【11月27日欧洲央行会议纪要:暂不急于降息,今 年或不再降】11月27日,欧洲央行公布最新会议纪 要。上月会议上,因不确定性异常高,政策制定者 并不急于降息,且有可能无需进一步降息。上月会 议,欧洲央行维持利率不变,称政策"良好",显 示出弹性,通胀稳定在目标水平。这巩固投资者信 心,市场认为今年不会再降息,2026年进一步降息 可能性仅三分之一。会议纪要指出,等待信息价值 高,当前政策利率稳健可应对冲击。部分官员认为 可能不再降息,有人觉得降息周期已结束,除非风 险成真,有利前景或延续。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 【11月27日欧洲央行会议纪要：暂不急于降息，今年或不再降】11月27日，欧洲央行公布最新会议纪 要。上月会议上，因不确定性异常高，政策制定者并不急于降息，且有可能无需进一步降息。 上月会 议，欧洲央行维持利率不变，称政策"良好"，显示出弹性，通胀稳定在目标水平。这巩固投资者信心， 市场认为今年不会再降息，2026年进一步降息可能性仅三分之一。 会议纪要指出，等待信息价值高， 当前政策利率稳健可应对冲击。部分官员认为可能不再降息， ...

新华财经北京11月27日电欧洲央行最新公布的会议纪要显示，欧洲央行政策制定者在上月会议上并不急 于降息，因为不确定性仍然异常高，有可能不需要进一步降息。欧洲央行在上月会议上维持利率不变， 称政策处于"良好状态"，因为经济显示出弹性，而通胀稳定在目标水平。这巩固了投资者的信心，即今 年不会进一步降息，市场现在认为，2026年进一步降息的可能性只有三分之一。会议纪要指出，"目前 的政策利率水平应被视为足够稳健，足以应对冲击。"一些官员甚至认为，欧洲央行可能不会再降息 了。会议纪要中称，"有人认为，降息周期已经结束。" （文章来源：新华财经） ...

欧元区整体经济表现 - 欧元区11月综合PMI初值为52.4，略低于10月的52.5和预期值52.5，但仍连续位于50荣枯线以上的扩张区间[2] - 服务业PMI初值升至53.1，高于10月的53及预期的52.8，扩张速度为一年半来最快水平，新订单稳健增长构成支撑[2] - 制造业PMI初值降至49.7，低于10月的50及预期的50.2，需求疲软使制造业重新陷入萎缩，新订单与就业双双下降[2] - 投入成本加速上升，但产出价格通胀放缓至2021年4月以来最低水平，商业信心微幅下滑[2] 主要成员国经济状况 - 德国11月综合PMI初值从53.9降至52.1，为两个月低点，制造业PMI从10月的49.6降至48.4，新订单大幅下降，服务业PMI从54.6降至52.7[3] - 法国11月综合PMI初值升至49.9，高于10月的47.7及预期的48.1，创15个月来最接近扩张的水平，服务业PMI初值升至50.8，高于10月的48[4] - 法国制造业PMI初值从10月的48.8降至47.8，但出口订单自2022年初以来首次恢复增长，部分抵消了新订单下滑[4] 欧洲央行政策展望 - 分析称企业信心改善表明欧元区经济动能有望继续保持，叠加通胀前景趋于平衡，欧洲央行2026年可能进入利率稳定期[1] - 欧洲央行自6月以来一直维持利率不变，多数决策者淡化通胀低于目标的风险，市场更加确信欧洲央行已结束降息周期[7] - 欧洲央行官员普遍认为围绕欧元区通胀前景的风险是平衡的，目前的利率水平是适当的，需要非常有力的证据才会推动进一步行动[8]

Kraemer表示，拉加德重申当前利率水平处于"舒适区间"，进一步强化了维持利率稳定的理由。尽管注 意到因贸易妥协和中东停火使经济风险有所下降，拉加德仍避免将整体经济风险描述为向上倾斜。 新华财经北京10月31日电德国商业银行经济学家Joerg Kraemer在研报中指出，欧洲央行行长拉加德在新 闻发布会上释放了未来数月不会下调关键利率的信号。 Kraemer称："我们继续预期欧洲央行将把存款利率维持在2%至少直至明年底。" （文章来源：新华财经） ...

