行业与公司 * 行业聚焦于美妆护肤与电商零售 涉及平台包括天猫 抖音 小红书等 品牌涵盖国际大牌与国货品牌[1] * 公司包括美妆品牌如珀莱雅 贝泰妮 可复美 韩束 毛戈平 尚美 若羽臣 巨子生物等 以及电商代运营公司如青木股份[4][14][20][36][38] 核心观点与论据 * 2025年双十一活动周期创历史最长记录 约60天 抖音从9月中旬开始持续约57天 天猫预计10月9日正式开始 分为预热期 预售阶段 首轮爆发期 核心成交期和返场阶段五个阶段[2] * 平台GMV增长目标：淘宝天猫平台整体GMV预计增长15%-20% 美妆品类目标增长20% 抖音全品类目标增长约30% 美妆品类目标增长35%-40%[1][3] * 平台份额与倾向：去年天猫整体体量比抖音高约10% 今年差距预计缩小 双十一期间美妆板块份额分布大致为天猫40%左右 抖音30%左右 其余平台20%多到30左右[5] 天猫侧重核心人群和高净值人群以及大品牌 抖音倾向于扶持新锐品牌和国货[1][6] * 国际品牌表现与用户粘性：天猫平台上Lauder 兰蔻和Lamer等顶级国际品牌市场占比超10%[7] 预计2025年618期间八八VIP及大国际品牌复购率达65%左右 双十一期间预估超70% 八八VIP用户在整体国际品牌成交中占比超80%[1][7] * 广告预算分配：国际品牌将70%-75%的广告预算投入淘天平台 国货品牌将60%的市场预算投入抖音平台 35%左右预算放在天猫[8][9] * 其他流量贡献：小红书和即时零售预计在整体流量贡献中占10%-15%[10] * 平台扶持政策：淘天取消所有费用及技术服务费 对增长超20%的品牌给予现金奖励[12] 抖音免除商品卡佣金 并提供阶段性流量扶持政策 如千川充值或签约消费额度达标后按比例返还流量[12] 美妆品牌费率总体稳定不上行 平台提供现金激励和流量扶持[13] * 国货品牌表现预期：可复美通过加倍达人合作实现快速复苏 9月合作达人数量从上半年月均700-800人飙升至1400人以上[14] 珀莱雅目标巩固天猫地位并拓展抖音 抖音增长目标定为50%以上[14] 韩束在抖音成长性预期高达50%以上[14] 毛戈平预计稳定在40%-50%增长[14] 若羽臣旗下翡翠品牌8月抖音GMV达1.5亿 全渠道销售额1.6亿创历史新高 新品牌纽伊贝9月前20天GMV达2700万[36] * 医美领域进展：乐普与美团达成战略合作 第一年童颜针合作目标至少10万支 预计全年销售超20万支 实现2-3亿元销售额[39][40] 艾美克三季度下滑情况较二季度明显收窄 四季度在低基数下有望重新增长[41] 其他重要内容 * 投资策略与市场环境：双十一是四季度重要时间节点 股市慢牛 消费板块可能受关注[4][17] 8月CPI为负0.4% 但企业补缴五险一金 消费贷贴息等政策或推动CPI回升 四季度或有更多消费刺激政策落地[17][18] 美护板块投资分预热期和正式期 预热期关注毛戈平 尚美 若羽臣等基本面确定性标的 正式期关注巨子 嘉化 珀莱雅 贝泰妮等底部反转机会[4][20] * 综艺节目影响：巴黎合伙人综艺节目每集播放量超1亿次 为双十一预热并增强品牌认知[23][24] * 三季度部分品牌表现：尚美增长77% 毛戈平增长近50% 若羽臣8月单月GMV1.5亿创历史新高 巨子9月增长快40%[25] * 长期增长预期：毛戈平预计2023至2028年实现25%-30%的复合年增长率 单一品牌有望突破百亿销售额[26][27] 尚美2025年业绩预计增长35%-40%[29] * 电商代运营板块受AI技术推动 提升客服 营销投放和素材积累效率[37] 青木公司代运营主业表现良好 收购的两个自由品牌科曼朵和伊卡丽预计全年收入合计约6亿元 贡献2000-3000万元利润[38]

