国家战略与政策支持 - 中央财经委员会第六次会议明确要求提高海洋科技自主创新能力，培育海洋科技领军企业和专精特新中小企业 [1] - 2025年《政府工作报告》提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展，标志着深海科技从科研探索向产业化应用的战略升级 [3] - 沿海各省区市出台针对性举措与国家战略呼应，构建推动深海科技发展的政策矩阵 [3] 企业布局与资本投入 - 42家深海科技上市公司登陆资本市场，首发募集资金合计达515.73亿元，涵盖深海装备制造、深海资源勘探开发等领域 [4] - 昊野科技、深海智人等一批专注于深海传感器、水下通信等细分领域的企业获得社会融资 [4] - 资本市场通过绿色债券、科技创新公司债券等专项融资工具支持深海科技企业研发 [5] 技术创新与产业化进展 - "深海一号"二期项目全面投产，标志着我国迈出深海油气规模化开发的关键一步 [7] - 中国海洋石油有限公司打造"深海一号"平台，每年有效生产时间增加10天，天然气供应增加6000万立方米 [8] - 杰瑞股份打破多项国外技术垄断，将页岩气开发装备国产化变为现实并成功打入国际市场 [8] 产业链与市场规模 - 预计2025年我国海洋经济规模将突破13万亿元，深海科技相关产业占比有望超过25% [10] - 深海科技带动卫星互联网测绘技术发展，远江盛邦开展量子密钥管理等研究构建量子加密认证体系 [9] - 深海科技产业链涵盖深海探测作业通用装备、深海资源开发装备等多个领域 [9] 技术挑战与人才缺口 - 深海科技面临高压密封材料、耐腐蚀结构等技术难题，研发周期远超陆地项目 [12] - 杰瑞股份面临高端研发配套支撑体系不足和复合能力人才缺口问题 [11] - 海兰信需克服技术门槛高、研发周期长、国际供应链依赖等障碍 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 看好上游电子元器件半年度业绩表现，底部空间将迎来反转 [9][11] - 部分上游元器件公司Q2业绩率先好转，行业景气上行趋势后续有望扩散强化，中长期电子元器件需求将持续增长 [8] - 船舶行业中报业绩超预期，未来深海科技发展将提振行业景气度 [8] - “十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成第二增长极，当前看好军工，上游元器件和关键原材料有望受益需求传导放大效应 [8][15] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 上游电子元器件半年度业绩显著恢复，装备订单有望持续旺盛，如火炬电子预计2025年半年度归母净利润同比增长超50%，更多军工电子公司下半年业绩有望环比改善 [8][11] - 船舶板块业绩明显恢复，中国船舶、中国重工、中国动力半年度归母净利润均超60%增长，未来深海科技发展将拓展行业需求 [8][12][13] - 当前位置及时点继续看好军工，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [8][15][16] 行情走势与主要新闻公告 一周行情走势 - 国防军工(申万)上涨+0.88%，收于1,632.72点，跑赢沪深300，在申万一级行业指数31个行业涨跌幅排名中排25/31 [17][20] 本周行业新闻梳理 - 国内新闻包括山东舰航母编队离港、解放军参加科摩罗阅兵、天舟八号撤离空间站等 [25] - 国外新闻包括加沙停火谈判、美军演习、日本打造“星链”等 [26][27] 本周重要公告梳理 - 理工导航调整回购股份价格上限，*ST观典收到处罚公告，中航沈飞股东权益变动等 [29][30] 业绩预告整理 - 多数军工公司2025年半年度业绩快速增长，如火炬电子、中国船舶等；部分公司业绩下降或亏损，如中航重机、中国卫通等 [31]

