今日摘要 习近平在第三十五个全国助残日到来之际作出重要指示强调，从自强模范身上汲取精神力量，勇敢克服 困难挑战，积极追求人生梦想。李强会见第七次全国自强模范暨助残先进表彰大会代表。 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《锲而不舍落实中央八项规定精神，以优良党风引领社风民 风》。 习近平就乌拉圭前总统穆希卡逝世向乌拉圭总统奥尔西致唁电。 韩正会见美国景顺集团董事会主席。 全国省市县国土空间总体规划已基本批复完成。 一批重大工程加快建设，助力经济高质量发展。 江苏挖掘内需潜力，创新消费场景，扎实推进"以旧换新"政策落地见效。 俄罗斯与乌克兰代表团今天在土耳其伊斯坦布尔举行会谈。 内容速览 习近平在第三十五个全国助残日到来之际作出重要指示强调 从自强模范身上汲取精神力量 勇敢克服困 难挑战积极追求人生梦想 李强会见第七次全国自强模范暨助残先进表彰大会代表 第七次全国自强模范暨助残先进表彰大会16日在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习 近平作出重要指示，在第三十五个全国助残日到来之际，代表党中央，向受表彰的全国自强模范和残疾 人工作先进集体、先进个人表示祝贺，向全国广大残疾人及其亲属、残疾人工作者致以问 ...

然而，现有的技术大多基于固定的视角视频，缺乏对360°全景视频中空间信息的充分利用。 OmniAudio团队 投稿 量子位 | 公众号 QbitAI 空间音频，作为一种能够模拟真实听觉环境的技术，正逐渐成为提升沉浸式体验的关键。 在这样的背景下，一项在空间音频生成领域具有里程碑意义的研究应运而生—— OmniAudio ：它能够直接从360°视频生成空间音频，为虚 拟现实和沉浸式娱乐带来了全新的可能性。 相关代码和数据集已开源： https://github.com/liuhuadai/OmniAudio 为何需要从360°视频生成空间音频？ 传统的视频到音频生成技术主要关注于生成非空间音频，比如手机外放或者耳机里的声音，这些音频缺乏方向信息，无法满足沉浸式体验对 3D声音定位的需求。 所以看VR电影或者玩动作游戏的时候，总会觉得少了些代入感。 随着360°摄像头的普及和虚拟现实技术的发展，如何利用全景视频生成与之匹配的空间音频，就成为了一个亟待解决的问题。 为应对这些挑战，OmniAudio的研究团队提出了 360V2SA （360-degree Video to Spatial Audio）任务，旨在直接 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司营收达74亿元人民币，同比增长9% [19] - 在线音乐收入同比增长16%，达58亿元人民币 [19] - 音乐订阅收入达42亿元人民币，同比增长70%，环比增长5%，月ARPPU从2024年第一季度的10.6元人民币增至本季度的11.4元人民币 [20] - 广告收入实现强劲同比增长，主要得益于广告支持模式收入的增长 [20] - 社交娱乐服务及其他收入同比下降12%，为16亿元人民币 [22] - 毛利率提高至44.1%，同比增加3.2个百分点 [23] - 运营费用占收入的百分比从去年同期的16.8%降至2025年第一季度的15.5% [24] - 2025年第一季度有效税率为9.2%，而2024年同期为19.9% [25] - 2025年第一季度净利润为44亿元人民币，归属于公司股权持有人的净利润为43亿元人民币 [25] - 