吨 环比增加426.96万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10522.00万吨 环比增加60.00万吨；铁矿石可用天数（周）26.00天 环比增加1天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.04万吨 环比减少0.77万吨；开工率（周）63.28% 环比减少0.95% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）43.27万吨 环比增加5.60万吨；BDI指数1963.00 环比增加16.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25.46美元/吨 无环比变化；西澳 - 青岛10.34美元/吨 无环比变化 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.27% 环比减少0.20%；高炉产能用率（周）90.63% 环比减少0.25% [2] - 国内粗钢产量（月）7737万吨 环比减少229万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）14.68% 环比增加0.46%；历史40日波动率（日）17.10% 环比增加0.26% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.42% 环比减少1.96%；平值看跌期权隐含波动率（日）18.02% 环比减少1.79% [2] 行业消息 - 2025年09月29日 - 10月05日Mysteel全球铁矿石发运总量3279.0万吨 环比减少196.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2825.9万吨 环比减少38.1万吨 澳洲发运量1979.9万吨 环比减少48.1万吨 其中澳洲发往中国的量1661.2万吨 环比减少110.2万吨 巴西发运量846.0万吨 环比增加9.9万吨 [2] - 2025年09月29日 - 10月05日中国47港到港总量2775.8万吨 环比增加172.1万吨；中国45港到港总量2608.7万吨 环比增加248.2万吨；北方六港到港总量1451.6万吨 环比增加450.2万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新一期海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲发运量环比提升，巴西发运量大幅反弹，近端到港量小幅回落；日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续数周下降；港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存有明显增量，国庆节前部分库存或继续向厂内转移；终端数据方面，五大材表需继续回升，库存斜率放缓，螺纹数据表需回升、库存微降；从基本面看，短期铁水产量仍偏强，在钢厂减产前，矿价仍旧下有支撑；宏观方面，中美元首通话后，对市场整体情绪相对偏积极，此氛围下对矿价同样有积极影响；整体看铁矿石价格震荡偏强运行，往后继续观察下游需求恢复及去库速度 [11][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨；澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.2万吨，其中发往中国的量1836.2万吨，环比增加304.9万吨；巴西发运量893.2万吨，环比增加386.0万吨；中国47港到港总量2392.3万吨，环比减少180.6万吨；中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨 [13] - 日均铁水产量241.02万吨，环比上周增加0.47万吨；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比上周增加0.17个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周减少1.30个百分点 [13] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，环比增加6.64万吨 [13] 期现市场 - PB - 超特粉价差73元/吨，环比变化 - 18.0元/吨；卡粉 - PB粉价差129元/吨，环比变化 + 3.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差173元/吨，环比变化 + 2.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差28.0元/吨，环比变化 + 10.5元/吨 [19][22] - 球团入炉配比15.05%，较上期变化 - 0.25个百分点；块矿入炉配比12.28%，较上期变化 + 0.4个百分点；烧结矿入炉配比72.67%，较上期变化 - 0.16个百分点；唐山废钢价格2285元/吨，环比变化0元/吨；张家港废钢价格2130元/吨，环比变化 + 50元/吨 [25] - 钢厂盈利率58.87%，较上周变化 - 1.3个百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 14.01元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存13801.08万吨，环比变化 - 48.39万吨；球团291.24万吨，环比变化 + 3.84万吨；港口库存铁精粉1026.66万吨，环比变化 - 51.96万吨；港口库存块矿1671.76万吨，环比变化 + 45.23万吨 [35][38] - 澳洲矿港口库存5775.57万吨，环比变化 - 30.94万吨；巴西矿港口库存5266.52万吨，环比变化 + 38.30万吨 [41] - 本周钢厂进口铁矿石库存9309.43万吨，较上周变化 + 316.38万吨 [46] 供给端 - 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1736.7万吨，周环比变化 + 244.5万吨；巴西发运量869.3万吨，周环比变化 + 381.8万吨 [51] - 最新一期力拓发往中国货量637.2万吨，周环比 + 