报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸锡矿复产进度或不及预期，刚果矿山预计6月下旬释放供应，6月初锡矿加工费下调；冶炼端原料短缺、成本压力大、开工率低；需求端成交冷清、订单走弱、补库意愿低迷；技术面持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263730元/吨，环比降770元；LME3个月锡收盘价32550美元/吨，环比降230美元[2] - 8 - 9月合约收盘价160元/吨，环比降150元；主力合约持仓量21967手，环比降1949手[2] - 期货前20名净持仓2664手，环比降101手；LME锡总库存2155吨，环比降105吨[2] - 上期所库存7107吨，环比降265吨；LME锡注销仓单520吨，环比增105吨[2] - 上期所仓单6662吨，环比降98吨[2] 现货市场 - SMM1锡现货价格264000元/吨，环比降1300元；长江有色市场1锡现货价265190元/吨，环比降490元[2] - 沪锡主力合约基差270元/吨，环比降530元；LME锡升贴水(0 - 3)为 - 164美元/吨，环比降81.5美元[2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量1.21万吨，环比降0.29万吨[2] - 40%锡精矿平均价253600元/吨，环比增1200元；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平[2] - 60%锡精矿平均价257600元/吨，环比增1200元；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平[2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量3762.32吨，环比增143.24吨[2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格171710元/吨，环比降1120元[2] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨[2] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；房屋施工面积625020万平，同比降9.2%[2] - 房屋新开工面积23184万平，下降22.8%；新建商品房销售面积35315万平，同比降2.9%；销售额34091亿元，下降3.8%[2] - 5月末商品房待售面积77427万平，环比减715万平[2] - 5月全国规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%；前5个月全国固定资产投资同比增3.7%[2] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对，市场避险情绪减弱；中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高[2] - 基本面缅甸锡矿复产推进，5月底佤邦第一批锡矿获出口许可，但实际复产进度或不及预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面市场避险情绪减弱，中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%；基本面锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，供应增长加快，进口锌流入量下降，需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，国内社库回升，海外延续去库；技术面持仓高位空头偏强；操作上建议暂时观望，或逢高轻仓做空 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21905元/吨，环比涨65；08 - 09月合约价差135元/吨，环比降20 [3] - LME三个月锌报价2660美元/吨，环比涨33.5；沪锌总持仓量280455手，环比降13538 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 791手，环比增1952；沪锌仓单9788吨，环比降178 [3] - 上期所库存45466吨，环比降1546；LME库存130225吨，环比降775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22010元/吨，环比涨10；长江有色市场1锌现货价21690元/吨，环比降450 [3] - ZN主力合约基差105元/吨，环比降55；LME锌升贴水(0 - 3) - 24.57美元/吨，环比降1.62 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16980元/吨，环比降200；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量57.6万吨，环比降3.9 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.71万吨，环比增0.08 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积17835.84万平方米，环比增4839.38；房屋竣工面积15647.85万平方米，环比增2587.58 [3] - 汽车产量260.4万辆，环比降44.06；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.43%，环比增2.38；锌平值看跌期权隐含波动率18.43%，环比增2.38 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.22%，环比持平；锌平值期权60日历史波动率17.16%，环比降0.3 [3] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%等多项房地产数据 [3] - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%等经济数据 [3] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对状态，市场避险情绪减弱 [3]

规模以上工业增加值 - 2025年5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，1-5月累计增长6.3% [3] - 分三大门类：采矿业增长5.7%，制造业增长6.2%，电力/热力/燃气及水生产供应业增长2.2% [4] - 分行业：汽车制造业增长11.6%，铁路/船舶/航空航天设备制造业增长14.6%，电气机械和器材制造业增长11.0%，计算机/通信/电子设备制造业增长10.2% [4] - 分产品：新能源汽车产量124.5万辆（增长31.7%），乙烯增长14.4%，十种有色金属增长2.9%，水泥下降8.1% [5] - 工业企业产品销售率95.9%（同比下降0.8个百分点），出口交货值12682亿元（名义增长0.6%） [6] 全国固定资产投资 - 1-5月全国固定资产投资19.19万亿元（增长3.7%），民间投资同比持平，5月环比增长0.05% [9] - 分产业：第二产业投资6.8万亿元（增长11.4%），其中工业投资增长11.6%，电力/热力/燃气及水供应投资增长25.4% [10][11] - 分地区：西部地区投资增长4.9%，中部增长4.5%，东部增长0.5%，东北增长2.1% [13] - 分企业类型：港澳台企业投资增长6.5%，外商企业投资下降13.4% [14] 社会消费品零售 - 5月社会消费品零售总额4.13万亿元（增长6.4%），其中城镇增长6.5%，乡村增长5.4% [16][19] - 1-5月网上零售额6.04万亿元（增长8.5%），实物商品网上零售占比24.5%，吃类商品增长14.5% [18] - 分业态：便利店增长8.5%，专业店增长6.3%，超市增长5.7% [18] 能源生产 - 5月原煤产量4亿吨（增长4.2%），原油产量1847万吨（增长1.8%），天然气产量221亿立方米（增长9.1%） [21][23][27] - 电力生产：5月发电量7378亿千瓦时（增长0.5%），火电增长1.2%，风电增长11.0%，太阳能发电增长7.3% [29]