非净利润增至22亿元人民币，非国际财务报告准则下归属于公司股权持有人的净利润同比增长25%，达21亿元人民币 [26] - 本季度摊薄后每ADS收益为2.77元人民币，非国际财务报告准则下摊薄后每ADS收益同比增长26%，达1.37元人民币 [26] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物、PP成本和短期亏损的合并余额为377亿元人民币，较2024年12月31日的376亿元人民币略有增加 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐业务：音乐订阅和广告业务表现强劲，推动在线音乐收入增长，同时艺术家相关商品销售和线下演出收入也有所增加 [19][20][21] - 社交娱乐服务业务：收入同比下降12%，从本季度起，公司停止按季度披露社交娱乐业务的运营指标，战略重点已转移至核心音乐业务 [22] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将优先发展音乐业务，通过扩大SVIP会员规模、发展广告业务和多元化音乐价值链上的产品来实现高质量增长 [27] - 持续投资原创内容制作、高质量内容和创新技术，以提高用户参与度和体验，加强生态系统建设 [27] - 加强与唱片公司和艺术家的合作，丰富音乐库，提供差异化的用户体验，以在竞争中脱颖而出 [5][6] - 利用AI提升用户参与度，如引入互动评论功能和采用深度学习模型评估内容质量和提高推荐精度 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的前景充满信心，预计全年同比增长率将高于去年，并将继续扩大利润率 [31] - 音乐订阅业务将继续实现高质量增长，广告业务将通过改进表现和产品创新实现稳定增长，与音乐标签和艺术家的更深入合作将推动商品和演唱会等收入增长 [32] - 看好音乐行业的健康增长前景，致力于为股东提供高质量的最大回报 [27] 其他重要信息 - 4月，公司发布了2024年ESG报告，详细介绍了在知识产权保护、用户隐私和数据安全、产品包容性和可及性以及促进多元化音乐社区等关键领域的实践和成就 [11] - 3月，公司宣布为截至2024年12月31日的年度每股普通股派发现金股息0.09美元，每ADS派发现金股息0.18美元，股息现金于2025年4月支付 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司下一季度及2025年全年的营收和利润增长前景如何？ - 公司对2025年前景充满信心，预计全年同比增长率将加快，利润率也将继续扩大 音乐订阅业务将继续实现高质量增长，广告业务将稳定增长，与音乐标签和艺术家的合作将推动商品和演唱会等收入增长 [31][32] 问题: 公司如何看待中国播客业务的增长机会？目前长音频用户指标和收入贡献情况如何？ - 在中国，狭义播客的覆盖范围有限，但仍保持一定增长，公司会持续关注其商业价值 公司将重点发展长音频业务，长音频用户和订阅者数量表现良好，已成为推动SVIP业务的关键因素，与音乐内容相互补充，有助于提升内容库的质量和数量 [35][36][38] 问题: 能否分享SVIP业务的运营指标或关键绩效指标？SVIP用户的留存率如何？未来ARPU的增长上限是多少？ - 管理层对SVIP业务进展满意，目前SVIP渗透率和ARPPU均呈现强劲增长势头 公司将继续改进会员体系，推出更具吸引力的特权和定制服务，预计SVIP付费用户和ARPPU将继续增长 [41][42][43] 问题: ARPPU同比增长7.5%，Super VIP和促销活动减少对ARPPU增长的贡献如何？ - 公司不便提供具体细分数据，但一季度优化运营并减少了市场折扣，实际结果有助于提高ARPPU 预计SVIP业务的内生增长将对整体ARPPU起到更大的推动作用，同时公司会关注用户反馈和市场动态，在保证用户体验和订阅者规模健康增长的前提下继续提高ARPPU [47][48] 问题: 公司转向高质量增长战略后，对非付费用户的货币化策略是什么？除广告外，是否有其他策略？ - 公司的运营重点是将非付费用户转化为订阅者，以建立忠诚用户群体并实现可持续收入增长 目前通过激励型广告、免费听音乐模式和在线学习措施来保留非付费用户并获得广告收入，同时还通过数字专辑、粉丝商品和单曲下载购买等粉丝经济相关收入来源实现货币化 [53][54][55] 问题: 本季度毛利率持续环比扩大，哪些驱动因素在未来有更大潜力进一步提高毛利率？是否有中期目标？今年的OPACs计划如何？净利润率趋势如何？ - 收入增长，特别是订阅者和广告收入的增长，以及SVIP业务的增长是未来毛利率提升的关键驱动因素 公司通过成本控制和与版权所有者建立双赢合作关系来提高成本效率，预计2025年及以后毛利率仍有增长空间 2025年销售费用主要用于获取新用户和推广内容，预计会略有增加，但整体增长将低于收入增长，管理费用将保持平稳，净利润和净利率有进一步提升空间 [61][62][64] 问题: 公司在东南亚的国际业务机会如何？是否会在今年或明年进行投资？ - 国际市场是公司整体战略的重要组成部分，公司将继续推进平台建设，构建内容生态系统，参与海外市场的内容创作和线下演出机会 公司在东南亚市场表现良好，将继续投资该地区的业务 [69][70][71] 问题: 非音乐业务广告的前景如何？今年剩余时间的线下活动业务管道如何？在拓展新广告垂直领域和优化广告竞价系统方面有哪些举措？ - 公司的广告收入在过去一到两年实现了强劲的同比增长，主要得益于创新的激励型广告业务和免费听音乐业务 今年推出的在线赚钱业务模式有助于扩大用户基础，提高广告收入 公司采用腾讯集团的广告系统，该系统在行业内表现领先，有助于进一步增长广告相关收入 对于线下演出业务，公司将继续提高演出质量，支持艺术家巡演和本土IP活动，通过提供优质的现场表演体验来扩大SVIP用户基础 [76][77][81]

短视频狂欢时代，被低估的「耳朵经济」。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 腾讯并购喜马拉雅的传闻再起，在资本市场泛起涟漪。 2024年，短视频继续爆发，抖音母公司——字节跳动营收规模登顶中国互联网，微信视频号电商每月可生产1.75亿订单，已经成为腾讯新的希 望。 但与此同时，抖音、腾讯为何又"另辟蹊径"，纷纷"卷"向音频领域？ 原因很简单：音频是一条黄金赛道。艾媒咨询研报显示，2024年，中国在线音频用户规模已经达到5.4亿人，中国声音经济产业市场规模5688.2亿 元，预计2029年将突破7400亿元。 而过去几年，A股、港股上市公司的市值承压，一级市场也趋于沉寂。 如今，政策鼓励下，阿里、腾讯、字节、京东等互联网巨头重回"动物精神"，资本并购愈加活跃，一些"可能性"也随之传出。 不过，并购传闻尚未被证实。但可以确定的是，音频的真实价值，只是被短视频的风光暂时掩盖住了，它有望迎来价值重估时刻。 1 ｜ 互联网巨头「入局」耳朵经济 2017年，中国声音经济产业市场规模仅307.6亿元。短短7年间，规模暴增了17.5倍。未来5年，规模至少还将增长1700亿元，增幅30%以上。 赛道空间持续扩容的背后，其一，是国人 ...

