并购交易获批 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，持股64.5961%（11.51亿股），陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人 [1][5] - 交易历时14个月完成，西部证券需在一年内提交具体整合方案，并30个工作日内完成股权变更手续 [5][6] - 收购总价38.25亿元，对应国融证券100%估值60.435亿元，每股转让价3.3217元 [7] 财务与业务协同效应 - 合并后西部证券总资产预计达1200亿元（2025Q1西部证券总资产1047.84亿元+国融证券188.85亿元） [4][9] - 西部证券2024年营收67.12亿元（-2.64%），净利润14.03亿元（+20.38%）；国融证券2024年营收11.19亿元（+15.73%），净利润0.86亿元（+104.35%） [9] - 业务互补：国融证券的自营、经纪业务将提升西部证券相关排名，其控股的国融基金、首创期货及子公司国融汇通资本可补充资管、期货业务 [4][9] 行业整合趋势 - 2025年券商并购加速，国泰海通重组完成、国信证券收购万和证券96.08%股份获批 [4] - 监管鼓励并购重组以提升行业集中度，形成"领军机构+综合型券商+特色券商"格局 [9][11] - 市场反应积极：西部证券公告收购次日分别获4.62%、12.62%超额收益率 [10] 战略发展规划 - 区域布局优化：西部证券99家营业部中陕西占比超50%，国融证券分支机构覆盖内蒙古、北京、上海等地 [10] - 五大业务转型升级：聚焦财富信用、自营投资、投行、资管及机构业务，推进财富管理转型 [10] - 数字化转型：加快AI大模型应用，构建金融科技生态赋能财富管理、风险管理等场景 [11]

西部证券收购国融证券获批 - 证监会正式核准西部证券变更国融证券主要股东及实际控制人 同时涉及国融基金和首创期货的实际控制人变更 [1] - 监管要求西部证券与国融证券在一年内制定具体整合方案并明确时间表 首创期货与西部期货的整合也需有序完成 [1] - 国融证券需在30个工作日内完成股权变更手续 西部证券支付受让款后5个工作日内需向证监局报送付款凭证 [1] - 此次收购历时14个月才最终获批 [1] 券商行业并购重组趋势 - 2025年以来监管鼓励券商通过并购重组做优做强 多起券商并购案进度加快 [1] - 4月11日国泰海通完成重组更名 世纪合并正式落地 [1] - 6月19日国信证券收购万和证券96.08%股份的方案获深交所审核通过 [1]

并购交易进展 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，持股64.5961%（11.51亿股），陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人 [2] - 西部证券需在30个工作日内完成股权变更手续，5个工作日内提交付款凭证 [6] - 交易历时14个月完成，2024年6月首次公告筹划，2025年8月获批 [7][8][9] 交易细节 - 西部证券以38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，对应估值60.435亿元（每股3.3217元） [8] - 监管要求一年内提交具体整合方案，明确西部证券与国融证券、首创期货与西部期货的整合时间表 [6] 财务与业务影响 - 合并后西部证券总资产预计达1200亿元（2025Q1西部证券1047.84亿元+国融证券188.85亿元） [5][11] - 西部证券2024年营收67.12亿元（-2.64%），净利润14.03亿元（+20.38%）；国融证券2024年营收11.19亿元（+15.73%），净利润0.86亿元（+104.35%） [11] - 合并将提升西部证券在经纪、投行、资管与自营业务排名，补充国融证券旗下基金、期货及子公司资源 [5][11] 行业趋势与战略 - 2025年券商并购加速，国泰海通重组完成，国信证券收购万和证券96.08%股份获批 [5][10] - 西部证券计划推进财富信用、自营投资等五大业务转型，加速数字化及AI技术应用 [12] - 行业向"领军机构+综合型券商+特色券商"格局演进，并购成为外延式发展主要路径 [10][12] 市场反应与区域布局 - 公告收购事项及转让价格次日，西部证券股价分别跑赢行业4.62%、12.62% [12] - 西部证券99家营业部中陕西占比超50%，国融证券分支机构覆盖内蒙古、北京等地区，合并优化区域布局 [11]

券商并购进展 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，持股比例达64.5961%（11.51亿股）[1] - 陕西投资集团同步获批成为国融证券、国融基金、首创期货的实际控制人 [1] - 西部证券需在30个工作日内完成股权变更手续，并在一年内提交具体整合方案 [8] 交易细节 - 西部证券2024年11月披露收购方案，以38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，对应估值60.435亿元（每股3.3217元）[9] - 国融证券2024年总资产188.85亿元，西部证券2025年一季度末总资产1047.84亿元（较上年末增长9.19%），合并后总资产预计接近1200亿元 [5][11] 业务协同与行业趋势 - 并购将提升西部证券在经纪、投行、资管与自营业务的行业排名，并补充期货业务（国融证券控股国融基金和首创期货）[5] - 国融证券2024年净利润同比增长104.35%至0.86亿元，自营和经纪业务为其优势业务 [11] - 行业层面，2025年券商并购加速（如国泰海通重组、国信证券收购万和证券96.08%股份），政策鼓励通过并购优化资源配置 [5][11] 战略布局与市场反应 - 西部证券营业部集中于陕西（占比超50%），国融证券分支机构覆盖内蒙古、北京等地区，合并将优化区域布局 [12] - 市场对收购反应积极，公告次日西部证券股价分别跑赢行业4.62%和12.62% [12] - 公司计划推进财富管理转型、数字化转型及AI技术应用，目标成为综合型投行 [12][13]

