公司概况与上市 - 智谱AI于2025年在香港上市，成为全球AI大模型第一股，发行价为116.2港元/股，发行市值超过500亿港元（约458亿元人民币）[2] - 公司成立于2019年，技术根基源于清华大学知识工程实验室，其前身是2006年由唐杰教授主导开发的学术搜索系统AMiner[2][10] 创始团队与技术基因 - 创始团队汇聚了唐杰、李涓子、许斌等清华系顶尖科学家，以及CEO张鹏，形成了“前沿研究”与“商业落地”并重的特质[3] - 公司灵魂人物唐杰教授深受王选院士“独创中国人自己的技术”精神感召，其博士论文奖金2万元是AMiner系统的启动资金[10] - 团队早期在AMiner项目中形成了“研用一体”的哲学，并自2010年起为腾讯、阿里等科技巨头提供情报分析服务，验证了商业潜力[13][15] 技术发展与核心产品 - 公司立志对标OpenAI，在2021年底决定豪赌自研架构，全力投入GLM框架的研发[18] - 2022年推出1300亿参数的GLM-130B模型，并在ChatGPT热潮后，于4个月内推出对标产品ChatGLM，大幅缩短追赶时间[20] - 截至上市前，已推出最新的GLM-4.5模型，参数规模达3550亿，并基于此推出约10款专注于推理、多模态等领域的模型，其升级版GLM-4.6的代码能力位居全球第一[22] 融资历程与股东结构 - 公司成立时估值为3.75亿元人民币，创始团队及早期股东如中科创星（投资4000万元）是重要支持者[25] - ChatGPT问世后，公司在2023年至2025年5月间完成了6轮B轮融资，累计融资额超80亿元人民币，估值从B1轮前的19亿元飙升至B6轮后的244亿元[27] - 上市前主要外部股东包括君联资本（持股6.16%）、美团战投（3.91%）、星连资本（3.77%）、蚂蚁集团（3.66%）、启明创投（2.27%）等[3] - 投资方呈现多元化，包括北京、杭州、成都等地国资，知名财务投资机构，蚂蚁、美团、腾讯等CVC，以及中东基金如沙特阿美旗下的Prosperity7 Ventures[27][31] 投资者回报 - 根据发行市值计算，早期投资者获得高额回报：君联资本投资约6.4亿元，股权价值30亿元，回报4.8倍；美团战投投资超3亿元，股权价值近20亿元，回报6.5倍；启明创投投资约1.6亿元，股权价值11.4亿元，回报7倍[4] - 天使投资方中科创星早期投资4000万元，上市后股份价值约6.5亿元，整体回报倍数约为12倍[25] - 国资投资方中，华控技术（清华大学资管）投资0.4亿元，股权价值17.6亿元，回报高达44倍[33] 经营业绩与商业模式 - 公司营收从2022年的0.57亿元增长至2024年的3.12亿元，复合年增长率达130%[35] - 同期经调整净亏损持续扩大，分别为0.97亿、6.21亿和24.66亿元，三年累计亏损超30亿元，主要源于高额研发投入[35] - 2024年研发费用高达21.95亿元，占营收的703%[36] - 公司采用MaaS模式，通过API调用和私有化部署向企业收费，其中私有化部署占2024年营收的84.5%[39] - 前五大客户收入占比从2023年的61.5%降至2024年的45.5%，2025年上半年进一步降至40%，但客户名单波动较大，反映定制化项目制客户粘性挑战[39] 市场定位与竞争格局 - 公司定位为独立第三方AI大模型厂商，深耕B端大客户，为互联网、金融、能源等领域提供定制化解决方案，其商业化深度和客户覆盖广度被投资方认为是其核心优势[38] - 主要竞争对手并非同为创业公司的MiniMax，而是拥有云服务根基和雄厚财力的科技巨头，如阿里、华为、字节（火山引擎）[40] - 2025年横空出世的DeepSeek以“低成本+高智能+全开源”模式构成生态级挑战，同时国务院国资委推进国家级AI平台“焕新社区”，标志着“国家队”深度入场[40] 发展战略与未来展望 - 公司着力构建差异化优势，包括深耕大客户定制化需求、开拓多模态大模型和AI Agent产品线，并积极开拓海外市场，已为东南亚国家落地主权AI大模型[22][39] - 上市被视为国内一级市场通用大模型初创企业投资热潮的阶段性终点，市场竞争进入商业模式与综合生态能力比拼的新阶段[42] - 公司面临的终极考验是能否高效撬动资本、产业与政府资源，构建起一个稳固且可持续的生态体系[42]

