尿素价格走势 - 尿素价格持续震荡下行，现货价格已接近近几年低位 [1] - 供大于求格局难改，尿素价格或继续震荡偏弱运行 [1][6] 行业供应状况 - 2025年尿素产能进入新增长周期，预计投产产能超过700万吨 [2] - 全年平均日产量同比增长1.5万至2万吨，目前日产量在20万吨左右，为近5年高位 [2] - 企业库存在120万吨左右，为近5年高位，且处于农业需求淡季，库存将继续累积 [2] 农业需求分析 - 秋季农业用肥逐步结束，且秋季肥以高磷肥为主，尿素用量偏低，采购不集中 [3] - 复合肥开工率从前期42%下滑至38%，并将保持下滑态势 [3] - 复合肥成品库存在80万吨左右，为近5年高位，2025年秋季肥生产时间明显短于2024年 [3] 工业及其他需求分析 - 三聚氰胺生产企业开工率明显下滑，从72%下滑至46%，大多维持在50%至55%水平，较上年同期减少5到10个百分点 [5] - 房地产行业未见改善，板材需求继续下降，电厂需求基本见顶，车用尿素需求难有大幅提升 [5] - 四季度需求端难有显著改善，需关注淡储需求启动及东北市场采购情况 [5] 生产成本支撑 - 动力煤港口5500大卡报价在700元/吨左右，煤炭行情偏强对尿素成本有一定支撑 [5] - 当前固定床尿素完全成本在1500至1550元/吨，接近交割区出厂价格，气头企业已出现亏损 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度尿素价格受国内反内卷举措、出口配额消息及中印友好关系影响多次推涨，利好兑现后内需疲软，价格下挫，现货跌幅大于期货，转为期货升水 [5] - 供需宽松格局下，尿素偏弱运行，现货价或维持在1500 - 1700元/吨低位震荡，可能形成负反馈机制，盘面01合约短期关注1730元/吨压力位，05合约关注1750/1770元/吨压力位，四季度预计反弹沽空为主 [6] - 供给端，三季度产量环比缩量，后续产能投放及装置复产，日产预计维持在19 - 20万吨附近，2025年四季度产量或高于去年同期，煤价上涨对尿素影响暂不大，后续可能有成本支撑 [6] - 需求端，秋季肥需求兑现但未带来新增量，工厂开工回落消化库存，工业需求低迷，火电脱硝和车用尿素用量增加8%左右，房地产数据拖累工业需求扩张，出口政策难扭转供需宽松格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 三季度市场回顾 - 主力期价走势受供应、需求、出口消息等因素影响，呈现震荡上行、高位盘整、震荡下行等态势，出口消息刺激盘面一度涨至1926元/吨高点，后因出口份额不及预期、内需不足等承压下行 [9] - 现货价格因产能投放和高库存维持同比偏低，预计四季度在1500 - 1700元/吨波动，前期价格跌破1600元/吨后下游拿货增加，但十一后内需或转弱，可能形成负反馈机制 [21] - 期限结构呈近弱远强的contango结构，1 - 5价差贴水，内需不足，01合约低位震荡，关注反套机会 [27] - 基差偏低，处于期货升水阶段，适合卖出套保，后续基差走强套保货源或入场，预计四季度基差震荡幅度偏小 [37] - 09合约交割结算价1643元/吨，河南现货升水17元/吨，河北现货升水37元/吨，UR2509交割配对约4274手，名义交割量约85480吨，同比增加3204手，显示行情宽松，出口未明显改善 [41] 供应分析 - 产能投放方面，2025年新增产能已投放312万吨，四季度预计还有356万吨投产，整体产能呈增加趋势 [47] - 产量上，2025年1 - 8月累积产量约4744.67万吨，同比增加420.92万吨，+9.74%，三季度产量环比缩量，后续日产预计维持在19 - 20万吨，四季度产量或高于去年同期 [52] - 反内卷影响小，近二十年运行周期内产能约6380万吨，占比84%，气头装置短期淘汰可能性不大，供给侧改革后企业装置技改升级，此次反内卷实际影响有限 [56] - 利润方面，截至9月25日，尿素固定床和天然气毛利下探，水煤浆毛利为正，天然气装置亏损但大幅减停产概率不大，煤价上涨对尿素影响暂不大，后续可能有成本支撑 [60] - 价格对标上，尿素山东市场价格前期对标固定床成本，现逐渐对边水煤浆成本，目前水煤浆成本支撑弱，市场价格相对成本有空间 [65] 需求分析 - 需求占比上，农业需求和复合肥需求占比接近75% [74] - 农业需求方面，预计2025年小麦播种面积略增，玉米播种面积和产量增长，农业需求预计稳步提升5%左右，四季度以备肥为主 [78] - 淡季储备上，今年尿素自律出口政策配额侧重淡储企业，预计淡储积极性增加，准备时间或提前且分散，2024 - 2026年度淡储规则有调整 [80] - 复合肥工厂方面，7月以来尿素价格下行，复合肥 - 尿素价差走强，工厂利润回升，但因成品库存高位，以去库存为主，开工负荷未明显增加，四季度预计先抑后扬 [85][90] - 房地产数据低迷，2025年1 - 8月全国房地产开发投资等指标下降，拖累尿素工业需求扩张，但随着增量政策推出，房地产有止跌回稳预期 [94] - 三聚氰胺方面，截至9月26日产能利用率为60.58%，1 - 9月开工率均值62%，同比持平，8月以来开工率偏低，旺季阶段需求提振或边际改善 [98] - 出口政策上，2025年1 - 7月出口64万吨，出口政策多次阶段性推涨国内价格，但出口配额难扭转供需宽松格局，随着出口窗口期关闭，提振将回吐 [104] 库存 - 截至9月25日，尿素企业总库存量121.82万吨，同比增加20.43万吨，厂内库存位于近五年同期偏高位，后续预计继续累库，三季度上游工厂待发天数偏高，出口窗口关闭后出货压力或增加 [112] - 印度尿素库存处于近年低位，6 - 9月需求集中，三季度多次招标，最新招标价格不及预期，市场预计中国参与量在50 - 70万吨附近 [114][116] 供需平衡表 - 预计2025年尿素产量6976万吨，出口400万吨，国内总需求6563万吨，过剩量13万吨 [118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期节前降价吸单叠加部分扰动，预计价格震荡运行，中期趋势仍偏弱；短期来看，尿素生产企业节前持续降价收单，国庆节前以及节中现货整体下方空间有限，短期逐步企稳，期货在现货产生企稳预期后震荡运行；中期来看，出口对价格驱动预计有限，内需偏弱是主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱的问题，中期趋势承压；估值来看，气头企业生产成本暂时无法对价格形成有效支撑，后续伴随出口政策逐渐清晰，尿素下方估值逐步下探北方地区工厂固定床装置现金流成本线 [2][3][4] - 单边：国庆节前震荡运行，11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期；01上方压力1710 - 1720元/吨，01下方静态支撑1600 - 1620元/吨，动态预计持续下移；01合约终点价值来看，建议逢高布空 [4] - 跨期：11 - 05/12 - 05逢高反套，1 - 5逢高反套；跨品种暂无 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 产能：2025年尿素产能扩张格局延续，2024全年新增产能427万吨，2025全年新增产能346万吨 [27] - 产量：本周（20250918 - 0924），中国尿素生产企业产量140.15万吨，较上期涨7.15万吨，环比涨5.38%；下周，中国尿素周产量预计140 - 141万吨附近，较本期变化不大；生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [2] - 成本：原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定；山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算显示，近期成本变化不大 [35] - 利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [40] - 净进口（出口）：出口政策调整，后续出口量或有所增加；目前三批次出口配额全部落地，尿素出口正常进行，预计9月及10月出口量维持高位 [2][45] 需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，9月小麦底肥需求大；年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [51][54] - 工业刚需：复合肥基本面方面，产能利用率有波动；三聚氰胺基本面方面，生产毛利有变化；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性 [60][61][64] 库存 - 工厂库存：2025年9月24日，中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54%；整体而言，内需偏弱是主要矛盾，节前工厂降价吸单成交好转，短期库存震荡，中期仍是累库趋势 [3] - 港口库存：2025年9月25日（第39周），中国尿素港口样本库存量49.63万吨，环比减少1.97万吨，环比跌幅3.82%；本周期港口货源集港与离港并存 [3] 估值端：价格及价差 - 基差：展示了正元、晋开、博大、东平的尿素基差情况 [8][9][10] - 月差及仓单：展示了5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差及仓单数量情况 [12][14][15] - 国内现货价格：展示了正元小颗粒尿素出厂价、河北小颗粒尿素市场价等国内现货价格情况 [19][20] - 国际现货价格：展示了波罗的海大颗粒尿素FOB、中国小颗粒尿素FOB等国际现货价格情况 [23] 国际尿素 - 价格：展示了中国大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB等国际尿素价格情况 [74][75]

市场供需格局 - 尿素市场供应宽松格局延续 日产量逐步回升[1] - 行业整体开工率回升至81%以上 最新日产量突破20万吨大关[3] - 三季度3套大型尿素装置投产 合计新增产能约150万吨/年[3] 价格表现 - 主流区域中小颗粒尿素现货低端价格近期两次触及1580元/吨[1] - 期货主力合约价格下修至1670元/吨附近[1] - 企业采取降价促销策略拉低市场整体价格水平[4] 库存状况 - 行业企业库存攀升至116.53万吨 较二季度初增长近50%[4] - 复合肥样本企业库存处于82.62万吨历史高位[2] - 库存高企导致企业面临较大资金占用压力[4] 需求特征 - 需求呈现"弱现实 强预期"特征明显[2] - 复合肥企业订单承接乏力 产成品库存去化缓慢[2] - 采购维持最低安全库存水平 以小单短单为主[2] 短期需求因素 - 秋季备肥周期农户与经销商观望情绪浓厚[2] - 下游经销商双节前备货意愿低迷[4] - 需求未出现集中释放迹象[2] 中长期需求预期 - 出口窗口期临近结束 集港出口预期加速[2] - 淡储工作逐步开启 农资企业开始试探性采购[2] - 政策层面对粮食安全的重视将强化淡储检查[2] 区域市场变化 - 西北地区新增装置打破当地供需平衡[3] - 西北企业加大对西南 华北等外地市场的资源投放[3] - 新装置投产改变区域供需格局[3] 后市展望 - 后市呈现供需双增格局 供给大概率环比增加[4] - 需求改善有赖出口订单快速执行和秋季需求集中释放[4] - 库存压力有效去化才能为市场价格带来提振[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面延续震荡偏弱，全周仍小幅收跌，价格贴近区间下边缘运行，节前企业面临收单压力，现货持续偏弱，短期缺乏利好，基差与月差低位震荡 [12] - 国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力有所增大；需求端复合肥成本走货不畅，需求表现一般，农业需求淡季，行业情绪相对悲观，企业库存再度走高，基本面整体表现较弱 [12] - 尿素估值相对偏低，但现实缺乏驱动，预计难有单边大级别趋势，基差与月间价差较弱，建议观望或者逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面延续震荡偏弱，全周仍小幅收跌，价格贴近区间下边缘运行，节前企业面临收单压力，现货持续偏弱，短期缺乏利好，基差与月差低位震荡 [12] - 供应：本周国内尿素装置开工81.22%，环比1.88%，后续仍持续回升；最新日产19.6万吨，供应压力再度回升；企业预收订单6.18日，环比减少0.7日，市场情绪依旧较为谨慎 [12] - 需求：复合肥开工38.63%，环比小幅回升，目前生产小麦肥为主；农业需求淡季，农业需求未见集中释放；煤制利润进一步走低，关注成本支撑 [12] - 基本面：月间价差与基差整体震荡偏弱，同比都在低位；估值方面，出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低；企业库存116.53万吨，环比+3.26万吨，同比高位，国内需求依旧偏弱；港口库存51.6万吨，环比-3.34万吨 [12] - 市场逻辑：现实疲弱，企业库存持续走高，现货持续下跌，目前估值低位，下方空间有限，但上涨无驱动 [12] - 小结：盘面增仓下跌，价格再度回到前期运行区间下边沿。基本面来看，国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力有所增大。需求端复合肥成本走货不畅，需求表现一般，农业需求淡季，行业情绪相对悲观，企业库存再度走高，基本面整体表现较弱。