业绩预增 - 2025年上半年预计实现归母净利润1 07亿元至1 19亿元 同比增长40%至55% [1] - 预计扣非净利润1 06亿元至1 13亿元 同比增长47 4%至57 4% [1] - 业绩增长主要驱动因素为关节类药物销售持续增长及上年亏损子公司减亏 [1] 关节类药物表现 - 盐酸氨基葡萄糖胶囊(氨糖)是核心产品 2024年收入同比增长23 41%至5 02亿元 [1] - 2025年一季度关节类药物收入同比增长49 62%至1 43亿元 [1] - 氨糖在2024年完成全国30个省国采续标 市场份额持续扩大 [1] 氨糖产品竞争优势 - 国内氨糖原料药制剂一体化厂商 具备四大优势：中老年骨关节健康定位 原料药制剂双批文 原料自产成本优势 温州洞头区海洋资源区位优势 [2] - 氨糖以甲壳素水解制备 依托洞头区丰富海洋资源(蟹壳 虾壳) [2] - 产品定位与政策导向契合 2025年政府工作报告首次提及"深海科技" 中央强调发展海洋生物医药 [2] 海洋生物医药布局 - 推进千吨级超级鱼油EPA产能项目 97%高纯度EPA为FDA批准的首个降血脂EPA药物 [3] - 大健康产业园基础设施已建成 高纯度EPA制剂审评接近尾声 原料药报批准备中 [3] - 项目达成后将形成鱼油原料至药品全产业链模式 [3] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划覆盖不超过228人 募集资金不超过4828 64万元 受让价格5 02元/股 [3] - 持股规模不超过961 88万股 占总股本2 94% [3] - 考核目标：2025-2027年营收增长率30% 55% 85% 扣非净利润增长率35% 65% 100% [4]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年上半年中航证券军工材料指数较年初上涨21.41%，涨幅领先国防军工（申万）指数和大盘，其标的PE（TTM）较年初上涨10.20% [2] - 2024年年报和2025年一季报业绩不佳，但地缘政治冲突和纪念活动提升市场对军工行业预期，带动军工材料板块行情修复 [2] - 2025年多家军工材料上市公司公告重大合同和扩产计划，侧面反映业绩或将反转修复 [6] - 海洋经济利好政策支持下，将进入爆发期，牵引高性能材料发展 [6] - 对2025年下半年军工材料业绩及行情持乐观态度，业绩有望修复，活跃主题将提振板块行情 [6] - 高性能材料与3D打印结合，创造更多成型可能性，碳纤维应用广泛带动国产市场发展，新产业为企业提供新增量 [6][7] - 2025年军工材料行业或逐步复苏，需求集中释放，行业确定性恢复 [8] - 军品降价与产品可靠性存在掣肘，需求修复时以量换价是行业成熟表现 [9] - 产业链重塑整合、多流水发展趋势明显，产品优势将成核心竞争力，优质企业迎来新机遇 [10] - 武器装备对材料多功能性要求提升，复合材料应用比重有望持续提升 [11] - 增材制造和特种加工等新工艺迎来快速发展 [12][13] - 高端材料“民用”市场带来第二增长动力，如低空经济、大飞机、商业航天、机器人等领域 [13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 重要事件及公告 国内军工材料产业重要事件 - 宁波材料所连续碳化硅纤维性能优异，有望用于极端环境 [21] - 山东莱威新材料将投资建设项目，助推经开区产业发展 [21] - 湖南泽睿新材料推出两款复合材料新产品，有重大战略意义 [22] - 北京微光启航科技推出“WG - 1微光一号”火箭，实现结构减重 [22] 国内军工材料上市公司重要公告 - 中航高科子公司开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目 [23] - 隆达股份对孙公司追加投资4000万美元 [25] - 天宜上佳证券简称变更为“天宜新材” [25] - 中简科技拟投资建设高性能碳纤维及配套产品项目 [26] - 上大股份获批成为技术中心单位 [27] - 光威复材子公司签订补充物资采购合同 [27] - 佳驰科技设立控股子公司，开展电磁业务 [28][29] - 宝钛股份增资取得万豪钛金51%股权，新增熔炼产能 [29] 海外军工材料产业重要事件 - Hexcel与JETZERO合作开发复合材料，突破制造技术 [30] - VELO3D与海军航空系统司令部合作，提升增材制造能力 [30] - 法国达索航空与印度塔塔公司签署协议，在印制造“阵风”战斗机机身部段 [31] - 英国国家复合材料中心获投资，增强开放式技术 [32] 军工材料产业分析 军工材料产业重要事件解读 - 高性能材料与3D打印结合，实现火箭减重和产品轻量化，碳纤维应用广泛，新产业提供新增量 [33][34] 原材料成本 - 