股价表现 - 8月28日中国人保A股上涨2.23% H股上涨5.82% 人保财险H股上涨3.13%并创历史新高 [1] - 8月29日A股和H股继续涨超2% [1] - 2020年以来人保集团H股累计上涨209% 人保财险H股上涨184% 大幅跑赢同业和大盘 [3] - 中国人保A股过去一年上涨54% 创六年多新高 [3] 财务业绩 - 上半年归母净利润265.30亿元 同比增长16.9% [1] - 保险服务收入2802.50亿元 同比增长7.1% [1] - 原保险保费收入4546.25亿元 同比增长6.4% [1] - 6月末归母股东权益2851.11亿元 总资产1.88万亿元 均有增长 [1] 分红政策 - 拟每10股派发现金红利0.75元 同比提升19.0% [4] - 合计拟派红利33.17亿元 [4] - 以每股分红长期稳定增长为核心 提供持续稳定可预期的回报 [3] 投资业绩 - 投资资产规模1.76万亿元 较年初增长7.2% [6] - 总投资收益414.78亿元 同比增长42.7% [6] - 年化总投资收益率5.1% 同比提升1.0个百分点 [6] - 年化净投资收益率3.7% 同比微降0.1个百分点 [6] 权益投资 - A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产占比提升1.2个百分点 [6] - 设立私募基金管理公司 获批100亿元长期投资试点额度 [6] - 投资策略以A股为主 关注长期投资价值、稳定股息回报和成长潜力标的 [6] - 将通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [6] 财产险业务 - 人保财险原保险保费收入3232.82亿元 市场份额33.5% [8] - 综合成本率95.3% 为近十年最好水平 同比优化1.5个百分点 [8] - 承保利润116.99亿元 同比增长53.5% [8] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 [9] 非车险业务 - 法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 [9] - 非车险"报行合一"政策预计四季度落地 [9] - 对2025年非车险经营业绩有正向影响 2026年将明显改善 [9] 国际化战略 - 香港新能源车险承保超千台 当前赔付率50%左右 [11] - 泰国业务实现首单落地 [11] - 未来将拓展东南亚、欧洲、南美洲主要保险市场 [11] - 海外车险业务将成为新增长点 [11] 人身险业务 - 人保寿险原保险保费收入905.13亿元 同比增长14.5% [13] - 新业务价值49.78亿元 同比增长71.7% [13] - 银保渠道新业务价值29.24亿元 同比大增107.7% [13] - 新业务价值率可比口径提升4个百分点 [13] 健康险业务 - 人保健康保费收入407亿元 同比增长12.2% [13] - 净利润51亿元 增长49.6% [13] - 新业务价值38.37亿元 同比增长51.0% [13] - 健康险经营赛道将不断拓宽 保持快速发展 [14]

文章核心观点 - A股上市公司董秘团队正从传统合规角色向价值创造枢纽转型，工作重心扩展至市值管理、ESG、公司治理及数字化转型四大领域 [1][16] - 政策驱动是转型核心动力，包括新"国九条"、市值管理指引、新《公司法》及ESG披露新规，推动董秘团队职能升级 [2][16][26] - 调研覆盖818家上市公司，数据显示认知与实践存在差距，仅37.2%团队有明确市值管理规划，ESG和数字化应用仍处早期阶段 [2][3][5] 政策与监管环境 - 2024年4月新"国九条"推动资本市场高质量发展，11月证监会发布《市值管理指引》明确并购重组、现金分红等合规工具 [2][16][26] - 新《公司法》要求2026年前取消监事会，55.9%团队认为审计委员会自我监督是核心难题 [4][26] - 沪深北交易所要求上证180等指数公司2026年前强制披露ESG报告，截至2025年6月ESG报告披露公司达2749家，较2021年增73% [3][26] 市值管理实践 - 超七成团队认为经营业绩是市值增长核心因素，并购重组、现金分红和投资者关系管理是最认可的工具 [2] - 仅37.2%团队有明确市值管理规划，超六成仍处概念阶段 [2] - 