公司发展历程与战略 - 公司创始人张清森于2007年南下深圳华强北创业，初期从事外贸代工，2010年因一次订单被恶意压价事件后，意识到没有品牌就没有话语权 [2][3] - 2011年公司组建团队启动自有品牌“绿联数码”天猫店，从代工转向品牌运营，通过推出多种长度规格的数据线等产品改良，并全力押注电商渠道抢占早期流量 [5] - 2014年公司获得苹果MFi认证，但初期认证产品因定价策略问题销量不佳，使其认识到品牌信誉源于用户而非单纯认证，此后六年专注于打磨数据线、充电头、扩展坞等核心产品品质 [5][6] - 公司营收从2015年的2亿元增长至2021年的34亿元，实现十七倍增长，其经营理念被概括为“用五星级酒店的实力，开一家沙县小吃” [6] - 2024年7月26日，公司在深交所创业板上市，开盘股价大涨114.76%，市值逼近189亿元 [6] - 2026年初，公司向港交所递交上市申请，若成功将成为国内3C配件行业首家“A+H”双平台上市公司 [2][21] 近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司营收为63.61亿元，同比增长47.8%；净利润为4.67亿元，已超过2024年全年水平 [6] - 充电产品仍是公司基本盘，贡献近半营收；消费级NAS（网络附加存储）业务收入达5.45亿元，同比暴增315% [6] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额仅为587.92万元，较上年同期的4.50亿元大幅下降98.7% [8] - 截至2025年9月末，公司账面资金超过11亿元，资产负债率为30.53% [8] - 截至2025年9月末，公司存货账面价值达18.16亿元，较2023年末增长82.3%，占流动资产比例为43.4% [19] - 公司整体毛利率从2019年的接近50%下滑至2025年前三季度的36.5%，其中充电产品毛利率为35.5%，NAS业务毛利率为28.1% [14] 行业竞争与市场环境 - 2025年6月，国家3C充电宝新规落地，导致许多中小厂商退出市场，例如市场排名第三的罗马仕因产品无法通过检测而份额归零 [10] - 行业头部公司安克创新因供应商电芯问题陷入大规模召回，据报国内外召回总量超过200万台 [10] - 公司在3C配件领域处于“夹心层”困境：高端市场面临安克创新等技术竞争，中低端市场面临小米生态链等性价比挤压，盈利空间被压缩 [14] - 在NAS业务领域，公司虽取得全球出货量第一，但正面临华为、小米、联想构建生态闭环以及海康存储、铁威马固守专业市场的竞争 [19] - 随着港股上市政策放宽，跨境卖家正集体布局“A+H”双平台，例如厦门吉宏股份已在2025年5月成为首家“A+H”上市的跨境电商企业，安克创新也于2025年底向港交所递表 [22] 业务运营与挑战 - 公司生产端长期依赖外协采购，2023年外协生产占比高达78.22%，议价能力有限 [14] - 销售端对亚马逊、天猫等第三方平台依赖显著，2025年前三季度仅平台服务费与推广费合计支出就近10亿元 [14] - 海外市场已成为公司核心增长引擎，2025年前三季度海外收入达37.8亿元，同比增长56.3%，占总营收比重升至59.6%，产品销往180多个国家和地区，累计服务全球超3亿用户 [23] - 公司在黑猫投诉平台有1365条投诉，并曾因充电器不合格、虚标价格、抽检不达标等案由受到深圳市监局两次行政处罚 [21] 港股上市与股东动向 - 公司此次港股上市募资用途表述为加强研发、品牌建设及深化销售渠道，旨在寻找第二增长曲线 [22] - 在递交港股招股书前，公司核心股东存在减持行为：大股东绿联管理咨询及其一致行动人和顺四号在2025年11月6日至2026年1月27日合计减持622.36万股，套现约3.89亿元 [9] - 公司最大外部股东高瓴旗下的珠海锡恒在2025年下半年也密集减持，持股比例从8.44%降至5.97%，累计套现约6亿元 [9] - 市场将股东减持行为解读为“境内套现、境外再融资”，分析认为尽管合规，但在IPO前夕集中套现可能影响投资者信心 [9]

