原油 - 卡塔尔能源指示船只在装载日前留在海湾外或霍尔木兹海峡外等待[1] - 印尼5月平均原油产量567,900桶/天 天然气产量987,500桶油当量/天[1] - 卡塔尔将6月Al-Shaheen原油合约溢价定为2.48美元/桶 创一年新高[1] - 欧盟建议各国2026年3月前制定计划 2027年底前结束俄罗斯石油进口[1] - 阿联酋ADNOC计划未来十年将美国能源投资增至4400亿美元 增长6倍[1] - Frontline公司油轮在霍尔木兹海峡发生碰撞 与地区冲突无关[1] - IEA下调2025年石油需求增长预期至72万桶/日 2026年下调至74万桶/日[1] 天然气 - 欧盟提议2026年起禁止液化天然气终端向俄客户提供长期服务[2] - 卡塔尔谴责以色列袭击南帕斯油田 目前天然气供应正常[2] - 日本商船三井在阿拉伯海域运营正常 正与欧盟洽谈解除部分LNG船只制裁[2] 贸易局势 - 意大利总理对贸易谈判表示悲观[3] - 印度表示印巴冲突期间未与美国进行贸易协议会谈[4] - 泰国贸易提案将提交美国 若谈判未完成可能延长谈判时间[4] - 韩美下周举行第三轮贸易谈判[7] - 欧盟与美国贸易谈判取得进展[7] - 日本持续寻求与美国达成贸易协议突破[7] 其他 - 以色列预计不会出现燃料短缺[6] - 以色列袭击伊朗德黑兰南部炼油厂[6] - 欧盟推进降低对俄油价上限措施[6] - 泰国5月大米出口量同比下降0.2%[7] - 霍尔木兹海峡海上交通正常[7] - 加拿大考虑对钢铝实施"买加拿大货"政策[7] - 前往以色列航程的战争风险保险费率上涨3倍[7]

跟踪全球贸易动向 +订阅 泰国商务部官员：如果在关税暂停结束前未能完成贸易谈判，美国将会延长谈判时间。 ...

