香港地产股市场表现 - 截至发稿，香港地产股普遍走低，其中恒隆地产(00101)跌3.62%，报9.05港元；九龙仓置业(01997)跌3.27%，报24.28港元；长实集团(01113)跌3.88%，报46.08港元；信和置业(00083)跌2.03%，报11.61港元 [1] 宏观政策与市场环境 - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，表示美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息 [1] - 美联储最新利率点阵图显示，决策层预计2024年仅降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确 [1] 机构对香港房地产市场的观点 - 华泰证券指出，受中东局势升温影响，短期来看导致香港流动性宽松预期受阻，为房地产市场复苏带来一定不确定性 [1] - 长期来看，中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力，尤其可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [1] - 该机构认为，中东资本对于大中华区域的配置意愿本就较为积极 [1]

全球股市表现 - **欧洲股市集体上涨**：北京时间3月18日欧洲股市开盘后，西班牙IBEX35指数涨超1%，法国CAC40指数涨0.9%，意大利富时MIB指数涨0.72%，德国DAX30指数涨0.58%，欧洲斯托克50指数涨0.56% [2] - **美股期货同步走强**：纳斯达克100指数期货涨0.64%，道指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.49% [2] - **亚太市场全线大涨**：亚洲交易时段，MSCI亚洲新兴市场指数大涨超2% [2] - **中国A股市场收涨**：沪指收涨0.32%，创业板指大涨2.02%，科创综指涨1.77% [2] - **日韩股市大幅上涨**：日经225指数大涨2.87%，韩国KOSPI指数大涨5.04% [2] 市场情绪驱动因素 - **油价回落缓解担忧**：国际油价调整缓解了市场对中东原油供应中断的担忧情绪 [1][3] - **美国原油库存数据**：美国石油学会（API）数据显示，美国原油库存单周增幅大幅超出预期，缓解了市场恐慌情绪 [3] - **地缘政治军事行动影响**：美军使用钻地炸弹摧毁伊朗靠近霍尔木兹海峡的导弹阵地，有分析认为这带来了乐观情绪，预示着油轮安全重返该水道的日子可能临近 [3] - **市场波动性预期持续**：有分析师提示，在能源市场真正稳定之前，金融市场的高波动性恐难消弭 [3] - **市场从冲击中恢复的时长**：历史数据显示，油价和股市从供给侧冲击中恢复平均需要约4-5个月的时间，意味着市场完全消化此次冲击仍需时日 [3] 美联储利率决议与政策展望 - **市场关注焦点转向美联储**：全球金融市场的关注焦点正转向美联储即将公布的利率决议及美联储主席鲍威尔的讲话 [1][4] - **利率决议时间**：北京时间3月19日凌晨2点美联储将公布利率决议，鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会 [5] - **利率预期维持不变**：市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）在本次会议上降息的可能性几乎为零，联邦基金利率目标区间料将维持在3.5%至3.75%不变 [1][5] - **会后声明可能提及地缘冲突**：业内人士预计，FOMC可能在会后声明中提及伊朗冲突，暗示其加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性 [5] - **鲍威尔讲话是关键信号**：尽管预期利率不变，鲍威尔的新闻发布会措辞将成为关键信号，市场希望了解美联储如何应对战争对劳动力市场与通胀目标形成的压力 [6] - **美联储可能强调不确定性**：预计鲍威尔可能会强调需要更多时间观察冲突持续时间，并评估其对经济增长和通胀的连锁反应，同时强调当前环境的高度不确定性和保持政策灵活性的需要 [6] - **利率点阵图是重大看点**：美联储将公布今年第一份利率点阵图，这将让投资者更深入地了解美联储官员对今后几年利率走向的看法 [6] - **高盛对点阵图的预测**：高盛预计，点阵图显示的2026年利率中位数可能会落在3.25%至3.50%之间，而2027年、2028年及更长期利率可能会落在3.00%至3.25%之间 [6] - **隐含的降息路径**：根据预测，这意味着美联储可能在2026年降息一次，随后在2027年再次降息，届时利率将达到中性水平，这与去年12月的点阵图基本一致 [7] - **官员意见可能存在分歧**：高盛推测，部分美联储官员可能因最新的劳动力市场负面消息而支持提前降息，而另一些成员则会因通胀消息而支持推迟降息 [7]

