外汇市场 - 外汇市场处于盘整状态，静待政策信号确认，而非趋势运行[3] - 美元交易模式似定价合理的期权，跌幅过浅难激起抛售，估值过高难支撑大规模做多[3] - 若非农就业数据符合预期（新增5万个岗位，失业率维持4.3%），美元将小幅走强[3] - 欧元兑美元呈震荡格局，1.1575关口应是实盘买盘重现的支撑位[5] 宏观经济数据与事件 - 市场迎来实质性数据，包括周四的就业报告和周三的FOMC会议纪要[3] - 美联储将12月降息概率操纵回模棱两可的50%，鲍威尔强调存在强烈分歧[3] - 周五的PMI初值以及德国围绕锁定廉价工业能源的政治博弈是欧元的潜在转折点[5] - 杰斐逊的讲话或为市场增添些许鹰派色彩，但不会引发剧烈波动[3] 大宗商品市场 - 原油市场因俄罗斯新罗西斯克港结束罢工恢复运营，地缘政治与供应冲击溢价蒸发，WTI重回59美元/桶[4] - 黄金经历两日回调后徘徊在4100美元/盎司下方，结构性需求如央行购金和发达市场财政恶化依然存在[5] - 黄金年内涨幅达55%，确保每次回调都有买盘接盘，但短期需要更疲软的数据或鸽派意外来重燃涨势[5] 股市与公司财报 - 英伟达财报已成为风险系数的指路明灯，其引力将东京至多伦多的风险资产尽数纳入轨道[1] - 中日韩外交摩擦引发的地区性地缘政治火花令东京股市承压[3] - 周三英伟达财报是市场重点关注事件[5] 市场情绪与格局 - 当前宏观环境难以预测，市场能见度恢复后投资者忌惮踏入尚未看清的明处[5] - 亚洲市场周一开盘谨慎而沉寂，面对本周数据洪流，无人敢贸然押注方向性交易[3] - 市场渴求的是实证，而非臆测，历经六周因政府停摆导致的宏观数据真空期[3]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 国际油价在供给过剩趋势下走势纠结，当周呈现小幅波动 [1][9] - 周初受中国原油进口增长、美元汇率下跌、美国政府停摆法案推进及地缘政治因素支撑油价上涨，周后期因欧佩克月报预测供应过剩而油价下挫 [9] - 布伦特油价较上周末小幅上涨，WTI油价小幅下跌 [9] 油价回顾与表现 - 截至2025年11月14日当周，布伦特原油期货结算价为64.39美元/桶，较上周上升0.76美元/桶（+1.19%）；WTI原油期货结算价为59.39美元/桶，较上周下降0.45美元/桶（-0.75%）[2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为55.47美元/桶，较上周下降1.43美元/桶（-2.51%）[2] - 布伦特-WTI期货价差为5.0美元/桶，较上周扩大1.21美元/桶 [19] - 同期，沪深300指数下跌1.08%，石油石化板块上涨2.29%，其中油气开采板块上涨5.23%，油服工程板块上涨3.92%，炼化及贸易板块上涨2.11% [10][12] 上游板块公司股价 - 上游板块股价表现突出的是仁智股份（+14.59%）、石化油服（+12.12%）、准油股份（+9.24%）[14] - 重点公司周度表现：中国海油A股上涨2.00%，H股上涨5.76%；中国石油A股上涨1.13%，H股上涨3.29%；中国石化A股上涨1.78%，H股上涨3.03% [15] 原油供给 - 美国原油产量为1386.2万桶/天，较上周增加21.1万桶/天 [2][35] - 美国活跃钻机数量为417台，较上周增加3台 [2][35] - 美国压裂车队数量为175部，较上周增加2部 [2][35] - 全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为128座，较上周减少2座 [2][21] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1597.3万桶/天，较上周增加71.7万桶/天，炼厂开工率为89.40%，较上周上升3.4个百分点 [2][47] - 中国主营炼厂开工率为78.31%，较上周下降0.33个百分点；山东地炼开工率为59.52%，较上周上升3.0个百分点 [47] 原油进出口 - 美国原油进口量为522.2万桶/天，较上周减少70.2万桶/天（-11.85%），出口量为281.6万桶/天，较上周减少155.1万桶/天（-35.52%）[44] - 美国原油净进口量为240.6万桶/天，较上周增加84.9万桶/天（+54.53%）[44] 原油库存 - 美国原油总库存为8.38亿桶，较上周增加721.1万桶（+0.87%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加79.8万桶（+0.19%）[2][55] - 美国商业原油库存为4.28亿桶，较上周增加641.3万桶（+1.52%）；库欣地区原油库存为2251.9万桶，较上周减少34.6万桶（-1.51%）[2][55] - 全球原油水上库存为13.84亿桶，较上周增加4530万桶（+3.27%）[69] 成品油市场 - 美国市场：柴油、汽油、航煤周均价分别为104.84美元/桶（+2.40）、82.58美元/桶（+1.68）、97.02美元/桶（+1.44）[74] - 欧洲市场：柴油、汽油、航煤周均价分别为101.27美元/桶（+0.34）、102.06美元/桶（+5.45）、105.60美元/桶（-0.06）[78] - 