市场表现 - 沪指延续强势 证券ETF（512880）大涨5% 成交额近40亿元 流动性占优 [1] - 证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司指数 规模位居同类第一 [3] 行业基本面 - 逾20家券商预告业绩预增 首批券商半年报显示净利润高增长 [1] - 券商资产质量持续改善 表内减值规模及占比下降 [2] - 行业降本增效放大利润弹性 有望步入ROE持续上行周期 [3] 政策与改革催化 - 资本市场改革深化 流动性宽松及市场指数中枢上移预期支撑板块机遇 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地 非银板块或迎增量资金配置 [1] - 稳定币和虚拟资产发展推动头部券商香港牌照升级 开辟新业务蓝海 [1] 并购重组动态 - 2024年以来证券行业并购案例频发 资源整合提速 [1] - 同一或相似股东下的并购重组有望加速行业盈利能力修复 [1] 机构观点 - 中信证券：半年度业绩预告良好 叠加多重利好 券商板块下半年机遇凸显 [1] - 广发证券提出四重看多逻辑：增量资金入市 自营结构拐点 资产质量改善 收入回暖 [1][2][3]

上市券商业绩说明会核心动态 - 超过13家券商召开2023年第三季度业绩说明会 多家券商公告拟召开安排 [1] 行业整体业绩表现 - 43家上市券商前三季度合计营业收入3819.17亿元 同比增长1.84% 合计净利润1099.73亿元 同比增长6.46% [2] - 券商业绩表现分化 部分机构业绩下滑 部分中小券商大幅增长 [2][3] 重点券商业绩解读 - 海通证券前三季度营业收入225.74亿元（同比+19.2%） 归母净利润43.62亿元（同比-28.21%） 净利润下降主因全球加息致利息支出增加及市场交投不活跃 [2] - 国金证券前三季度营业收入50.28亿元（同比+20.31%） 归母净利润12.36亿元（同比+50.27%） 业绩增长主要源于自营投资业务表现优异 [3] 并购重组监管动向 - 证监会11月3日明确支持头部券商通过并购重组等方式做优做强 打造一流投资银行 [4] - 投资者关注方正证券与平安证券同业竞争问题 公司表示正按监管要求推进相关工作 [4][5] 投行舆情监管新规 - 上交所10月发布新规 要求保荐机构在发行上市申请至上市交易期间对重大事项持续尽职调查并提交专项核查 [6] - 国金证券将通过加强项目风险管理、内部培训、舆情监测工具应用及建立快速响应机制应对新规 [6] - 光大证券通过三级内控体系动态跟踪在审项目舆情 严格按监管要求报送报告 [7]

监管层明确鼓励行业内整合，政策推动证券行业高质量发展趋势下，并购重组成为券商实现外延式发展的有效手段。券商并购重组对提升行业整体竞争力具 有积极作用，同时优化资源配置，促进市场健康发展。行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。 脑机接口概念升温 脑机接口概念早盘表现抢眼，麦澜德、翔宇医疗涨幅均超过10%。创新医疗早盘触及涨停，日线冲击6天3板的强势格局。 工业和信息化部等七部门近日印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。该意见提出到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技 术体系、产业体系和标准体系。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系。培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特 新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 市场情绪持续升温，A股延续强势表现。沪指早盘最高触及3669.04点，逼近去年10月高点。截至午间收盘，上证指数报3666.33点，上涨0.51%。深证成指和 创业板指分别录得0.34%和0.91%的涨幅。 券商板块表现活跃 券商板块早盘展现出强劲动能，国盛金控成功收获涨停板。哈投股份涨幅超过3%，锦龙股份、 ...