目前尿素估值相对偏低，但现实缺乏驱动，预计难有单边大级别趋势，基差与月间价差较弱，建议观望或者逢低关注多单为主 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 成交、持仓：盘面增仓下跌 [24] 利润和库存 - 生产利润：固定床利润再度走低 [28] - 库存变化推演：展示了月末企业库存推演和港口库存、出口数量的相关图表 [37] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能和计划投产装置的相关图表 [40][42] - 尿素开工：供应回归，展示了尿素开工、尿素气头开工和装置检修损失量的相关图表 [44][45] - 企业检修情况：列举了多家企业的检修情况，包括停车日期、开车日期、产量损失和停车原因等 [47][48] - 主产区企业预收订单和月产量推演：展示了相关图表 [49] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量和下游需求占比的相关图表 [53] - 复合肥：展示了复合肥开工率、生产利润和氮源比价的相关图表 [56][59] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润和出口量的相关图表 [62][64] - 终端：展示了出口数量、房屋开工竣工和30大中城市商品房成交面积的相关图表 [70][74] - 外盘价格：展示了中国FOB、中国FOB与其他地区价格差值的相关图表 [78] - 出口：出口利润较好，展示了尿素出口量、出口利润和其他含氮、磷肥料出口量的相关图表 [80][81][86] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格的相关图表 [92][94][101] 产业结构图 - 尿素产业链：展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图和产业链特点的相关图表 [104][106][108] - 尿素产业链特点：介绍了不同地区主要作物的用肥需求季节性，以及全球化肥需求占比最大的国家和各国家的用肥旺季 [111][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素供需双弱，现货期货均下跌，厂内库存高企压制价格上行，现价格跌至低价范围，期货氛围转好后，现货开启低价拿货，盘面筑底开启技术性反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周受期货下行情绪刺激，内需不足，现货市场疲软，呈连续降价趋势，周末以来价格稳中向下，新单成交未转好，但当前价位有拿货意向，今日受期货反弹影响，现货低价成交顺畅 [4] 期货动态 - 上周盘面尿素连续下挫，本周一低开高走反弹，截至9月12日，主力1月合约报收1663元/吨，较9月5日结算价下跌55元/吨，上周周度成交量1496.18万吨，周环比减少388.56万吨，持仓量817.164万吨，周环比增加146.72万吨，期货跌幅弱于现货，基差走弱，截至9月15日，01合约基差为 -43元/吨，周度 -27元/吨，1 - 5价差 -48元/吨，周度 -8元/吨，9月15日，尿素仓单数量8613张，周环比 -154张 [6][9] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加，9月4 - 10日，周产量129.93万吨，较上期涨2.03万吨，环比涨1.59%，周均日产18.56万吨，下个周期预计1家企业停车，5 - 6家停车企业复产，产量增加概率大，8月18日全国尿素日产量18.94万吨，开工率80.03% [13] - 原材料方面，“迎峰度夏”尾声，内需走弱，煤价走低，9月15日，秦皇岛动力末煤Q5500报价681元/吨，周度 -3元/吨，晋城无烟煤洗小块900元/吨，周度持平，上周国内液化天然气价格下跌，截至8月25日基准价3880元/吨，周度 -12元/吨，周环比 -0.3% [15] - 上周合成氨价格重心下移，9月12日，山东地区合成氨价格2130元/吨，周度 -35元/吨，合成氨尿素价差470元/吨，周度走弱5元/吨，甲醇现货价上涨，9月12日报价2430元/吨，甲醇与尿素价差770元/吨，周度走强70元/吨 [16] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，9月12日，45%硫基复合肥报价2950元/吨，阅兵后一周复合肥工厂开工负荷回升，目前开工同比去年基本持平，本月成品库存连续去化，肥料向终端转移，尿素价格偏弱使工厂利润抬升，但备肥已近七八成，后续增量受限，9月5 - 12日，复合肥开工率37.82%，较上周增加4.74个百分点，同比偏低0.6个百分点 [18] - 9月5 - 