公司发展历程与现状 - 创始人张清森于2009年创业，初期从事数据线出口代工，2011年抓住国内电商机遇转型做自有品牌，以高性价比策略建立优势 [1] - 公司于2024年成功在A股创业板上市，截至2025年2月10日，股价报收64.7元/股，总市值达到269亿元 [1] - 公司2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元 [1] - 公司2025年全年预计归母净利润为6.53亿～7.33亿元，同比增长41.26%～58.56%，创历史新高 [6] - 公司近期已正式向港交所提交招股书，寻求港股上市 [3] 业务结构与市场地位 - 公司收入来源已多元化，涵盖充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品四大品类 [3] - 2025年前三季度，充电创意产品收入占比46.4%，智能办公产品占26.2%，智能影音产品占16.0%，智能存储产品占11.4% [6] - 公司核心产品线为泛拓展类科技消费电子产品（如数据线、拓展坞），按2025年出货量计，该业务位居全球第一；按零售额计，全球充电产品市场位居第二 [6] - 公司很早就确立了全球化战略，业务覆盖全球180多个国家和地区，2025年三季度末，中国和海外市场收入占比分别为40.4%和59.6% [6] - 尽管是行业龙头，但消费电子配件行业高度分散，公司泛拓展类产品全球市占率仅1.5%（前五大合计7%），充电类产品市占率仅1.2%（前五大合计7.9%） [7] 核心业务模式与挑战 - 公司起家于工具类配件，该业务是当前营收的基本盘，但这是一个集中度极低、依赖爆品滚动、用户黏性不高的生意 [3][7] - 公司的打法被总结为“用五星级酒店的实力去开沙县小吃店”，即构建高水平组织去经营看似简单的产品 [6] - 为占据用户心智成为“默认选择”，公司需持续在流量、品牌和渠道投入，2024年销售开支占收入的19.5%，近三年维持在19%～20%的水平 [8] - 公司计划将部分港股募资用于深化渠道和品牌建设，提升市场渗透率 [8] 新增长曲线：智能存储业务 - 2018年，公司决定入局NAS（网络附加存储）产品，旨在进军护城河更深的数据存储领域 [10] - 2020年推出首款NAS产品初期遇挫，2024年新品曾因软件bug下架，后经多次软件迭代重新赢得市场，成为消费级NAS境内第一品牌 [10] - 存储业务增长迅猛：2023年营收3.28亿元，同比增长77.36%；2024年营收增至3.91亿元；2025年前三季度营收已达7.26亿元，超2024年全年 [11] - 2025年，公司NAS产品以出货量计的全球市场份额达20.6%，是全球最大的消费级网络附加存储品牌 [11] - 公司将“AI+数据存储”作为技术战略方向，计划将部分募资用于智能存储产品开发，以抓住端侧AI及NAS渗透率提升的机遇 [11] 新业务面临的竞争环境 - NAS市场正从专业小众产品向大众产品发展，处于爆发前期 [11] - 公司在NAS领域面临强敌环伺，竞争对手包括华为、小米、联想等强调生态协同的科技大厂，以及海康存储、铁威马等具备专业背景的公司 [11][12] - 公司能否在竞争激烈的存储市场借助港股IPO突出重围，仍需长期关注 [12]

公司发展历程与业绩表现 - 创始人张清森于2007年大学毕业后创业，初期从事数据线出口代工业务[2] - 2011年，公司抓住3C数码电商机遇，从代工转型国内电商自有品牌，以性价比和质量优势建立竞争力[2] - 公司业绩持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别约为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元[2] - 2024年，公司成功在A股创业板上市，截至2025年2月9日收盘，股价报65.8元/股，总市值达273.01亿元[3] - 2026年初业绩预告显示，2025年全年预计归母净利润为6.53-7.33亿元，同比增长41.26%-58.56%，创历史新高[4] 业务结构与产品多元化 - 公司收入来源已多元化，涵盖四大产品品类：充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品[4] - 2025年前9个月，各品类收入占比为：充电创意产品46.4%，智能办公产品26.2%，智能影音产品16.0%，智能存储产品11.4%[4] - 2023年与2024年各品类收入（人民币千元）及占比分别为：创意产品2,076,044（43.2%）和2,957,626（48.0%），办公产品1,446,986（30.1%）和1,756,799（28.5%），影音产品950,255（19.8%）和1,060,493（17.2%），存储产品328,125（6.9%）和391,416（6.3%）[5] - 公司核心产品线为泛拓展类科技消费电子产品，包含数据线、拓展坞、网卡等起家产品[7] - 公司经营策略被形容为“用五星级酒店的实力去开沙县小吃店”，即构建高水平组织运营看似简单的产品[7] 