美联储议息会议前瞻 - 本次会议是美联储主席鲍威尔任内的倒数第二场议息会议，市场普遍预计美联储将按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变 [1] - 利率期货市场定价显示，本次会议降息可能性几乎为零，政策制定者至少要到9月才会考虑宽松，更可能等到10月，且今年最多只降息一次 [1] - 会议声明、包含利率点阵图的最新季度经济预测摘要(SEP)以及鲍威尔的新闻发布会是本次会议的主要看点 [3] 会后声明措辞变化 - 预计会后声明将提及伊朗冲突，暗示其加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性 [3] - 声明可能更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业数据的起伏，并可能提及近期能源价格上涨对通胀的影响 [3] - 高盛预计，声明可能承认伊朗战争增加了前景的不确定性，并可能在短期内推高通胀、拖累经济活动，同时将经济增长描述从“稳健”下调为“温和”，并适度下调对劳动力市场的描述 [6] - 摩根士丹利预计声明仅小幅修改，可能将失业率描述从“显现一些企稳迹象”改回“略有上升但仍处于低位”，并可能提及油价上涨，但会准备无视高油价带来的整体通胀上升 [7] - 声明可能纳入承认利率未来路径存在“双向(变动)风险”的表述，这意味着若通胀持续高企，美联储对加息持开放态度 [3] - 若做出上述修改，将标志着美联储首次承认宽松周期可能已经结束 [4] 利率决议投票分歧 - 预计本次会议可能出现2-3张支持降息的鸽派反对票 [11] - 美联储理事沃勒和米兰已表现出鸽派倾向，理事鲍曼近期言论也偏向鸽派，可能加入支持降息阵营 [11] - 高盛和摩根士丹利均预计，理事米兰、沃勒和鲍曼三人将投票支持降息25个基点 [12] - 若三位理事均投反对票，将是自1988年以来首次出现三名理事在同一次政策会议上集体投下反对票的情况 [11] 利率点阵图预测 - 本次会议将发布包含利率点阵图的最新季度经济预测摘要(SEP)，是了解美联储官员对利率走向看法的关键 [13] - 高盛预计，最新点阵图显示的2026年利率中位数可能在3.25%至3.50%之间，2027年、2028年及更长期利率可能在3.00%至3.25%之间 [15] - 这意味着点阵图可能显示2026年降息一次，2027年再次降息以达到中性水平，与去年12月的点阵图基本一致 [17] - 由于委员会内部意见不一，且基本面驱动因素快速变化，点阵图的预测结果可能非常分散 [17] - 去年12月，19位与会官员中有12位预计今年至少降息一次，但只要有3人改变看法，就能将点阵图中值利率变动预测降至零 [17] 经济预测摘要(SEP)调整 - 美联储将同时发布对通货膨胀率、GDP和失业率的最新预测 [18] - 高盛对3月SEP的预测显示，与去年12月SEP相比，核心PCE通胀同比涨幅可能上调0.2个百分点至2.7%，整体PCE通胀同比涨幅可能上调0.6个百分点至3.0%，GDP增速可能下调0.2个百分点至2.1%，失业率可能上调0.2个百分点至4.6% [19] - 具体预测数据对比显示，高盛预计3月SEP对2026年PCE通胀的预测中值为3.0%，高于12月SEP的2.4%；对2026年核心PCE通胀的预测中值为2.7%，高于12月SEP的2.5% [20] - 对于联邦基金利率中位数，高盛预计3月SEP对2026年的预测为3.375%，与12月SEP一致；对2027年及更长期的预测分别为3.125%和3.000%，也与12月SEP一致 [20] 鲍威尔新闻发布会看点 - 鲍威尔可能在新闻发布会上强调，需要更多时间观察伊朗冲突的持续时间，并评估其对经济增长和通胀的连锁反应，同时强调环境的高度不确定性和保持政策灵活性的需要 [22] - 市场关注鲍威尔可能透露的关于未来利率路径的任何暗示 [22] - 由于市场已几乎完全排除4月降息可能，鲍威尔引导市场的能力将取决于其言论在多大程度上代表委员会共识 [22] - 记者可能询问鲍威尔在5月卸任主席后是否计划继续留在美联储，但鲍威尔在最近的发布会上回避了此类问题 [22][24]