美联储政策展望 - 美联储10月会议如预期降息25个基点，但主席鲍威尔言论明显偏鹰派，暗示12月降息绝非板上钉钉 [1][2] - 美联储内部支持暂停降息的观点正占据上风，野村证券因此撤回对12月再次降息25个基点的预期 [1][2] - 联邦基金期货市场对年底前再次降息的预期概率从美联储决议前的约91%降至约72% [1] - 测算显示美联储本轮仍有三次降息空间，以使实际利率和自然利率之差归零，对应名义中性利率3.5% [2] - 短期降息路径将取决于政府关门事件的解决及新经济数据的披露，长期路径受通胀走势影响 [2] - 新美联储主席人选及美联储独立性是明年利率路径的最大变数，可能加大2026年第二季度后的政策不确定性 [1][2] 日本央行政策动向 - 日本央行在加息问题上保持谨慎态度，重申致力于利率“逐步正常化”的政策立场 [3][4] - 市场参与者将下一次政策调整的预期时间提前，认为12月至下一财年初之间再次加息的可能性提升 [4] - 日本央行未来政策调整将重点关注春季工资谈判结果、服务业价格走势及外部经济动态 [4] - 道富投资管理公司认为日本央行更有可能在未来两次政策会议上加息 [1][4] - 日本仍面临货币政策独立性、稳定政府治理和可信财政刺激之间的政策三重困境 [4] 其他主要央行政策预期 - 丹斯克银行表示欧洲央行处在良好位置，预计其将在2026年全年维持利率不变 [1][3] - 欧洲央行管委会成员对通胀前景分歧加大，部分强调下行风险，部分关注扩张性财政政策的潜在影响 [3] - 新加坡银行指出日元稍处不利地位，因日本央行加息谨慎与美联储降息审慎形成鲜明对比 [1][3] - 汇丰银行表示澳洲联储下一个行动或是在2027年加息，因第三季度核心通胀意外上升且通缩动能停滞 [1][5]

核心观点 - 欧洲央行官员Gabriel Makhlouf的核心关切是通胀率高于2%的风险，而非低于该水平[1] - 政策制定者对经济不确定性保持警惕，认为通胀风险略微偏向上行[2] - 欧洲央行当前利率水平被认为大体合适，下一步政策行动方向存在分歧[2][3] 通胀前景与风险 - 尽管预计明年通胀率将暂时低于2%目标，但官员认为只要中期预期锚定在2%附近就不是问题[1] - 今年食品通胀率呈现上升趋势，目前约为3%，是需要特别关注的领域[1] - 关税、财政支出增加以及俄乌冲突等因素可能在不同方向上推动通胀变化[2] - 官员个人观点认为通胀风险“略微偏向上行”，更担心通胀率会高于而非低于2%[1][2] 经济与政策展望 - 欧洲央行最新预测预计2025年、2026年欧元区GDP将分别增长1 2%、1%[2] - 近期经济数据让官员对欧洲央行9月的预测“更有信心”[2] - 自6月以来欧洲央行一直维持利率不变，当前2%的水平“目前看来合适”[2] - 市场判断与官员观点一致，认为欧洲央行短期内进一步宽松的可能性不大[2] 政策路径分歧 - 部分官员认为进一步降息的可能性存在，因为下行风险更大，降息比加息更合理[2] - 另有官员暗示下一步政策可能朝任意方向发展，不认为需要再降息，但必须注意目前仍存在价格压力[3]