市场地位与行业格局 - 按出货量计，公司泛拓展类科技消费电子产品市场在2025年位居全球第一；按零售额计，在全球充电产品市场中位居第二[8] - 然而行业集中度极低，公司泛拓展类产品全球市占率仅1.5%，前五大厂商合计7%；充电类产品市占率仅1.2%，前五大合计7.9%[8] - 消费电子配件行业高度分散，用户黏性不高，品牌附加值有限，易被更具性价比的产品替代[8] - 公司需持续在流量、品牌和渠道投入以占据用户心智，2024年销售开支占收入的19.5%，近三年维持在19%-20%水平[8] 全球化与渠道战略 - 公司很早就确立了全球化战略，业务遍及全球，实现了境内与境外市场、线上与线下渠道的均衡发展[7] - 截至2025年三季度末，中国和海外市场收入占比分别为40.4%和59.6%，业务覆盖全球180多个国家和地区[8] - 海外市场营收增速明显高于境内市场[8] - 公司计划将港股募资部分用于深化渠道和品牌建设，提升市场渗透，并通过线上线下结合策略推动销售增长[9] 智能存储（NAS）业务发展 - 2018年，公司决定入局NAS（网络附加存储）产品，旨在进军护城河更深的数据存储领域[9] - 2020年推出首款NAS产品初期未获成功，2024年新品因出现bug而下架致歉[10] - 经过多次软件迭代后，产品重获消费者信任，公司成为NAS消费级境内第一品牌[11] - 存储业务增长迅猛：2023年营收3.28亿元，同比增长77.36%；2024年营收增至3.91亿元；2025年前三季度营收已达7.26亿元，超2024年全年[11] - 2025年存储颗粒价格上涨推动了产品售价上涨[11] - 2025年，公司以出货量计的全球NAS市场份额达20.6%，是全球最大的消费级网络附加存储品牌[11] - NAS正从专业小众产品向大众产品发展，处于市场爆发前期，且有望受益于端侧AI及AI Agent技术突破带来的更大发展空间[11] - 公司港股募资部分将用于智能存储产品开发，并将“AI+数据存储”作为技术战略方向[11] 竞争环境与未来挑战 - 公司在NAS领域面临激烈竞争，对手包括华为、小米、联想等强调生态协同的科技大厂，以及海康存储、铁威马等具备专业技术背景的公司[12] - 公司需在强敌环伺的市场中借助此次港股IPO寻求突围[12]

投资评级与核心观点 - 报告维持对绿联科技的“买入”评级，并给予目标价96.40元人民币 [1] - 报告核心观点是看好公司加速渗透海外市场，并持续投入资源打造“AI+NAS”生态，拓展智能安防产品，认为其增长空间可期 [1][6][8][9][11] 公司业绩与经营亮点 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润为6.53-7.33亿元人民币，同比增长41.3%-58.6%，符合报告预期（7.06亿元）[1][6] - 2025年第四季度单季归母净利润预计为1.86-2.66亿元人民币，同比增长32.5%-89.4% [6] - 2025年业绩快速增长得益于规模效应及品牌建设成果显现，其中NAS和移动电源两大品类增长亮眼 [6] - 据久谦数据，2025年绿联移动电源在国内电商平台销售额同比增长127%至3.88亿元人民币，市占率同比提升2.2个百分点至5.1% [6] - 据久谦数据，2025年绿联NAS在国内电商平台销售额同比增长227%至4.54亿元人民币，市占率同比大幅提升25.3个百分点至41.2% [6] AI+NAS产品与生态布局 - 2026年1月6日，绿联在海外官网官宣AI NAS预售活动，包括三款6盘位产品（iDX6011 Pro/ iDX6011 64GB/ iDX6011 32GB），超级早鸟价分别为1559/1199/999美元（空盘）[7][13] - 预售活动将于2026年3月在Kickstarter平台面向23个国家开启，预计5月批量生产和发货 [7] - AI NAS产品搭载英特尔Core Ultra 7/5系列CPU，配备Arc GPU和AI Boost NPU，其中Pro版AI算力可达96 TOPS [7][13] - 产品本地部署Qwen3大模型、云端搭载GPT-4.1-mini，通过Uliya AI助手实现本地化AI问答，并搭载AI相册、AI搜索、AI文件管理等智能功能 [7][16] - 产品最大存储空间为196TB，配备10GbE网络端口等高性能硬件 [7][13] 智能安防生态拓展 - 2026年1月，绿联科技在CES展上首次展出SynCare安防系列新品，包括室内摄像头（ID500 Pro/Plus）、户外摄像头（OD600 Pro）及视频门铃（DB600 