2021-2025年重大资产重组总作价及方案数有详细统计（图表13-15），分红家数占比持续提升（图表19） [12][16] ESG发展现状 - ESG从可选变为刚性要求，但27.4%团队认为部门认知不足是最大难点，数据收集困难次之 [3] - 约37%公司已搭建ESG治理架构，万得、MSCI等评级成为关注重点 [3] - 13.8%公司应用数字化平台管理ESG数据 [5] 公司治理与信息披露 - 信息披露面临频率、精度、差异化三重升级，日均披露公告0.59份 [4] - 88%团队将法规频繁更新列为首要难点，2021-2025年未及时披露等违规类型占比居高 [4] - 定期报告和分红方案是投资者最关注内容 [4] 数字化转型进展 - 94%董秘认可AI工具提升效率，交易所智能核验系统降低人工核查风险 [5] - 18.7%公司通过数字化渠道传输重大信息，100家公司披露数据资源入表，涉及金额超21亿元 [5] - 数字化重塑能力要求，从文档处理向数据治理延伸 [5] 团队构成与职业特征 - 女性占比66%，本科及以上学历达99.2%，金融、财会、管理为主流专业 [6] - 董秘平均年薪76.1万元，63.7%有兼职（多为董事或副总），薪资较无兼职者高19.3% [6] - 证券事务代表年薪15-25万元，专员年薪10-20万元，北京上海薪资高于全国 [6] 工作强度与发展路径 - 38.4%团队视项目加班，32.5%每周加班5-10小时，突发事件多和文件处理量大是主因 [6] - 57.7%证代由专员晋升，45.3%董秘曾任证代，"专员-证代-董秘"为主流通道 [6] - 超九成团队2024年参与4次以上外部培训，新规解读、市值管理、合规交易是焦点 [6]

新能源车险出海业务 - 公司看好新能源车险出海业务 预计海外车险业务将成为新的增长亮点 [2][3] - 公司按照"聚焦香港、探索亚洲、规划全球"三步走策略发展 2025年初实现香港新能源车险首单落地 上半年承保香港地区中国品牌新能源车辆超千台 当前赔付率约50% 大幅好于预期 6月在泰国落地首单新能源车险业务 [3] - 项目成功关键在于创新合作模式 包括定价能力输出 管理能力输出和再保合作模式构建 未来将以香港和泰国经验为支点 探索东南亚、欧洲和南美洲市场落地 [3] 投资业务 - 公司加大资金入市力度 稳步提升A股投资资产规模和占比 截至6月末A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产中占比提升1.2个百分点 [4] - 公司将丰富权益投资模式 加强对优质标的研究储备 对符合国家战略导向、长期业绩稳健、发展潜力强的标的通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [2][4] - 人保寿险及人保资产获批100亿元参与保险资金长期投资改革试点 8月获批设立私募基金管理公司 基金投资以A股为主 关注长期投资价值、稳定股息回报和成长潜力优质标的 [4] 市值与股东回报 - 上半年公司A股股价创近6年来最高价 H股股价创上市13年来最高价 中国财险H股股价创上市22年来最高价 [5] - 股价上涨主要源于经济社会高质量发展带来的行业机遇 发展环境改善以及公司基本面持续向好和价值创造能力增强 [5] - 公司将巩固提高市值管理能力 包括稳健增长能力、市场沟通能力和股东回报能力 分红派息以每股分红长期稳定增长为核心 兼顾新旧会计准则下分红比例和股息率 [5]

董事会会议召开情况 - 第四届董事会第四次会议于2025年8月28日在公司会议室举行 [3] - 会议采取现场表决和通讯表决相结合的方式 由董事长周荣清主持 [3] - 会议应出席董事9人 实际出席董事9人 会议通知于2025年8月21日通过书面/电话/电子邮件方式发出 [3] 董事会审议事项 - 全票通过2025年半年度报告及其摘要议案 9票同意0票反对0票弃权 [4] - 报告公允反映公司2025年半年度财务状况和经营成果 符合企业会计准则及监管要求 [4] - 全票通过制定市值管理制度议案 9票同意0票反对0票弃权 [4] - 制度旨在规范市值管理 维护公司内在价值与市场价值匹配 增强投资者信心 [4] 报告基本信息 - 半年度报告摘要来自全文 投资者需查阅上海证券交易所网站获取完整内容 [1] - 公司董事会及高级管理人员保证报告真实性、准确性、完整性 [1][2] - 本报告期未安排利润分配或公积金转增股本预案 [1] 公司治理结构 - 证券代码605288 证券简称凯迪股份 公告编号2025-032 [1] - 公司注册名称为常州市凯迪电器股份有限公司 [3][4][6] - 董事会决议符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [3]