公司评级与目标价 - 高盛重申Sea"买入"评级 目标价186美元 [1] 促销活动分析 - Shopee在印尼提供更多运费抵扣券 但产品折扣保持稳定 [1] - Shopee和TikTok的总体补贴水平与6 6促销期间基本持平 [1] - Shopee在巴西大多数商品价格低于MELI 尤其无品牌商品 [1] - Shopee在马来西亚加大促销力度 但在泰国和越南减弱 [2] 价格竞争力 - Shopee消费者最终成本平均比TikTok低6% [1] - Shopee巴西维持10雷亚尔最低消费券政策 0雷亚尔券仅限首次购买 [1] 商家费用调整 - Shopee印尼7月20日起新增每单1250印尼盾(0 08美元)固定处理费 [2] - Shopee马来西亚7月16日起提高B2C和C2C卖家基础佣金 [2] - TikTok新加坡7月15日起提高基础佣金 泰国8月1日提高免费送货计划费用 [2] 市场竞争动态 - 印尼和巴西市场成为买方对话关键讨论点 [1] - 泰国和越南是Shopee与TikTok竞争最激烈市场 [2] - 行业普遍采取提升盈利措施 TikTok6月已引入动态佣金费率 [2]

电商平台618促销策略 - 京东、天猫、美团三大平台在618期间针对iPhone机型展开价格竞争，京东凭借"盛夏焕新3C数码消费券"成为性价比最高选择 [1] - 128GB iPhone 16 Pro进入国补名单，售价显著降低，但超过6000元机型需依赖平台自身优惠 [1] - 256GB iPhone 16 Pro Max原价9999元，美团和天猫均提供2000元优惠，到手价7999元 [1] 京东平台优势 - 京东在256GB iPhone 16 Pro Max上叠加600元超级爆品券和1400元官方立减，价格与竞品持平 [3] - 京东独家推出全国通用消费券（面值100-500元），256GB iPhone 16 Pro Max可使用200元券，到手价低至7799元 [3] - 京东提供AppleCare+和iCloud限时85折优惠 [3] 产品价格对比 - iPhone 16 Pro 256GB原色钛金属到手价6899元 [5] - iPhone 16 Pro Max 256GB白色钛金属到手价7799元 [5] - iPhone 16 256GB粉色国家补贴后到手价5299元 [5] - iPhone 16 PLUS 256GB白色到手价6599元 [5] 智能手表促销情况 - Apple Watch Series 10+梅子色回环式运动表带原价2999元，天猫和京东基础到手价2449元 [6] - 京东北京用户可享15%国补，实际到手价1996.65元，较天猫同城用户优惠452.35元 [6] 平台综合竞争力 - 京东通过全国通用消费券和更广的国补覆盖范围，为消费者提供实质性优惠 [8] - 不同平台针对同一产品、同一城市用户可能提供差异化优惠方案 [6]

促销活动 - 2025京东618进入"最后28小时"阶段，优惠力度最大、价格最划算 [1] - 公司推出十二大补贴，包括"每人每天超6180元补贴"，多款爆品迎来"终极大放价" [1] - 消费者可享受手机电脑数码、家电家居等商品"补上加补"，低至4折优惠 [4] - PLUS会员可获得总价值超3000元的超级补贴券包，优惠券可叠加使用 [4] - 家电家居品类可享受国补叠加多重补贴，至高立省50%，618元抢购价值过万元"家电家居焕新全家桶" [5] - iPhone16 Pro指定款叠加补贴后至高优惠3800元 [5] - 服饰品类推出"每天晚8点，服装真5折"限时优惠 [5] - 超市品类推出"金牌货架商品满300至高返300"福利 [5] 平台活动 - 京东秒杀频道开启"爆品1元秒"、"大牌真5折"限时活动 [4] - 国家补贴×百亿补贴频道推出家电、数码、美妆、生鲜等全品类商品，爆品低至2折起 [4] - 多款大牌空调参与6.18元抽签抢购 [4] - 京东直播带来"折上折"爆款商品，天天派发百万"红包雨" [4] - "京东超级外卖日"外卖百亿补贴持续发放，最高立减61.8元 [4] - 推出"白条6期免息"活动，激活白条用户可享受分期免息福利 [5] 娱乐营销 - 公司与湖南卫视、芒果TV联合举办《京东618开心夜》，京东买药独家冠名 [6] - 晚会汇集大张伟、符龙飞、GAI等数十位明星艺人及校园之星十强选手 [6][7] - 设置"开心歌手"、"开心姐姐"等四大主题派对，通过游戏环节与观众互动 [7] - 观众可通过京东APP"摇一摇"参与互动游戏，赢最高2025元红包及万份实物好礼 [7] - 晚会期间发放"开心夜明星粉丝专属外卖券"等补贴优惠 [7] - 消费者在京东APP搜索"健康免单"可参与抽免单活动，6月15日-18日抽奖机会限时翻倍 [7]