Pro）[8] - 安防产品全系标配4K超高清画质，搭载AI算法并具备云台操作功能，可通过SynCare D500智能中控屏集中管理，并支持将视频资料本地存储在NAS中 [8] - 报告认为，公司正依托消费级NAS的成功经验，加快构建更安全和更高效的智能生态体系 [8] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.06/10.00/13.46亿元人民币，同比增长52.8%/41.6%/34.6% [9] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.70/2.41/3.24元人民币 [5][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为92.36/125.00/156.11亿元人民币，同比增长49.70%/35.34%/24.89% [5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为23.05%/27.79%/29.99% [5] - 基于2026年1月27日收盘价70.00元人民币，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为41.13/29.04/21.58倍 [5] - 报告给予公司2026年40倍PE估值，目标价96.40元，理由包括境外市场加速渗透、品类扩张、AI+NAS生态及智能安防新品布局有望打开成长空间并享受估值溢价 [9] - Wind可比公司（安克创新、萤石网络、协创数据）2026年一致预期PE平均值为31倍 [17] 公司基本数据 - 截至2026年1月27日，公司收盘价为70.00元人民币，总市值为290.44亿元人民币 [2] - 公司52周股价区间为31.44-72.96元人民币 [2]

文章核心观点 - 飞书深诺集团与益普索联合发布的《2025 MeetBrands中国出海新锐消费品牌榜单报告》显示，中国出海品牌正呈现“硬科技”驱动、供应链高效、市场布局多元化及深度本地化的发展趋势，其中珠三角地区是核心引擎，消费电子等“带电”品类占据主导[1][2] 区域与供应链优势 - 珠三角地区是中国品牌出海的核心“发动机”，上榜品牌中有62%来自该地区，比例较2024年进一步提升[1] - 珠三角已构建完整的智能硬件供应链体系，深圳作为“硬件硅谷”，其柔性供应链可将电子硬件的生产迭代缩短至24-48小时，支撑品牌高频迭代[2] - 深圳、广州等枢纽城市凭借发达的港口与航线网络，高效连接全球主要市场[2] 出海品类结构性变化 - 消费电子、家用电器、个护电器等“带电”品类在出海品牌中占比已接近50%，成为技术驱动增长的重要领域[2] - “硬科技”溢价被认为是目前确定性最高的出海路径[2] - 运动户外、细分家居等强调使用场景的品类占比显著提升[2] - 潮流服饰、美妆护肤等过度依赖审美红利和流量投放的品类增长遇到瓶颈，在广告成本高企的环境下感受到压力[2] 品牌风险抵御与市场策略 - 在关税收紧、国际物流波动及成本上升背景下，出海品牌通过多元化市场布局和区域化供应链建设来增强抗风险能力[3] - 例如Shein在巴西投资本地生产以贴近北美市场，绿联在北美、欧洲、日本等多地同步推进新产品以对冲区域波动[3] - 绿联2024年财报显示，其海外营收中欧洲地区占19.2%，美洲地区占15.7%，亚洲地区（除中国大陆）占20.7%[3] 本地化挑战与成功实践 - 中国品牌在国际市场面临产品质量、售后服务及文化认同等方面的挑战，深度本地化成为长期发展的关键[3] - 以3C配件品牌TESSAN为例，其成功在于将产品与旅行场景深度融合，并根据不同区域市场调整沟通策略：在北美突出科技感，在欧洲强调环保耐用，在亚洲依托社交口碑传播，从而在亚马逊3C配件类目连续7年销量第一[3] - 出海企业需密切关注不同市场消费者需求的持续变化，深入理解当地使用场景，例如针对欧洲各国不同的电网电压标准调整智能充电设备[4] - 在新兴市场，基础设施、法律法规等方面的差异更为显著，深入本地化尤为关键[4]