新加坡市场：柴油、汽油、航煤周均价分别为96.21美元/桶（+1.60）、80.19美元/桶（+1.08）、94.61美元/桶（+2.07）[80] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为993.3万桶/天（+10.2）、502.8万桶/天（+31.9）、181.1万桶/天（+9.4）[85] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为902.8万桶/天（+15.4）、401.8万桶/天（+30.8）、163.6万桶/天（-4.5）[98] - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20506.4万桶（-94.5）、1485.3万桶（+23.5）、11090.9万桶（-63.7）、4281.6万桶（+111.9）[2][116] 生物燃料 - 酯基生物柴油港口FOB价格为1170美元/吨，较上周五下跌20美元/吨；烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，与上周五持平 [2][141] - 中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，与上周五持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2910美元/吨，较上周五上涨60美元/吨 [2][141] - 中国地沟油、潲水油价格分别为910.41美元/吨（+0.14）、1000.07美元/吨（+0.16）[2][143] 期货市场 - 周内布伦特原油期货成交量为231.76万手，较上周增加4.41万手（+1.94%）[150] - 截至2025年09月23日，WTI原油期货非商业净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%）[150] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年11月12日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆问题有望解决支持市场风险偏好回升，供需面无太大变化，OPEC+决定明年1季度暂时停止增产，边际利多供应端，但明年1季度累库速度或达300万桶/日，仅靠当前政策难逆转供过于求 [6] - 短期市场缺乏驱动，预计震荡运行，中期油价面临持续过剩压力，操作上反弹试空为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘59.87美元/桶，收盘60.05美元/桶，最高60.48美元/桶，最低59.41美元/桶，涨跌幅0.50%，成交量19.61万手；Brent主力开盘63.8美元/桶，收盘63.94美元/桶，最高64.34美元/桶，最低63.32美元/桶，涨跌幅0.49%，成交量27.31万手；SC主力开盘460.5元/桶，收盘458.8元/桶，最高462.1元/桶，最低457元/桶，涨跌幅 -0.30%，成交量7.15万手 [6] 行业要闻 - 沙特阿拉伯和伊拉克已将12月份全部原油供应量分配给印度炼油商 [8] - 印度两家国企从美国、中东买入500万桶石油 [8] - 伊拉克国家石油营销组织SOMO取消3批卢克石油公司原定于11月装船的原油货物 [8] - 卢克石油宣布伊拉克西库尔纳 - 2项目遭遇不可抗力，若情况持续可能退出该项目 [8] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，但未给出具体数据内容 [9][13][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡走高，地缘担忧情绪提升，美国海军最大型航空母舰抵达拉丁美洲附近海域，俄罗斯能源出口虽正常但月末预计出口量降低，印度部分炼厂缩减份额，提振原油支撑，短期油价预计继续略偏强震荡，SC2512在465 - 475区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面：共和党掌控的众议院预计周三表决妥协方案结束政府停摆；11初俄罗斯港口石油发货稳定，但印度缩减12月到港俄罗斯原油采购量，综合影响中性 [3] - 基差：11月11日，阿曼原油现货价65.37美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价64.33美元/桶，基差29.51元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至10月31日当周API原油库存增加652.1万桶，EIA库存增加520.2万桶（预期增加60.3万桶），库欣地区库存增加30桶（前值增加133.4万桶）；截止11月10日，上海原油期货库存346.4万桶，减少0.6万桶，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 主力持仓：截至9月23日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至11月4日，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 印度五大核心炼油商未为下月下达俄罗斯原油订单，采购变动发生在特朗普提高印度进口商品关税及制裁俄罗斯两大石油生产商之后，今年这五大炼油商占印度俄罗斯原油进口量的三分之二 [5] - 乌克兰袭击俄罗斯伏尔加地区一处关键炼油厂，萨拉托夫炼油厂是袭击目标之一，该炼油厂日加工能力约140,000桶原油，是俄罗斯西部燃料关键供应商，今年多次遭袭击 [5] - 尼日利亚今年43个油田开发计划获批，有望新增17亿桶石油产量和7700亿立方英尺天然气产量，涉及约200亿美元投资 [5] 多空关注 - 