美联储议息会议核心看点 - 本周会议的核心问题已从“何时降息”转变为美联储能否继续让市场相信降息是可预期的，中东局势严重打乱了美联储的抗通胀进程 [1] - 会议有三个关键看点：政策声明措辞是否删除暗示下次行动为降息的表述；季度预测（含利率点阵图）对未来几年通胀和利率的预期；以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态 [2][3][4] 地缘政治冲击与政策困境 - 伊朗战争对能源市场的影响使美联储工作更加棘手，普遍存在的不确定性几乎可以确保美联储会按兵不动，采取“等等看”的态度 [5] - 地缘冲突扩大了经济可能的结果范围，若冲突受控油价可能回落，若升级则可能进一步飙升，同时威胁通胀上升和经济增长放缓 [5] - 面对石油冲击，央行过往“视而不见”建议的前提是公众相信通胀会回落，但经历五年高于目标的通胀后，这种信任已难以被视为理所当然 [5] - 美国经济正受多种同步冲击影响，包括关税、迫在眉睫的石油冲击以及缩减劳动力供应的移民打击行动，其相互效应无法剥离，使美联储难以做出果断决定 [6][7] 利率点阵图与市场预期 - 利率点阵图的预测将主导金融市场对本周会议的反应 [8] - 去年12月，19位与会官员中有12位预计今年至少降息一次，但只要其中3人改变看法，就能将点阵图中值利率变动预测降至零，这将被解读为发出更长时期暂停降息的信号 [8] - 市场已大幅调整利率定价，交易员认为12月前至少降息一次的可能性已从伊朗战争开始前的74%降至47%，同时年底前加息的可能性从8%上升至35% [8] - 若官员们上调通胀预测，拟定的降息计划在逻辑上将变得更难合理，尤其是对于那些认为当前利率已接近中性水平的人 [8] - 但对于那些已经对脆弱劳动力市场感到不安的官员，中东战争应会加剧其对经济下行压力的担忧，本周仍可能会有多达三名美联储理事为支持降息而投下反对票 [9] 政策框架的深层挑战 - 更深层次的转变可能在于美联储未来防患于未然的能力面临挑战，过去两年当劳动力市场显疲软时，官员们会因对通胀轨迹有信心而降息以购买“保险” [9] - 但这种权衡现在面临失效的风险，美联储倾向于政策宽松，但在确信通胀持久回落之前不会降息 [10] - 美联储即将迎来换届，鲍威尔的主席任期将于5月结束，这使得本周制定的任何计划都将成为其继任者接手时的基础 [8]

美联储1月FOMC会议前瞻 - 市场与摩根大通均预计本次会议将维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，决策过程料将轻松 [1] - 本次会议不会发布新的利率点阵图或经济预测，会后声明的修改也不太可能释放实质性政策信号 [1] - 在去年下半年三次各25个基点的降息后，许多FOMC委员认为当前是暂停降息的合适时机 [1] 会议声明预期调整 - 对经济增长的描述可能从“温和”上调至“稳健” [2] - 对就业增长的描述可能仍为缓慢，但声明可能指出失业率近几个月已趋于稳定，而非9月前的小幅上升 [2] - 通胀预计仍将被描述为“略有高企” [2] - 在风险平衡部分，声明可能删除“近几个月就业下行风险上升”的表述，但仍会强调持续关注双重使命的风险 [3] - 前瞻性指引方面，声明可能会删除“在考虑对目标利率区间进行额外调整的幅度和时机时……”这句话中的“额外”一词 [3] - 声明还可能删除有关准备金管理购买的相关语句，资产负债表议题不太可能成为本周重点 [3] FOMC内部投票立场分析 - 美联储领导层预计将轻易争取到稳固多数支持维持利率不变 [2] - 委员米兰可能会再次投反对票，主张降息25或50个基点 [1][2] - 理事鲍曼上周表示她大概率支持本周降息，但也留有回旋余地，若经济形势变化也可能支持暂停 [2] - 理事沃勒在12月中旬曾表态支持进一步降息，但强调“无需急于大幅降息”，他持续对劳动力市场表示担忧 [2] - 新的投票权轮换构成似乎略偏向鹰派，尤其是哈马克和洛根两位委员 [1]

美国11月ADP就业数据核心观点 - 美国11月私营企业就业岗位创下近两年半来最大降幅 整体减少3.2万个工作岗位 为2023年3月以来最大降幅[1] - 数据显示招聘活动普遍放缓 这是四个月内第三次出现私营部门岗位流失 若趋势持续可能推动失业率上升并对经济造成不利影响[1] - 数据可能影响美联储货币政策预期 对于五天后（即下周三）的美联储会议而言 降息的悬念可能就此终结[1] 按企业规模分类的就业变化 - **小企业**：就业岗位大幅减少 当月减少了12万个就业岗位 经济学家认为这是进口关税推高企业成本所致[1] - **中型企业**：就业岗位增加 当月增加了5.1万个就业岗位[1] - **大型企业**：就业岗位增加 当月增加了3.9万个就业岗位[1] 数据背景与市场影响 - 美国自动数据处理公司（ADP）发布的报告显示 上月企业减少了3.2万个工作岗位 上一次招聘市场如此疲软还是在疫情期间[1] - 按照日程安排 美联储将在当地时间下周三公布今年最后一份利率决议 同时将更新备受关注的季度经济预测和利率点阵图[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储议息会议如预期降息 25BP，表态偏谨慎，有色金属价格普遍受影响，各金属因自身产业供需情况不同，价格走势有所差异，部分金属预计短期偏强运行或震荡，部分需关注后续市场变化[2][4] 