美联储5月政策会议纪要核心观点 - 美联储面临通胀上升和失业率上升的"艰难权衡"，政策调整需等待经济进展进一步明确 [1] - 通胀自2022年峰值后有所缓解但仍上升，新贸易壁垒可能加速通胀，企业计划将关税成本转嫁给消费者 [3] - 劳动力市场"大致平衡"但招聘不确定性增加，未来疲软风险上升，官员淡化其作为通胀主要驱动力的角色 [3][4] - 金融市场波动加剧，出现股价下跌、长期国债收益率上升与美元贬值的反常模式，可能预示资产避险地位变化 [4] 经济数据与政策前景 - 4月CPI显示整体价格增长放缓但核心通胀持续，零售销售低迷但劳动力市场保持弹性 [6] - 亚特兰大联储预测二季度美国经济恢复2%增长，贸易形势缓和提振消费者信心 [6] - 美联储6月会议将更新经济预测（SEP）和利率点阵图，3月预测中值为2025年底降息50基点 [7] - 市场预期6-7月利率不变，9月和12月各降息25基点，4月核心PCE或稳定在2 6%推迟政策转向 [7] 政策制定者立场与市场预期 - 官员强调需谨慎应对不确定性，里士满联储主席巴尔金比喻为"在雾中开车" [6] - 分析师认为美联储需数月评估关税对经济影响，四季度可能是降息合适节点 [7]

金十数据5月23日讯，瑞穗证券经济学家Ryosuke Katagi说，不包括波动较大的新鲜食品和能源价格在 内，日本消费者价格指数的涨幅可能会在2026年第一季度放缓至1.5%至2.0%之间。4月份所谓的核心 CPI同比上涨3.0%，而3月份的涨幅为2.9%。该指标被认为是衡量潜在通胀的指标。Katagi表示，尽管工 资上涨，但服务价格似乎没有加速上涨的迹象，而包括大米价格飙升在内的成本推动因素预计将有所缓 解。"从稳定实现2%通胀率的角度来看，它仍然缺乏力量，"他说。 日本的核心通胀率可能在2026年初降至近1.5% ...

美国CPI预测 - 预计2025年美国CPI为3 1%，较四月份预测的3 2%下降0 1个百分点 [1] - 预计2026年美国CPI为2 8%，较四月份预测的2 9%下降0 1个百分点 [1]

德国经济预测 - 2025年德国经济预计将陷入停滞 2026年将增长1 0% [1] - 2025年德国消费者价格通胀率预计平均为2 1% 2026年将略微下降至2 0% [1] - 2023年和2024年德国GDP分别萎缩了0 3%和0 2% [1] 影响因素 - 德国经济将主要受美国关税政策和新政府一揽子财政支出方案影响 [1] - 德国前经济部长罗伯特·哈贝克牵头的春季预测报告同样预计2025年经济停滞 [1] - 若预测成真 德国经济将连续第三年不增长 [1]

英国4月份消费者价格指数同比上涨3.5%，预期上涨3.3%。 ...

澳洲联储：消费者仍对价格敏感，这种行为预计将持续一段时间。 ...

迪拜4月CPI数据 - 4月消费者价格同比上涨2 31%，较3月的2 79%涨幅有所放缓 [1] - 同比涨幅为2023年8月以来最低水平 [1] - 价格环比上涨0 29% [1]

以色列统计局：以色列4月消费者价格同比上涨3.6%，预期增长3.1%；环比上涨1.1%，预期增长0.6%。 ...

政策转向 - 政策从单纯刺激消费转向提高居民收入 体制内管理人员月工资从11000元提升至12000元 城乡居民基础养老金从123元/月提高至143元/月 覆盖8500万农村参保老人 [6] - 2025年政策开始直接提高居民收入 关键看力度 特别是无差别全民保障体系的建立与提升 [8] 消费与收入关系 - 消费函数是收入 宏观文件需关注收入 体制外城乡居民是庞大低收入群体 也是拉动消费者价格指数的主力军 [6] - 2023年消费者价格指数同比上涨0.2% 2024年目标3%实际完成0.2% 2025年目标下调至2%但一季度同比下降0.1% [8] - 过去外需补内需不足 现在需内需补外需 压力可能超出预期 消费刺激不起来需考虑提高居民收入 [10] 收入分配机制 - 提高居民收入有两个战场 企业主导的市场分配和财政主导的社会分配 前者取决于市场资本与劳动密度 后者由办公室精英决定 [10] - 市场化分配是竞争性公平 取决于劳动力相对密度 宏观文件重新呼唤民营资本和外资 [10] - 财政主导的社会分配应是无差别社会公平 但需工具箱有工具且经济有效率 否则影响政策力度 [10] 经济背景与挑战 - 2024年动用基础生活项目行政性涨价如水电气煤高铁 说明仅刺激消费难以完成计划目标 [8] - 企业利润已到边际 叠加贸易战影响 不太可能大幅提高工资 力量需用在财政主导的社会分配 [10] - 贸易战背景下 对抗底气在内需 依赖国际市场低价倾销会遭西方联合反制 [8]

美元指数表现 - 美元指数14日上涨0.03% 收于101.037 [2] - 美元兑除日元以外的一揽子货币走高 尾盘由跌转涨 [1] 美国国债收益率与货币政策 - 美国10年期国债收益率显著上涨6.5个基点 收于4.538% 对美元形成支撑 [3] - 美联储副主席杰弗逊指出通胀进展良好但前景不确定 因进口关税可能推高价格 [3] - 芝加哥联储行长古尔斯比认为4月通胀数据未充分反映关税影响 需更多经济数据 [3] 外汇市场动态 - 日元对美元涨幅居G10货币首位 受贸易谈判预期及日本央行副行长鹰派表态提振 [4] - 欧元兑美元报1.1178（前日1.1185） 英镑兑美元报1.3264（前日1.3300） [4] - 美元兑日元报146.72（前日147.50） 兑瑞士法郎报0.8426（前日0.8406） [4] - 美元兑加元报1.3976（前日1.3940） 兑瑞典克朗报9.7572（前日9.7283） [4] 市场观点与传闻 - 杰富瑞集团外汇业务负责人贝克特尔称美元处于逆趋势反弹 亚洲货币波动显著 [3] - 市场传闻美国在贸易谈判中寻求美元走弱 但彭博社援引消息人士予以否认 [4]