国联民生证券高管团队调整 - 国联民生证券宣布新一届核心领导班子人事安排 葛小波辞去董事长职务后继续担任总裁 顾伟被选举为新任董事长 [1] - 公司同时聘任熊雷鸣担任执行副总裁 郑亮、胡又文担任副总裁 三名新任高管均来自民生证券 [1] - 此次调整标志着国联民生证券整合进入新阶段 全部高管团队已正式确定 [2] 新任董事长顾伟背景 - 顾伟现年50岁 现任国联集团党委副书记、董事、总裁 同时担任民生证券董事长等职务 [3] - 顾伟具有丰富的地方政府金融管理经验 曾担任无锡市地方金融监督管理局局长等职 [8] - 2023年12月起担任国联集团总裁 2024年3月起担任民生证券董事长 7月起担任原国联证券党委书记 [8] 葛小波职务变动情况 - 葛小波因工作调整辞去董事长职务 但仍担任公司执行董事、总裁等职 [6][9] - 葛小波2019年从中信证券加盟国联证券 曾推动公司A股上市和业绩回升 [9] - 2022年起兼任董事长和总裁 带领公司实现快速发展 [9] 高管团队构成 - 目前高管团队近一半来自民生证券 包括执行副总裁汪锦岭、熊雷鸣等 [10] - 2024年6月曾一次性任命5名来自民生证券的高管 [10] - 公司通过两次人员调整完成高管团队组建 [10] 公司整合进展与业绩 - 国联民生证券是中央金融工作会议后首单券商市场化并购案例 [10] - 2025年上半年实现归母净利润11.29亿元 同比大增1183% [11] - 业绩增长主要来自与民生证券的整合效果及业务条线显著增长 [11] 行业影响 - 券商并购重组节奏加快 有利于提升行业竞争地位和供给侧改革 [11] - 国联民生证券的整合为行业并购重组提供了示范效应 [11] - 此次合并由无锡国资推动 国联集团为合并后控股股东 [11]

公司人事变动 - 国联民生证券董事会选举党委书记、董事顾伟担任公司董事长，原董事长葛小波继续担任执行董事、总裁及董事会相关委员会委员等职务 [2] - 顾伟1975年出生，拥有丰富的地方工作管理经验和金融管理经验，曾担任无锡市地方金融监督管理局局长、党组书记等职务 [4] - 顾伟的职业轨迹从无锡市地方金融监管局局长到国联集团总裁，再到民生证券董事长及原国联证券党委书记，最终担任国联民生证券党委书记、董事长，体现了无锡市政府对国联民生的高度重视 [4] 高管团队架构 - 国联民生证券高管架构呈现"国资负责人+业务型总裁"的搭配，顾伟掌舵强化国资顶层把控，葛小波作为总裁专注于业务发展 [5][8] - 高管团队中近半数成员来自民生证券，包括原民生证券党委书记、执行委员会主席汪锦岭与原总裁熊雷鸣，均出任国联民生证券执行副总裁 [9] - 无锡市国资在市场化改革方面走在前列，积极推行职业经理人制度，葛小波等人以职业经理人身份加入国联证券并推动其跨越式发展 [9] 业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现归母净利润11.29亿元，较上年同期增加10.41亿元，同比增长约1183% [2][11] - 2024年国联民生证券全年席位佣金收入为4.6亿元，市场占有率达4.22%，进入行业前五 [11] 业务发展 - 整合后的国联民生证券在投行业务方面继续保持领先地位，与中信证券、中信建投证券等共同构建市场新格局 [11] - 研究业务成为合并后的亮点，投行、研究等核心业务展现出强劲增长势头 [12] - 公司未来将秉持"深耕区域、精耕行业"理念，打造产业投行、科技投行和财富投行三大支柱，依托五大核心业务板块推动跨越式发展 [12] 行业整合趋势 - 券商行业并购重组步伐加快，国联证券与民生证券的成功整合为行业提供了示范 [11] - 国联民生证券的整合实现了业务链条、客户资源与专业能力的深度融合，标志着证券行业整合从"规模扩张"迈入"质量提升"新阶段 [13]

国联民生证券核心领导班子调整 - 顾伟正式出任董事长 其无锡国资背景及地方金融管理经验被视为引领公司发展的理想人选 [1][4] - 此次合并是新"国九条"发布后券商市场化并购首单成功案例 为行业提供重要样本 [1] - 顾伟此前担任无锡市地方金融监管局局长期间 推动无锡上市公司数量突破200家 [4] 高管团队四大战略看点 - "国资掌门人+业务型总裁"搭配 葛小波辞任董事长专注总裁职务 与顾伟形成战略互补 [6][7] - "国联+民生"平衡搭配 近半数高管来自民生证券 包括执行副总裁汪锦岭和熊雷鸣 [9] - "国有企业领导人+职业经理人"组合 延续无锡国资市场化改革方向 [10] - "阶段推进+强强联合"策略 分两批次完成8名民生系高管整合 [11] 并购协同效应与业绩表现 - 2025年上半年净利润预增1183%至11.29亿元 剔除并表因素仍同比增长168% [12] - 投行业务形成"两超四强"新格局 研究业务以4.6亿元收入冲进行业前五 [13] - 战略规划明确"12345"发展路径 聚焦五大业务版图实现跨越式发展 [13] 整合路径与行业意义 - 通过分阶段高管任命实现团队稳定 投行与研究业务已显现深度协同效应 [14] - 案例标志着券业整合从规模扩张转向质量提升的新阶段 [14] - 国联集团作为控股股东 2024年实现营收265.5亿元 总资产达2221亿元 [4][5]