当前市场表现 - 欧元/美元面临抛售压力，从早前涨幅回落至1.1740-1.1730区间 [1] - 美元有所回升，美国9月ADP报告令人沮丧，但ISM制造业PMI数据略有改善 [1] - 欧元/美元难以坚定上涨，当前上行阻力位在1.1800 [3] 技术面分析 - 多头面临的下一个关键阻力位是2025年1.1918的上限，突破后可能测试1.2000心理关口 [4] - 若跌破周低点1.1645，可能下探100日简单移动平均线1.1605，以及周低点1.1574和8月低点1.1391 [4] - 动量指标涨跌互现，相对强弱指数略高于50，买家正在失去控制，平均方向指数接近14，表明趋势缺乏力度 [4] 潜在影响因素 - 持久突破需要催化剂，例如美联储意外放鸽、对美国资产需求减弱、欧洲央行明确维持利率不变或贸易争端取得进展 [5] - 美国国债收益率周三大幅下跌，伴随货币对走势，美元指数在连续三天回调后涨跌交替 [7] 央行政策动态 - 美联储于9月17日降息25个基点，点阵图显示年底前可能再次降息50个基点，2025年政策利率中位数设定为3.6% [8] - 美联储主席鲍威尔指出就业增长放缓，家庭支出疲软，PCE通胀率为2.7%，核心通胀率为2.9%，风险平衡更加均衡 [9] - 欧洲央行维持利率稳定，预计2025年核心通胀率平均为2.4%，2026年降至1.9%，2027年降至1.8% [11] - 欧洲央行行长拉加德称当前政策立场良好，未来政策变化将完全取决于数据 [12] 经济数据与事件 - 欧元区失业率变化为-4.846K，预期15.400K，前值21.905K，失业率为6.0%，预期6.0%，前值5.9% [6] - 美国可能政府关门事件持续被投资者评估 [7] 贸易环境 - 美中达成90天贸易休战协议，但美国对中国进口产品征收30%关税，中国对美国商品维持10%关税 [13] - 美欧达成协议，布鲁塞尔降低对美国工业品关税，华盛顿对大多数欧盟进口产品征收15%关税，但汽车关税问题仍未解决 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国年内降息预期强化，国内股市放量上涨，各商品价格受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国8月CPI和初申失业金人数强化降息交易，美元指数回落，美股创新高，金价震荡，铜价上涨，油价下跌；欧央行维持利率不变并上调增长与通胀预期 [2] - 国内方面，A股放量上涨，债市波动加剧后止跌反弹，关注中国8月金融数据 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，多头平仓致国际金价小幅回落；美国通胀基本符合预期，强化市场对美联储下周降息预期；预计在18日美联储降息落地前，金银价格维持高位震荡 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡上行，下游进入补库周期；美国首申失业金人数增加和8月CPI数据支持降息观点，市场押注年内有2 - 3次降息空间；预计短期铜价震荡上行，关注下周美联储议息会议结果 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收涨，LME收涨，现货均价上涨；美国通胀和初申失业金数据使市场消化美联储年底前降息三次情景；铝锭及铝棒社会库存去库，铝价延续偏强表现 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收涨，现货均价下跌；供应端压力仍存，市场偏空氛围主导，关注成本支撑 [10] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡后重心上移，伦锌收涨；美国数据强化美联储降息预期，国内社会库存累增但速度放缓，锌价低位震荡运行 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡后上行，伦铅收涨；原生铅及再生铅炼厂检修致供应区域性紧张，库存小幅回落但高库存仍对铅价构成压力，预计消费好转前铅价弱震荡 [12] 锡 - 周四沪锡主力合约横盘震荡后偏强，伦锡窄幅震荡；LME库存低位企稳但绝对量低对锡价有支撑，国内需求改善有限，预计短期锡价跟随有色板块震荡偏强修复 [13][14] 工业硅 - 周四工业硅主力低位反弹，仓单库存增加；新疆地区开工率上升，川滇地区复苏有限，需求侧多晶硅企业限产限销，工业硅社会库存下降，预计期价短期维持震荡 [15][16] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格震荡，现货价格走弱；产业上有企业打通固态电池量产工艺；短期市场围绕锂矿启停事件博弈，锂价或围绕资源博弈震荡运行 [17] 镍 - 周四镍价震荡偏强运行；美国数据使市场对美联储降息预期偏鸽，镍矿宽松，镍铁交投平平，纯镍现货暂稳，镍价或在宏观驱动下震荡偏强 [18][19] 原油 - 周四油价震荡运行，夜盘跳空低开；欧佩克与IEA观点相悖，市场更认可IEA观点，供给过剩预期中长期施压油价，但短期需警惕地缘风险，预计油价震荡 [20][21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱；现货成交一般，多地库存升至高位，供需关系不佳，钢价预计低位震荡 [22][23] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡回落；港口现货成交一般，库存有增有减；铁矿期价受终端需求和钢材弱势影响回落，预计震荡走势 [24] 豆菜粕 - 周四豆粕和菜粕合约收涨；美豆出口净销售进度缓慢，市场预期NOPA机构8月大豆压榨量创同期新高；国内进口成本有支撑但现货供应充足，预计短期连粕震荡运行 [25][26] 棕榈油 - 周四棕榈油合约收跌，相关油脂合约有涨有跌；9月上旬马棕油产量环比下滑，库存或增加；预计短期棕榈油震荡调整 [27][28] 主要期货市场收市数据 - 展示了SHFE、LME、COMEX等市场多种金属、能源、农产品期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [29] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等 [30][33][35]