利多因素：中美贸易谈判有乐观信号释放；美俄会谈取消，对俄制裁增加；OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素：中东局势缓和；美国政府关停风险；OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值64.06，现值65.16，涨跌1.10，幅度1.72%；WTI原油结算价前值60.13，现值61.04，涨跌0.91，幅度1.51%；SC原油结算价前值460.2，现值459.2，涨跌 -1.00，幅度 -0.22%；阿曼原油结算价前值64.63，现值64.99，涨跌0.36，幅度0.56% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd结算价前值62.60，现值64.39，涨跌1.79，幅度2.86%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）结算价前值60.13，现值61.04，涨跌0.91，幅度1.51%；阿曼原油（环太平洋）结算价前值65.64，现值65.37，涨跌 -0.27，幅度 -0.41%；胜利原油（环太平洋）结算价前值60.87，现值60.62，涨跌 -0.25，幅度 -0.41%；迪拜原油（环太平洋）结算价前值65.62，现值65.46，涨跌 -0.16，幅度 -0.24% [9] - API库存走势：8月15日 - 10月31日期间，API库存有增有减，10月31日库存为45043.9万桶，较上期增加652.1万桶 [10] - EIA库存走势：8月29日 - 10月31日期间，EIA库存有增有减，10月31日库存为42116.8万桶，较上期增加520.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月22日 - 9月23日期间，净多持仓有增有减，9月23日为102958，较上期增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：8月26日 - 10月28日期间，净多持仓有增有减，10月28日为171567，较上期增加119046 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价近期小幅震荡运行，市场等待更多宏观事件结果，美国政府重新开门有望，部分缓解市场担忧情绪，俄罗斯10月原油产出增加但仍低于OPEC配额，匈牙利获美国对俄能源制裁豁免使俄油减供对油价支撑力度减弱，后续对俄能源制裁落实有待观察，短期原油震荡观望，SC2512预计在455 - 465区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面：美国参议院为结束联邦政府停摆谈判有积极转机，匈牙利称获美国对该国使用俄罗斯石油和天然气无限期制裁豁免与白宫说法矛盾，俄罗斯10月提高原油产量但低于OPEC+规定上限，整体中性 [3] - 基差：11月7日，阿曼原油现货价65.37美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价64.67美元/桶，基差36.43元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至10月31日当周API原油库存增加652.1万桶，至10月31日当周EIA库存增加520.2万桶（预期增加60.3万桶），库欣地区库存至10月31日当周增加30桶（前值增加133.4万桶），截止至11月7日上海原油期货库存为347万桶不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 主力持仓：截至9月23日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至11月4日，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 匈牙利称获美国对该国使用俄罗斯石油和天然气无限期制裁豁免与白宫“一年豁免期”说法矛盾，总理欧尔班与特朗普会晤后外长称获无限期豁免 [5] - 美国参议院多数党领袖表示结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”，但不能保证，议员需时间阅读提案，可能数小时后行动，参议院计划最早周日测试性投票结束40天政府关门，一群参议院民主党中间派倾向支持支出方案，特朗普称接近结束政府停摆 [5] - 美国能源服务公司贝克休斯报告显示，截至11月7日当周，美国油气钻机总数增加2座至548座 [5] 多空关注 - 利多因素：中美贸易谈判有乐观信号释放，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素：中东局势缓和，美国政府关停风险，OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值63.52，现值63.38，涨跌 -0.14，幅度 -0.22%；WTI原油结算价前值59.60，现值59.43，涨跌 -0.17，幅度 -0.29%；SC原油结算价前值462.1，现值460.5，涨跌 -1.60，幅度 -0.35%；阿曼原油结算价前值65.57，现值64.63，涨跌 -0.94，幅度 -1.43% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值64.65，现值64.03，涨跌 -0.62，幅度 -0.96%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值59.60，现值59.43，涨跌 -0.17，幅度 -0.29%；阿曼原油:环太平洋前值66.04，现值64.95，涨跌 -1.09，幅度 -1.65%；胜利原油：环太平洋前值61.02，现值60.61，涨跌 -0.41，幅度 -0.67%；迪拜原油:环太平洋前值65.81，现值64.91，涨跌 -0.90，幅度 -1.37% [9] - API库存走势：8月15日至10月31日期间有增有减，10月31日库存45043.9万桶，较上期增加652.1万桶 [10] - EIA库存走势：8月29日至10月31日期间有增有减，10月31日库存42116.8万桶，较上期增加520.