市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国 5 月零售销售弱于预期但消费者支出受薪资支撑，经济数据趋软与中东局势令投资者紧张，美元先跌后反弹，全球风险偏好降温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期中东局势影响市场风险偏好；资产方面，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜观望，商品板块中黑色、有色短期震荡观望，能化、贵金属、股指可谨慎做多[3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国经济数据趋软、中东局势紧张使投资者紧张，美元波动，全球风险偏好降温；国内 5 月消费强但投资和工业生产缓，经济稳健，中东局势影响风险偏好；资产上股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡观望，商品板块各品种有不同表现[3] 股指 - 生物医药等板块拖累国内股市下跌，基本面经济增长稳健但中东局势影响风险偏好，交易逻辑聚焦中东风险等，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周二黄金窄幅震荡、白银回升，中东局势激烈、经济数据喜忧参半，投资者关注美联储会议，通胀数据降温，若双方谈判黄金避险溢价或降，白银盘整[5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货平稳、成交量低，伊以冲突提振但工业地产等需求走弱，5 月粗钢产量降但生铁产量高，长流程钢厂利润高，短期底部震荡[6][7] 铁矿石 - 周二价格回落，铁水产量或高位运行，本周发运和到港量降但绝对量高，二季度是旺季，焦煤抑制价格，短期区间震荡[7] 硅锰/硅铁 - 周二价格反弹，铁合金需求回落，锰矿价格弱，硅铁招标量增，成本端价格弱，下游采购差，短期区间震荡[8] 有色 铜 - 宏观经济放缓、高关税和谈判不确定不支持上涨，基本面产量高、需求或走弱、库存放缓，关注美国谈判和关税情况[9] 铝 - 上期所铝仓单增加、社库去库放缓、铝棒库存增，以旧换新政策有变数，供应高需求或走弱[9] 铝合金 - 进入需求淡季订单乏力，废铝供应紧支撑价格，短期震荡偏强但空间有限[9] 锡 - 供应端国内锡矿紧、加工费低、开工率降，缅甸复产或滞后；需求端进入淡季订单下降，库存增加，价格短期震荡偏强但空间承压[10][11] 能源化工 原油 - 特朗普表态使市场担忧中东原油供应，目前影响限于航运，关注后续生产运输风险[12] 沥青 - 油价攀升带动沥青测试前高，发货平稳、基差未升、库存去化停滞，需求旺季关注去化，短期随原油高位波动[12] PX - 价格随原油上行，6 - 7 月检修多、PTA 开工回升，原油高位时将偏强震荡[12] PTA - 基差走高、仓单增加、现货紧张，下游库存转移好转，近期偏强震荡，关注瓶片减产[13] 乙二醇 - 伊朗装置问题计价有限，价格稳定，下游库存去化有限，合成气制开工回归，价格筑底震荡[13] 短纤 - 原油带动聚酯回升，短纤跟随偏强震荡，终端订单恢复差、开工下行、库存累积，油价上行带动中枢上移[14] 甲醇 - 内地市场回落、港口基差走强，伊以冲突和“限船龄”影响供应，内地装置开工回升，下游需求尚可，短期价格偏强[15][16] PP - 国内报价调整，产量上涨、下游开工回落，油价支撑成本但需求疲软，短期冲高或回调[17] LLDPE - 价格上涨，多数进口窗口打开，装置重启开工上行，下游开工下调、库存上涨，关注油价变动[18] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 豆油回落引发获利了结，美国参议院和众议院有税收提案涉及生物燃料[20] 豆菜粕 - 美豆主导豆粕期货上涨，国内基差预期不变、供需宽松，菜粕旺季刚需增量不足[20] 油脂 - 伊以局势使原油走强，棕榈油成生物柴油原料有吸引力，出口强劲限制跌幅[20] 玉米 - 山东深加工到货量低，东北玉米支撑，进口拍卖消息多，小麦替代或拖累，短期高位盘整[21] 生猪 - 集团降重幅度小，现货稳定，屠宰量淡季下滑，8 - 9 月需求预期改善，二育补栏助力稳定预期[21]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告核心观点 内地5月推出金融政策支持市场，中美经贸会谈有进展但前景仍存变数，恒指估值重返合理水平，需贸易协议利好和企业盈利改善维持升势，阻力位在3月高位24,874点；美国经济前景不确定性加剧，联储局对未来通胀持谨慎态度，后续需留意特朗普政策和6月点阵图指引；各行业和企业有不同表现和动态，如中资金融股、金矿股受关注，多家企业有上市、融资、业务合作等情况[2][5] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，内地5月推出金融政策，中美经贸会谈有进展但特朗普指控使贸易谈判前景蒙阴，恒指估值重返合理水平，需贸易协议利好和企业盈利改善维持升势[2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国5月零售销售和香港5月失业率[3] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策和6月点阵图指引；美国贸易谈判有进展但过程存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间[5] 市场表现 - 恒指周一低开高走，收升168点或0.7%，报24,060点，大市成交2,292亿元；欧美股市周一反弹，美股三大指数升0.8%至1.5%，德法英股升0.3%至0.8%，美国10年期债息回升，美汇指数跌0.2%[6] 行业及企业动态 - 看好中资金融股、金矿股；内地5月零售胜预期，工业增加值及固投逊预期，首5月商品房销售额跌3.8%，传再减保险预定利率；美国削预算停发部分关键数据，评估对科研影响，传推动越南与中国技术脱钩，特朗普称美加将达成贸协，欧盟传愿接受美国10%关税换汽车药品不加关税[7] 宏观焦点 内地经济数据 - 5月零售数据胜预期，工业增加值及固投数据逊预期；首5月商品房销售额跌3.8%，销售面积下降2.9%；5月70城市房价按月转跌0.2%，按年跌幅持续收窄；人行逆回购2420亿元人民币，另进行4000亿元人民币买断式逆回购[9] 政策动态 - 传再减保险预定利率，合资金险企同方全球人寿两款分红险利率降至1.5%；交易商协会召开座谈会支持汽车企业高质量发展；大连及湖北7月起实施境外旅客购物离境退税；全国人大常委会下周开会审议多项法律草案[9] 行业新政 - 国家药监局拟对创新药临床试验申请在30个工作日内完成审批；深圳有望试点红筹股二次上市；香港上市大湾区企业可到深圳上市，港交所无惧资金分流[10] 国际动态 - 香港机场5月客运量增20%，货运量升1.4%；5月访港旅客升20%；4月香港整体出口货量按年升12.3%，进口增13.4%；第一季香港居民总收入升6.2%；美国削预算停发部分关键数据，中国评估对科研影响；美国传推动越南与中国技术脱钩；特朗普称美加将达成贸协，下令扩大搜捕非法移民行动；欧盟传愿接受美国10%关税换汽车药品不加关税；欧央行管委指经济不确定性高，利率政策不应有预设立场；发展中国家外来投资创18年新低；OPEC料明年非OPEC+产量增长放缓；伊朗向以色列发动导弹袭击[10][11] 企业消息 上市及招股信息 - 曹操出行今日起招股，集资最多18.5亿元；香江电器今日起招股，集资最多2.3亿元；海天味业传以上限定价；新奥股份申请H股以介绍方式香港上市；巴奴国际拟来港上市[12] 企业合作与业务动态 - 奇瑞汽车与LG新能源签电池供货协议；大家乐集团全年溢利跌30%，末期息减40%至25仙；美的集团拟回购最多100亿元人民币A股；周大福拟溢价26%发行88亿元可换股债券；周大福珠宝推高级珠宝系列；亿纬锂能延长减持思摩尔国际期限；饿了么品质外卖再增投逾10亿元人民币；微信宣布公众号可带货微信小店；雷军指小米YU7月底发布，买家兴趣较SU7高2倍，玄戒O1晶片是里程碑；阿里健康与诺和诺德合作推慢性病管理数字化；医思健康发盈警，料全年亏损扩至最少1.7亿元；国泰航空客运航点总数达100个；东方航空5月旅客周转量升15%；南方航空5月旅客周转量升8%；中国神华5月煤炭销量跌11%；中煤能源5月商品煤销量跌5%；有线宽频开拓微短剧市场[12][13][14] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国新增贷款、社会融资规模增量、广义货币M2，欧元区工业生产、法国和德国CPI，美国密歇根大学消费者信心指数等，部分数据已公布实际值，部分待公布[15]