内部信还介绍了智谱今年将聚焦的三个技术方向：全新的模型架构设计，更通用的 RL（强化学习）范 式以及对模型持续学习与自主进化的探索，这三个方向均围绕基础模型能力提升展开。#AI大模型上市 第一股# #智谱唐杰要求公司回归基础模型研究#【智谱港交所敲钟上市，首席科学家唐杰要求公司全面回归基础 模型研究】1 月 8 日消息，今天上午，"全球大模型第一股"智谱在港交所主板挂牌上市，发行价为每股 116.20 港元（IT之家注：现汇率约合 104.5 元人民币），开盘报 120 港元 / 股，市值突破 528 亿港元。 据"晚点 LatePost"获取的清华大学计算机系教授、智谱创立发起人兼首席科学家唐杰内部信，智谱很快 将推出新一代模型 GLM-5。 唐杰在信中提到，今天是"智谱生命中激动人心的一天"。智谱 2025 年如期完成了年初定下的战略，即 4 月发一个"稳住阵脚"的模型、年中发一个"上牌桌"的模型（成为 one of the best）、年底发一个 Top 1 的模型。 来源：IT之家 ...

公司上市与股价表现 - 智谱于1月8日在香港联交所上市，股票代码为02513.HK，是当日三只新股之一 [2] - 上市首日股价高开逾3%，截至发稿时涨幅为7.31%，股价为124.7港元，表现相对平淡 [2] - 其首日表现远不如此前上市的GPU概念公司壁仞科技 [2] 招股与认购情况 - 香港公开发售部分获得1159.46倍认购，显示出极高的市场热度 [2] - 公开发售股份最终数目为748.39万股，约占发售股份总数的20% [2] - 合计获得约204871份有效申请，其中50907份获接纳 [2] - 每股发售价为116.20港元，每手100股，按124.7港元现价计算，一手账面盈利850港元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的人工智能公司，致力于开发通用大模型 [3] - 2021年发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出了模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台 [3] - 为机构客户和个人用户提供通用大模型服务，截至2025年6月30日，已为逾8000家机构客户提供支持 [3] - 截至2025年12月22日，公司模型已为约8000万台设备提供支持 [3] - 按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [3] 公司财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为5740.9万元、1.25亿元、3.12亿元、1.91亿元人民币，增长迅速 [3] - 同期经调整亏损分别为9741.7万元、6.21亿元、24.66亿元、17.52亿元人民币，亏损幅度较大 [3]

AI大模型应用与数据安全风险 - AI大模型正加速融入千行百业，成为赋能行业的“数字伙伴” [1] - 随着AI应用触角延伸和嵌入加深，一些安全风险也随之而来 [1] 开源大模型的安全隐患 - 个别单位直接使用开源框架建立联网大模型，导致攻击者可未经授权自由访问内部网络 [1] - 此行为引发了数据泄露和安全风险 [1] - 某单位工作人员违规使用开源AI工具处理内部文件，因电脑系统默认开启公网访问且未设密码，导致敏感资料被境外IP非法访问和下载 [1] 数据泄露的机制与原因 - AI工具具备数据存储功能，用户投喂给AI的任何文件、图片等数据都会被存储 [2] - 被AI存储的数据对工具开发者是完全开放的，开发者可利用权限查看这些数据 [3] - 许多AI工具是开源的，黑客可利用大模型本身的漏洞攻击入侵后台，从而获得数据 [3] 数据安全防护建议 - 鉴于AI工具的数据存储功能，专家提醒在日常使用中切勿向AI工具投喂敏感数据 [4]

香港公开发售方面，有效申请数目达204,871份，获接纳申请50,907份，认购倍数高达1,159.46倍，触发 回拨机制。经重新分配后，香港公开发售股份数目由初步的1,871,000股调整为7,483,900股，占全球发售 股份总数的20%；国际发售股份数目相应调整为29,935,600股，占比80%。国际发售方面，承配人数量 为221名，认购倍数为15.28倍。 基石投资者方面，本次共有11名基石投资者参与认购，合计获配25,681,600股H股，占全球发售股份总 数（假设超额配售权未行使）的68.63%。其中，JSC International Investment Fund SPC（为及代表Qizhi SP行事）获配11,985,900股，占比32.03%；WT Asset Management获配3,006,500股，占比8.03%；泰康人 寿获配2,008,800股，占比5.37%；广发基金获配2,812,300股，占比7.52%。其他基石投资者还包括 Perseverance Asset Management、上海高毅及CICC Financial Trading Limited（就高毅场外掉期 ...