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月22日至9月23日期间有增有减，9月23日净多持仓102958，较上期增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：8月26日至10月28日期间有增有减，10月28日净多持仓171567，较上期增加119046 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场供需双弱，供给端地缘冲突风险溢价有限且投机资金撤离，需求端受成品油消费和炼厂检修压制，库存端国内仓单高企抑制SC上行，Brent - WTI价差稳定使跨区套利窗口未打开 短期SC主力合约或在435 - 445元区间震荡，宏观因素压制油价上方空间 中期关注11月OPEC + 会议是否延长减产及北半球冬季取暖需求兑现情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年10月17日，SC原油主力合约收于435元/桶，较前一交易日跌8.8元（跌幅1.98%），WTI和Brent分别收于56.95美元/桶和61.02美元/桶，SC与Brent、WTI价差大幅收窄，Brent - WTI价差维持4.07美元/桶不变，SC近月合约贴水加深 [2] - 持仓与成交：截至10月14日当周，布伦特原油投机净多头头寸大幅减少37,794手至109,606手，柴油净多头同步削减26,325手，国内SC原油仓单维持521.1万桶不变，低硫燃料油仓单减少3,000吨 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：乌克兰对俄罗斯炼油厂和天然气处理厂的袭击及克里米亚石油库破坏事件，或削弱俄罗斯原油出口及成品油供应能力，OPEC + 产量政策暂无新动向，市场对其维持减产信任度下降 [4] - 需求端：柴油投机多头大幅减持，国内燃料油仓单维持高位，反映全球工业及航运燃料需求疲软，SC原油近月贴水扩大或与国内炼厂季节性检修有关，美国战略石油储备释放计划未提及，EIA表观需求未回升 [5] - 库存端：SC原油仓单维持521.1万桶高位，低硫燃料油仓单减少3,000吨至4,960吨，OECD商业原油库存受地缘冲突扰动，整体去库速度或低于预期 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，中期关注地缘风险溢价，当前原油市场供需双弱，技术面SC主力合约短期或在435 - 445元区间震荡，宏观层面因素压制油价上方空间，中期关注11月OPEC + 会议及北半球冬季取暖需求 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于435元/桶，较前一日跌1.98%；WTI收于57.25美元/桶，涨0.53%；Brent收于61.34美元/桶，涨0.52% [10] - 现货价格：OPEC一揽子等多种原油现货价格有不同程度变化 [10] - 价差：SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI等价差有相应变动 [10] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率等有不同表现 [10] - 库存：美国商业原油、库欣、战略储备、API库存有不同变化 [10] - 开工：美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [10] 燃料油 - 期货价格：FU、LU、NYMEX燃油等期货价格有不同变化 [11] - 现货价格：多种燃料油现货价格有不同表现 [11] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡近一月纸货价格下跌 [11] - 价差：新加坡、中国高低硫价差等有相应变动 [11] - 库存：新加坡燃料油库存增加 [11] 产业动态及解读 - 供给：10月19日乌克兰军方袭击俄罗斯萨马拉州炼油厂和奥伦堡州天然气处理厂 [12] - 需求：截至10月14日当周，布伦特原油和柴油投机净多头头寸削减 [14] - 库存：10月17日中质含硫原油期货仓单持平，低硫燃料油仓库期货仓单减少3000吨，燃料油期货仓单持平 [15] - 市场信息：不同时间收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有不同涨跌表现，乌方袭击俄罗斯克里米亚石油库 [16] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差、美国原油周度产量、OPEC原油产量等多种产业链数据图表 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油市场三大核心驱动逻辑以利空主导，无实质性利好支撑，盘面多空博弈向利空端倾斜 [1] - 短周期内宏观逻辑成核心主导变量，需关注宏观情绪和芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）波动；中长期市场定价回归基本面，供需两端利空格局延续 [1] - 原油市场大级别弱势趋势未改，下行风险释放优先级高于阶段性反弹机会，需关注供需数据与宏观政策变动对趋势的扰动 [1] 交易策略 - 单边建议暂时观望，逢高空 [3] - 套利方面月差偏弱 [3] - 期权建议观望 [3] 原油月差跟踪 - 2025年10月17日，近端月差中布伦特原油月差（01 - 03）为0.35，周涨幅 -47.76%，月涨幅 -60.23%；WTI原油月差（01 - 03）为0.61，周涨幅 -3.17%，月涨幅 -16.44%；迪拜原油月差（01 - 03）为2.274，周涨幅99.47%，月涨幅 -19.22%；SC原油月差（01 - 03）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03% [4] - 远端月差中布伦特原油月差（01 - 10）为 -0.24，周涨幅 -157.14%，月涨幅 -113.79%；WTI原油月差（01 - 10）为0.01，周涨幅 -97.4%，月涨幅 -99.37%；SC原油月差（01 - 10）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03%；迪拜原油月差（01 - 06）为0.06，周涨幅 -85.00%，月涨幅 -97.94% [4] 原油内外盘套利 - 2025年10月17日，Brent M + 2为60.47美元/桶，周涨幅 -2.91%，月涨幅 -10.4%；SC M + 3为446.00元/桶，周涨幅 -5.35%，月涨幅 -6.4%；SC M + 3理论价为478.35元/桶，周涨幅 -4.79%，月涨幅 -9.58%；SC理论到岸利润为 -32.35元/桶，周涨幅3.7%，月涨幅 -3.3%；SC M + 3盘面偏离程度为 -6.76%，周涨幅8.86%，月涨幅3.05%；Brent Dubai EFS M + 2为0.26美元/桶，周涨幅 -69.05%，月涨幅 -4%；中东原油出口至中国运费为2.66美元/桶，周涨幅12.0%，月涨幅2.70%；美元兑离岸人民币为7.13，周涨幅 -0.15%，月涨幅0.24%；SC M + 3 - Brent M + 2价差为1.19美元/桶，周涨幅 -63.93%，月涨幅 -3.75%；SC M + 3 - Brent M + 2理论价差为6.32美元/桶，周涨幅11.55%，月涨幅 -1.71% [5] - 价差指标中，SC - Brent连1价差为0.76美元/桶，周涨幅 -70.04%，月涨幅 -48.65%；SC - WTI连1价差为4.32美元/桶，周涨幅 -32.24%，月涨幅 -17.61%；SC - Dubai连1价差为0.72美元/桶，周涨幅 -76.79%，月涨幅45.2%；Brent - WTI价差连1为3.56美元/桶，周涨幅 -7.05%，月涨幅 -8.72% [5] 逻辑梳理 地缘因素 - 地缘是影响原油短线波动核心变量，但无法扭转大势，此前加沙冲突提供长期潜在利好，停火后地缘支撑弱化，“特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动”消息使地缘担忧情绪复燃，推动原油反弹 [7] - 当前地缘因素对原油支撑力度显著下降，仅为短期扰动因素，作用是缓解跌势、推动反弹调整，而非改变弱势格局 [7] 基本面 - 原油市场核心逻辑由基本面主导，多空天平向利空倾斜，市场缺乏实质性利好，呈现“供应端压力 + 需求端疲软”组合 [7] - 随着原油波动重心下移，基本面形成“新的价位压制”，布油回落至60 - 65美元年内低位区间，需关注60美元支撑位有效性 [7] 宏观与市场情绪 - 宏观层面情绪扰动强化原油弱势，隔夜金融市场情绪基本稳定，但黄金续涨、恐慌指数抬升，市场“潜在避险诉求”对原油等风险资产形成情绪压力 [9] - 商品市场分化，原油、铜等商品市场表现承压，与美股、黄金走势分化，反映原油基本面压力大于宏观情绪短期提振 [9] 相关资讯 - 美国至10月10日当周EIA原油库存 +352.4万桶，战略石油储备库存 +80万桶，库欣原油库存 -70.3万桶，汽油库存 -26.7万桶，精炼油库存 -452.9万桶，原油产量增加0.7万桶至1363.6万桶/日，商业原油进口525.5万桶/日，较前一周减少87.8万桶/日，原油出口增加87.6万桶/日至446.6万桶/日，炼厂开工率85.7% [10] - 印度战略石油储备有限公司启动石油洞穴扩建第二阶段，将在南部卡纳塔克邦的帕杜尔建造250万吨地下储油设施，采用公私伙伴关系的DBFOT模式 [11] 全球原油盘面价格及价差变动 - 2025年10月17日，布伦特原油M + 2为60.71美元/桶，日度涨跌 -0.35，周度涨跌 -2.02；WTI原油M + 2为56.62美元/桶，日度涨跌 -0.37，周度涨跌 -1.86；SC原油M + 2为439.6元/桶，日度涨跌 -6，周度涨跌 -28.9；迪拜原油M + 2为60.58美元/桶，日度涨跌 -0.19，周度涨跌 -1.37；阿曼原油M + 2为61.55美元/桶，日度涨跌 -0.21，周度涨跌 -1.57；穆尔班原油M + 2为62.85美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -1.46 [12] - EFS价差M + 2为0.1美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -0.68；布伦特月差（M + 2 - M + 3）为0.24美元/桶，日度涨跌 -0.03，周度涨跌 -0.33；阿曼月差（M + 2 - M - 3）为0.29美元/桶，日度涨跌0.02，周度涨跌 -0.42；迪拜月差（M + 1 - M + 2）为0.13美元/桶，日度涨跌0.04，周度涨跌 -0.25；SC月差（M + 1 - M + 2）为 -1.7元/桶，日度涨跌0.7，周度涨跌 -0.2；SC - 迪拜（M + 2）为1.0931美元/桶，日度涨跌 -0.6518，周度涨跌 -0.3886；SC - 阿曼（M + 2）为0.1231美元/桶，日度涨跌 -0.6318，周度涨跌0.6314 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜市场情绪缓和，OPEC+稳步增产，中东局势趋于稳定，特朗普流露出取消伊朗制裁的态度，地缘担忧减弱，而需求面承压不断，短期油价继续弱势运行，短线448 - 458区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2511基本面：OPEC+发布数据显示俄罗斯9月石油产量增加至932.1万桶/日，较8月增加14.8万桶/日，OPEC+集团今年石油产量目标增加逾270万桶/日，相当于全球石油需求的约2.5%；特朗普表示伊朗准备好谈判时会取消制裁；美国联邦政府“停摆”进入第13天影响国家经济，整体情况中性 [3] - 基差：10月13日，阿曼原油现货价为64.25/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.91元/桶，基差26.66元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至10月3日当周API原油库存增加278万桶，预期增加225万桶；至10月3日当周EIA库存增加371.5万桶，预期增加188.5万桶；库欣地区库存至10月3日当周减少76.3万桶，前值减少27.1万桶；截止至10月13日，上海原油期货库存为540.1万桶，不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 主力持仓：截至9月23日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至10月7日，布伦特原油主力持仓多单，多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普在埃及沙姆沙伊赫呼吁各国确保以哈停火协议转化为持久和平，邀请各国加入“和平委员会”取代哈马斯接管加沙治理权，以色列总理内塔尼亚胡婉拒参会 [5] - 美国联邦政府“停摆”进入第13天，财政部长贝森特称影响国家经济，参议院将于14日复会并就临时拨款法案举行第八次表决 [5] - OPEC发布月度报告显示全球石油需求今年将增长130万桶/日，2026年将增长140万桶/日，维持对OPEC+原油需求预测，今年为4250万桶/日，OPEC+继续执行增产计划，9月OPEC原油总产量增加52.4万桶/日，达到2844万桶/日，OPEC+成员国原油总产量增加63万桶/日，达到4305万桶/日，预计今年OPEC+联盟以外产油国石油供应量增加81万桶/日，明年增加63万桶/日 [5] 多空关注 - 利多：俄乌冲突对炼厂与油田带来威胁；特朗普关税威胁减缓 [6] - 利空：中东局势缓和；美国政府关停风险；OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突减弱，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值62.73，现值63.32，涨跌0.59，幅度0.94%；WTI原油结算价前值58.90，现值59.49，涨跌0.59，幅度1.00%；SC原油结算价前值466.2，现值451.5，涨跌 - 14.70，幅度 - 3.15%；阿曼原油结算价前值65.23，现值63.90，涨跌 - 1.33，幅度 - 2.04% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值65.05，现值64.35，涨跌 - 0.70，幅度 - 1.08%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值58.90，现值59.49，涨跌0.59，幅度1.00%；阿曼原油:环太平洋前值66.95，现值65.60，涨跌 - 1.35，幅度 - 2.02%；胜利原油：环太平洋前值63.53，现值62.33，涨跌 - 1.20，幅度 - 1.89%；迪拜原油:环太平洋前值66.65，现值65.05，涨跌 - 1.60，幅度 - 2.40% [9] - API库存走势：7月25日至10月3日期间有不同程度的增减变化，10月3日库存为44355.9万桶，较上期增加278万桶 [10] - EIA库存走势：8月1日至10月3日期间有不同程度的增减变化，10月3日库存为42026.1万桶，较上期增加371.5万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月22日至9月23日期间有不同程度的增减变化，9月23日净多持仓为102958，较上期增加4249 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：8月5日至10月7日期间有不同程度的增减变化，10月7日净多持仓为147400，较上期减少61713 [19]