本报记者 李昆昆 李正豪 北京报道 吴清 近日，多家媒体报道，喜马拉雅将被腾讯音乐集团收购。其中，《科创日报》的报道称，腾讯音 乐正计划收购喜马拉雅，并称该项交易事宜在两个月前就已启动，腾讯音乐方面给出的交易价格大幅下 降，喜马拉雅管理层已经签字。 对于收购喜马拉雅一事，腾讯音乐方面于4月24日公开表示，暂无回应。4月25日中午，喜马拉雅方面也 公开表示，尚不知晓 "出售" 一事。《中国经营报》记者就传言收购事项致电喜马拉雅相关业务负责 人，截至发稿前，对方未予回应。 一位刚从喜马拉雅离职不久的员工对记者说："腾讯到底有没有去买喜马拉雅，网上应该是有一些信息 的。但是这件事情到底有没有成，应该还是在进行当中。" 将被收购？ 谈及喜马拉雅为何要卖给腾讯音乐一事，财经专栏作者马继鹏告诉记者："目前喜马拉雅是否卖给腾 讯，人家自己还没有表态，但是就第三方分析的话，它为什么要卖给腾讯？我觉得可能有三方面的原 因：第一，可能现在市场环境并不好，像这种在音频领域过分小众的应用，也可能生存空间被大的平台 挤压得比较严重。第二，就是为什么要卖给腾讯，因为腾讯在音频方面影响力比较大，卖给腾讯应该是 一个不错的选择。第三，腾讯可 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价100.1元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比分别增长41.1%、30.9%，1Q25营收和归母净利同比分别增长36.9%、59.6%，主要得益于产品结构优化和汇兑收益，虽美国加征关税或带来短期扰动，但长期经营向上趋势不变 [1] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为24.16亿元、28.28亿元和33.44亿元，考虑美国关税风险增加，下调25、26年收入和利润预期，给予公司2025年22倍PE [4] 各部分总结 营收利润情况 - 2024年实现营收247.1亿元/同比+41.1%，归母净利润21.1亿元/同比+30.9%，净利好于预期；1Q25营收59.9亿元/同比+36.9%，归母净利5.0亿元/同比+59.6% [1] 业务营收情况 - 分产品看，2024年充电储能类、智能创新类、智能影音类营收分别为126.7亿元、63.4亿元和56.9亿元，同比分别为+47.2%、+39.5%和+32.8%，储能业务营收30.2亿元，同比+184% [2] - 分渠道看，2024年线上、线下营收分别为176.0亿元和71.1亿元，同比+43.0%、+36.7%，自有独立站和第三方平台双轨并进，独立站收入为25.0亿元，同比+101.3% [2] 费用及利润指标情况 - 2024年毛利率43.7%，同比+0.1pct；销售费用率22.5%，同比+0.3pct；毛销差21.1%，同比-0.2pct；研发费用率8.5%，同比+0.45pct；财务费用率0.1%，同比-0.4pct；归母净利率8.6%，同比-0.7pct [3] 盈利预测与估值情况 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为24.16亿元、28.28亿元和33.44亿元（较25、26年前值分别-1.28%、-2.25%），对应EPS分别为4.55元、5.32元和6.29元 [4] - 给予公司2025年22倍PE，对应目标价100.1元（前值115元，对应25年25倍PE） [4] 经营预测指标与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|17,507|24,710|30,948|37,366|43,542| |+/-%|22.85|41.14|25.25|20.74|16.53| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,615|2,114|2,416|2,828|3,344| |+/-%|41.28|30.93|14.26|17.07|18.22| |EPS (人民币，最新摊薄)|3.04|3.98|4.55|5.32|6.29| |ROE (%)|20.76|24.18|21.65|20.22|19.29| |PE (倍)|27.65|21.12|18.48|15.79|13.35| |PB (倍)|5.58|4.98|3.93|3.14|2.54| |EV EBITDA (倍)|22.03|16.97|15.26|11.52|10.26| [5] 行业可比公司PE情况 |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |301606 CH|绿联科技|33.93|25.44|20.36|14.7| |002351 CH|漫步者|32.66|19.91|17.02|14.81| |603486 CH|科沃斯|33.54|19.71|16.8|14.13| |平均||33.38|21.69|18.06|14.55| [11] 盈利预测详细情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027E年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [26]

本报记者 李昆昆 李正豪 北京报道 近日，多家媒体报道，喜马拉雅将被腾讯音乐集团收购。其中，《科创日报》的报道称，腾讯音乐正计 划收购喜马拉雅，并称该项交易事宜在两个月前就已启动，腾讯音乐方面给出的交易价格大幅下降，喜 马拉雅管理层已经签字。 对于收购喜马拉雅一事，腾讯音乐方面于4月24日公开表示，暂无回应。4月25日中午，喜马拉雅方面也 公开表示，尚不知晓 "出售" 一事。《中国经营报》记者就传言收购事项致电喜马拉雅相关业务负责 人，截至发稿前，对方未予回应。 一位刚从喜马拉雅离职不久的员工对记者说："腾讯到底有没有去买喜马拉雅，网上应该是有一些信息 的。但是这件事情到底有没有成，应该还是在进行当中。" 将被收购？ 谈及喜马拉雅为何要卖给腾讯音乐一事，财经专栏作者马继鹏告诉记者，"目前喜马拉雅是否卖给腾 讯，人家自己还没有表态，但是就第三方分析的话，它为什么要卖给腾讯？我觉得可能有三方面的原 因：第一，可能现在市场环境并不好，像这种在音频领域过分小众的应用，也可能生存空间被大的平台 挤压得比较严重。第二，就是为什么要卖给腾讯，因为腾讯在音频方面影响力比较大，卖给腾讯应该是 一个不错的选择。第三，腾讯可能也有 ...