138.8万吨；必和必拓发往中国货量479.8万吨，周环比 + 27.2万吨 [54] - 最新一期淡水河谷发货量611.2万吨，周环比 + 259.1万吨；FMG发往中国货量398.1万吨，周环比 + 71.5万吨 [57] - 最新一期45港到港量2362.3万吨，周环比 - 85.7万吨；7月中国非澳巴铁矿石进口量1752.16万吨，月环比 + 210.66万吨 [60] - 最新一期国产矿山产能利用率61.65%，环比变化 + 0.42个百分点；国产矿山铁精粉日均产量48.14万吨，环比变化 + 0.33万吨 [66] 需求端 - 国内日均铁水产量241.02万吨，较上周变化 + 0.47万吨；高炉产能利用率90.35%，较上周变化 + 0.17个百分点 [71] - 45港铁矿石日均疏港量339.17万吨，环比变化 + 7.89万吨；钢厂进口铁矿石日耗297.45万吨，周环比变化 + 0.8万吨 [74] 基差 - 截至9月19日，测算铁矿石BRBF基差50.16元/吨，基差率5.85% [79]

市场表现 - 9月19日铁矿石期货主力合约报810.0元/吨，涨幅1.12% [1] - 国内期市黑色金属板块多数呈现上涨态势 [1] 供应动态 - 西芒杜铁矿项目1号和2号矿块正式启动首批开采作业，第一阶段计划每小时开采4000吨铁矿石 [2] - 项目第二阶段产能将提升至每小时8000吨，未来几年内计划逐步扩大至每小时9000吨 [2] - 本周全球铁矿石发运量环比回升816.9万吨，但到港量环比回落85.7万吨 [3] - 供应端整体维持高位，但近端供应环比收紧 [3] 库存与物流 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨 [2] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨 [2] - 45个港口日均疏港量339.17万吨，环比增加7.89万吨 [2] - 在港船舶数量101条，环比增加1条 [2] 需求状况 - 受唐山限产结束影响，铁水产量大幅回升至240万吨上方，铁矿需求增加明显 [3] - 上周铁水产量回升，但短期继续上涨空间有限 [3] - 疏港量大幅增加，钢厂库存同步走高 [3] 行业会议与政策 - 中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会组织召开会议，分析当前铁矿石市场形势 [2] - 会议围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行安排部署 [2] - 国内钢铁生产企业和铁矿石贸易企业铁矿石采购业务负责人参加会议 [2] 机构观点与市场展望 - 机构认为铁矿供应环比收紧，需求大幅回升，供需结构明显转好 [3] - 市场或仍然交易钢厂复产补库逻辑，矿价短期内或维持震荡偏强走势 [3] - 铁矿石价格仍以区间震荡思路对待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四I2509合约宽幅整理 宏观方面美国经济放缓或使短期内降息成合适政策选择 供需上本期澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加 国内港口库存下滑 铁水产量和重点钢企粗钢日产下降 短期市场多空交织 9月合约临近交割持仓量萎缩 行情或区间整理 I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价793元/吨 环比降1.5元；持仓量335365手 环比降22928手 [2] - I 9 - 1合约价差18.5元/吨 环比升1.5元；合约前20名净持仓 - 4804手 环比升6732手 [2] - I大商所仓单3900手 环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价102.2美元/吨 环比升0.4美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿841元/干吨 环比降2元；60.8%麦克粉矿829元/干吨 环比降2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿717元/干吨 环比无变化；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）36元 环比降1元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）101.20美元/吨 环比降0.45美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.32 环比降0.02 [2] - 进口成本预估值831元/吨 环比降4元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3061.80万吨 环比降139.10万吨；中国47港到港总量（周）2622.40万吨 环比升302.70万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14222.01万吨 环比降173.67万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9012.09万吨 环比升126.87万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）10462.30万吨 环比降132.70万吨；铁矿石可用天数（周）24天 环比升1天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.09万吨 环比降2.01万吨；266座矿山开工率（周）62.32% 环比降2.36% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）38.00万吨 环比降2.90万吨；BDI指数1994 环比升73 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.87美元/吨 环比升0.23美元；西澳 - 青岛10.15美元/吨 环比升0.50美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.48% 环比无变化；247家钢厂高炉产能利用率（周）90.22% 环比降0.56% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨 环比降336万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）19.43% 环比降3.27%；标的历史40日波动率（日）17.90% 环比降0.05% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.76% 环比升0.34%；平值看跌期权隐含波动率（日）18.19% 环比降0.58% [2] 行业消息 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2756.28万吨 环比减74.41万吨 进口烧结粉总日耗116.14万吨 环比增0.44万吨 库存消费比23.73 环比减0.74 [2] - 7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨 较上月减少132.5万吨 环比下降1.3%；1 - 7月累计进口铁矿砂及其精矿69656.9万吨 同比下降2.3% [2] 重点关注 - 周五国内铁矿石港口库存、高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场博弈加大，矿价高位运行[1] 各目录总结 铁矿石市场数据回顾 - 展示62%普氏铁矿价格、PB粉价格、卡粉 - PB粉价差、PB粉 - 超特粉价差、螺纹盘面利润与高中低品价差、进口铁矿港口分品种占比、最优交割品与不同合约基差、跨期9/1价差等数据图表[9][15][17] 铁矿供需分析 供给端 - 展示铁矿进口数量、澳洲、巴西、印度等各国铁矿进口数量、全球及各国铁矿发运量等数据图表[30][31][36] - 给出全球海运铁矿增量（发运口径）表格，涉及RIO、BHP、FMG等公司2020 - 2026E年数据及同比变化[57] - 展示国内精粉产量、华北精粉产量、363座矿山铁精粉产量与库存等数据图表[69][74] 需求端 - 展示地产新开工面积、基建投资增速（不含电力）、国内制造业库存周期、制造业投资分项等数据图表[83][85] - 展示247钢厂铁水产量、铁元素表观需求、建筑用钢需求、制造业用钢需求等数据图表[95][97] - 展示海外高炉生铁产量、海外粗钢产量、海外铁矿消费量、海外铁元素消费量等数据图表[100][105] 库存端 - 展示进口铁矿港口总库存、进口铁矿贸易矿总库存、进口铁矿总库存、全产业链铁元素总库存等数据图表[110][112] 铁矿行情展望 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期澳巴铁矿石发运量增加到港量减少，国内港口库存继续提升，铁水产量维持240万吨上方需求支撑依存，黑色系联动性较高，焦煤跌停影响市场情绪，铁矿石承压下跌，技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下走弱绿柱放大，操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 各目录总结 期货市场 - I主力合约收盘价779元/吨，环比降10元；持仓量419,559手，环比降32,551手 [2] - I 9 - 1合约价差25.5元/吨，环比升2.5元；合约前20名净持仓 - 20,682手，环比降604手 [2] - I大商所仓单3,600手，环比升200手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价100美元/吨，环比降1.71美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿839元/干吨，环比升1元；60.8%麦克粉矿824元/干吨，环比升2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿723元/干吨，环比降5元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）45元，环比升12元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）100.95美元/吨，环比降0.95美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.39，环比升0.07 [2] - 进口成本预估值831元/吨，环比降7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,200.90万吨，环比升91.80万吨；中国47港到港总量（周）2,319.70万吨，环比降192.10万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14,395.68万吨，环比升14.17万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,885.22万吨，环比升63.06万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10,595.00万吨，环比升782.00万吨；铁矿石可用天数（周）23天，环比升2天 [2] - 266座矿山日产量（周）41.10万吨，环比升0.46万吨；开工率（周）64.68%，环比升0.68% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）40.90万吨，环比降4.35万吨；BDI指数1,995.00，环比降114.