贵州茅台股价与酒价走势 - 贵州茅台股价近期持续下跌，6月16日盘中最低报1401.18元/股，接近1400元关口，收盘报1422.29元/股 [1] - 1个月内股价跌幅超10%，市值蒸发超2500亿元，1个月前股价超1600元 [2] - 飞天茅台酒价同步下跌，25年飞天茅台散瓶价从2080元跌至1930元（跌幅7.21%），原箱价从2170元跌至1960元（跌幅10.71%） [4][5][6] - 生肖蛇茅台（蛇茅）价格创上市新低，原箱价较历史高位跌幅超39% [7] 经销商稳价措施 - 茅台经销商联谊会达成稳价协议，限制向电商、批发市场等渠道供货，加强市场巡查，违规者将面临停货或取消合同等处罚 [8] 酒价下跌原因分析 - 白酒消费淡季叠加电商平台促销（如"6·18"）冲击终端价格，但电商补贴非常态 [10] - 消费年龄结构变化导致价格回归，新生代对高度白酒需求偏低，倒逼产业端调整 [11] 券商观点与历史表现 - 今年以来贵州茅台获92次券商评级，目标价最高达2600元（华创证券），较现价潜在涨幅超85% [12] - 2023年9月股价跌至1200元时公司推出回购计划，随后股价反弹至1886.12元 [13] 未来观察指标 - 需关注飞天茅台价格企稳信号及公司稳股价措施（如回购）等利好因素 [14]

股价表现 - 贵州茅台股价从1个月前超1600元跌至1401.18元 跌幅超10% 市值蒸发超2500亿元[1] - 股价即将跌破1400元关口 上次触及该价位为今年2月6日[1] 产品价格变动 - 25年飞天茅台散瓶价从5月16日2080元跌至6月16日1930元 月跌幅7.21%[2][3] - 25年飞天茅台原箱价从5月16日2170元跌至6月16日1960元 月跌幅10.71%[2][3] - 生肖蛇茅原箱价从年初3800元跌至2300元 较高位跌幅超39% 创上市新低[4] 行业动态与市场反应 - 经销商联谊会达成稳市稳价一致意见 包括限制向电商/批发市场/省外渠道供货 加强市场巡查[4] - 白酒消费淡季叠加电商平台"6·18"大促补贴 冲击终端成交价格[5] - 消费年龄结构变化导致价格回归 新生代对高度白酒刚需度偏低[5] 机构观点 - 今年以来获得92次评级 包括买入/强推/增持三大类 多数维持不变[6] - 招商证券(香港)给予2100元目标价 华创证券给予2600元目标价 较现价潜在涨幅超85%[6][7] - 去年9月股价跌至1200元时公司推出回购计划稳股价 随后股价一度涨至1886.12元[7] 市场观察指标 - 股价见底信号需观察飞天茅台价格企稳情况及公司稳股价措施[8]

京东618家居促销活动 - 京东家居馆联合水星、富安娜、罗莱、亚朵星球、禧天龙、野兽派、ZIPPO等品牌推出多品类爆款商品，覆盖床品、收纳、香薰、地毯、摆件、文创等[1] - 提供家纺真5折、日用类商品国家补贴立减15%享折上折等多重优惠[1] - 活动通过京东APP搜索"家居馆"参与，旨在满足消费者夏日居家焕新需求[8] 家纺产品促销 - 水星家纺JDear京东定制款大豆夏被采用100%优质针织棉面料，5折到手价185元[1] - 富安娜JDear京东定制款双面凉感被采用双面凉感科技面料，5折到手价179元[1] - 太湖雪蚕丝夏凉被采用100%天然有机蚕丝填充，无印良品棉花夏被采用A类安全全棉面料，均参与5折活动[1] - 罗莱家纺100支长绒棉贡缎套件原价998元，5折后499元[2] - 亚朵星球第2代深睡枕pro配合动态跟踪护颈系统，提升夏日睡眠体验[2] 家居收纳与装饰 - 禧天龙收纳箱55升三个装限时秒杀69元[4] - 野兽派野桃木槿花香氛礼盒提供多层次嗅觉体验[4] - 若奈新西兰羊毛地毯采用5A级细羊毛材质，Soca饰家新中式仿真花束《贝叶兰花》增添空间生机[4] - 张小画的店《云朵》梳妆镜采用中古风设计[4] 日用品促销 - 网易严选多功能移动置物架原价389元，折后194元[5] - ZIPPO打火机Teddybear联名款原价329元，优惠后243元[5] - JDear京东定制长绒棉毛巾粉色限定款原价59元，活动价29.5元[5] - 新新精艺生日场景布置装饰原价39元，活动价19.9元[5] - BKT护腰坐垫故宫宫廷文化联名款原价198元，折后168.3元[5] - 洁丽雅自在熊猫联名洗脸巾4提装原价79.9元，活动价57.9元[5] 文创产品促销 - 上新了文创・千里江山小夜灯融入《千里江山图》意境，到手价136元[6] - 若来毛绒小熊盲盒单个到手价71.5元[6]