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入17.6亿元，同比增长46% [1] - 研发费用4.3亿元，同比增长23% [1] - AI音乐年化流水收入ARR达1200万美金（月流水100万美金），短剧平台Dramawave年化流水ARR达1.2亿美金（月流水1000万美金） [1] - 海外业务收入16.7亿元，同比增长56%，占营收比重提升至94% [1] - Opera收入同比增长41% [4] AI技术突破 - 多模态推理模型Skywork R1V达到开源SOTA水平 [2] - 视频生成领域SkyReels-V1模型与SkyReels-A1算法位居全球领先，后者实现技术突破性SOTA [2] - AI音乐领域Mureka V6与全球首款融合CoT技术的Mureka O1形成组合优势，Mureka O1登顶行业SOTA [2] AI算力芯片进展 - 控股AI算力芯片企业北京艾捷科芯，完成"算力基础设施—大模型算法—AI应用"全产业链布局 [3] - 攻克多项核心技术难关，整体研发进度过半，向量产迈进 [3] - 艾捷科芯员工数量接近200名，覆盖芯片设计、算法研发、系统集成等专业领域 [3] AI产品规划 - 计划2025年5月中旬在海外发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai [3] - Skywork.ai包含五大专家级AI Agent，覆盖专业文档、数据表格、演示文稿、播客及网页内容优化 [3] - 支持跨模态内容创作，可高效生成MV、宣传片、有声读物、互动绘本等多媒体内容 [3] 业务战略 - 全球化战略成效显著，国际化布局持续深化 [1] - 未来将持续推进AI算力芯片研发及AI应用矩阵落地 [4]

今日，Kimi发布新的开源项目——全新通用音频基础模型Kimi-Audio。据介绍，该模型支持语音识别、 音频理解、音频转文本、语音对话等多种任务。(科创板日报) ...

据深交所网站公告显示，深交所上市审核委员会将于2025年3月14日召开2025年第5次上市审核委员会审议会 议，审议汉桑（南京）科技股份有限公司（下称"汉桑科技"）的首发事项。公开资料显示，汉桑科技成立于 2003年，是全球领先的高端音频产品和音频技术解决方案供应商之一。 聚焦高性能音频行业，构建全链路生态地位突出 汉桑科技的主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品、其他产品。其中高性能音频产品指各类 家庭高保真音响产品、家庭影院产品、适合家用和商用的定制安装高性能音频产品和系统等；创新音频和AIoT 智能产品主要指智能儿童音箱、电竞音响系统、音频物联网模组等；其他产品则是各类功放模块，音频配件、 模具等。 得益于完备的制造业产业链，突出的技术能力和成本优势，我国已成为全球音频设备的主要制造国。但除少数 有领先优势的头部企业外，其他企业数量多、规模小，技术能力不强，从而导致中低端领域竞争激烈，盈利能 力普遍不强。 而由于始终锁定海外高端音频产品市场，汉桑科技盈利能始终保持在较高水平。招股书显示，2021年至2024年6 月，汉桑科技综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%和32. ...