各金属情况总结 铜 - 美联储降息但表态谨慎，铜价调整，昨日伦铜收跌 1.41%至 9974 美元/吨，沪铜主力合约收 79880 元/吨[2] - 产业层面，LME 铜库存减少 1175 至 149775 吨，注销仓单比例下滑至 9.7%，Cash/3M 贴水 71.1 美元/吨；国内上期所铜仓单减少 0.04 至 3.3 万吨，上海地区现货升水期货 60 元/吨，广东地区库存小幅增加，现货升水期货持平于 40 元/吨[2] - 进出口方面，沪铜现货进口亏损 200 元/吨左右，洋山铜溢价持平；废铜方面，精废价差 2040 元/吨，再生铜原料价格维持偏强[2] - 短期铜价或转为震荡，今日沪铜主力运行区间参考 79200 - 80800 元/吨；伦铜 3M 运行区间参考 9880 - 10100 美元/吨[2] 铝 - 美联储降息后有色金属价格普遍回落，昨日伦铝收跌 0.83%至 2689 美元/吨，沪铝主力合约收至 20750 元/吨[4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少 1.1 至 58.9 万手，期货仓单减少 0.1 至 7.4 万吨；国内三地库存延续增加，铝棒库存小幅下滑，铝棒加工费反弹，市场成交仍不理想；华东现货贴水期货 50 元/吨，环比持平[4] - 外盘方面，LME 铝库存 48.4 万吨，持平，注销仓单比例持平，Cash/3M 维持小幅升水[4] - 下游进入传统消费旺季开工率持续回升，国内铝锭持续累库压力不大，叠加铝材出口存在韧性，铝价支撑预计偏强，今日国内主力合约运行区间参考 20700 - 21000 元/吨；伦铝 3M 运行区间参考 2660 - 2720 美元/吨[4] 铅 - 周三沪铅指数收涨 0.22%至 17106 元/吨，单边交易总持仓 8.91 万手；截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 10.5 至 2005.5 美元/吨，总持仓 16.56 万手[5] - 铅精矿显性库存累库慢于往年，铅精矿 TC 再度下行，原生原料维持紧缺；贵金属价格强势，原生铅利润较好，1 - 8 月原生冶炼同比增 18.43 万吨；再生铅原料库存低位企稳，部分再生铅炼厂减产后，铅废价格持续下行，再生冶炼利润好转，再生铅开工率维持低位，1 - 8 月再生冶炼同比增 3.12 万吨[5] - 8 月铅蓄电池成品厂库由 21.8 天下滑至 20.5 天，经销商铅蓄电池库存天数由 44.6 天下滑至 42 天，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转[5] - 临近美联储议息会议，有色金属板块情绪扰动较大，部分多头资金止盈离场，板块情绪仍然偏多；边际转强的产业数据配合较强的市场氛围，铅价向上突破震荡区间，预计短期偏强运行[5] 锌 - 周三沪锌指数收涨 0.11%至 22292 元/吨，单边交易总持仓 21.63 万手；截至周三下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 24 至 2992 美元/吨，总持仓 21.61 万手[6] - 锌精矿显性库存再度上行，锌精矿加工费出现分化，进口锌精矿 TC 延续上行，国产锌精矿 TC 均价小幅下滑至 3850；当前沪伦比值迅速下行，进口窗口关闭，预计锌矿 TC 上行放缓，锌矿过剩程度缓解；国内锌锭社会库存延续累计，海外 LME 锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱[6] - 临近美联储议息会议，有色金属板块情绪扰动较大，部分多头资金止盈离场，板块情绪仍然偏多；当前伦锌跟随有色板块强势上行，沪锌虽涨幅受限，但产业端数据边际走强，若后续锌锭出口窗口开启，锌矿进口受限，内盘锌价亦有可能随整个板块抬升估值，预计短期偏强运行[6] 锡 - 周三锡价震荡运行；宏观方面，美联储如期降息 25 基点，并明确指出本次降息为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，相对利好有色板块[7] - 供给方面，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11 月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，叠加 9 月某大型冶炼企业开启检修，导致云南地区开工率大幅下滑；江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；根据第三方数据，预计 9 月国内精炼锡产量将环比下降 29.89%[7] - 需求方面，下游新能源汽车及 AI 