报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡高位调整，关注MA10支撑，上方40位置阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价394060元/吨，环比1760；5 - 6月合约收盘价环比 - 70；3个月LME锡期货收盘价49605美元/吨，环比 - 1020 [2] - 沪锡主力合约持仓量24120手，环比 - 1981；期货前20名净持仓 - 5197手，环比240 [2] - LME锡总库存8840吨，环比580；上期所库存8238吨，环比 - 277；LME锡注销仓单635吨，环比 - 10；上期所仓单7439吨，环比 - 106 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格391950元/吨，环比 - 3500；沪锡主力合约基差环比 - 2110 [2] - LME锡升贴水(0 - 3)为 - 183美元/吨，环比 - 12 [2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量413970.51万吨，环比 - 180860.92 [2] - 40%锡精矿平均价375950元/吨，环比600；40%锡精矿加工费16000元/吨，环比0 [2] - 60%锡精矿平均价379950元/吨，环比600；60%锡精矿加工费12000元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量4518.01吨，环比 - 19594.63 [2] 下游情况 - 焊锡条(60A)全国平均价248500元/吨，环比 - 1000 [2] - 镀锡板产量当月值11万吨，环比0；镀锡板出口数量累计值285174.2吨，环比139633.2 [2] - 镀锡板(带)库存期末值13.06万吨，环比1.93 [2] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗停火协议，伊媒称收到美准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [2] - 美联储主席候选人沃什强调美联储独立性，未被要求就未来利率决策作承诺，美扩大制裁伊朗名单，国防部拟斥300亿美元增购关键弹药，伊媒称霍尔木兹海峡出入口被封锁 [2] 观点总结 - 宏观面美扩大制裁伊朗，基本面供应端缅甸复产推进，锡矿进口量预计增加，加工费回升，紧张局面有缓解迹象 [2] - 冶炼端精炼锡产量回升，但部分外采矿产能亏本，精锡产量未完全恢复；进口方面印尼出口配额增加，国内进口窗口开启，进口呈增长趋势 [2] - 需求端处于传统旺季，镀锡板开工回升，光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑，AI领域发展前景好，长期焊锡需求乐观 [2] - 近期锡价回升，持货商挺价，现货升水1500元/吨，下游采需谨慎，库存小幅下降；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面霍尔木兹海峡开放不到24小时再次封锁，美伊停火协议即将到期，双方正权衡是否延长停火时间 [2] - 基本面供应端缅甸复产推进，锡矿进口量预计延续增加，加工费小幅回升，紧张局面有缓解迹象；冶炼端精炼锡产量回升，但企业原料库存偏低，部分外采矿产能亏本，精锡产量未完全恢复；进口方面印尼出口配额增加且国内进口窗口开启，进口呈增长趋势；需求端处于传统旺季，镀锡板开工回升，光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑，但AI领域发展前景好，长期焊锡需求预期乐观 [2] - 近期锡价回升，持货商挺价，现货升水高位1900元/吨，下游采需谨慎，库存小幅下降；LME库存小幅下降，现货升水下跌；技术面持仓略增价格上涨，多头氛围偏强 [2] - 预计沪锡偏强调整，关注MA10支撑，MA60重要关口争夺，上方40位置阻力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价390880元/吨，环比涨220元/吨；5 - 6月合约收盘价环比降80元/吨 [2] - 3个月LME锡期货收盘价50165美元/吨，环比涨15美元/吨 [2] - 沪锡主力合约持仓量28656手，环比降1235手；前20名净持仓 - 5714手，环比降404手 [2] - LME锡总库存8630吨，环比降80吨；注销仓单955吨，环比降30吨 [2] - 上期所锡库存8238吨，环比降277吨；仓单数量未提及环比变化 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格391350元/吨，环比涨2100元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差 - 2410元/吨，环比降4440元/吨 [2] - LME锡升贴水(0 - 3) - 209美元/吨，环比涨1美元/吨 [2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量413970.51万吨，环比降180860.92万吨 [2] - 40%锡精矿平均价375350元/吨，环比涨2100元/吨；加工费16000元/吨，环比持平 [2] - 60%锡精矿平均价379350元/吨，环比涨2100元/吨；加工费12000元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16万吨 [2] - 精炼锡进口数量4518.01吨，环比降19594.63吨 [2] 下游情况 - 焊锡条(60A)全国平均价250500元/吨，环比涨4500元/吨 [2] - 镀锡板产量当月值11万吨，环比持平 [2] - 镀锡板出口数量累计值285174.2吨，环比增139633.2吨 [2] - 镀锡板(带)库存期末值13.06万吨，环比增1.93万吨 [2] 行业消息 - 