12日，中国三聚氰胺周均产能利用率55.38%，较上期减少3.6个百分点，同比偏低12.07个百分点，开工继续回落，对尿素需求增量不足 [18] - 截至9月12日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周累库3.77万吨，环比增加3.44%，同比偏高38.28万吨，港口样本库存量54.94万吨，较上周 -7.15万吨，出口货源集港离港并行，港口库存去化 [21] 国际市场 - 印度NFL9月2日尿素进口标购确定约203万吨成交，预计中国供货量70 - 80万吨 [23] - 截至9月12日，小颗粒中国FOB价报423.5美元/吨，周环比 +8.5美元/吨，波罗的海FOB报价396.5美元/吨，周环比 -3.5美元/吨，阿拉伯海湾价格430美元/吨，周环比 -12.5美元/吨，东南亚CFR报价440美元/吨，周环比 -17.5美元/吨；大颗粒中国FOB价报447.5美元/吨，周环比 -10美元/吨，埃及大颗粒FOB价格480美元/吨，周环比 -12.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格429.5美元/吨，周环比 -15美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格440美元/吨，周环比 -7.5美元/吨，东南亚CFR报价455美元/吨，周环比持平，美湾FOB报价419美元/吨，周环比 -16美元/吨 [23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期易跌难涨，下方在1700价位有支撑，国内需求走弱、供应端压力大，关注出口对价格的支撑作用 [3] - 国内尿素供应维持高位、压力难缓解，需求端走弱，内需偏弱是主要矛盾 [7] - 尿素处于上有压制下有支撑格局，预计震荡运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面综述 - 成本端：煤炭价格小幅上涨、煤制成本低，本周尿素出厂价降、煤制利润收缩；西南天然气价稳，气制利润稳定 [7] - 供应端：国内检修装置增加但对供应格局影响不大，产量同比维持高位，供应整体宽松 [7] - 需求端：农业需求处淡季、支撑弱；工业复合肥开工提升但采购谨慎，其他工业需求刚需采购；出口新增第三批配额，出口有序落地 [7] 价格、价差及利润 - 尿素价格：本周现货市场止跌上涨，主流地区均价环比涨30 - 50元/吨；期货价格因出口消息拉涨后回落 [24] - 区域价差：本周各区域价差处于正常区间 [36] - 现货利润：近期产地煤炭价格震荡、供应小增、需求释放，本周尿素出厂价涨、煤制利润上升；天然气价稳，气头利润稳定 [65] - 与其他化肥比价：当前尿素与氯化铵比价为历年同期较高水平，与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平 [69] - 海外价格及价差：印度招标且中国新增出口配额，国际尿素价格本周下跌 [84] - 基差与月差：本周9 - 1价差较上周五走强3元/吨；因现货涨、盘面回落，基差走强，如河南01合约基差较上周走强48元/吨 [92] 盘面数据 - 收盘价/基差/月差：尿素01合约在升水格局下弱势回落，上有压制下有支撑，预计震荡运行 [8] - 产量及开工：隆众口径本周产量136.11万吨、较上周涨1.25万吨，开工率83.99%、较上周涨0.77%；百川口径本周产量138.65万吨、较上期增加0.80万吨，开工率84.72%、较上期增加0.49% [95][103] - 检修计划：本周国内尿素装置检修损失量为17.90万吨，较上周减少1.29万吨 [111] 需求 - 农业施肥：当前农业需求处于传统淡季，整体支撑偏弱 [7] - 复合肥：本周期复合肥市场价格稳定，开工率下降2.64%至40.84%，库存较上周增加6.30万吨至88.95万吨 [132] - 三聚氰胺：本周三聚氰胺产量2.32万吨、较上周下降0.16万吨，开工率为46.60%、较上周下降3.22%；需求端整体平淡 [140] 库存 - 隆众口径：本周企业库存120.54万吨、较上周增加2.28万吨，港口库存38.80万吨、较上周下降0.2万吨 [161] - 百川口径：本周企业库存102.39万吨、较上周增加6.65万吨，港口库存50.1万吨、环比上周增加3.7万吨 [160] - 分区域库存：展示了华北、华东、华中、西北、华南、东北、西南地区的尿素库存情况 [164]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周需求走弱尿素出厂报价下跌，本周印标再次扰动尿素止跌反弹 [4] - 部分装置检修日均产量降至19万吨附近但仍处同期最高，新一轮印标公布印度招标200万吨对国内市场情绪有提振，国内供应宽松需求下滑，主流区域尿素出厂报价跌至1660元/吨，预计短期尿素筑底 [4] - 交易策略为单边逢低做多、套利观望、场外卖看跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为需求走弱尿素出厂报价下跌，本周观点为印标扰动尿素止跌反弹，山东地区报价止跌反弹预计暂稳，河南地区报价暂稳预计暂稳，交割区周边区域出厂价弱稳预计下跌 [4] - 综合来看部分装置检修日均产量下降，需求端印标招标对市场有提振，国内供应宽松需求下滑，库存增加，主流区域报价下跌，预计短期尿素筑底，交易策略为单边逢低做多、套利观望、场外卖看跌 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第32周煤制尿素产能利用率85.51%环比涨1.85%，气制尿素产能利用率75.77%环比跌0.76%，山东尿素产能利用率78.10%环比跌1.12% [5] - 需求方面，2025年第33周三聚氰胺产能利用率周均值49.82%较上周减少11.28个百分点，2025年第32周复合肥产能利用率41.5%环比提升2.82个百分点，复合肥尿素需求产能利用率43.48%环比提升1.98个百分点，截至2025年8月13日尿素企业预收订单天数6.29日较上周期减少0.24日 [5] - 库存方面，2025年8月13日尿素企业总库存量95.74万吨较上周增加6.98万吨，港口样本库存量46.4万吨环比减少1.9万吨 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤和榆林沫煤价格上涨，尿素现货价格下跌，固定床盈利110元/吨，水煤浆生产盈利210元/吨，气流床生产利润360元/吨，期货震荡，基差 -80元/吨，91价差 -17元/吨 [5]

尿素现货价格走势 - 主流产区山东、河南、山西、河北、安徽等地低端尿素出厂价跌破1700元/吨并向1650元/吨逼近 [1] - 新疆尿素报价再跌30元/吨至1450元/吨 [1] - 个别地区小幅反弹10~30元/吨 [1] 尿素期货市场表现 - 尿素期货主力2601合约报收于1726元/吨跌幅1 76% [2] - 上游厂家降价吸单导致成交价格与出厂报价出现倒挂 [2] - 市场买涨不买跌观望情绪蔓延企业报价普遍下跌 [2] 供需基本面分析 - 尿素日产量同比高2万吨市场处于完全不缺货状态 [3] - 8—9月新冀、日月、中能、九江心连心等新产能将陆续释放 [3] - 企业库存较上周增加6 98万吨至95 74万吨增幅7 86% [3] - 行业开工率保持在八成以上货源供应整体充裕 [3] 需求端表现 - 农业季节性需求转弱工业需求持续低迷 [2][3] - 下游逢低采购追涨意愿不足 [2][3] - 秋季备肥或带来阶段性反弹行情 [4] 出口与未来预期 - 三季度可能有超300万吨出口集中在7—9月 [3] - 9月秋肥旺季或带来乐观预期 [3] - 尿素价格近1个月已下跌100~150元/吨短期下跌空间有限 [4] - 上游煤炭价格偏强运行成本端支撑在1700元/吨附近 [4]

尿素现货价格走势 - 国内尿素现货价格区域分化明显 主流产区山东、河南、山西、河北、安徽等地低端出厂价跌破1700元/吨并向1650元/吨逼近 新疆尿素报价再跌30元/吨至1450元/吨 个别地区小幅反弹10-30元/吨 [2] - 尿素期货主力2601合约报收1726元/吨 单日跌幅达1.76% [2] - 上游厂家因收单不佳纷纷降价吸单 市场低端成交略有好转 但中间商出货价格更低导致成交价格与出厂报价出现倒挂 [2] 行业供需状况 - 尿素货源供应及市场可流通货源充裕 日产量同比高2万吨 行业处于完全不缺货状态 [3] - 企业库存持续累积 8月13日当周企业库存达95.74万吨 环比增加6.98万吨 增幅7.86% [4] - 行业开工率保持八成以上 8-9月新冀、日月、中能、九江心连心等新产能将陆续释放 [3][4] - 农业需求处于季节性淡季 工业需求持续低迷 下游整体呈现逢低采购心态 追涨意愿不足 [2][3][4] 市场预期与支撑因素 - 三季度可能有超300万吨出口量集中在7-9月 9月秋肥旺季存在乐观预期 [3] - 现货价格在1700元/吨附近存在强支撑 上游煤炭价格偏强运行带动成本端抬升 [4] - 近1个月价格已下跌100-150元/吨 短期下跌空间有限但上行动力仍需观察 [5] - 8月下旬可能在秋季备肥支撑下出现阶段性反弹 后期重点关注装置动态及国际招标 [5]