服务器延续景气，但占需求大头的传统消费电子及家电领域需求依旧低迷；短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8 月国内样本企业锡焊料开工率回升至 73.22%，较 7 月有明显改善[7] - 库存方面，上周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存 10264 吨，较上周五增加 127 吨；短期锡供给降幅明显，同时需求端边际好转，预计锡价偏强震荡为主[7] 镍 - 周三镍价震荡运行，现货市场成交整体未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现[9] - 宏观方面，美联储如期降息 25 基点，并明确指出本次降息为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，相对利好有色板块[9] - 成本端来看，印尼整体供需依旧宽松，湿法矿价格小幅下跌，但出于对四季度及 2026 年 RKAB 审批额度的担忧，冶炼厂已加快备库，整体矿价下行空间有限；镍铁方面，供给增加有限，需求端不锈钢“金九银十”传统消费在即，钢厂 9 月排产有增加预期，对镍铁需求形成支撑，近期镍铁整体议价区间上移 955 - 960 元/镍（舱底含税）[9] - 后市来看，近期镍铁价格表现强势，但精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累，镍价与镍铁价格走势出现背离，若精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能；中长期来看，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的 RKAB 审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限；若宏观宽松叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市仍以逢低做多为主；短期沪镍主力合约价格运行区间参考 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500 - 16500 美元/吨[9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 72,987 元，较上一工作日 +0.34%，其中 MMLC 电池级碳酸锂报价 72,000 - 74,500 元，均价较上一工作日 +250 元（+0.34%），工业级碳酸锂报价 70,500 - 72,700 元，均价较前日 +0.35%；LC2511 合约收盘价 73,640 元，较前日收盘价 +0.63%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -200 元[12] - 碳酸锂震荡调整，日内随商品指数、锂电池板块波动；碳酸锂基本面阶段性改善已兑现在盘面，暂时缺少新的边际变化打开锂价上方空间，建议密切留意产业信息；周四凌晨美联储公布利率决议降息 25 个基点，需关注宏观预期变化的影响；今日广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 70,800 - 75,800 元/吨[12] 氧化铝 - 2025 年 9 月 17 日，截止下午 3 时，氧化铝指数日内下跌 1.38%至 2938 元/吨，单边交易总持仓 44.6 万手，较前一交易日增加 4.1 万手；基差方面，山东现货价格下跌 5 元/吨至 2960 元/吨，升水 10 合约 47 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 323 美元/吨，进口盈亏报 113 元/吨，进口窗口打开；期货库存方面，周二期货仓单报 15.13 万吨，较前一交易日保持不变；矿端，几内亚 CIF 价格维持 74.5 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 70 美元/吨[14] - 矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行；短期建议观望为主，静待宏观情绪共振；国内主力合约 AO2601 参考运行区间：2800 - 3100 元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[14] 不锈钢 - 周三下午 15：00 不锈钢主力合约收 12935 元/吨，当日 -0.27%(-35)，单边持仓 27.57 万手，较上一交易日 -12899 手；现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13100 元/吨，较前日 -100，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13150 元/吨，较前日 -50；佛山基差 -35(-65)，无锡基差 15(-15)；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日持平，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 955 元/镍，较前日持平；保定 304 废钢工业料回收价报 9200 元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价 8500 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 95745 吨，较前日 -604；据钢联数据，社会库存录得 101.25 万吨，环比减少 3.90%，其中 300 系库存 62.37 万吨，环比减少 2.68%[16] - 国内 8 月经济数据表明，房地产行业持续低迷，作为不锈钢消费的传统主力领域，其需求疲软直接制约了整体市场消费水平；尽管新能源汽车行业对不锈钢的需求呈现增长态势，但由于该领域总体规模有限，尚不足以抵消传统用钢需求的收缩；目前，下游消费仍未见明显好转，市场观望情绪浓厚[17] 铸造铝合金 - 截至周三下午 3 点，AD2511 合约下跌 0.22%至 20435 元/吨，加权合约持仓增加 0.1 至 1.9 万手，成交量 0.64 万手，量能维持高位；昨日 AL2511 合约与 AD2511 合约价差 505 元/吨，环比持平；现货方面，据 Mysteel 数据，昨日国内主流地区 ADC12 平均价约 20600 元/吨，环比持平，持货商挺价意愿仍强，进口 ADC12 均价 20200 元/吨，环比下调 100 元/吨，整体成交偏差；库存方面，SMM 数据显示，昨日三地铝合金锭库存 4.89 万吨，环比增加 0.03 万吨[19] - 铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季，目前旺季特征还不明显，不过国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强，加之交易所下调保证金比例，市场活跃度趋于提升，短期铸造铝合金价格或延续高位运行；今日 AD2511 合约运行区间参考：20200 - 20500 元/吨[19]

美联储货币政策 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间，符合市场预期 [4] - 最新利率点阵图显示，美联储官员预计年内有望再降息两次25个基点，明年再降息25个基点 [5] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定性为风险管理性质，承认劳动力市场下行风险有所上升 [4] 美股市场表现 - 美股三大股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨260.42点，涨幅0.57%，报46018.32点，纳斯达克综合指数下跌0.33%，标准普尔500指数下跌0.10% [3] - 行业表现分化，金融板块领涨，科技板块领跌 [3] - 中长期美债收益率上扬，10年期国债收益率上升4.2个基点至4.06%，2年期国债收益率上升3.5个基点至3.54% [5] 主要公司股价 - 明星科技股表现分化，英伟达下跌2.6%，微软上涨0.2%，苹果上涨0.3% [3] - 美国银行股走强，富国银行、高盛、美国银行和花旗集团涨幅均超过1% [3][6] - 纳斯达克金龙中国指数上涨2.8%，百度股价大涨超过11%，哔哩哔哩和阿里巴巴上涨超过2% [1][3] 宏观经济数据 - 8月美国新房开工年化数量为130万套，较7月下降3.7%，不及市场预期 [6] - 8月建筑许可数量从7月的136.2万套降至131.2万套，创下2020年5月以来最低水平 [6] 大宗商品市场 - 国际油价走低，WTI原油近月合约下跌0.73%至64.05美元/桶，布伦特原油近月合约下跌0.76%至67.95美元/桶 [7] - 纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货下跌0.19%至3681.80美元/盎司 [7]

