房地产开发投资构成 - 房地产开发投资涵盖土地购置、房屋施工、配套设施建设及相关费用支出 [5] - 投资按构成分为建筑工程投资、安装工程投资、设备工器具购置投资、其他费用（含土地购置费） [5] - 建安工程投资（建筑工程与安装工程合计）需通过施工活动实现 反映建设进度 [5] - 设备工器具购置投资指购置或自制的达到固定资产标准的设备 如重型卡车、水泥车等 [6] - 其他费用中土地购置费占绝大部分 [6] - 土地购置费填报需与建安工程投资进度匹配 且占比需处于合理区间 [20] 商品房销售面积统计 - 商品房销售面积指本年出售商品房的合同总面积 含现房和期房 [8] - 仅统计一手新房 需有正式销售合同且开发企业账上有销售资金流入 二手房及无合同交易不纳入 [8] - 商品房类型包括住宅、办公楼、商业营业用房及其他 [10] - 可售型保障性住房（如安居型商品房、人才住房）销售计入商品房销售面积 [12] - 政府回购保障性住房依据支付进度款比例上报销售面积 如支付10%进度款可上报10%回购面积 [12] - 认购书、认购协议、草签合同等非正式合同不能作为填报依据 [16] 统计口径差异 - 统计局商品房销售面积包含商品住宅、办公楼、商业营业用房、可售型保障性住房、政府回购保障性住房 [20][22] - 住建局新房网签面积包含商品住宅、办公楼、商业营业用房、工业厂房等工业地产房屋 [20][22] - 两者统计范围差异导致数据不一致 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然7月多项经济数据走弱，但市场对政策加码预期升温；市场关注上市公司半年报，四大宽基指数净利增速正增长，部分公司基本面好转支撑股市，但需警惕未发布财报公司盈利下滑拖累指数业绩；美股估值偏高，A股估值合理吸引外资流入；策略上建议轻仓逢低买入[2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）4270.0，环比+49.0；IH主力合约（2509）2851.2，环比+30.4；IC主力合约（2509）6695.2，环比+92.4；IM主力合约（2509）7276.0，环比+88.6 [2] - IF-IH当月合约价差1418.8，环比+18.0；IC-IF当月合约价差2425.2，环比+41.4等 [2] - IF当季 - 当月 -17.0，环比+0.6；IF下季 - 当月 -35.6，环比+2.6等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -32,647.00，环比 -1677.0；IH前20名净持仓 -19,239.00，环比 -437.0 [2] - IC前20名净持仓 -16,336.00，环比 -1152.0；IM前20名净持仓 -53,656.00，环比+50.0 [2] 现货价格 - 沪深300 4271.40，环比+48.0；IF主力合约基差 -1.4，环比+5.8 [2] - 上证50 2846.99，环比+34.6；IH主力合约基差 4.2，环比+1.2 [2] - 中证500 6728.07，环比+72.8；IC主力合约基差 -32.9，环比+22.4 [2] - 中证1000 7305.46，环比+62.6；IM主力合约基差 -29.5，环比+36.0 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）24,484.14，环比 -1922.65；两融余额（前一交易日，亿元）21,316.94，环比+293.85 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）3488.42，环比 -206.45；逆回购（到期量，操作量，亿元） -1185.0，环比+6160.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） -710.08，环比 -367.99；上涨股票比例（日，%）67.77，环比+12.74 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2509）106.60，环比+26.60；IO平值看涨期权隐含波动率（%）18.17，环比+0.05 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股 7.00，环比+1.90；技术面 6.80，环比+1.30 [2] - 资金面 7.10，环比+2.30 [2] 行业消息 - 2025年1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，民间固定资产投资同比下降1.5% [2] - 1 - 7月全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7% [2] - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%；2025年8月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] 观点总结 - A股主要指数收盘集体上涨，沪深两市成交额连续六日处于2万亿水平，行业板块普遍上涨，仅医药生物板块逆市下跌 [2] - 7月规上工业增加值、固投、社零增速均较前值回落，房地产加速下探，通胀数据环比好转，7月M2 - M1剪刀差继续收窄 [2] - 已披露半年报的上市公司四大宽基净利增速进一步提升，北向资金成交活跃，8月LPR报价维持不变符合市场预期 [2] - 虽7月多项经济数据走弱，但市场对政策加码预期升温，市场关注上市公司半年报，部分公司基本面好转支撑股市 [2] - 建议轻仓逢低买入 [2] 重点关注 - 8月21日15:00 - 16:30关注法国、德国、欧元区、英国8月SPGI制造业、服务业、综合PMI初值等 [3] - 8月22日22:00关注美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 [3]