美伊停火协议将于美东时间4月21日深夜到期，双方在霍尔木兹海峡及周边海域军事对抗持续，伊朗再次封锁海峡，美国扣押伊朗船只，各方表态有分歧 [2] - 伊朗决定继续谈判，但不接受对方任何做法，若收到美方积极信号，伊方代表团将前往伊斯兰堡参与会谈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面特朗普称与伊朗对话形成协议要点，推迟打击伊能源设施并磋商广泛协议，但伊朗否认；基本面供应端缅甸复产推进，国内锡矿进口量预计增加，加工费回升，供应紧张缓解，冶炼端精炼锡产量逐步回升但原料库存低影响产量，进口压力增大，需求端AI带动焊锡需求增长，近期锡价回落，持货商挺价，下游采购升温，库存下降，LME库存增加、升水下调；技术面持仓减量震荡回升，多空交投谨慎；预计沪锡震荡调整，关注MA10压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价347970元/吨，环比涨19670；5 - 6月合约收盘价100元/吨，环比涨40；LME3个月锡44500美元/吨，环比涨1660；主力合约持仓量21087手，环比降3897；期货前20名净持仓 - 6796手，环比涨268；LME锡总库存8805吨，环比降115；上期所库存10042吨，环比降2472；上期所仓单8552吨，环比降426 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格343700元/吨，环比涨2250；长江有色市场1锡现货价343700元/吨，环比涨1250；沪锡主力合约基差13150元/吨，环比涨2230；LME锡升贴水(0 - 3) - 266美元/吨，环比降31；锡矿砂及精矿进口量未明确提及变化情况；平均价:锡精矿(40%)加工费1.71元/吨，环比降0.07；平均价:锡精矿(40%)325450元/吨，环比降11950；平均价:锡精矿(60%)329450元/吨，环比降11950；平均价:锡精矿(60%)加工费12000元/吨，环比无变化 [3] 上游情况 - 未明确提及关键数据变化情况 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；精炼锡进口量2505.53吨，环比增757.7 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧219300元/吨，环比涨1700；镀锡板(带)产量累计值167.42万吨，环比增14.55；镀锡板出口量13.96万吨，环比降0.59 [3] 行业消息 - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，正磋商广泛协议，但伊朗否认；国家电投2026年计划投资2000亿元，同比增17%，一季度计划完成230亿元，同比增35%；美国副总统与以色列总理讨论对伊谈判，内塔尼亚胡称与特朗普通话，特朗普认为有机会达成协议实现战争目标，同时以色列继续对伊和黎巴嫩发动袭击；美联储古尔斯比认为通胀成首要风险，不排除加息可能，仍保留年内降息空间；米兰认为若出现通胀第二轮效应和工资上涨可能加息，预计2026年降息四次；戴利认为过多前瞻性指引会造成虚假确定感 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡偏弱调整 关注下方35.5 - 36 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价370000元/吨 环比-5110 5月 - 6月合约收盘价220元/吨 环比350 [3] - LME3个月锡46850美元/吨 环比-960 主力合约持仓量30797手 环比-903 [3] - 期货前20名净持仓-9623手 环比-331 LME锡总库存8745吨 环比30 [3] - 上期所库存12514吨 环比851 LME锡注销仓单460吨 环比-60 [3] - 上期所仓单11312吨 环比-361 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格369500元/吨 环比-10850 长江有色市场1锡现货价368260元/吨 环比-12820 [3] - 沪锡主力合约基差-500元/吨 环比4060 LME锡升贴水(0 - 3)-203美元/吨 环比-112 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨 环比0.25 [3] - 锡精矿(40%)平均价353500元/吨 环比-1050 加工费16000元/吨 环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价357500元/吨 环比-1050 加工费12000元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨 环比-0.16 进口数量2239.1吨 环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格234540元/吨 环比-6850 [3] - 镀锡板(带)累计产量152.87万吨 环比13.87 出口数量14.29万吨 环比-0.45 [3] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策 做好七方面工作 [3] - 国资委聚焦"两重""两新" 推进重大项目和标志性工程 实施"AI+"专项行动 调整国有经济布局 [3] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时 同比增长6.1% 充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [3] - "美联储传声筒"称美联储本周倾向沉默 近期冲击成双向因素 [3] - 特朗普因伊朗战事推迟访华及中美元首会晤请求 中方保持沟通 [3] 观点总结 - 宏观面伊朗打击加速 总统证实拉里贾尼身亡 加大袭击中东能源设施 [3] - 基本面供应端缅甸复产、雨季结束 