日美贸易谈判进展 - 美国总统特朗普和日本首相石破茂在七国集团峰会间隙进行了30分钟的会谈 [1] - 日本政府未详细说明会谈内容及贸易谈判进展 [1] - 日本寻求全面取消特朗普征收的关税 包括对汽车工业出口征收的25%关税 [1] 日本经济影响 - 未达成贸易协议将给日本经济带来不确定性 [1] - 关税可能导致日本陷入技术性衰退 因该国正与通胀作斗争 [1] 政治影响 - 贸易谈判结果可能影响日本下个月大选前首相的政治前景 [1]

欧盟委员会主席冯德莱恩：欧盟全力参与与美国的贸易谈判。 ...

上周时政回顾 - 中美代表在伦敦举行会谈[5] - 伊朗 - 以色列冲突升级，以色列空袭中断美伊核谈判[5] - 美国财长为“真诚”参与贸易谈判国家延长关税暂停期至7月9日之后[5] 上周重点事件点评 - 中美关系摩擦短期或集中于经贸、科技领域，美国贸易政策或聚焦战略供应链[10] - 以色列袭击中断美伊核谈判，美国卷入程度受内部意见分歧和通胀风险影响[5] - 特朗普借移民问题巩固政治基本盘，洛杉矶骚乱或升级[12] 未来一周关注 - 第二届中国 - 中亚峰会、G7峰会将举行[5] - 中东、俄乌冲突持续，美国参与中东战争或更谨慎[15] - 关注美国关税贸易谈判进展和232调查短期关税落地风险[5] 中长期风险 - 大国关系再平衡，美国政策在政治性和专业性间摇摆[18]

行情回顾 - 6月9 - 13日类权益市场重回震荡区间，万得全A收盘价5142.43，较6月6日下跌0.27%，中证转债同期下跌0.02%[1][8] - 市场波动率回升，小微盘拥挤结构性问题改善，中证2000拥挤度处于2023年9月以来79.3%分位数[1][16] - 资金倾向参与低拥挤度行业，“轮动思维”是主流交易思路[1][20] 海外线索 - 中美第二轮谈判落地，美国威胁加征关税，美元走弱跌破98一线[2][34] - 美国5月CPI弱于预期，降息预期升温，但中东冲突推高油价，6 - 7月降息预期或偏低[2][33] 策略建议 - 地缘冲突升级后约14个交易日，万得全A通常会修复，科技和红利板块超额收益明显[3][39] - 特朗普关税态度反复或使行情承压，但博弈修复时机或不远，科技和消费板块平均超额收益较高[47] - 关注行情低位、低拥挤度且有逻辑支撑的行业，如电子、计算机和公用事业[53] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值或受影响[113] - 转债市场规则超预期调整，市场规模或活跃度受影响[113]