房地产开发投资 - 全省房地产开发投资同比下降8% 其中住宅投资下降9.7% [1] - 房屋施工面积同比下降4.9% 其中住宅施工面积下降4.6% [1] - 房屋新开工面积下降21% 其中住宅新开工面积下降21.6% [1] - 房屋竣工面积下降40.2% 其中住宅竣工面积下降40.2% [1] 商品房销售与库存 - 新建商品房销售面积同比下降1% 其中住宅销售面积下降1.4% [1] - 新建商品房销售额下降0.2% 其中住宅销售额下降0.8% [1] - 7月末商品房待售面积同比增长13.7% 其中住宅待售面积增长21.9% [1] 房企资金状况 - 房地产开发企业到位资金同比增长0.3% [1] - 国内贷款下降15.2% 自筹资金增长1.7% [1] - 定金及预收款增长7.1% 个人按揭贷款下降7.1% [1]

房地产开发投资完成情况 - 全国房地产开发投资53580亿元 同比下降12% [1][2][13] - 住宅投资41208亿元 同比下降10.9% [1][2][13] - 办公楼投资2043亿元 同比下降17.8% [13] - 商业营业用房投资3790亿元 同比下降8.8% [13] 房地产开发建设情况 - 房屋施工面积638731万平方米 同比下降9.2% [1][4][13] - 住宅施工面积445107万平方米 同比下降9.4% [1][4][13] - 房屋新开工面积35206万平方米 同比下降19.4% [1][4][13] - 住宅新开工面积25881万平方米 同比下降18.3% [1][4][13] - 房屋竣工面积25034万平方米 同比下降16.5% [1][4][13] - 住宅竣工面积18067万平方米 同比下降17.3% [1][4][13] 商品房销售情况 - 新建商品房销售面积51560万平方米 同比下降4% [5][13] - 住宅销售面积43218万平方米 同比下降4.1% [5][13] - 新建商品房销售额49566亿元 同比下降6.5% [5][13] - 住宅销售额43593亿元 同比下降6.2% [5][13] 商品房库存情况 - 7月末商品房待售面积76486万平方米 较6月末减少462万平方米 [7][13] - 住宅待售面积40536万平方米 较6月末减少285万平方米 [7][13] 房地产开发资金情况 - 房地产开发企业到位资金57287亿元 同比下降7.5% [8][13] - 国内贷款9207亿元 同比增长0.1% [8][13] - 利用外资17亿元 同比增长3.2% [8][13] - 自筹资金23230亿元 同比下降8.5% [8][13] - 定金及预收款16815亿元 同比下降9.9% [8][13] - 个人按揭贷款7918亿元 同比下降9.3% [8][13] 行业景气指数 - 7月国房景气指数为93.34 [9][12]

房地产开发投资 - 1—7月份全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12 0% [1] - 住宅投资41208亿元，同比下降10 9% [1] 房屋施工情况 - 1—7月份房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9 2% [1] - 住宅施工面积445107万平方米，同比下降9 4% [1] 新开工面积 - 1—7月份房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19 4% [1] - 住宅新开工面积25881万平方米，同比下降18 3% [1] 竣工面积 - 1—7月份房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16 5% [1] - 住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17 3% [1]

房地产开发行业数据 - 1-7月房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米同比下降9.2% 其中住宅施工面积445107万平方米下降9.4% [1] - 房屋新开工面积35206万平方米同比下降19.4% 其中住宅新开工面积25881万平方米下降18.3% [1] - 房屋竣工面积25034万平方米同比下降16.5% 其中住宅竣工面积18067万平方米下降17.3% [1] 商品房销售情况 - 1-7月新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4.0% 其中住宅销售面积下降4.1% [1] - 新建商品房销售额49566亿元同比下降6.5% 其中住宅销售额下降6.2% [1] 商品房库存情况 - 7月末商品房待售面积76486万平方米较6月末减少462万平方米 其中住宅待售面积减少285万平方米 [1]

房地产开发投资 - 1-7月全国房地产开发投资总额53580亿元 同比下降12% 其中住宅投资41208亿元 下降10.9% [1][10] - 分物业类型看 办公楼投资2043亿元降幅最大达17.8% 商业营业用房投资3790亿元下降8.8% [10] - 分区域看 东北地区投资降幅最大达22.2% 西部地区相对稳健仅下降5.9% [12] 房地产开发建设 - 房屋施工总面积638731万平方米同比下降9.2% 其中住宅施工面积445107万平方米下降9.4% [2][11] - 新开工面积35206万平方米大幅下降19.4% 住宅新开工25881万平方米下降18.3% [2][11] - 房屋竣工面积25034万平方米下降16.5% 住宅竣工18067万平方米下降17.3% [2][11] 商品房销售 - 新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4% 其中住宅销售43218万平方米下降4.1% [3][11] - 商品房销售额49566亿元下降6.5% 住宅销售额43593亿元下降6.2% [3][11] - 商业营业用房销售额下降11.4%幅度最大 办公楼销售额下降4.6% [11] 库存情况 - 7月末商品房待售面积76486万平方米 较6月末减少462万平方米 [5] - 住宅待售面积减少285万平方米至40536万平方米 但同比仍增长5.9% [5][11] 企业资金状况 - 房地产开发企业到位资金57287亿元同比下降7.5% [6][11] - 国内贷款9207亿元实现0.1%正增长 利用外资17亿元增长3.2% [6][11] - 自筹资金20230亿元下降8.5% 定金及预收款16815亿元下降9.9% [6][11] 市场景气度 - 7月国房景气指数为93.34 处于较低景气水平区间 [7][17]