公司战略与研发方向 - 公司的研发投向及成果围绕连接（CT技术）和算力（IT技术），聚焦底层核心技术突破 [1] - 研发聚焦于5G及未来演进、光网、算力、终端等核心产品，以及价值专利布局，以持续提升核心竞争力 [1] 算力与AI领域布局 - 面向AI大模型带来的新机遇，公司强化智算产品的研发及产业生态合作 [1] - 公司提供全栈算力基础设施，包括自研芯片、智算服务器、数据中心交换机、数据中心配套、超大规模集群、智算一体机等 [1] - 公司提供软件方案，包括资源管理平台、训推平台、星云大模型、智能体工厂等，通过软硬件协同打造开放普惠智算基座 [1] - 公司提供端到端、全栈全场景智算解决方案，旨在满足多样化AI场景需求 [1]

行业趋势与战略意义 - 中国运营商（中国移动、中国联通）正深度参与AR智能眼镜领域，通过战略投资和生态共建，试图复制其在智能手机普及阶段的成功模式，如“充话费送眼镜”、“合约机”等，以推动AR终端走向大众市场 [2][6] - 运营商投资被视为抢占下一代个人通信终端入口、拓展“连接+算力+服务”新收入曲线的关键战略落子，旨在为未来空间计算、6G应用等前沿领域奠定基础 [3][4] - 行业预测AR智能眼镜即将迎来“iPhone时刻”，驱动因素包括eSIM独立通信技术落地、AI大模型与空间计算深度融合以及运营商渠道与生态资源的全面赋能 [2] - 运营商的加入预计将推动国内AR眼镜销量在2026年-2027年进入百万级增长区间，加速其成为主流消费终端 [7] 公司融资与市场地位 - 雷鸟创新完成新一轮超10亿元人民币融资，领投方为中国移动链长基金与中信金石（旗下茅台金石、金石成长等基金），中国联通旗下联创创新基金等机构共同参与 [3] - 此次融资是2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录，也是国内运营商首次战略投资智能眼镜赛道，标志着AR终端正式进入国家通信基础设施的战略视野 [3] - 根据Counterpoint Research数据，2025年第三季度，雷鸟创新全球市场份额为24%，连续两个季度出货量全球第一；据IDC、CINNO Research、RUNTO等多家机构数据，自2022年至今，其在中国大陆市场销量连续四年位居榜首 [4] - 截至2025年上半年，公司产品已覆盖全球超过25个国家和地区，累计用户量突破50万，其中海外市场销量同比增长3.8倍，并已入驻Sam's Club、Best Buy、BJ's等国际核心零售渠道 [4] 产品技术与合作协同 - 雷鸟创新在CES2026展示了首款搭载eSIM的消费级AR智能眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，该产品集成eSIM通信模块与4G协议支持，无需手机即可实现通话、多模态AI对话、实时翻译、在线音乐等功能，成为首款真正具备独立通信能力的消费级AR眼镜 [5] - eSIM技术的加入旨在使AR眼镜从“手机附属品”进化为独立的“全场景个人计算中心”，独立承载通信、计算、显示、交互的完整能力 [5][6] - 公司与运营商将围绕市场渠道共建、商业模式创新与核心技术生态展开全方位协同：雷鸟创新可借助运营商覆盖全国的线下网点和数以亿计的用户基数；运营商可提供eSIM、5G等关键通信技术、AI服务及内容生态资源支持 [5] - 运营商引入的合约模式能通过精准补贴降低消费者初次购入门槛，快速推动智能眼镜普及与生态成熟 [6] - 双方协同将加速eSIM在AR终端的技术突破（如镜腿空间射频布局、配重与功耗平衡），并推动相关通信标准与行业规范完善，eSIM预计将逐步成为中高端AR眼镜的标配 [6]

公司战略与业务布局 - 公司强化智算产品的研发及产业生态合作，以把握AI大模型带来的新机遇 [1] - 公司通过自研芯片、智算服务器、数据中心交换机、数据中心配套、超大规模集群、智算一体机等构建全栈算力基础设施 [1] - 公司提供资源管理平台、训推平台、星云大模型、智能体工厂等软件方案，实现软硬件协同 [1] 产品与解决方案 - 公司软硬件协同打造开放普惠智算基座 [1] - 公司提供端到端、全栈全场景智算解决方案 [1] - 公司的解决方案旨在满足多样化的AI场景需求 [1]