新能源车险出海业务 - 新能源车险出海业务是国际化战略的重要内容 预计海外车险业务将成为新的业务增长亮点 [1][2] - 香港地区已承保中国品牌新能源车辆超千台 当前赔付率约50% 大幅好于预期 [2] - 以香港和泰国项目为支点 探索东南亚、欧洲及南美洲主要保险市场落地 推动定价与管理能力国际化输出 [2] 投资业务布局 - A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产中占比提升1.2个百分点 [3] - 通过定增、举牌、战投等方式加大对符合国家战略导向、长期业绩稳健标的的投资力度 [1][3] - 新设私募基金管理公司将以A股投资为主 重点关注长期投资价值、稳定股息回报及成长潜力标的 [3] 市值表现与股东回报 - 上半年A股股价创近6年新高 H股股价创上市13年来新高 中国财险H股股价创上市22年来新高 [4] - 股价上涨源于经济社会高质量发展机遇、行业发展环境改善及公司基本面持续向好 [4] - 以每股分红长期稳定增长为核心 兼顾新旧会计准则下分红比例和股息率 提供持续稳定可预期的股东回报 [5]

新能源车险出海业务 - 公司看好新能源车险出海业务 预计海外车险业务将成为新的业务增长亮点 [1] - 公司按照聚焦香港 探索亚洲 规划全球的三步走地区发展策略 于2025年初实现香港新能源车险业务首单落地 [1] - 上半年承保香港地区中国品牌新能源车辆超千台 当前赔付率约50% 大幅好于预期 6月在泰国落地首单新能源车险业务 [1] - 项目落地关键在于创新合作模式 输出经营能力 包括定价能力输出 管理能力输出和再保合作模式 [2] - 公司将以中国香港 泰国项目经验作为支点 继续探索新能源车险业务在东南亚国家 欧洲 南美洲主要保险市场落地 [2] 投资业务 - 上半年加大资金入市力度 A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产中占比提升1.2个百分点 [2] - 将持续丰富权益投资模式 加强对优质标的研究储备 对符合国家战略导向 长期经营业绩稳健 具备较强发展潜力的投资标的适时通过定增 举牌 战投等方式加大投资力度 [2] - 人保寿险及人保资产获批100亿元参与保险资金长期投资改革试点 人保资产获批设立私募基金管理公司 [3] - 基金投资策略以A股为主 重点关注具有长期投资价值 稳定股息回报 较好成长潜力的优质标的 同时关注投资风险管控 [3] 股价表现与市值管理 - 上半年公司A股股价创近6年来最高价 H股股价创上市13年来最高价 中国财险H股股价创上市22年来最高价 [3] - 股价上涨主要源于我国经济社会高质量发展带来历史性发展机遇 发展环境不断改善 公司基本面持续向好且价值创造能力显著增强 [3] - 公司将巩固提高市值管理的三种能力 包括稳健增长能力 市场沟通能力 股东回报能力 [3] 分红派息政策 - 公司将以每股分红长期稳定增长为核心 兼顾新旧会计准则下分红比例和股息率 [4] - 努力增强自身盈利能力 以期向股东提供持续 稳定 可预期的回报 [4]

**中国巨石2025年上半年电话会议纪要关键要点** **一 行业概况与市场动态** * 2025年上半年中国玻纤纱产量同比增长4.9% 略高于去年同期增速[2] * 行业约51万吨产能因磁窑生产线冷修停产 新增产能仅50万吨[2][3] * 全球玻纤行业整合加速 OCR、PPG等巨头退出业务 英国最大玻纤厂关闭[2][3] * 反内卷政策规范地方政府招商行为 减少恶性竞争 促进行业理性发展[10][11] * 新进入者扩产步伐放缓 如东方希望仅一处项目在建 长海投资调整冷修计划[12] **二 细分市场需求表现** * 风电领域需求超预期 全球新增装机容量138吉瓦（同比增18%） 中国新增装机5,139万千瓦（同比激增98.9%）[2][5] * 汽车总产量1,556.5万辆（同比增10.8%） 新能源车产量687.2万辆（同比增36.2%）[2][5] * 家电零售额6,085亿元（同比增30.7%）[2][5] * 基建投资（不含电力）同比增长4.6% 但房地产投资下降11.2%[2][5] **三 公司经营与财务表现** * 