美国通胀与就业数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，为7个月来最高水平，较上月2.7%的涨幅有所上升 [1] - 美国8月核心CPI同比上涨3.1%，与此前一个月持平 [1] - 上周美国首次申请失业救济金人数为26.3万人，为近四年来最高水平 [1] 美联储政策预期与市场反应 - 交易员加大了对美联储降息的押注，预计到今年底至少还有两次降息，不排除降息三次的可能性 [1] - 10年期美债收益率一度跌破4%，为今年4月以来首次 [1] - 美国三大股指集体上涨且均创下盘中和收盘历史新高，道指首次站上46000点，道指上涨1.36%，标普500指数上涨0.85%，纳指上涨0.72% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.89% [1] 欧洲央行政策与市场表现 - 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，为自去年6月以来连续第二次按兵不动 [4] - 欧洲央行上调今年欧元区经济增长预期至1.2% [4] - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数上涨0.78%，法国CAC40指数上涨0.80%，德国DAX指数上涨0.30% [4] - 欧元对美元汇率小幅上涨，德国、法国、意大利等经济体的长期国债收益率普遍走低 [4] 公司动态 - 法国奢侈品巨头开云集团宣布将延后收购华伦天奴的剩余股权，其股价收涨超2.4% [4] 大宗商品市场 - 美国原油库存增加390万桶，而预期为减少100万桶，同时汽油库存也有所增加 [6] - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格收于每桶62.37美元，跌幅为2.04% [7] - 11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶66.37美元，跌幅为1.66% [7] - 纽约商品交易所12月黄金期货价格报每盎司3673.6美元，跌幅为0.23% [9]

美股市场表现 - 美股三大股指于当地时间9月11日全线收涨并创历史新高，道琼斯工业指数涨1.36%至46108点，史上首次收于46000点关口之上[1][3]，标普500指数涨0.85%至6587.47点[1][3]，纳斯达克指数涨0.72%至22043.07点，史上首次收在22000点关口上方[1][3] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.62%，特斯拉股价上涨超过6%，苹果涨超1%[1][5] - 中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.89%，世纪互联和万国数据股价均上涨近15%，阿里巴巴涨近8%[1][8][10] 宏观经济数据与政策 - 美国截至9月6日当周首次申请失业救济人数为26.3万人，较前一周修正值增加27000人，为2021年10月以来最高水平[16] - 美国8月消费者价格指数同比上涨2.9%，高于上月的2.7%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨3.1%[17] - 欧洲央行维持三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%[18][19][20] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.23%至3673.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.12%至42.065美元/盎司[1][13] - 国际油价下跌，美油主力合约跌2.25%至62.24美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.82%至66.26美元/桶[14]