报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端7月产量回升受部分企业复产等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季且美国计划对半导体征收关税，下游企业处于传统消费淡季、订单平淡，近期价格高位抑制补库情绪，现货升水略降至400元/吨，国内库存小幅增加；技术面持仓低位、多空交投谨慎、区间调整；操作上建议暂时观望，预计震荡调整参考26.0 - 27.0[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价267940元/吨，环比涨1000元/吨；LME3个月锡收盘价33230美元/吨，环比跌70美元/吨[3] - 8 - 9月合约收盘价 - 440元/吨，环比涨30元/吨；主力合约持仓量24776手，环比增57手[3] - 期货前20名净持仓128手，环比减65手；LME锡总库存1755吨，环比减120吨[3] - 上期所库存7671吨，环比增254吨；LME锡注销仓单365吨，环比减120吨；上期所仓单7332吨，环比减26吨[3] 现货市场 - SMM1锡现货价格267200元/吨，环比跌400元/吨；长江有色市场1锡现货价267190元/吨，环比跌630元/吨[3] - 沪锡主力合约基差 - 740元/吨，环比跌1400元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 73美元/吨，环比跌31美元/吨[3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比减0.29万吨[3] - 平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)252600元/吨，环比跌6500元/吨；平均价锡精矿(60%)256600元/吨，环比跌6500元/吨；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平[3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比减0.16万吨；进口数量精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨[3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173790元/吨，环比持平；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比增14.45万吨[3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比减3.39万吨[3] 行业消息 - 印媒称莫迪将于8月31日至9月1日访华出席上合组织天津峰会[3] - 特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后涨[3] - 美日贸易协议分歧持续，美国计划现有关税基础上加征15%关税[3] - 美联储理事库克称7月份就业报告“令人担忧”，可能预示美国经济转折点[3] 重点关注 今日暂无消息[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定且泰国限制借道运输，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持低位；云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压开工率低；光伏行业抢装机结束部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重；近日锡价宽幅调整，下游逢低采买，国内库存小幅下降，海外延续去库；技术面持仓低位多空分歧，区间宽幅调整，建议暂时观望，参考26.2 - 27.0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价266720元/吨，环比涨2780元/吨；LME3个月锡收盘价33565美元/吨，环比涨115美元/吨 [3] - 8 - 9月合约收盘价20元/吨，环比涨150元/吨；主力合约持仓量25204手，环比增1054手 [3] - 期货前20名净持仓435手，环比减467手；LME锡总库存1970吨，环比减45吨 [3] - 上期所库存7097吨，环比减101吨；LME锡注销仓单570吨，环比减25吨；上期所仓单6605吨，环比减26吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格266500元/吨，环比降200元/吨；长江有色市场1锡现货价266180元/吨，环比降640元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 220元/吨，环比降2980元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 251.8美元/吨，环比降274.01美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价254700元/吨，环比降600元/吨；锡精矿(60%)平均价258700元/吨，环比降600元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比不变；锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比不变 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173330元/吨，环比不变；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2 - M1剪刀差缩小；人民银行继续实施适度宽松货币政策，中国不寻求汇率贬值，服务消费是关键 [3] - 欧盟若美欧贸易谈判失败，准备对价值720亿欧元美国商品征反制关税；缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止借道运输锡矿，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议暂时观望，参考25.7 - 26.4 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价261880元/吨，环比涨1320元/吨；LME3个月锡收盘价32690美元/吨，环比涨590美元/吨 [2] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价130元/吨，环比降40元/吨；主力合约持仓量17549手，环比降985手 [2] - 沪锡期货前20名净持仓1459手，环比降1007手；LME锡总库存2175吨，环比降25吨 [2] - 上期所锡库存6965吨，环比降142吨；LME锡注销仓单685吨，环比降5吨；上期所锡仓单6444吨，环比降58吨 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格261800元/吨，环比降1500元/吨；长江有色市场1锡现货价261510元/吨，环比降1560元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差2740元/吨，环比涨1640元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)80.99美元/吨，环比涨103.99美元/吨 [2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨；40%锡精矿平均价251300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价255300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [2] 下游情况 - 个旧60A焊锡条价格170130元/吨，环比降1000元/吨；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [2] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [2] 行业消息 - 联储货币政策报告称通胀“略高”，就业市场“状况良好”，政策做好等待更明确经济前景准备 [2] - 美联储官员对降息有分歧，理事沃勒称最早7月降息，旧金山联储主席预计今秋，里士满联储主席认为不急行动 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增18.8% [2] 观点总结 - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放；锡矿加工费维持历史低位 [2] - 云南产区冶炼企业原料短缺与成本压力交织，原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率低 [2] - 消费电子进入季节性淡季，订单环比走弱；锡价回调，部分下游企业采购补库，现货升水维持700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显 [2] - 持仓低位多空谨慎，面临MA60阻力，关注257000支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸锡矿复产进度或不及预期，刚果矿山预计6月下旬释放供应，6月初锡矿加工费下调；冶炼端原料短缺、成本压力大、开工率低；需求端成交冷清、订单走弱、补库意愿低迷；技术面持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263730元/吨，环比降770元；LME3个月锡收盘价32550美元/吨，环比降230美元[2] - 8 - 9月合约收盘价160元/吨，环比降150元；主力合约持仓量21967手，环比降1949手[2] - 期货前20名净持仓2664手，环比降101手；LME锡总库存2155吨，环比降105吨[2] - 上期所库存7107吨，环比降265吨；LME锡注销仓单520吨，环比增105吨[2] - 上期所仓单6662吨，环比降98吨[2] 现货市场 - SMM1锡现货价格264000元/吨，环比降1300元；长江有色市场1锡现货价265190元/吨，环比降490元[2] - 沪锡主力合约基差270元/吨，环比降530元；LME锡升贴水(0 - 3)为 - 164美元/吨，环比降81.5美元[2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量1.21万吨，环比降0.29万吨[2] - 40%锡精矿平均价253600元/吨，环比增1200元；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平[2] - 60%锡精矿平均价257600元/吨，环比增1200元；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平[2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量3762.32吨，环比增143.24吨[2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格171710元/吨，环比降1120元[2] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨[2] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；房屋施工面积625020万平，同比降9.2%[2] - 房屋新开工面积23184万平，下降22.8%；新建商品房销售面积35315万平，同比降2.9%；销售额34091亿元，下降3.8%[2] - 5月末商品房待售面积77427万平，环比减715万平[2] - 5月全国规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%；前5个月全国固定资产投资同比增3.7%[2] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对，市场避险情绪减弱；中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高[2] - 基本面缅甸锡矿复产推进，5月底佤邦第一批锡矿获出口许可，但实际复产进度或不及预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸锡矿复产工作推进但实际复产进度或不及预期，刚果矿山预计6月下旬供应释放；冶炼端云南原料短缺与成本压力交织、江西废料回收体系承压；需求端下游及终端采买情绪提升但成交平淡；技术面增仓下跌空头增强，预计短线宽幅调整，操作上建议暂时观望，参考24.3 - 25.7 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价249800元/吨，环比 - 500；7 - 8月合约收盘价环比20；LME3个月锡30545美元/吨，环比315；主力合约持仓量35021手，环比1517；期货前20名净持仓3229手，环比831；LME锡总库存2605吨，环比 - 75；上期所库存8107吨，环比 - 338；上期所仓单7520吨，环比 - 352 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格250400元/吨，环比 - 1100；长江有色市场1锡现货价249860元/吨，环比 - 1180；沪锡主力合约基差600元/吨，环比 - 600；LME锡升贴水(0 - 3) - 107美元/吨，环比 - 29 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29；40%锡精矿平均价246300元/吨，环比 - 31200；40%锡精矿加工费11500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价250300元/吨，环比 - 31200；60%锡精矿加工费7500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格163170元/吨，环比 - 460；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45；镀锡板出口量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 5月国内制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，环比下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.2个百分点；今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元；美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低；美联储戴利表示预计今年底前降息两次 [3]