美联储利率政策研究 - 美联储研究人员发现基准利率未来可能再次降至零的概率为9% [1] - 未来两年内利率回到零的概率为1% [2] - 利率不确定性是零利率下限风险的主要驱动因素 [1] 历史利率变动回顾 - 2008年12月美联储首次将利率降至0%-0.25%区间并维持七年 [2] - 2020年疫情期间利率再次降至零并持续两年 [2] - 2022年3月至2023年7月连续加息11次至5.25%-5.5%区间 [2] - 去年9月至今累计降息100个基点至4.25%-4.5% [2] 市场预期与机构预测 - 高盛预计美联储可能在9月降息比此前预测提前三个月 [3] - 高盛预测9月、10月、12月各降息25个基点2026年3月和6月也将降息 [3] - 高盛下调终端利率预测从3.5%-3.75%降至3%-3.25% [3] - 美联储前理事沃什主张应降息至更低水平因关税不会造成通胀影响 [2] 经济数据与政策考量 - 就业市场出现放缓迹象但整体仍健康 [3] - 季节性因素和移民政策变化对就业数据构成短期下行风险 [3] - 美联储主席鲍威尔认为大幅加息后政策应对空间增加 [2] - 研究基于有担保隔夜融资利率等衍生品数据 [1]

美联储基准利率研究 - 纽约联储研究人员报告指出美联储基准贷款利率未来可能降至零水平 [1] - 未来七年内联邦基金利率触及零利率下限(ZLB)的概率为9% [1] - 当前利率不确定性较高是主要原因 与2018年风险水平相似 [1] - 数据显示未来利率预期水平高于过去十年 但中长期零利率风险仍显著 [1] 利率预期分析 - 纽约联储行长John Williams参与的研究强调利率路径的不确定性增加 [1] - 基准利率触及下限的潜在情景主要源于宏观经济环境变化 [1] - 研究采用概率模型测算 七年时间跨度覆盖中期经济周期 [1]

美国6月ISM制造业PMI数据 - 美国6月ISM制造业PMI从前值48 5小幅上升至49 仍处于荣枯线以下但有所改善 [2] 美国5月JOLTs职位空缺数据 - 美国5月JOLTs职位空缺从前值739 1万人升至776 9万人 显示就业市场韧性 [2] 美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔认为美国经济处于相当良好的状态 支撑7月维持联邦基金利率不变 [2] - 鲍威尔预判夏季通货膨胀率可能出现明显反弹 因此未重启降息进程 [2] - 当前美国经济处于适度具有限制性的状态 [2] 特朗普总统对货币政策的立场 - 特朗普总统持续催促美联储降息 担心经济加速下行 希望通过宽松政策对冲不利因素 [2] 对美国经济前景的预判 - 通货膨胀未来可能继续逐步下降而非大幅反弹 经济下行存在加速可能性 [2] - 若经济严重疲软 明年美联储主席更换后可能加速降息 甚至将联邦基金利率降至零 [2]

特朗普政府与哈佛大学冲突 - 特朗普政府调查发现哈佛大学在对待犹太学生和以色列学生方面违反联邦民权法，威胁其"将失去所有联邦财政资源" [1] - 白宫表示关于哈佛的会谈正在闭门进行，但知情人士透露谈判已陷入僵局，威胁学校财政状况和外国学生招生计划 [1] - 特朗普政府近期频繁威胁削减哈佛大学数十亿美元研究资金，哈佛指责政府试图破坏学校独立性 [1] 特朗普批评美联储利率政策 - 特朗普在社交媒体发文批评美联储主席鲍威尔及委员会未降息，称美国应支付1%利率以节省"数万亿美元利息成本" [2] - 白宫新闻秘书证实特朗普致信鲍威尔要求大幅降息，并列举多国利率作为参考 [2] - 美联储6月18日会议决定连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [2]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）从4 40%下降至4 39% [1] - 联邦基金利率维持在4 33%不变 [1]