工业总产值 - 1-5月上海市规模以上工业企业完成工业总产值15731.78亿元，同比增长4.8% [1] 社会消费品零售 - 1-5月上海市实现社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4% [1] - 商品零售额6036.18亿元，同比增长1.9% [1] - 餐费收入835.93亿元，同比下降2.5% [1] 房地产开发投资 - 1-5月上海市房地产开发投资同比增长4.0% [1] 固定资产投资 - 1-5月上海市全社会固定资产投资同比增长6.2% [1]

工业与消费数据 - 5月份规模以上工业增加值同比增长5.8%，1—5月份累计同比增长6.3% [1] - 1—5月份全国固定资产投资同比增长3.7% [1] - 5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，1—5月份累计同比增长5.0% [1] 房地产市场 - 5月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄 [2] 资本市场动态 - 深交所将宁德时代调入港股通标的证券名单，调整自2025年06月16日起生效 [3] - 截至午间收盘，沪指涨0.05%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.37% [4] - 恒生指数跌0.12%，恒生科技指数涨0.15% [4]

金十数据6月16日讯，5月份，城镇消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%；乡村消费品零售额5269亿 元，增长5.4%。1—5月份，城镇消费品零售额176490亿元，增长5.1%；乡村消费品零售额26681亿元， 增长4.9%。5月份，商品零售额36748亿元，同比增长6.5%；餐饮收入4578亿元，增长5.9%。1—5月 份，商品零售额180398亿元，增长5.1%；餐饮收入22773亿元，增长5.0%。 国家统计局：5月份，商品零售额36748亿元，同比增长6.5% ...

中国5月社会消费品零售数据 - 5月社会消费品零售总额同比增长6 4%，显著高于市场预期的5%和前值5 10% [1] - 消费增速较4月提升1 3个百分点，显示消费复苏势头强劲 [1]

社会消费品零售总额 - 5月份社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4% [5] - 1-5月份社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5.0% [5] - 除汽车以外的消费品零售额5月37316亿元，增长7.0%；1-5月184324亿元，增长5.6% [5] 城乡消费 - 5月城镇消费品零售额36057亿元，增长6.5%；乡村5269亿元，增长5.4% [2][5] - 1-5月城镇消费品零售额176490亿元，增长5.1%；乡村26681亿元，增长4.9% [2][5] 消费类型 - 5月商品零售额36748亿元，增长6.5%；餐饮收入4578亿元，增长5.9% [2][5] - 1-5月商品零售额180398亿元，增长5.1%；餐饮收入22773亿元，增长5.0% [2][5] 零售业态 - 1-5月便利店增长8.5%，专业店增长6.3%，超市增长5.7%，品牌专卖店增长1.8%，百货店增长1.3% [4] - 1-5月全国网上零售额60402亿元，增长8.5%，其中实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额24.5% [4] - 实物商品网上零售额中吃类增长14.5%，穿类增长1.2%，用类增长6.1% [4] 限额以上单位 - 5月限额以上单位消费品零售额16716亿元，增长8.0%；1-5月80749亿元，增长6.3% [5] - 5月限额以上单位餐饮收入1374亿元，增长4.8%；1-5月6583亿元，增长4.5% [5] - 5月限额以上单位商品零售额15342亿元，增长8.2%；1-5月74166亿元，增长6.4% [5] 商品类别表现 - 5月粮油食品类增长14.6%，烟酒类增长11.2%，金银珠宝类增长21.8%，日用品类增长8.0% [5] - 5月体育娱乐用品类增长28.3%，家用电器和音像器材类增长53.0%，文化办公用品类增长30.5%，通讯器材类增长33.0% [7] - 5月石油及制品类下降7.0%，汽车类增长1.1% [7]

经济数据发布预告 - 中国5月规模以上工业增加值同比数据即将公布 [1] - 中国5月社会消费品零售总额同比数据同步发布 [1]

财经数据发布 - 中国5月社会消费品零售总额数据将于今日公布 [1] - 国新办将就国民经济运行情况举行新闻发布会 [1]