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.59美元/吨，环比降0.64美元；西澳 - 青岛9.84美元/吨，环比降0.32美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.48%，环比持平；高炉产能利用率（周）90.78%，环比降0.14% [2] - 国内粗钢产量（月）8,318万吨，环比降336万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）22.40%，环比升0.45%；历史40日波动率（日）18.18%，环比升0.31% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）21.14%，环比升0.95%；平值看跌期权隐含波动率（日）18.41%，环比降0.68% [2] 行业消息 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2830.69万吨，环比增35.92万吨，总日耗115.7万吨，环比增2.23万吨，库存消费比24.47，环比减0.16 [2] - 2025年07月21日 - 07月27日中国47港到港总量2319.7万吨，环比减192.1万吨；45港到港总量2240.5万吨，环比减130.7万吨；北方六港到港总量1157.3万吨，环比减231.9万吨 [2] - 周四I2509合约减仓下行，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，符合市场预期，这是连续第五次维持利率不变 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场预期中美经贸会谈将释放利好，产业面铁矿石港口库存继续上调，但铁水产量维持高位运行，需求支撑依存，I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制 [7] - 近两日矿价高位回调，但反内卷预期将继续利好黑色系，铁矿调整后仍有反弹可能，建议择机买入认购期权 [50] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至7月25日收盘，铁矿主力合约期价为802.5（+17.5）元/吨，青岛港麦克粉832（+15）元/干吨；2025年07月14日 - 07月20日Mysteel全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨；本期47港到港量 - 371.4万吨；日均铁水产量242.23万吨，环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨；截至2025年7月25日，全国47个港口进口铁矿库存为14395.68万吨，环比 + 14.17万吨，年同比 - 1452.26万吨，247家钢厂进口矿库存为8885.22万吨，环比 + 63.06万吨；钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.49个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外欧洲央行维持三大利率不变，特朗普放弃考虑解雇鲍威尔，国内国务院国资委抵制“内卷式”竞争，商务部宣布何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；供需方面澳巴铁矿石发运量增加，国内港口库存继续提升，但同比降幅扩大，钢厂高炉开工率持平，铁水产量小幅下降，但维持240万吨上方，需求支撑依存；技术方面铁矿I2509合约仍处上行通道，日K线均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA涨势放缓，红柱缩小 [7] 期现市场 - 本周期货价格冲高回调：I2509合约冲高回调，走势弱于I2601合约，25日价差为30元/吨，周环比 - 2元/吨 [13] - 本周铁矿石仓单增加，前20名持仓净空增加：7月25日，大商所铁矿石仓单量3400张，周环比 + 400张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空25163张，较上一周增加21618张 [19] - 本周现货价格上调：7月25日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报832元/干吨，周环比 + 15元/干吨；本周，铁矿石现货价格弱于期货价格，25日基差为29元/吨，周环比 - 2元/吨 [25] 产业情况 - 本期中国47港到港总量减少：2025年07月14日 - 07月20日Mysteel全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨，澳洲发运量1629.4万吨，环比减少108.9万吨，其中澳洲发往中国的量1443.6万吨，环比增加13.5万吨，巴西发运量922.6万吨，环比增加102.1万吨；中国47港到港总量2511.8万吨，环比减少371.4万吨，中国45港到港总量2371.2万吨，环比减少290.9万吨，北方六港到港总量1389.2万吨，环比增加241.3万吨 [28] - 铁矿石港口库存增加：本周，全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增加14.17万吨，日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨，澳矿库存6309.25万吨，增88.43万吨，巴西矿库存5139.60万吨，降38.63万吨，贸易矿库存9183.57万吨，降9.97万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8885.22万吨，环比增63.06万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为301.1万吨，环比减0.15万吨，库存消费比29.51天，环比增0.22天 [31] - 本期样本钢厂铁矿石库存可用天数增加：截止7月24日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为21天，环比 + 1天；7月24日，波罗的海干散货海运指数BDI为2258，周环比 + 206 [34] - 铁矿石进口量增加，矿山产能利用率上调：2025年6月，中国铁矿砂及其精矿进口量10594.8万吨，同比增长0.1%，1 - 6月中国铁矿砂及其精矿进口量59220.5万吨，同比下降3%；截止7月25日，全国266座矿山样本产能利用率为64.48%，环比上期 + 0.68%，日均精粉产量40.68万吨，环比 + 0.43万吨，库存41万吨，环比 - 4.45万吨 [38] - 国内铁矿石精粉产量下滑：2025年6月中国铁矿石原矿产量为8897万吨，较去年同期下降8.4%；6月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2330.4万吨，环比减少76.2万吨，降幅3.2%，1 - 6月累计产量13775.3万吨，累计同比减少1193.2万吨，降幅8.0% [41] 下游情况 - 需求端——1 - 6月份粗钢产量同比减少：2025年6月，我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%，1 - 6月，我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%；6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月中国进口钢材47.0万吨，较上月减少1.1万吨，环比下降2.3%，1 - 6月累计进口钢材302.3万吨，同比下降16.4% [44] - 钢厂高炉开工率上调，铁水产量减少：7月25日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加1.13个百分点，高炉炼铁产能利用率90.81%，环比上周减少0.08个百分点，同比去年增加1.20个百分点；7月25日，247家钢厂日均铁水产量242.23万吨，环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨 [47] 期权市场 - 择机买入认购期权：近两日矿价高位回调，但反内卷预期将继续利好黑色系，铁矿调整后仍有反弹可能，建议择机买入认购期权 [50]

现货 - 日照港PB粉现货价格上涨2.0元至790.0元/吨 [1] - 卡粉现货价格持平于888.0元/吨 [1] 期货 - 铁矿主力2509合约下跌4.5元（-0.55%）收于811.0元/吨 [2] - 铁矿远月2601合约下跌3.0元（-0.38%）收于783.5元/吨 [2] 基差 - 最优交割品为卡粉，仓单成本808.8元/吨 [3] - 09合约卡粉基差-2.2元/吨，PB粉基差27.1元/吨 [3] - 巴混粉基差28.5元/吨，金布巴基差33.6元/吨 [3] 需求 - 日均铁水产量242.44万吨，环比增加2.63万吨 [4] - 高炉开工率83.46%，环比上升0.31% [4] - 高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上升0.98% [4] - 钢厂盈利率60.17%，环比上升0.43% [4] 供给 - 全球铁矿石发运量3109.1万吨，环比增加122.0万吨 [5] - 45港口到港量2371.2万吨，环比减少290.9万吨 [5] - 全国月度进口量10594.8万吨，环比增加782.0万吨 [5] 库存 - 45港库存13790.38万吨，环比增加5.17万吨 [6] - 45港日均疏港量315.15万吨，环比减少7.59万吨 [6] - 钢厂进口矿库存8885.22万吨，环比增加63.06万吨 [6] 市场观点 - 铁矿09合约呈现震荡回落走势 [7] - 全球发运量环比增加，但到港量下降，预计后续到港均值小幅回落 [7] - 钢厂利润率处于偏高水平，铁水产量维持在240万吨/日以上 [7] - 钢材出口维持强势，终端需求呈现淡季不淡特征 [7] - 港口库存小幅累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升 [7] - 7月铁水产量预计维持在240万吨/日左右 [7] - 钢铁等行业稳增长工作方案即将出台，五大材表需维持高位 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主流持仓增多支撑矿价走高，但钢价陷入调整或影响矿价反弹空间，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位调整，操作上建议日内短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价773元/吨，环比涨6元；持仓量690377手，环比增加21689手 [2] - I 9 - 1合约价差31.5元/吨，环比涨3元；合约前20名净持仓 - 5148手，环比增加15032手 [2] - I大商所仓单3000手，环比降100手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.85美元/吨，环比涨0.93美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿821元/干吨，环比涨1元；60.8%麦克粉矿798元/干吨，环比涨3元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿703元/干吨，环比持平；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）25元，环比降3元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）98.15美元/吨，环比降0.45美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.40，环比降0.02 [2] - 进口成本预估值808元/吨，环比降3元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）2987.10万吨，环比降7.80万吨；中国47港到港总量（周）2883.20万吨，环比增347.70万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14346.89万吨，环比降139.01万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8979.64万吨，环比增61.07万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10594.80万吨，环比增781.80万吨；铁矿石可用天数（周）21天，环比增3天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.68万吨，环比降0.72万吨；开工率（周）62.83%，环比降1.57% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）50.72万吨，环比降1.59万吨；BDI指数1783，环比增120 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛20.18美元/吨，环比涨0.85美元；西澳 - 