特朗普对美联储主席鲍威尔的批评 - 特朗普指责鲍威尔"很糟糕"并"人为地抬高利率"，认为利率应降至1%或2% [1][2] - 特朗普表示除鲍威尔外已有三位潜在美联储主席人选但未透露具体姓名 [2] - 特朗普近期加大批评力度并称若鲍威尔辞职将很高兴会任命倾向降息的新主席 [2] 美联储利率政策现状 - 美联储18日决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%为连续第四次按兵不动 [2] - 特朗普4月曾威胁解雇鲍威尔引发市场恐慌后改口但近期因利率问题重启批评 [2] 美联储主席继任计划 - 白宫释放明年加强对货币政策控制的信号可能提前任命鲍威尔继任者 [3] - 美国财长贝森特称政府最早或在10月提名鲍威尔继任者 [4] - 历史惯例显示总统通常在美联储主席任期结束前3-6个月宣布提名人选以减少市场波动 [3] 市场反应 - 对美联储独立性担忧导致美元指数跌破97关口为三年多来首次 [5]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）在6月26日报4 40%，较前一天的4 36%上升4个基点，创最近两个月新高 [1] - 有效的联邦基金利率在6月26日报4 33%，与前一天的4 33%持平 [1]

美联储监管政策调整 - 美联储副主席鲍曼表示当前补充杠杆率(SLR)规则可能限制了银行附属券商在29万亿美元美国国债市场的交易活动，并对整个市场产生广泛影响 [1] - 鲍曼指出杠杆率对银行附属券商的影响已扩展到国债市场中介行为中观察到的情况 [1] - 美联储及其他金融监管机构计划本周公布改革提案，将针对总体杠杆率进行调整，而非仅排除国债等资产 [1] - 鲍曼提出重新审查补充杠杆率规则和保护社区银行不受大型金融机构规定影响的监管改革议程 [1] - 美联储将在7月22日召开会议讨论银行资本问题，一些"简单改革"能增强国债市场在压力情境下的韧性 [1] 银行资本要求争议 - 鲍曼曾批评要求大型银行大幅增加资本储备以应对潜在危机的"巴塞尔协议III最终方案"计划过于严格 [2] - 该计划原本预计使最大银行的资本要求增加19%，但因金融业强烈反对美联储有所放缓 [2] 货币政策展望 - 鲍曼表示若通胀持续回落，愿意支持最早在7月下调政策利率 [2] - 目前美联储联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5% [2] - 鲍曼指出利率仍高于中性水平，有必要尽快调整以维持健康劳动力市场 [2] - 美联储下次会议将在7月29日至30日召开 [2] 经济环境评估 - 鲍曼认为关税对通胀影响可能"更为延迟、持续时间更长、总体效应小于预期"，部分因企业提前储备库存 [2] - 指出贸易和关税谈判进展正在营造风险明显降低的经济环境 [2] - 随着消费者支出放缓和就业市场疲软迹象，失业风险正在增加 [2]

债务上限与利率预测 - 富国银行策略师预计2025年晚些时候有担保隔夜融资利率(SOFR)可能持续等于或高于联邦基金利率 [1] - 该预测基于债务上限问题解决后财政部将释放大量短期票据供应以重建现金余额的前提 [1] - 富国银行经济团队认为债务上限决议将在8月1日前获得国会批准 [1] - 预计债务上限实际截止日期(X-Date)在9月初左右 [1]

美联储政策动向 - 美联储鸽式按兵不动 并为2025年下半年降息保持大门敞开 明确传达出不急于行动的讯号 但若通胀持续回落 劳动市场继续软化 将随时准备采取行动 [1] - 通胀预测上调或使市场较不预期大幅宽松政策出现 但对2025年利率路径维持不变 向市场保证了灵活性 [1] - 2025年联邦基金利率预测维持在3.9% 预示降息两次 2026及2027年的利率路径略为上移 长期利率则为3.0% [2] 经济预测调整 - 2025年GDP增速自1.7%下修至1.4% 反映对贸易与全球逆风的担忧 [2] - 失业率自4.4%微幅上调至4.5% 显示劳动市场已有初步软化迹象 [2] - 2025年PCE通胀率由2.7%上调至3.0% 核心PCE由2.8%上调至3.1% 反映关税与能源价格压力 [2] 市场关注点 - 市场将密切关注鲍威尔主席的问答 以进一步厘清美联储的反应机制 特别是在近期通胀数据走软与持续的地缘政治及关税风险之间如何取舍 [1] - 美联储肯定经济活动持续强劲 劳动市场保持稳健 尽管通胀仍"略高" 但指出对未来展望的不确定性已减少 此乃微妙但重要的转折 [1] 政治环境与美联储独立性 - 总统特朗普呼吁大幅降息1至2.5%并公开批评鲍威尔 凸显美联储所面临的政治压力 [2] - 美联储仍决定按兵不动 进一步巩固了其独立性及对双重使命的承诺 [2] - 全体委员投票结果一致 彰显在政治噪音中仍维持政策的团结 [1]