利率决策 - 6月议息会议大概率维持利率不变，主要因就业市场有序降温、关税对通胀传导暂不明显[1][2] 宏观预测调整 - 预计联储下调2025年增长预测，上调通胀和失业率预测，当前彭博对2025年四季度实际GDP同比增速一致预期为0.9%，低于3月SEP预测的1.7%；核心PCE同比为3.3%，高于3月SEP预测的2.8%；失业率为4.5%，高于3月SEP预测的4.4%[4][7] 前瞻指引 - 预计鲍威尔强调未来政策利率路径依赖数据，点阵图延续年内降息2次指引[4] 未来降息预期 - 大概率在9 - 12月预防式降息两次，若数据强于预期或财政法案宽松超预期，降息预期或回撤[1][4] 风险提示 - 美国就业市场走弱速度、关税对通胀影响持续性可能超预期[5]

美国初请失业金人数趋势 - 美国上周初请失业金人数经季节调整后稳定在24.8万人 高于市场预期的24万人 [1] - 由于部分州允许非教学人员在暑假期间领取福利 申请人数可能继续上升 因学年将于本月结束 [1] 劳动力市场动态 - 尽管雇主在特朗普关税政策的经济不确定性下保留工人 未出现大规模裁员 但劳动力市场正逐渐失去动力 [1] - 白宫对移民的打击减缓了就业增长 [1] - 5月份非农就业岗位增加13.9万个 低于去年同期的19.3万个 [1]

从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。 21世纪经济报道特约撰稿王应贵 自特朗普政府宣布所谓"对等关税"以来，新关税政策要么暂停，要么对某些进口产品豁免，但是金融机 构和企业却依然担心关税政策大概率会推高通货膨胀。4月美国消费物价指数(CPI)报告显示，通货膨胀 形势呈良性态势。6月11日公布的5月美国CPI报告再度显示，通货膨胀低于预期值，且处于可控状态。 5月名义通胀环比增长0.1%，低于4月份的0.2%，而同比(与去年同期相比)增长2.4%，略高于4月份的 2.3%。剔除食品和能源商品与服务后的核心通胀率环比增长0.1%，同样低于4月的0.2%，环比增长为 2.8%，与4月持平，但低于市场预期的2.9%。 从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。11日收盘时，标准普尔500指数较前一日跌了 0.27%；十年期国债利率收于4.42%，即跌1.23%；美元指数以98.627报收，即跌0.45%。市场不宜过度 解读通胀数据 5月份的报告较为温和，主要原因是肉食(在一篮子商品与服务中的权重为1.648，以下相同)、能源 (6.387)、服装(2.539)、新车(4.352)、二手车(2.385)和交通 ...

就业数据情况 - 5月美国新增非农就业人数回落至13.9万人，高于预期的12.6万人，前值下修至14.7万人[4][6] - 5月美国季调失业率为4.2%，持平前值，保留两位小数环比+0.06pct [6] - 5月非农私人部门时薪环比增速升至0.4%，高于预期，同比增速持平前值3.9%，高于预期的3.7% [6] 就业市场表现 - 商品部门新增就业回落，服务部门新增就业回升，政府部门新增就业延续回落[6] - 劳动人数下降62.5万，失业人数上升7.1万，劳动参与率和就业率双双回落[6] 市场影响与政策展望 - 市场对美国衰退担忧降温，CME数据显示市场充分定价6月不降息[6] - 短期美联储可“按兵不动”，中期关税落地规模及对经济影响决定后续货币政策[2][6] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，二次通胀风险仍在[27]

就业数据 - 5月新增非农就业人数降至13.9万人，3月和4月合计下修9.5万人，年初以来就业前值不断下修，当前就业水平或被高估[2][3][5][7] - 5月失业率维持在4.2%，劳动参与率下降0.2个百分点至62.4%，25 - 54岁群体劳动参与率下降0.3个百分点[2][3][5][10] 行业表现 - 5月服务业新增就业14.5万人，较上月提升1.3万人；制造业就业减少8000人，由增转降；5月联邦政府就业减少2.2万人，自1月以来已减少5.9万人[8] 劳动力供需 - 4月职位空缺数回升至739万人，职位空缺率上升至4.4%，劳动力供需缺口22.6万人，基本达疫情前水平[12] 薪资情况 - 5月非农就业平均时薪环比增速回升至0.4%，同比增速为3.9%，平均工作时长34.3小时与上月持平[3][13] - 5月批发业和商业服务业平均时薪同比增速上升约0.5个百分点，零售业和仓储运输业分别减少约1.1和0.2个百分点[16] - 4月实际时薪同比增速为1.4%，较上月持平，2024年8月以来几乎保持在1%以上[18] 市场预期 - 5月非农数据公布后，市场预期美联储全年降息次数下调至2次，最早9月重启降息[3][21] 风险提示 - 美国通胀上行超预期、美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期[3][25][26]