报告行业投资评级 - 偏空 [3] 报告的核心观点 - OPEC+延续增产，需求进入淡季，地缘局势降温，供需维持偏空表现，特朗普对华关税威胁，短期油价仍将震荡偏弱表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示8月OPEC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期中性，EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测有不同程度调整 [3] - 库存短期中性，美国至10月3日当周商业原油库存增加，库欣地区原油库存减少，成品油库存有降有升 [3] - 产业政策中长期偏空，OPEC+八国同意11月增产，IEA指出未来市场可能供应过剩 [3] - 地缘政治短期偏空，以色列和哈马斯达成停火协议，俄罗斯炼厂遭袭击 [3] - 宏观金融短期偏空，特朗普宣布对华关税及出口管制，市场预期美联储10月降息 [3] - 投资观点偏空，OPEC+增产、需求淡季、地缘降温、关税威胁致油价震荡偏弱 [3] - 交易策略建议单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 原油主要周度数据中，SC、Brent、WTI原油价格周度下跌，部分油品库存、月差、内外价差等有不同程度变化 [5] 期货市场数据 - 行情回顾显示本周油价弱势下跌，中东局势缓解、库存增加、供应预期上升、需求疲软及关税威胁拖累原油需求预期 [9] - 月差走弱，内外价差回落 [10] - 远期曲线远月走向升水结构 [22] - 汽柴油、航煤裂解价差回落 [30][40] 原油供需基本面数据 - 产量方面，8月OPEC和非OPEC国家产量有增有减，美国产量增加，钻井平台数减少 [59][61][84] - 库存方面，美国商业库存增加，库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [85][94] - 需求方面，美国汽油隐含需求回升，炼厂开工率上升，中国炼厂产能利用率下降 [120][128] - 宏观金融方面，美联储降息落地，美元指数反弹 [142] - CFTC持仓方面，WTI原油投机性净空头持仓减少 [151]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 截至2025年10月10日当周，国际油价整体下跌，布伦特和WTI油价分别为62.73、58.90美元/桶 [2][9] - 油价波动主要受多重因素影响：国庆期间欧佩克计划增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧，美国政府停摆引发经济担忧导致油价下跌；随后特朗普为哈马斯设定最后期限引发地缘风险担忧，欧佩克+宣布小幅增产推动油价震荡上行；国庆后市场对俄乌和平协议推动力消耗殆尽，而美国汽油和馏分油库存减少显示需求增长支撑市场，但以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议导致中东地缘风险降温，油价先涨后跌 [2][9] - 石油石化板块表现强劲，截至2025年10月10日当周，沪深300下跌0.51%，石油石化板块上涨2.99% [10][13] 油价回顾 - 截至2025年10月10日当周，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，较上周下降1.80美元/桶（-2.79%）；WTI原油期货结算价为58.90美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-3.25%） [2][20] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.43美元/桶，较上周上升0.53美元/桶（+0.88%） [2][20] 石油石化板块表现 - 石油石化板块周度上涨2.99%，细分板块中油服工程板块上涨2.94%，炼化及贸易板块上涨2.80%，油气开采板块上涨0.48% [10][13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅165.53%，炼化及贸易板块累计涨幅25.04%，油服工程板块累计涨幅6.39% [13] - 上游板块公司中，中油工程股价周度上涨8.55%，ST新潮上涨8.03%，中海油田服务上涨4.49% [15][16] 海上钻井服务 - 截至2025年10月6日当周，全球海上自升式钻井平台数量为371座，较上周减少1座，其中中东、北美各减少1座，其他地区增加1座 [2][24] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周增加3座，其中非洲、北美、其他地区各增加1、1、2座，南美减少1座 [2][24] 美国原油供给 - 截至2025年10月03日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周增加12.4万桶/天 [2][46] - 截至2025年10月10日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周减少4台；美国压裂车队数量为175部，较上周减少4部 [2][46] 美国原油需求 - 截至2025年10月03日当周，美国炼厂原油加工量为1629.7万桶/天，较上周增加12.9万桶/天；美国炼厂开工率为92.40%，较上周上升1.0个百分点 [2][56] - 截至2025年10月09日，中国主营炼厂开工率为82.26%，较上周上升1.0个百分点；截至2025年10月08日，山东地炼开工率为55.81%，较上周下降1.08个百分点 [56] 美国原油进出口 - 截至2025年10月03日当周，美国原油进口量为640.3万桶/天，较上周增加57.0万桶/天（+9.77%）；出口量为359.0万桶/天，较上周减少16.1万桶/天（-4.29%）；净进口量为281.3万桶/天，较上周增加73.1万桶/天（+35.11%） [53][55] 美国原油库存 - 截至2025年10月03日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周增加400.0万桶（+0.49%）；战略原油库存为4.07亿桶，较上周增加28.