青岛8.23美元/吨，环比涨0.48美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.13%，环比降0.31%；高炉产能利用率（周）89.87%，环比降0.40% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨，环比降337万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.56%，环比降0.37%；历史40日波动率（日）15.43%，环比涨0.07% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.34%，环比涨4.17%；平值看跌期权隐含波动率（日）23.45%，环比涨2.22% [2] 行业消息 - 7月7日 - 7月13日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1393.0万吨，环比上升123.8万吨，库存持续累库，当前库存绝对量处于年初以来的较高水平 [2] - 2025年7月7日 - 7月13日中国47港到港总量2883.2万吨，环比增加347.7万吨；中国45港到港总量2662.1万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1147.9万吨，环比减少264.1万吨 [2] - 周三I2509合约增仓上行，宏观方面，美财长表示，无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二I2509合约宽幅波动 宏观方面特朗普表示若无法在50天内达成协议结束俄乌冲突美国将对俄罗斯实施约100%的关税 供需上澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加国内港口库存由增转降 钢厂高炉开工率和铁水产量延续小幅下调但铁水产量维持在240万吨附近铁水需求支撑依存 受利好政策支撑及钢厂挺价矿价偏强运行但钢厂采购意向一般询货谨慎以刚需采购为主 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位回调绿柱放大 操作上短线775 - 750区间交易注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价767元/吨环比上涨0.5元 I主力合约持仓量668,688手环比增加3867手 [2] - I 9 - 1合约价差28.5元/吨环比下降1.5元 I合约前20名净持仓-20180手环比增加4019手 [2] - I大商所仓单3100手环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价98.9美元/吨环比下降0.69美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿818元/干吨环比下降1元 青岛港60.8%麦克粉矿797元/干吨环比下降1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿703元/干吨环比无变化 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）30元环比下降2元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）98.6美元/吨环比上涨0.3美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.42环比上涨0.02 [2] - 进口成本预估值812元/吨环比上涨3元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）2987.1万吨环比下降7.8万吨 中国47港到港总量（周）2883.2万吨环比增加347.7万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14346.89万吨环比下降139.01万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8979.64万吨环比增加61.07万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10594.8万吨环比增加781.8万吨 铁矿石可用天数（周）21天环比增加3天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.68万吨环比下降0.72万吨 266座矿山开工率（周）62.83%环比下降1.57% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）50.72万吨环比下降1.59万吨 BDI指数1783环比增加120 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛20.18美元/吨环比上涨0.85美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛8.23美元/吨环比上涨0.48美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.13%环比下降0.31% 247家钢厂高炉产能用率（周）89.87%环比下降0.40% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨环比下降337万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.93%环比下降0.54% 标的历史40日波动率（日）15.36%环比下降0.16% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.17%环比下降3.54% 平值看跌期权隐含波动率（日）21.23%环比下降0.48% [2] 行业消息 - 2025年7月7日 - 7月13日Mysteel全球铁矿石发运总量2987.1万吨环比减少7.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨环比增加93.8万吨 澳洲发运量1738.3万吨环比减少64.3万吨其中澳洲发往中国的量1430.1万吨环比减少23.6万吨 巴西发运量820.5万吨环比增加158.1万吨 [2] - 2025年7月7日 - 7月13日中国47港到港总量2883.2万吨环比增加347.7万吨 中国45港到港总量2662.1万吨环比增加178.2万吨 北方六港到港总量1147.9万吨环比减少264.1万吨 [2]