6月高温合金中电解镍价格平稳，电解钴价格上升，钛合金中海绵钛价格上涨，碳纤维中丙烯腈价格走低 [35] 军工材料行业资本市场现状 军工材料月度行情表现 - 6月中航证券军工材料指数涨11.12%，跑赢行业0.23个百分点，涨跌幅前三为超卓航科、佳力奇、金天钛业，后三为光启技术、佳驰科技、天力复合 [37][38] 军工材料板块行情分析 - 2025年上半年中航证券军工材料指数涨幅领先，PE（TTM）上涨，业绩有望修复，活跃主题将提振行情 [41][44] 军工材料行业估值有所提高 - 截至2025年6月末，中航证券军工材料指数市盈率为51.11倍，环比上升3.68%，处于2018年以来的58%分位 [45] 军工材料行业重要投资逻辑 - 备产需求明确，订单落地将提振业绩，中高端材料应用领域和比例提升，预计2028年三种材料市场规模将突破 [48][49] - 军品降价与可靠性存在掣肘，需求修复时以量换价 [50][51][54] - 产业链多流水发展，产品优势成核心竞争力 [54] - 军工企业可拓展业务和客户，形成军民“双轮驱动” [54] 建议关注 - 关注光威复材等碳纤维复合材料、抚顺特钢等高温合金、西部超导等钛合金、铂力特等增材制造、华秦科技等隐身材料、北摩高科等碳碳复材相关企业 [17][55]

中国科协年会概况 - 第二十七届中国科协年会将于7月1日至31日在北京举行，主题为"示踪科技前沿 助力创新发展"，包含1场主论坛、98场专题论坛及4场平行论坛 [1] - 主论坛拟于7月6日举行，邀请五位中国科协副主席围绕量子技术、生物制造、深海科技、人工智能、农业育种等前沿领域作主旨报告 [1] - 年会设置展览展示与场景体验活动，包括中国科协年会历史沿革展、科技发展成就展等，并开展开放式学术交流 [1] 科技期刊与学术平台 - 中国56种科技期刊国际排名位列学科前三，24种排名学科第一，高影响力期刊数量持续增长 [2] - "学术科协"服务平台将上线，首期搭建科技期刊全文数据管理系统、中文期刊采编系统和期刊集群发布系统 [2] 专题论坛安排 - 全国学会将举办98场专题论坛，覆盖数理化基础科学、生命健康、地球科学、生态环境、制造科技等10个领域 [2] - "模式识别与人工智能前沿探讨"专题论坛将于7月6日召开，聚焦人工智能技术突破与治理等议题 [2] 年会战略意义 - 本届年会是公司服务国家战略、回归学术本源的重要举措，旨在打造标志性学术品牌并增强对科技工作者的凝聚力 [3]

公司业绩与重组 - 中国船舶预计上半年净利润同比增长98%-119% [1] - 中国重工上半年净利同比预增182%-238% [1] - 上交所批准中国船舶换股吸并中国重工 重组完成后公司将成全球规模最大、业务最完备的上市造船巨头 [1] 行业表现与资金动向 - 国防军工板块震荡飘红 国防军工ETF（512810）盘整 部分高标股回调如际华集团跌5%、内蒙一机跌逾2% [1] - 国防军工ETF（512810）近10个交易日中9日吸金 合计金额逾亿元 此前两日连续获千万级资金增仓 [3] - 国联民生证券认为国防军工板块或仍为多极化趋势下的占优配置 产业有望迎来"十五五规划"、"内需赶工"、"外贸订单0-1"三重拐点 三季度表现或占优 [3] ETF产品动态 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材 为融资融券及互联互通标的 [3] - 该ETF于6月20日实施份额一拆二 交易门槛由120元降至60元 [3]

纪要涉及的行业 国防科技行业、军工行业、航空赛道、弹药领域、军贸市场、主题投资（低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变）、大飞机领域 纪要提到的核心观点和论据 1. **军工板块整体表现** - 2025 年以来军工板块有多轮行情，受基本面和事件催化，较 2024 年及之前更积极[2] - 十四五期间军工板块实现绝对正收益，核心驱动力是 EPS 增长，白马公司业绩兑现推动股价上涨，还有多轮主题投资机会[1][3] 2. **航空赛道表现** - 十四五期间是优势赛道，订单紧急度高，但未来将在新型号、后市场和军转民细分领域走出新行情[5] - 2025 年中航成飞拿到 240 亿合同负债，其他主机厂合同负债低但预计今明两年合同落地，对航空赛道有积极影响[15] 3. **新装备领域关注方向**：高超音速、低成本武器及火炸药是未来补短板重要领域[1][6] 