国内锡矿进口预计增加 加工费回升 供应紧张缓解 [3] - 冶炼端年后精炼锡产量将回升 但企业原料库存低 部分产能亏本 精锡产量受影响 [3] - 进口方面印尼出口增长 进口窗口开启 压力增大 [3] - 需求端AI带动焊锡需求增长 近期锡价回落 持货商挺价 现货升水超2500元/吨 关注下游采购氛围 期货仓单下降 LME库存增加 升水调整 [3] - 技术面持仓减量震荡偏弱 多空交投谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面，李强指出中德企业可深耕机械、装备、化工等领域合作，美贸易代表称美对部分国家加征“全球进口关税”税率或达15% [3] - 基本面，供应端缅甸复产推进叠加雨季结束使国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，近期锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象；冶炼端大部分企业原料库存偏低，多数企业亏本，年末检修增多使精锡产量受限，但年后有产量回升压力；进口方面印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大；需求端下游焊料企业进入假期，采购意愿疲弱，现货市场“有价无市”；运输方面主产区物流基本停滞，仅维持有限本地流通，库存大幅回升，现货升水回落850元/吨，LME库存持稳，现货升水回升 [3] - 技术面，持仓增量价格回升，多头氛围偏强 [3] - 预计锡价高位调整，关注40 - 43 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价414180元/吨，环比-1980；4月 - 5月合约收盘价环比-220；LME3个月锡53915美元/吨，环比3615；主力合约持仓量12801手，环比-5545；期货前20名净持仓-7318手，环比-514；LME锡总库存7680吨，环比25；上期所库存11014吨，环比2264；LME锡注销仓单540吨，环比0；上期所仓单11556吨，环比-182 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格414900元/吨，环比13400；长江有色市场1锡现货价415360元/吨，环比11310；沪锡主力合约基差-14660元/吨，环比-17790；LME锡升贴水(0 - 3)20美元/吨，环比30 [3] 上游情况 - 进口数量:锡矿砂及精矿1.76万吨，环比0.25；平均价:锡精矿(40%)加工费14500元/吨，环比0；平均价:锡精矿(40%)400900元/吨，环比36150；平均价:锡精矿(60%)404900元/吨，环比36150；平均价:锡精矿(60%)加工费10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量:精炼锡2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条:60A:个旧262370元/吨，环比8020；产量:镀锡板(带)累计值152.87万吨，环比13.87；出口数量:镀锡板14.29万吨，环比-0.45 [3] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔表示将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施 [3] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿同德方用好对话机制，加强发展战略对接和政策沟通协调，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作，培育新经济增长点 [3] - 乘联分会秘书长崔东树发文称1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，形成库存高位运行特征；1月底库存支撑未来销售天数70天，今年1月总体库存压力相对较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期修复回升，关注40万关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价384180元/吨，环比27180；3月 - 4月合约收盘价160元/吨，环比100 [3] - LME3个月锡47155美元/吨，环比165；主力合约持仓量33625手，环比1447 [3] - 期货前20名净持仓 - 5523手，环比1132；LME锡总库存7085吨，环比 - 45 [3] - 上期所库存8750吨，环比 - 1718；LME锡注销仓单315吨，环比 - 20 [3] - 上期所仓单6337吨，环比 - 379 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格373500元/吨，环比17200；长江有色市场1锡现货价372830元/吨，环比16170 [3] - 沪锡主力合约基差 - 700元/吨，环比 - 13660；LME锡升贴水(0 - 3) - 157美元/吨，环比 - 2 [3] 上游情况 - 进口数量1.76万吨，环比0.25；平均价40%锡精矿359500元/吨，环比17200 [3] - 平均价40%锡精矿加工费14500元/吨，环比0；平均价60%锡精矿363500元/吨，环比17200 [3] - 平均价60%锡精矿加工费10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧237320元/吨，环比10630；产量镀锡板(带)累计值152.87万吨，环比13.87 [3] - 出口数量镀锡板14.29万吨，环比 - 0.45 [3] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长助通胀回落至2%目标 [3] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求用好资金和金融工具，推动重大项目 [3] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3，创六个月最高，1年期通胀预期降至3.5% [3] 观点总结 - 宏观面注重整体规划与重点突破结合，推动重大项目；基本面供应端锡矿进口量回升，加工费小幅回升，冶炼端产量受限但年后有回升压力，进口压力增大，需求端AI带动焊锡需求增长，下游采购氛围回暖，库存下降，现货升水回升；技术面持仓增量价格回升，市场情绪修复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整 关注MA10支撑 区间42 - 46 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价425340元/吨 环比-4230；2月 - 3月合约收盘价环比450；LME3个月锡56605美元/吨 环比4728 [3] - 沪锡主力合约持仓量55233手 环比-1021；期货前20名净持仓-4973手 环比1468 [3] - LME锡总库存7195吨 环比40；上期所库存9720吨 环比171；上期所仓单8624吨 环比42 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格434850元/吨 环比14550；长江有色市场1锡现货价437200元/吨 环比13460 [3] - 沪锡主力合约基差9510元/吨 环比18780；LME锡升贴水(0 - 3)-245美元/吨 环比-56 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量1.76万吨 环比0.25；锡精矿(40%)加工费14500元/吨 环比0 [3] - 锡精矿(40%)平均价420850元/吨 环比31600；锡精矿(60%)平均价424850元/吨 环比31600 [3] - 锡精矿(60%)加工费10500元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨 环比-0.16；精炼锡进口量2239.1吨 环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格274330元/吨 环比8900 [3] - 镀锡板(带)累计产量152.87万吨 环比13.87；镀锡板出口量14.29万吨 环比-0.45 [3] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张 但小幅低于预期；欧元区1月制造业PMI意外升至49.4 德国收缩速度放缓 法国创47个月新高 [3] - 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月；俄乌冲突以来首次俄美乌三方会谈在阿联酋举行 会谈有建设性 军事议题有进展 领土问题无共识 三方会谈计划下周继续在阿举行 [3] 观点总结 - 供应端缅甸复产推进叠加雨季结束 国内锡矿进口量回升 一季度预计延续增加 锡矿加工费小幅回升 供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端企业原料库存偏低 多数企业亏损 年末检修增多 精锡产量受限 年后有产量回升压力 [3] - 进口方面印尼11月出口量大幅增加 近期进口窗口开启 进口压力增大 [3] - 需求端AI领域发展前景强势 带动焊锡需求增长 近日锡价回调 下游采购氛围改善 库存回落 现货升水500元/吨；LME库存大幅增加 现货升水下跌 [3] - 技术面放量减仓上影阴线 多头氛围下降 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期偏强调整 关注MA10支撑 区间40 - 43 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价409010元/吨 环比-9410；2月 - 3月合约收盘价环比-210；LME3个月锡51417美元/吨 环比2005；主力合约持仓量22314手 环比-665；期货前20名净持仓-5454手 环比-1232；LME锡总库存7210吨 环比250；上期所库存9549吨 环比2614；LME锡注销仓单230吨 环比0 [3] 现货市场 - 上期所仓单8616吨 环比-52；SMM1锡现货价格403250元/吨 环比7500；长江有色市场1锡现货价403830元/吨 环比6060；沪锡主力合约基差-22670元/吨 环比-18570；LME锡升贴水(0 - 3)-159美元/吨 环比-67 [3] 上游情况 - 进口数量1.16万吨 环比0.29；平均价:锡精矿(40%)加工费14500元/吨 环比0；平均价:锡精矿(40%)389250元/吨 环比7500；平均价:锡精矿(60%)393250元/吨 环比7500；平均价:锡精矿(60%)加工费10500元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨 环比-0.16；进口数量983.25吨 环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧255370元/吨 环比4500；产量:镀锡板(带)累计值139.01万吨 环比14.47；出口数量22.26万吨 环比2.5 [3] 行业消息 - 特朗普达沃斯演讲称格陵兰岛是美国核心安全利益 美不武力夺取 寻求谈判 后称与北约达成格陵兰协议框架、暂不对欧加关税；加拿大总理卡尼演讲称基于规则的秩序已死 中等强国应团结抵制大国胁迫；马克龙呼吁欧洲尊重他国 关键领域引入中国投资；特朗普称可能选定一人任美联储主席 暗示哈塞特出局 [3] 观点总结 - 宏观面有相关演讲呼吁 基本面供应端缅甸复产推进、雨季结束 国内锡矿进口量回升 一季度预计增加 加工费小幅回升 供应紧张缓解；冶炼端企业原料库存低、亏本 年末检修多 精锡产量受限 年后有回升压力；进口方面印尼11月出口量增加 近期进口窗口开启 压力增大；需求端锡价回调 下游采购氛围改善 