粗纱及制品销量158.22万吨（同比增近4%） 电子布销量4.85亿米（同比增5.9%）[2][6] * 营收91.09亿元（同比增17.7%） 利润总额21.19亿元（同比增83%） 净利润17.58亿元（同比增78%）[2][7] * 扣非归母净利润同比大幅提升170% 经营活动现金流净额14亿元（同比增12亿元）[2][7] * 总资产537亿元 资产负债率首次低于40%[2][7] * 研发投入2.8亿元（同比增10.73%） 推进细纱、风电等高附加值产品研发[6][13] **四 产能扩张与项目进展** * 九江20万吨生产线提前投产 桐乡本部冷修改造后产能提升至20万吨[2][6] * 淮安10万吨电子纱生产线及500兆瓦风电项目开工[2][6] * 海外工厂盈利良好（如美国工厂7月盈利约800-900万美元） 计划继续扩产[13][15] * 十五五规划国内外产能增长各占一半 正推进东南亚、非洲等新生产点布局[16] **五 价格与利润策略** * 粗纱吨净利恢复至900元以上 海外市场吨净利超千元（国内仅400-500元）[13] * 电子布价格同比提升超15% 普通电子布价格稳定 高端产品同步推进四个项目[17][20][21] * 公司坚持稳价策略 避免恶性竞争 7月与友商达成控产能稳价格共识[10][13] * 酝酿第四季度涨价 跟随建涛等同行提价计划[19] **六 投资者关系与市值管理** * 大股东增持16亿元 中国建材持股比例增至29% 郑氏集团持股增至16%[2][8] * 首次实施中期分红6亿元（占比超40%） 累计分红达112亿元[2][8] * 发布提质增效重回报方案 加强投资者交流[8][22] **七 风险与应对措施** * 欧盟对中国玻纤发起反倾销调查 公司依托埃及基地优势（盈利能力最强）协同友商制定应对策略[24] * 美国关税调整推动海外工厂扭亏 若关税稳定业绩有望进一步提升[15] * 土耳其加征28%关税 公司通过经销商提价分担成本（自担20% 经销商担80%）[24] **八 未来战略重点** * 下半年聚焦"一增一减四提升一优化" 包括提效降本、人工智能应用、项目建设标杆等[9] * 加强高端领域布局（如风电高模产品、新能源车复合材料） 淮安新线示范复合材料应用[18][24] * 巩固十四五规划收官 确保全年目标实现[9]

**海能技术电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业绩表现** * 公司2025年上半年营收同比增长34.87%[4] * 净利润扭亏为盈达500多万元，较去年同期增幅超2000万元[2][4] * 毛利率保持在65%左右，较去年同期有小幅增长[2][4] * 主要产品品种均实现20%至40%的增长，其中色谱光谱系列增长幅度最大达60%[4] * 凯氏定氮仪增长26%以上[13] **二 业绩驱动因素与增长动力** * 增长主要受益于设备更新政策和高校科研院所需求释放[2][4] * 研发端高投入推动主推新品色谱光谱系列导入市场[2][4] * 产品成熟度和客户认知度提升是主要增长动力[3][13] * 首台套政策推动国产替代进口，促进了液相色谱等产品销售[9][10] * 费用投入结构优化，管理效率提升[2][4] **三 产品与市场应用** * 产品覆盖13个大行业、110多个细分领域[6] * 在海洋经济相关领域覆盖海洋机械、装备、食品、环境、生物制药及基础研究[2][6] * 悟空系列在制药和医药领域表现良好，收入显著增长[10] * 科学仪器行业成长路径属于长坡厚雪型，呈现持续稳健增长[6][7] **四 海外业务发展** * 海外业务增长迅速，尤其在东南亚、中东、俄语区、南美等欠发达地区[2][11] * 采取先发展中国家后发达国家的策略，逐步提升全球影响力[2][11] * 新技术产品如超级微波和1270凯氏定氮仪在全球市场前景广阔[12] **五 公司治理与未来展望** * 公司已完成超过3000万元的股份回购，并调整回购上限至25元进行市值管理[2][4][5] * 预计2025年下半年业绩仍有望保持30%以上的增长，全年业绩预计将超过2024年和2023年水平[3][13] * 对长期发展充满信心，积极拓展国际市场并丰富产品品类[14] * 海洋经济领域营收占比难以精确拆分[2][8]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现优异 营业收入达1.5万亿元 