就业市场趋势 - 5月新增非农就业人数下降至13.9万人，3月和4月合计下修9.5万人，显示就业水平或被高估 [1][2] - 新增就业主要来源从政府转向服务业，5月服务业新增就业较上月提升1.3万人至14.5万人 [1][3] - 政府裁员持续显现，5月联邦政府就业减少2.2万人，自1月以来已减少5.9万人 [1][3] 行业就业表现 - 教育保健业、休闲酒店业和金融活动是新增就业主要行业，分别录得8.7万人、4.8万人和1.3万人 [3] - 制造业就业减少8000人，由上月新增转为下降，或因受关税政策影响 [3] - 建筑业就业减少，但未提及具体数据 [3] 劳动参与与失业率 - 5月失业率维持在4.2%，但劳动参与率下降0.2个百分点至62.4% [1][6] - 25-54岁黄金年龄群体劳动参与率下降0.3个百分点，永久退出劳动力市场人数增加 [6] - 劳动力供需趋于平衡，4月职位空缺数回升至739万人，职位空缺率上升至4.4% [7] 薪资与工时 - 5月非农就业平均时薪环比增速回升至0.4%，同比增速持平为3.9% [10] - 平均工作时长录得34.3小时，与上月持平 [10] - 商业服务业和金融业时薪同比增速最高，分别为4.9%和4.4%，批发业和商业服务业增速上升最大，各上行0.5个百分点 [12] 政策与市场预期 - 市场预期美联储全年降息2次，最早可能在9月重启降息 [15] - 关税政策推高企业定价并影响招聘决策，未来政府削减开支或减少对承包商、大学等岗位需求 [1][15] - 4月实际时薪同比增速为1.4%，较上月持平，2024年8月以来保持在1%以上 [17]

就业市场现状 - 美国5月新增就业13 9万个略高于市场预期但低于4月的14 7万个失业率维持在4 2%就业不足比例维持在7 8% [1] - 过去一年美国月均新增就业仅为14 4万个为2011年以来最低水平 [1] - 就业市场勉强维持现状基础出现裂痕未来可能面临重大挑战 [1] 行业就业支撑与风险 - 医疗保健休闲与酒店业社会援助行业是当前新增岗位主要来源 [2] - 医疗行业过去三年贡献约30%的新增就业若联邦医疗补助支出削减7000亿美元将限制行业增长 [2] - 休闲与酒店行业受新关税政策威胁企业可能转嫁成本导致消费支出下滑影响就业 [2] - 仓储与零售业岗位增长已开始放缓未来就业增长依赖医疗行业单一引擎 [2] 就业信心与结构性问题 - 40%求职者对职位数量缺乏信心近三分之一预计未来六个月就业机会减少 [2] - 金融市场营销销售软件开发等知识型岗位增长疲弱专业与商业服务类行业正在削减职位 [3] - 应届生和入门岗位求职难度加大蓝领工种越来越难填补 [3] 经济环境与政策影响 - 美联储《褐皮书》显示美国经济出现收缩趋势企业与家庭决策趋于谨慎 [3] - 招聘基本持平部分地区候选人数量上升但员工流动率偏低企业增加岗位态度谨慎 [3]

新华财经北京6月5日电（王姝睿） 美国上周（5月31日当周）首次申请失业救济金人数意外增加至24.7 万人，高于市场预期的23.5万人，为2024年10月以来最高水平。 另外，美国劳工统计局数据显示，美国第一季度非农劳动生产率（衡量每小时工人产出）同比下降 1.5%，降幅大于此前报告的0.8%。这是自2022年第二季度以来的首次下降，而经济学家此前预计降幅 将维持在0.8%。第一季度企业利润下降，关税带来的经济不确定性可能进一步抑制消费者和企业支 出。航空公司、零售商和汽车制造商等企业因关税不确定性而撤回或未发布2025年财务指引。第一季度 单位劳动力成本（每单位产出的劳动力价格）同比上升6.6%，高于此前报告的5.7%。过去一年劳动力 成本上升1.9%，高于此前报告的1.3%。 （文章来源：新华财经） 美国至5月31日当周初请失业金人数四周均值升至23.5万人，至5月24日当周续请失业金人数略有下降但 仍处高位，说明失业人员再就业时间延长。 初请失业金数据对周五公布的5月非农就业报告无影响，因数据采集时间不符。路透社调查显示，5月非 农就业预计增加13万人，失业率预计维持在4.2%。 其他数据也显示劳动力市 ...

就业市场放缓 - 美国5月私营部门新增就业岗位仅3.7万个 为2023年3月以来ADP统计的最低月度增幅 远低于道琼斯预期的11万个 [1] - 商品生产类行业净减少2000个岗位 其中自然资源与采矿业减少5000个 制造业减少3000个 建筑业增加6000个 [1] - 服务业中休闲与酒店业增加3.8万个 金融活动增加2万个 但专业与商业服务减少1.7万个 教育与健康服务减少1.3万个 [2] 企业规模差异 - 员工少于50人的小企业流失1.3万个岗位 员工超过500人的大企业减少3000个岗位 中型企业增加4.9万个岗位 [2] 薪资与市场信号 - 留任员工年薪同比增长4.5% 换工作者增长7% 与4月持平 [3] - 4月职位空缺增长超预期 但Indeed和NFIB调查显示职位空缺与招聘意愿减弱 [3] 政策与市场反应 - 特朗普在ADP数据发布后立即施压美联储主席鲍威尔降息 [4] - 美股三大期货指数盘前直线跳水 [5]

美国5月ADP就业人数增加3.7万人，创两年新低，且低于预期值11.4万人，前值由6.2万人修正为6万 人。数据显示，美国企业招聘速度放缓至两年来的最低水平，表明雇佣需求减弱。"今年开局强劲，但 招聘势头正在减弱。"ADP首席经济学家Nela Richardson周三在一份声明中表示。 ...