研报核心观点 - 申万宏源上调香港交易所2025至2027年盈利预测，并维持买入评级 [1] - 上调预测基于对港股市场交投活跃度可持续的判断，驱动因素包括境外优质中国资产回流及两地互联互通延伸至IPO层面 [1] - 具体盈利预测调整为：2025年净利润177.3亿港元（原169.3亿），2026年197.6亿港元（原179.4亿），2027年207.6亿港元（原187.8亿），同比增速分别为+36%、+11%、+5% [1] 财务业绩表现 - 2025年前九个月总营收218.5亿港元，同比增长37%，主营收204.4亿港元，同比增长41% [2] - 2025年前九个月净利润134.2亿港元，同比增长45% [2] - 2025年第三季度主营收74.8亿港元，同比增长54%，环比增长13%；净利润49.0亿港元，同比增长56%，环比增长10% [2] 收入结构分析 - 2025年前九个月收入主要来源：交易费78.3亿港元（占比39%），结算及交收费52.7亿港元（占比26%），投资收益38.9亿港元（占比19%） [3] - 各项费用同比增速：交易费+57%，结算及交收费+66%，上市费+17%，存托管及代理人服务费+25%，市场数据费+8%，投资收益+4% [3] - 2025年第三季度投资收益10.2亿港元，同比下降16%，环比下降34%，净利润贡献度为21% [6] 市场交易活跃度 - 2025年前九个月港股现货股票日均成交额2,387亿港元，同比增长132% [3] - 2025年第三季度现货股票日均成交额2,679亿港元，创季度历史新高，同比增长150%，环比增长22% [3] - 2025年前九个月南向交易日均成交额1,259亿港元，同比增长229%；第三季度南向日均成交额1,525亿港元，同比增长285%，环比增长36%，贡献港股日均成交额28.5% [3] - 2025年前九个月北向交易日均成交额2,064亿人民币，同比增长67%；第三季度北向日均成交额2,687亿人民币，同比增长144%，环比增长77% [3] - 沪深港通贡献交易及结算费26.5亿港元，同比增长105%，占港交所交易及结算费20% [3] 衍生品与商品市场 - 2025年第三季度衍生品合约日均成交72.7万张，同比下降7%，环比下降5% [4] - 2025年第三季度股票期权日均成交92.0万张，同比增长30%，环比增长19% [4] - 2025年第三季度伦敦金属交易所收费日均成交66.2万手，同比增长3%，环比下降10% [4] IPO市场表现与储备 - 2025年前九个月港交所IPO募资额位居全球市场首位，新增69家上市公司，募资1,883亿港元，为去年同期3倍以上 [5] - 2025年第三季度新上市25家，IPO募资789亿港元，同比增长87%，环比下降13% [5] - 截至2025年第三季度末，处理中的IPO申请数量为297宗，较2024年末的84宗大幅增加 [5]

金融开放与合作 - 对标国际高标准经贸规则，在更宽领域、更大范围加大金融开放力度 [1] - 积极回应港澳金融业诉求，提升内地对港澳金融开放水平，支持港资机构来内地发展 [1] - 稳步扩大金融业高水平开放，深化内地与香港的互联互通 [1] 香港市场与风险管理中心建设 - 支持内地保险公司在香港市场发行巨灾债券和保险连接证券 [2] - 为香港市场提供新型投资产品，丰富市场投资选择 [2] - 发挥香港在国际贸易、航运物流、金融服务方面的优势，提升大湾区金融服务便利化水平 [2] - 支持银行保险机构依托香港为内地企业走出去提供全方位金融服务 [2] 重点金融领域合作 - 加强内地与香港在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融领域的合作 [3] - 强化香港在数字货币与电子支付国际化的试验窗口作用，支持港资机构参与内地科技金融、数字金融实践 [3] - 借鉴香港保险领域先进经验，推动内地养老金融发展 [3] - 加强绿色金融业务合作和规则衔接，为全球绿色低碳转型提供中国范例 [3] 监管与风险防范 - 深化内地与香港金融监管合作，进一步完善合作机制和政策框架 [3] - 防范跨境金融风险，促进两地金融业高质量发展 [3] - 加强监管沟通，积极应对外部风险，维护金融安全稳定 [3]

会议核心信息 - 中国将于2026年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议 [1] - 这是中国继2001年上海和2014年北京之后第三次担任APEC东道主 [2] 会议举办地背景 - 深圳被选为举办地因其地处太平洋沿岸 从落后小渔村发展为现代化国际大都市 是中国互利共赢开放战略的重要窗口 [2] 合作方向与目标 - 中方旨在通过APEC平台携手构建亚太共同体 促进亚太地区增长和繁荣 [2] - 合作着力点包括推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [2] 国际反响与意义 - 国际观察人士认为中国第三次担任东道主体现了对亚太合作的责任担当 [2] - 多位与会经济体领导人期待一年后相聚深圳 [2] - APEC作为亚太地区最重要经济合作机制 其作用在当前国际形势下更加凸显 [1]