4. **军贸方面** - 央国企对军贸支持力度加大，新一代装备如运 20、直 20、歼 35A 等竞争力强，军贸是后续成长重要方向[1][7] - 中国军贸需求长期存在，若出口新一代主战装备可提升全球竞争力和市场份额，过去十年已实现装备自主供应并出口自研装备[20] 5. **主题投资**：低空经济、商业航天、深海科技和可控核聚变等主题投资中长期有高增长潜力，是重要投资方向[1][8][22] 6. **军工板块成长空间** - 内需方面，2025 年国防预算约 1.8 万亿元，占 GDP 比重约 1.7%，对标欧美有 20% - 100%增长空间[1][11] - 外需方面，中国全球军贸占比约 6%，有超 60%增长空间[1][11] - 军转民方面，大飞机产业链市场潜力大，未来 20 年每年平均市场规模预计达 5000 亿元[1][12] 7. **投资策略**：应以盈利驱动的价值投资为主，甄选优质白马股，主题行情中长期也有投资价值[1][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **十四五期间行情划分**：20 - 21 年由订单紧急预期拉动，21 年中 - 24 年底为业绩兑现期，期间受增值税政策调整等影响，24 年 9 月后事件催化使板块进入新增长阶段[9] 2. **航空赛道细分方向** - 新型号方面，中国航空装备与海外有结构差异，歼 35 预计十四五期间持续放量[14] - 后市场方面，存量飞机交付增加后需求将成为核心看点[14] - 军转民方面，大飞机交付量低但未来商业领域潜力大，C919 国产替代空间广[1][14][16] 3. **弹药领域** - 2025 年第一季度出现拐点，菲利华等公司利润增长，鸿远电子减亏[17] - 俄乌冲突使全球扩产弹药，中国需智能化改造，地方国企参与生产[4][19] 4. **中国军贸潜力装备和技术**：运 20 运输机、无人机及反无人机系统、雷达等有出口潜力[4][21] 5. **可控核聚变产业链**：关键环节包括磁体、真空室内构件、电源系统等，涉及上海超导、联创光电等众多相关公司[23]

业绩预告 - 中国船舶2025年上半年预计归母净利润28亿元至31亿元，同比增加98.25%至119.49% [1][8] - 中国重工2025年上半年预计归母净利润15亿元至18亿元，同比增长181.73%至238.08% [1][8] - 净利润增长原因包括交付民船价格提高、交付民船数量增长等 [8] 行业与公司动态 - 船舶行业整体保持良好发展态势，中国船舶手持订单结构升级优化，交付民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加 [9] - 中国重工发挥主建船型批量建造优势，强化精益管理、深化成本管控，交付民船产品数量大幅增加，营业收入相应增长 [9] - 中国船舶吸收合并中国重工重大重组事项获上海证券交易所并购重组审核委员会审议通过，待中国证监会签发注册批文后即可正式实施 [10] - 合并后中国船舶将吸纳大连造船、武昌造船、北海造船等优质资产，成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司 [10] 经营目标与战略布局 - 中国船舶2025年经营目标为完成营业收入805亿元，包括民品造船完工89艘、修船完工270艘，实现应用产业产值16.10亿元 [11] - 当前市场订单需求扩张主要集中在大型LNG运输船、VLCC等高技术门槛船型 [11] - 中国船舶在手订单已排期至2029年，公司将提升智能化制造和精益化管理水平，提高生产效率，增加船舶交付总量、降低制造成本 [11] - 公司将布局深海科技产业，增强深海装备研制能力，促进产业创新协同发展 [11] 政策与行业趋势 - 中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展，注重创新驱动和高效协同 [10] - 全球船舶行业处于大周期上升阶段，船舶老龄化趋势推动更替需求扩大，绿色低碳背景下老旧船型更替进程加快 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、海洋经济、海洋装备、海上风电、海洋电子信息 [2][5][12][13] - **公司**：紫金矿业、宝泰股份、宝色股份、钢研高纳、海兰信 [1][2][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **海洋经济和深海科技的重要性**：国家高度重视海洋经济发展，强调提升海权竞争力，总书记多次提及；2024 年海洋生产总值突破 10 万亿元，占 GDP 的 7.8%，对 GDP 拉动作用达 11.5%；政府工作报告首次提及深海科技 [2][4] - **深海科技核心领域**：包括深海材料研发（高性能钢、合金、复合材料）、深海装备制造（水下机器人、探测设备、船舶海工装备）和深海数字化应用 [2][6] - **各省市举措**：上海发布《上海市海洋产业发展规划》，提出“3 + 5 + X”产业体系；广东发布《广东省促进海洋经济高质量发展条例》，支持八大新兴产业集群；福建及厦门也出台相关文件，侧重海洋装备、新能源等高科技领域 [7] - **全球深海战略意义**：全球 90%水域超 1000 米，30%超 3000 米，6500 米以上深渊有 26 个，接近我国陆地面积；先进深海科技决定资源开发广度和效益，各国争夺提升竞争力和确保资源安全 [8][9] - **深海科技投资机会**：集中在特种钢材、钛合金、高分子材料（宝泰股份、宝色股份、钢研高纳），水下勘探设备（水下机器人、脐带链、探测雷达），船舶与军工设备 [2][3][10] - **海洋装备行业景气度**：受益于船舶制造和航运周期，勘探领域表现突出，处于较高景气度 [5][11] - **海上风电发展**：装机量持续增长，目前集中近海，远海和深远海建设潜力大，渗透率低；深远海发展增加海底电缆、光缆等基础设施需求 [12] - **深海科技发展方向**：数字化和智能化，海洋电子信息产业向网络化与智能化转型，海底数据中心加快建设 [13] - **海底数据中心优势**：有天然液冷环境解决散热问题，土地成本低，能满足数据存储和传输需求，提高大数据安全性和合规性，相关标地如海兰信 [14] - **深渊科技与 AI 结合**：向深远海发展通信需求增加，与 AI 结合较多，景气度良好，是发展重要方向 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - 行业：深海科技、海洋经济、海洋装备制造、船舶制造、海上风电、海洋通信、海底数据中心 - 公司：宝泰股份、宝色股份、钢研高纳 纪要提到的核心观点和论据 - **海洋经济战略地位提升**：2024 年全国海洋生产总值突破 10 万亿元，占 GDP 的 7.8%，对 GDP 拉动作用达 11.5%，成为国家经济增长重要引擎，国家顶层设计重视其发展以提升海权竞争力[1][3][4] - **深海科技将高速发展**：政府工作报告首次提及深海科技并与商业航天、低空经济并列，预示其将迎来高速发展期，政策支持力度加大[1][3] - **深海科技涵盖领域及投资机会**：涵盖深海材料研发、深海装备制造和深海道具化应用三大领域；深海材料如高性能钢等需防腐蚀和抗高压，相关标的公司有宝泰股份等；深海装备包括水下探测感知装备等，船舶与军工装备如造船业规模增长，2024 年造船完工量同比增长 13.8%，新接订单量同比增长 58.8%，手持订单量同比增长 49.7%[1][6][7] - **海洋装备制造业机遇大**：迎来水下探测感知技术等发展机遇，船舶与军工装备发展良好，数据显示造船业规模快速增长，发展前景广阔，为投资者提供投资机会[7][8] - **海上风电潜力大**：目前海上风电装机量持续增长，主要集中在近海，深远海风电渗透率低，增长潜力巨大，且深远海开发增加海底电缆和光缆等基础设施需求，提供投资机会[11][12] - **深海科技向数字化智能化发展**：海洋加速向网络化与智能化转型，海底数据中心加快建设，解决散热和土地成本问题，满足数据安全性和合规性要求[2][13] - **海洋通信前景好**：随着深远海开发推进，通信需求增加，与 AI 结合的海洋通信是未来发展重要方向[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 各沿海外省市密集发布高质量发展规划，如上海市提出 3 + 5 + X 产业体系，广东省重点支持八大新兴产业集群，推动深海科技等相关高科技产业发展[4][5][9] - 海底数据中心具有天然液冷环境，能有效解决散热问题，土地成本相对较低，可满足境外企业及国内企业出海外包的数据安全性和合规性要求[14]