归母净利润840.1亿元 经营业绩好于预期[1] - 公司保持高比例分红政策 每股派发现金红利0.22元 合计402.65亿元 占归母净利润47.94%[1] - 公司估值水平显著低于国际同行 市净率仅1.03倍 远低于沙特阿美3.95倍及其他国际油气企业[2] - 公司盈利能力持续领先 2024年归母净利润1646.76亿元同比增长2% 2025年上半年归母净利润117.6亿美元超越多数国际巨头[2][3] - 公司净资产收益率保持稳定 2022-2024年均维持11%左右水平 显著优于国际同行[3] - 公司积极推进市值管理 将市值考核纳入管理层业绩合同 并出台专项管理办法[4][5] - 公司H股表现突出 截至8月27日收盘价7.39港元/股 较年初增长26%[6] - 公司加速新能源新材料业务发展 风光发电量同比增长约70% 新材料产量同比增长54.9%[7] - 公司深化数字化转型 发布昆仑大模型 推进数智石油建设[7][8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.5万亿元 归母净利润840.1亿元[1] - 2024年归母净利润1646.76亿元 同比增长2%[2] - 2025年上半年归母净利润折合117.6亿美元 超越壳牌98.41亿美元等国际企业[2][3] - 净资产收益率持续稳定 2022-2024年均保持11%左右水平[3] 分红政策 - 每股派发现金红利0.22元 合计402.65亿元[1] - 分红比例达归母净利润47.94% 保持历史同期高位[1] 估值比较 - 市净率仅1.03倍 远低于沙特阿美3.95倍 埃克森美孚1.81倍等国际同行[2] - 位列《财富》世界500强第五位 油气企业排名仅次于沙特阿美[2] - 世界最大50家石油公司综合排名第三 全球化工企业排名第四[2] 业务发展 - 油气当量产量稳中有增 新能源新材料业务快速发展[1] - 风光发电量同比增长约70% 新材料产量同比增长54.9%[7] - 炼油能力全球第二 乙烯产能全球第六[2] 战略转型 - 坚持创新引领发展战略 发展新质生产力[7] - 加快传统产业转型升级 培育新兴产业打造第二增长曲线[7] - 超前布局未来产业 构建第三增长曲线[7] - 推进全产业链数字化转型 发布昆仑大模型[7][8] 市值管理 - 将市值考核纳入管理层年度业绩合同[5] - 出台《市值管理办法（试行）》 运用多种手段提升公司价值[6] - 定量指标涵盖综合市值对比及同业对比 定性指标涵盖信息披露等市场认同因素[5] 政策环境 - 新"国九条"提出推动上市公司提升投资价值[4] - 国资委要求央企从六方面加强市值管理 并纳入考核体系[4]

市值管理与资本运作 - 公司董事会已于2025年8月审议通过《市值管理制度》，未来将通过股权激励、现金分红、股份回购、投资者关系管理及ESG建设等方式提升投资价值 [2] - 截至2025年7月31日，公司累计回购3,274,600股（占总股本0.48%），成交金额24,620,654元 [2] 半导体业务 - 控股子公司海纳股份主营3-8英寸半导体级抛光片、研磨片及晶圆再生服务，终端应用涵盖通信、汽车电子、消费电子等领域 [2] - 海纳股份已与东芝、富士电机、三菱电机、瑞萨电子、罗姆半导体等全球头部功率半导体公司合作，产品销往美国、德国、日本、韩国、新加坡、泰国及中国台湾地区 [2][3] 低空经济布局 - 飞控计算机产品已与北京智行博通、天翎科等无人飞行器主机厂签署订单并开展测试 [3] - 与杭州临安城投集团合作打造浙江省首个“一网统飞”低空政务飞行平台 [3] - 2025年8月与杭州低空产业发展有限公司、鸢飞科技设立合资公司，聚焦低空飞行全生命周期服务，目前公司尚在设立中 [3] 算力与大健康业务 - 庆阳算力项目已合资成立“甘肃合芯绿能”基金并设立项目公司，基建部分将分批推进 [3] - 大健康业务涵盖科学抗衰研究院、医疗器械CDMO、合成生物学终端健康产品三大板块，已产生收入 [3] - 煋医科技与安翰科技合作开发胃动力胶囊机器人等CDMO产品 - 无线未来推出透明质酸钠、甘油二酯油、稀有人参皂苷、麦角硫因/异槲皮苷等B端产品 财务与运营 - 针对四川盛马化工2,152.9万元应收账款，公司已支付收购款并单项计提10%坏账准备 [4] - 滨江全球总部及研发中心建设资金由公司自筹解决 [4] - 2022-2024年智慧交通新增订单超25亿元，收入将按项目进度逐步确认 [4]