库存回落 现货升水500元/吨 LME库存大增 现货升水下跌；技术面持仓持稳价格偏强 多头氛围回暖 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，关注MA5支撑以及能否站稳35个关口 [3] 报告各部分总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价349640元/吨，环比-9410；LME3个月锡44323美元/吨，环比-203 [3] - 沪锡主力合约持仓量38798手，环比-5171；期货前20名净持仓-370手，环比532 [3] - LME锡总库存5405吨，环比-15；上期所库存7936吨，环比-541；LME锡注销仓单120吨，环比-35 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格355050元/吨，长江有色市场1锡现货价352730元/吨，环比-4970 [3] - 沪锡主力合约基差-3100元/吨，环比4670；LME锡升贴水(0 - 3)-52美元/吨，环比13 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29 [3] - 40%锡精矿平均价343050元/吨，环比14000；60%锡精矿平均价347050元/吨，环比14000 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨，环比均为0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格226630元/吨，环比-830 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 八部门加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给 [3] - 彭博商品指数1月8 - 14日进行年度权重再平衡，被动基金“技术性抛售”引发流动性冲击 [3] - 美国12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期；11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖 [3] 观点总结 - 宏观面美国就业和服务业数据显示需求稳健、招聘回暖 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费低位；缅甸复产和雨季结束带来部分增量，但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张、库存低，多数企业亏本，预计精炼锡产量受限 [3] - 进口方面印尼11月出口增加缓解供应担忧，但进口窗口关闭；需求端下游按需采购，库存下降，LME库存持稳、升水上涨 [3] - 技术面持仓减量下影阴线，多头氛围下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡短期偏强调整，关注34支撑，测试历史高点35关口 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价348820元/吨，环比14450，2月 - 3月合约收盘价 - 590元/吨，环比70；LME3个月锡42466美元/吨，环比2216 [3] - 沪锡主力合约持仓量41195手，期货前20名净持仓 - 2355手，环比761；LME锡总库存5415吨，上期所库存7936吨，环比 - 541，上期所仓单7086吨，环比 - 259 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格341050元/吨，环比9450；长江有色市场1锡现货价342520元/吨，环比8470 [3] - 沪锡主力合约基差 - 2770元/吨，环比 - 6300；LME锡升贴水(0 - 3) - 30.01美元/吨，环比 - 29.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均价329050元/吨，环比9450；60%锡精矿平均价333050元/吨，环比9450 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨，均环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格218310元/吨，环比5960 [3] - 镀锡板(带)产量累计值139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 2025年12月中国服务业活动保持扩张，RatingDog服务业PMI为52，但新出口订单重陷收缩 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人等新技术新产品迭代升级 [3] - 特朗普对委内瑞拉“代总统”发出警告，并重申需格陵兰岛 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅降至47.9，连续10个月低于50，新订单连续4个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续11个月下降但降幅放缓，支付价格指数维持在58.5 [3] 观点总结 - 宏观面，中国12月服务业PMI扩张但新出口订单收缩，美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，受库存拖累 [3] - 基本面，供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口量大增，近期进口亏损修复，若窗口打开进口压力增加 [3] - 需求端，近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存小幅回落，LME库存增加明显 [3] - 技术面，持仓增量价格回升，多头氛围改善 [3]