中国主办亚太经合组织会议 - 中国将于2026年第三次担任亚太经合组织东道主 [1] - 会议议程将关注开放、创新与合作等议题 [1] - 互联互通是中国过去十年持续聚焦的领域，例如铁路网建设，其他成员或可借鉴中国经验 [1] 中国贸易与经济发展 - 中国近年贸易结构发生变化，当前出口结构与25年前相比存在显著不同 [1] - 各经济体均在经历转型，可通过中国“十五五”规划和亚太经合组织会议议程汲取经验 [1]

亚太经合组织会议安排 - 中方将于2025年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [2] - 中国将于2026年第三次担任亚太经合组织东道主 [2] 合作愿景与重点领域 - 构建亚太共同体是实现亚太地区长远发展繁荣的必由之路 [2] - 中方将着力推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [2] 深圳的象征意义与发展机遇 - 深圳几十年间从一个落后的小渔村发展成为现代化国际大都市 [2] - 深圳是中国坚定不移奉行互利共赢开放战略的重要窗口 [2] - 各方将共赴深圳之约，共商亚太发展大计 [2] 国际社会的支持 - 与会经济体领导人积极支持中国接任亚太经合组织2026年东道主 [2] - 各方赞同中方办会理念，期待亚太经合组织"中国年"取得圆满成功 [2]

亚太经合组织会议举办 - 中方将于2025年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [1] - 2026年中国将第三次担任亚太经合组织东道主 [1] 合作重点领域 - 着力推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [1] - 构建亚太共同体是实现亚太地区长远发展繁荣的必由之路 [1] 深圳发展成就 - 深圳几十年间从一个落后的小渔村发展成为现代化国际大都市 [1] - 深圳是中国人民创造的世界发展史上的一个奇迹 [1] 国际社会反响 - 与会经济体领导人积极支持中国接任亚太经合组织2026年东道主 [2] - 各方赞同中方办会理念，期待亚太经合组织"中国年"取得圆满成功 [2]

会议举办信息 - 中方将于2025年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [1] - 中国将于2026年第三次担任亚太经合组织东道主 [1] 合作方向与重点领域 - 合作重点包括推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [1] - 目标是构建亚太共同体，为亚太发展注入更大活力和动力 [1] 深圳的象征意义与发展 - 深圳几十年间从落后小渔村发展成为现代化国际大都市，被视为发展奇迹和对外开放的重要窗口 [1] 国际社会的反应 - 与会经济体领导人积极支持中国接任2026年亚太经合组织东道主，赞同中方办会理念 [2] - 国际社会期待亚太经合组织"中国年"取得圆满成功，以推动区域合作和共同发展繁荣 [2]

亚太经合组织会议安排 - 中方将于2026年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [1] - 2026年将是中国第三次担任亚太经合组织东道主 [1] - 与会经济体领导人积极支持中国接任亚太经合组织2026年东道主并赞同中方办会理念 [1] 合作与发展重点领域 - 中方着力推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [1] - 构建亚太共同体是实现亚太地区长远发展繁荣的必由之路 [1] - 亚太经合组织是亚太地区最重要的经济合作机制为促进亚太地区增长和繁荣作出了重要贡献 [1] 深圳的象征意义 - 深圳几十年间从一个落后的小渔村发展成为现代化国际大都市 [1] - 深圳是中国人民创造的世界发展史上的一个奇迹 [1] - 深圳是中国坚定不移奉行互利共赢开放战略的重要窗口 [1]

亚太经合组织会议安排 - 中方将于2025年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [1] - 2026年中国将第三次担任亚太经合组织东道主 [1] - 与会经济体领导人积极支持中国接任亚太经合组织2026年东道主 [1] 亚太地区合作重点领域 - 着力推进亚太自由贸易区、互联互通、数字经济、人工智能等务实合作 [1] - 构建亚太共同体是实现亚太地区长远发展繁荣的必由之路 [1] - 亚太经合组织是亚太地区最重要的经济合作机制 [1] 深圳发展成就 - 深圳几十年间从一个落后的小渔村发展成为现代化国际大都市 [1] - 深圳是中国人民创造的世界发展史上的一个奇迹 [1] - 深圳是中国坚定不移奉行互利共赢开放战略的重要窗口 [1]

亚太经合组织会议与中国角色 - 亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议于10月31日至11月1日在韩国庆州举行 [1] - 亚太经合组织秘书处执行主任佩德罗萨期待2026年中国将再次担任亚太经合组织东道主 [1] 2026年APEC会议议程展望 - 2026年亚太经合组织会议的具体议程有待中国政府明确优先事项 [5] - 会议议题预期将关注开放 创新与合作 [5] - 互联互通是中国过去十年持续聚焦的领域 例如铁路网建设 其他成员或可从中国的国内发展经验中有所借鉴 [5] 中国贸易结构转型与经验分享 - 中国贸易结构近年发生变化 当前的出口结构与25年前相比有显著不同 [5] - 各经济体都在经历转型 可通过中国的十五五规划和明年中国举办亚太经合组织会议的议程来汲取经验 [5]