高考后消费高峰 - 高考结束后手机、电脑、平板等电子三件套销量爆发 [1] - 天猫618联合70多家头部3C数码品牌推出准大学生和在校大学生专属福利 [1] - 6月9日至20日消费者可通过淘宝搜索「数码教育优惠」直达专区 [1] 教育优惠活动 - 专区包含2025届高考生和在校大学生两种教育优惠认证 [1] - 覆盖MacBook、AirPods、iPad等Apple教育优惠商品和非Apple商品 [1] - 叠加立减85折、国补、大额券、学生专享价等优惠后至高立减4000元 [1] 具体产品优惠案例 - ROG枪神9游戏电脑原价14999元起叠加多重优惠后到手价10049元便宜4950元 [3] - 优惠包括店铺满减2000元、学生专享50元、限时补贴400元、88VIP消费券500元、国家补贴2000元 [3] 销量增长数据 - 高考后平板电脑、手机、相机等产品在天猫618销量大涨 [3] - 笔记本电脑销量同比增长200%数码相机销量同比增长190% [3] - 联想拯救者系列、华硕天选6pro、荣耀笔记本X14、华为nova14等爆款单品受学生欢迎 [3] 天猫618促销策略 - 今年天猫618主打"最便宜、最简单"玩法简化为"官方立减15%"无需凑单一件打85折 [3] - 品牌立减85折基础上天猫再发品类券、9折无门槛88VIP消费券叠加至高20%国家补贴 [3] - 多重折扣后3C数码品牌优惠力度刷新全网新低 [3]

飞天茅台批价走势 - 53度飞天茅台（散瓶）批价达2020元/瓶，原箱批价达2080元/瓶，逼近2000元心理关口 [2] - 当前批价较2023年、2024年同期降幅均超10% [2] - 终端市场售价约2100-2300元/瓶，电商平台（如饿了么）售价集中在2000-2100元/瓶 [2] - 河南经销商反馈散瓶回收价跌破2000元至1970元/瓶，端午节前回收价约2100元/瓶 [6] 价格下跌驱动因素 外部因素 - 端午节后白酒消费进入淡季，需求减弱 [6] - "6·18"电商促销冲击渠道价格，美团投放上万瓶1499元飞天茅台，拼多多部分售价低于2000元/瓶 [7] 内部因素 - 2025年Q1传统渠道分配量达全年13%（历史同期约7%），叠加1-2月25%分配量，Q1总投放量占全年近40% [7] - 山姆在广深珠投放2.4万瓶1499元飞天茅台 [7] - 公司增加非标品（如节气酒、100ml/375ml巽风酒、散花飞天）发货量，分流飞天茅台需求 [8] 公司稳价措施 - 直营体系停供500ml飞天茅台，部分已付款客户被强制退款 [8] - 春节期间冻结约20%渠道库存以稳定供给 [8] - 2025年经销商联谊会提出调整专卖店、商超、电商合同产品结构，提升子公司经营能力 [9] 行业与消费趋势 - 高端白酒消费人群缩量，需拓展新商务场景及娱乐化饮酒场景 [9] - 代理商拿货价1169元/瓶，若批价跌破2000元将影响其推广茅台家族产品（如茅台1935、生肖酒）的积极性 [6]

Switch2发售情况 - 任天堂新一代主机Switch2于6月5日正式发售 京东全球购提供官方授权货源和质保 [1] - 京东全球购在发售当天凌晨为北京 上海 广州 深圳 杭州 成都 厦门等多地用户完成配送 乌鲁木齐 呼和浩特 拉萨 三亚等地也有玩家当天收货 [1][2] - 北京朝阳区一位玩家在6月5日凌晨00:01收到国内首批官方授权Switch2主机 成为全国最早拿到新机的用户之一 [1] 京东全球购的销售策略 - 国内首批官方授权Switch2货源于5月底送达京东物流保税仓 6月5日前支付的订单均于发售日当天发货 [1] - 截至6月5日零时 Switch2在京东的累计预约量突破40万 [2] - 用户可通过京东APP搜索"switch2全球购"或关注"京东香港自营旗舰店"抢购 享受专属价格优惠 官方质保和极速发货服务 [2] 京东618促销活动 - 京东全球购在618期间推出"全球好物一元抢"和"国际大牌真五折"等优惠活动 [2]