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周增加371.5万桶（+0.89%）；库欣地区原油库存为2270.4万桶，较上周减少76.3万桶（-3.25%） [2][65] - 截至2025年10月10日当周，全球原油水上库存为13.19亿桶，较上周增加5871.4万桶（+4.45%），其中浮仓库存为9246.5万桶，较上周增加471.4万桶（+5.10%），在途库存为12.27亿桶，较上周增加5400万桶（+4.40%） [82] 成品油价格 - 北美市场：截至2025年10月10日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为94.72美元/桶（-2.11）、79.17美元/桶（-2.05）、88.96美元/桶（+2.47） [87][89] - 欧洲市场：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为91.16美元/桶（-2.50）、96.23美元/桶（-3.36）、96.75美元/桶（-1.33） [91][93] - 东南亚市场：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为88.24美元/桶（-2.08）、76.43美元/桶（-1.52）、86.41美元/桶（-2.14） [93][95] 成品油供给与需求 - 供给方面：截至2025年10月03日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.3万桶/天（+40.9，+4.38%）、516.9万桶/天（+21.0，+4.23%）、178.1万桶/天（+0.0，+0.00%） [98][100] - 需求方面：美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为891.9万桶/天（+40.1，+4.71%）、434.6万桶/天（+72.9，+20.15%）、169.8万桶/天（-4.2，-2.41%） [110] - 出行数据：截至2025年10月09日，美国周内机场旅客安检数为1787.36万人次，较上周增加82.06万人次（+4.81%） [110] 成品油进出口 - 汽油板块：美国车用汽油进口量为12.9万桶/天，较上周减少3.5万桶/天（-21.34%）；出口量为90.5万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-1.52%）；净出口量为77.6万桶/天，较上周增加2.1万桶/天（+2.78%） [119] - 柴油板块：美国柴油进口量为13.2万桶/天，较上周增加1.4万桶/天（+11.86%）；出口量为124.4万桶/天，较上周减少13.4万桶/天（-9.72%）；净出口量为111.2万桶/天，较上周减少14.8万桶/天（-11.75%） [119] - 航煤板块：美国航空煤油进口量为8.7万桶/天，较上周增加2.2万桶/天（+33.85%）；出口量为18.0万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-7.22%）；净出口量为9.3万桶/天，较上周减少3.6万桶/天（-27.91%） [119] 成品油库存 - 美国成品油：截至2025年10月03日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21909.3万桶（-160.1，-0.73%）、1572.2万桶（+40.4，+2.64%）、12155.9万桶（-201.8，-1.63%）、4426.8万桶（-7.1，-0.16%） [2][129] - 新加坡成品油：截至2025年10月08日，新加坡汽油、柴油库存分别为878万桶（-190.0，-17.79%）、1184万桶（+26.0，+2.25%） [129] 生物燃料 - 生物柴油价格：截至2025年10月10日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1848美元/吨，较上周持平 [156] - 生物航煤价格：中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，较上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2730美元/吨，较上周上涨40美元/吨 [156] - 原料油价格：中国地沟油、潲水油价格分别为941.90美元/吨（-0.18）、1019.03美元/吨（+0.09），中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周持平 [158] - 生物柴油出口量：截至2025年08月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.81万吨，较上月增加3.57万吨 [161] 原油期货成交及持仓 - 截至2025年10月10日，周内布伦特原油期货成交量为241.31万手，较上周增加85.83万手（+55.21%） [164] - 截至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%） [164]