公司产品与技术发布 - 公司在2026年国际消费电子展上携全球首创的全新一代RGB-Mini LED技术登场，并推出多款世界杯定制产品 [1] - 公司最新发布的全新一代RGB-Mini LED电视UX以震撼画质效果吸引关注，能将赛场细节细腻还原 [4] - 公司推出的世界杯定制冰箱搭载AI美食管家功能，可智能识别食材并自动规划存储方案，并设有“一键备货”看球模式 [4] - 公司空调新品Air Master借助高精度人感技术，实现“风随人动”，智能调节送风轨迹以提供舒适环境 [4] - 国际足联主席因凡蒂诺访问公司展区，近距离体验RGB-Mini LED电视UX等多款产品并给予高度评价，还在激光电视L9Q上留下纪念签名 [1][4] 品牌营销与战略合作 - 公司是2026年世界杯官方赞助商，与国际足联合作关系深厚 [1] - 公司早在2018年就成为世界杯官方赞助商，是首家赞助世界杯的中国消费电子品牌，并于2022年卡塔尔世界杯继续担任官方赞助商 [5] - 长期稳定的世界杯赞助合作使公司品牌知名度在全球范围内获得显著提升，并使其成为全球体育营销中的中国代表性企业 [5] - 公司与国际足联基于共同价值观不断拓展合作广度和深度，这种合作为双方在技术创新和市场拓展方面创造了更多协同机会 [5] 行业趋势与未来展望 - 公司引领的RGB-Mini LED电视技术已成为全球高端电视的趋势热词 [5] - 即将到来的2026世界杯将加速RGB-Mini LED技术的全面普及 [5] - 公司将基于AI大模型的发展运用，围绕显示、空气、洗护等AI观赛全场景持续技术迭代，以全面升级用户个性化体验 [5]

新股暗盘表现 - 智谱(2513.HK)暗盘收报123.2港元，较招股价116.2港元上涨6.02%，每手赚700港元 [1] - 精锋医疗-B(2675.HK)暗盘收报60.15港元，较招股价43.24港元上涨39.11%，每手赚1691港元 [2] - 天数智芯(9903.HK)暗盘收报198.2港元，较招股价144.6港元上涨37.07%，每手赚5360港元 [2] 智谱(2513.HK)公司概况与市场地位 - 公司是AI大模型开发商，被称为“AI六小虎”之一，致力于开发通用大模型 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [1] - 公司于2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务(MaaS)产品开发及商业化平台 [1] - MaaS平台主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具 [1] 精锋医疗-B(2675.HK)公司概况与产品 - 公司成立于2017年，致力于设计、开发及制造手术机器人 [2] - 公司拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人，以及用于无创手术的自然腔道手术机器人 [2] 天数智芯(9903.HK)公司概况与产品 - 公司是通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商 [2] - 公司提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [2] - 产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，涵盖天垓、智铠两大GPU系列，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群） [2] - 主要客户主要包括云计算服务供应商、AI模型开发商、研究机构以及电子、半导体、制造及消费互联网等领域的企业 [2] 智谱(2513.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价160.0港元，最低价118.2港元，开盘价118.2港元，振幅35.97% [2] - 暗盘成交量359.58万股，成交额4.89亿港元，换手率1.67% [2] - 暗盘平均价135.969港元 [2] - 公司总市值542.36亿港元，总股本4.4亿股，流通值265.74亿港元，流通股2.16亿股 [2] 精锋医疗-B(2675.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价67.9港元，最低价57.0港元，开盘价66.0港元，振幅25.21% [3] - 暗盘成交量172.03万股，成交额1.04亿港元，换手率0.53% [3] - 暗盘平均价60.311港元 [3] - 公司总市值233.21亿港元，总股本3.88亿股，流通值194.65亿港元，流通股3.24亿股 [3] 天数智芯(9903.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价216.0港元，最低价155.0港元，开盘价155.0港元，振幅42.19% [3] - 暗盘成交量95.13万股，成交额1.8亿港元，换手率0.39% [3] - 暗盘平均价189.45港元 [3] - 公司总市值504.06亿港元，总股本2.54亿股，流通值485.79亿港元，流通股2.45亿股 [3]