大型科技股市场表现 - 截至发稿，大型科技股多数下跌，仅苹果上涨0.55%至239.450美元，谷歌下跌1.28%至247.940美元，微软下跌0.27%至507.645美元，脸书下跌0.39%至775.993美元，亚马逊下跌1.39%至230.790美元，特斯拉下跌0.65%至418.890美元，英伟达跌幅最大为3.00%至169.630美元 [2][3] 热门中概股市场表现 - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.46%，百度集团涨7.49%至133.060美元，金山云和蔚来涨超4%，阿里巴巴涨近3% [3] - 部分中概股涨幅显著，朴荷生物科技涨13.73%至0.510美元，迅雷涨11.22%至8.130美元，奇富科技涨7.18%至30.910美元，小牛电动涨7.04%至4.421美元，小赢科技涨6.85%至14.970美元，嘉银科技涨6.32%至11.600美元，陆控涨5.72%至3.140美元 [5] 美联储利率决议预期 - 市场预计美联储本次降息25个基点的概率高达94%，降息50个基点的概率为6%，美国财长贝森特指出25个基点的降息已被市场消化 [7] - 美联储内部存在分歧，主席鲍威尔面临主张更大幅度降息的美联储理事和倾向于维持利率不变的地区联储行长的双重压力 [9] - 分析人士预计鲍威尔可能采取鹰派降息，即本周降息但不承诺未来持续快速降息，以抑制市场对继续降息的乐观预期 [10][11] 机构对美联储降息路径预测 - 高盛预测美联储今年降息三次每次25基点，明年再降息两次，使利率从4.25%-4.5%降至3%-3.25%，若劳动力市场恶化加速则不排除下次会议降息50基点 [13] - 瑞银预计美联储自9月起连续四次降息总幅度100基点，因通胀接近目标且劳动力市场风险加大 [13] - 摩根士丹利预计今年余下三次会议各降息25基点，2026年再降息四次使利率降至2.75%-3.0% [13] - 野村证券预计从9月开始至少三次小幅降息每次25基点，因劳动力市场放缓和通胀温和 [13] - 德意志银行预测美联储分三次降息每次25基点 [14]

美联储议息会议前瞻 - 外界普遍预计美联储将在本次会议上降息25个基点，概率约为96.0%，而降息50个基点的概率为4% [1][6][8] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上已暗示降息临近，其立场转向优先考虑就业问题而非通胀担忧 [1] - 本次会议是美联储时隔9个月后重启降息，但内部官员对过快行动持谨慎态度，因通胀率仍高于2%目标且特朗普关税措施可能推高通胀 [1][8] 美联储内部政治动态与投票分歧 - 美联储理事会出现罕见人事变动，白宫经济顾问委员会主席米兰加入美联储理事会，而理事库克在官司后留任，两者分别被视作特朗普的"亲信"与"眼中钉" [2] - 市场预计本次会议投票分歧可能加剧，若降息25个基点，鹰鸽双方可能同时出现反对意见，鸽派或呼吁降息50个基点，鹰派或支持维持利率不变 [11][12] - 德意志银行警告称美联储内部分歧可能达数十年来最尖锐，可能出现自1988年以来首次至少三位委员持不同意见的情况 [11] 利率点阵图与未来政策路径 - 市场焦点在于点阵图对2025年降息路径的预测，关注年内降息预期是否会从6月预测的两次增加至三次 [13] - 点阵图的其他看点包括2026年利率预测的离散度是否扩大，以及米兰加入后对长期中性利率的调整 [13] - 美银和高盛均预测点阵图中值将显示年内降息两次，即本次降息后年底再降息一次，利率中值落至3.875% [14][17] 鲍威尔新闻发布会与政策信号 - 鲍威尔在新闻发布会上面临挑战，需阐释美联储内部争论，其对于劳动力市场担忧的强调程度将影响市场对未来降息的预期 [20][21] - "新美联储通讯社"Nick Timiraos指出，鲍威尔可能需克服同僚对中性利率水平的不安情绪，其表态将决定此次降息被解读为"鸽派"或"鹰派" [20] 金融市场历史表现与行业影响 - 历史数据显示，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内大多出现正回报，平均2年总回报率为21.0% [22][23] - 根据经济强度与降息幅度，行业表现分化：经济强劲时降息一至两次周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘；经济疲软时降息四次或更多周期中，医疗保健和必需消费品等防御性板块表现更佳 [26] - 黄金在美联储降息且通胀高于2%目标时表现强劲，过去25年此类情境下金价在此后一年里从未下跌，年回报率约13%，美银预测金价将在2026年达到每盎司4000美元 [26] 中国市场对美联储降息的反应 - 美联储预防式降息后，A股和港股整体上涨，受益于流动性宽松和风险偏好提振，行业层面TMT等科技板块以及食品饮料、医药生物等消费核心资产占优 [27][30][31] - 衰退式降息后，A股与港股受全球经济衰退影响而调整，行业层面非银、银行等金融板块以及石化、化工等周期板块为代表的防御类资产占优 [27][30] - 港股对外部流动性宽松更敏感，短期在两种降息情境下均可能上涨，预防式降息后必需及非必需消费、工业、科技表现较好，衰退式降息后能源、电讯等防御类资产占优 [31]