房地产开发投资 - 全国房地产开发投资总额46658亿元 同比下降11.2% [1] - 住宅投资额35770亿元 同比下降10.4% [1]

2025年上半年中国经济回顾 - 一季度GDP同比增长5.4%，二季度预计增长5.2%，上半年整体增速约5.3% [2] - 出口增速先升后缓：3月出口增速冲高至12.3%，但5月回落至4.8%，对美出口占比降至历史最低 [2] - 工业增加值5月同比增速放缓至5.8%，制造业投资1-5月同比增长8.5%，较1-4月放缓0.3个百分点 [2] - 社会融资规模1-5月同比增长8.7%，政府债券占比达33.9%创历史同期新高 [3] - 5月社零增速达6.4%为2024年初以来最高，家电类、办公用品类、通讯器材类分别增长53.0%、30.5%、33.0% [3] - 设备工器具购置1-5月同比增长17.3%，对固定资产投资贡献率达63.6% [4] - 民间投资1-5月增速降至0%，房地产开发投资降幅扩大至-10.7% [4] 2025年下半年经济展望 - 预计全年GDP增长5.0%，三、四季度分别增长4.9%和4.6% [8] - 出口全年预计增长2.0%，四季度或转负增长，对华关税中性情形下维持30% [10][11] - 固定资产投资全年预计增长4.0%，基建投资有望回升至6.0%，房地产开发投资降幅或收窄至-10.0% [13][21][23] - 制造业投资全年预计增长7.8%，受出口拖累和产能利用率偏低（76.3%）制约 [14][16] - 消费全年预计增长4.5%，以旧换新补贴已消耗70%（2100亿元/3000亿元） [27][28] 行业表现与政策影响 - 基建投资1-5月增长5.6%，下半年专项债剩余2.2万亿元+特别国债7450亿元待发 [18][19] - 房地产5月70城新房价格环比降0.2%，1-5月销售面积/销售额同比降幅扩大 [4][23] - 设备更新领域获2000亿元特别国债支持，1-5月设备工器具购置增长17.3% [4][15] - 消费呈现结构性分化：城镇消费增速5.1%高于乡村4.9%，服务消费增速5.2%接近商品消费 [27] 物价走势 - 1-5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%连续32个月负增长 [5][31] - 全年CPI预计持平，核心CPI或回升至0.6%；PPI全年预计-2.3% [31][33][35] - 猪肉供应充足价格难回升，国际油价或重回下行通道 [32][33] 政策导向 - 财政政策下半年聚焦落实存量政策，广义财政空间剩余超7万亿元 [40][41] - 货币政策转向观望，5月降准50bp+降息10bp后宽松必要性下降 [42] - 新型政策性金融工具预计规模5000亿元，可撬动1.5-2.5万亿基建投资 [19][42]

公积金政策调整 - 山东淄博上调公积金贷款额度 首套房和二套房最高贷款额度由80万元上调至100万元（夫妻双方缴存） 单方缴存由60万元上调至70万元 [1] - 多子女家庭申请公积金贷款 最高额度上浮比例由20%提高至30% [1] 区域房地产投资数据 - 四川前5月固定资产投资同比增长3% 第一产业投资增长17.8% 第二产业投资增长14.1%（工业投资增长14.3%） 第三产业投资下降2.1% [2] - 四川房地产开发投资同比下降6.7% 商品房施工面积同比下降12.3% 新建商品房销售面积下降7.4% [2] - 河南房地产开发企业到位资金同比增长6.9% 其中国内贷款下降8.9% 自筹资金增长10.5% 定金及预收款增长15.2% 个人按揭贷款下降7.1% [3] 企业融资动态 - 保利发展50亿元超短期融资券获中国银行间市场交易商协会注册批准 [4] 公司治理变动 - 中国金茂非执行董事陈爱华辞职 崔焱获委任为非执行董事兼薪酬及提名委员会、战略及投资委员会委员 刘文获委任为非执行董事兼审核委员会委员 [5]