核心观点 - 2025年中国产业带迈入AI原生时代，AI从辅助工具升级为重塑供应链的智能中枢，推动产业带完成从“数字化”到“智能化”的历史性范式转变 [1] - 宏观经济进入“有效供给”时代，政策、资本与市场共同向创造真实价值的企业倾斜，“中国+1”模式下的价值出海成为新增长极 [1] - 产业带发展呈现“东高、中快、西广”的梯度格局，AI应用深度成为产业带竞争力的新分水岭 [1] 产业带宏观趋势与格局 - **政策与宏观环境**：政策层面聚焦内需、鼓励数贸、融通发展与“人工智能+”，为产业带升级保驾护航 [1]；宏观经济告别普涨周期，迈入高质量博弈，无效产能逐步退出 [12][13] - **区域发展格局**：东部（粤、浙、苏）数字化渗透率最高，聚集全链路智能化源头工厂；中部（豫、皖、鄂、湘、赣）数字化增速最快；西部（川、渝、陕）数字化渗透广度持续扩大，形成新兴供给力量 [24][26] - **制造业全球地位**：“十四五”期间，中国制造业增加值占全球比重已接近30%，连续15年保持全球第一的规模 [25][27] AI驱动的产业变革 - **AI应用阶段**：产业带将从2024-2025年的“AI外挂”阶段，迈向2026-2027年的“AI共生”阶段，最终实现2028年后的“AI原生”形态 [2] - **AI解决的核心挑战**：AI to B的本质是系统性化解B2B产业面临的供给极端碎片化、需求高度非标化、交易决策链冗长、产业经验难以沉淀四大挑战 [10][11] - **AI应用深度**：AI应用深度成为产业带竞争力新分水岭，金华（义乌）、广州、深圳等城市位列AI浓度榜前列 [1][29][33]；领先产业带已超越“是否用AI”，进入AI与核心业务深度融合阶段 [33] 高增长赛道与行业动态 - **三大高增长赛道**：即时零售、定制、跨境成为三大高增长赛道 [2][34] - **即时零售**：订单小时达，倒逼供应链本地化与柔性响应，2025年该赛道消费者成交订单同比增长61% [35][36] - **定制生意**：依赖“专”，提供精准解决方案，2025年轻定制生意规模同比增长44% [35][36] - **跨境生意**：胜在“近”，贴近海外终端需求，2025年跨境及海外日活跃买家数同比增长125%，买家订单数同比增长77% [35][36] - **十大活跃行业**：医药保养、五金工具、箱包皮具、宠物及园艺、印刷、居家日用品、纺织皮革、女装、收纳清洁用具、运动户外为买家数增长TOP10行业 [38][40]；其中医药保养行业买家数同比增长31.28%，五金工具增长27.66% [40] - **竞争焦点转变**：产业带竞争已从“产品供给”转向“响应场景” [38][39] 订单流向与商品标准演变 - **订单集中趋势**：市场订单正加速向具备全链路智能响应能力的综合型枢纽（如义乌）和深耕垂直赛道的专业型高地（如广州、深圳）集中 [32][33] - **新商品评价标准**：算法重构商品评价标准，“好商品”的核心维度包括功能创新、情感设计与品质确定性 [2][41][42] 标杆案例与转型成效 - **深圳3C配件厂商**：借助AI工具洞察用户痛点，打造“28分钟出图，72小时发货”的轻定制模式，38天内新品成交额超过110万元，GMV从不到100万元跃升，跨境业务占比突破70% [45][46] - **东莞新兴饰品企业**：90后电商小白借助“AI找商机”锁定趋势品，使用AI生成内容与管理生意，开店仅15天即冲上平台品类榜首，新品点击转化率高达10.12%，内容制作效率提升数十倍，每月节省成本约8000元 [48][51][52] - **芜湖小微鞋企**：通过AI突破人效天花板 [2]

中国产业带AI化演进阶段预测 - 2024-2025年为“AI外挂”阶段，AI作为单点效率工具嵌入业务流程 [1] - 2026-2027年进入“AI共生”阶段，AI与核心业务深度融合 [1] - 2028年起全面开启“AI原生”时代，AI自主驱动大部分经营决策与产品创新 [1] AI应用赋能企业增长的典型案例 - 芜湖6人制鞋团队凭借AI实现年销售额1.5亿元 [1] - 东莞“90后”创业者的饰品工厂借助AI仅用15天便登顶品类榜首 [1] - 深圳3C配件工厂依托AI柔性供应链，新品在38天内成交额突破1100万元 [1] 1688平台AI应用普及情况 - 截至2025年12月30日，平台超过100万家商家中，日均使用平台AI产品与技术的商家超过29万家 [1] - 高频使用AI工具的商家数量持续攀升 [1] - “厂二代”群体成为平台“AI浓度”最高的主力军 [1] 当前B2B产业面临的核心挑战 - 供给端极度碎片化，中小工厂数量庞大且能力参差不齐，难以形成高效供给体系 [2] - 需求端高度非标准化，标准化产品难以匹配个性化诉求 [2] - 交易决策链冗长低效，从寻源到履约环节繁多 [2] - 产业经验难以沉淀复用，企业过度依赖个体经验，隐性知识难以转化为系统能力 [2] AI2B成为产业升级的新基础设施 - AI2B（人工智能面向企业服务）已成为支撑产业升级的新一代数字基础设施 [2] - 推动源头工厂从依赖经验与规模的传统模式，转向以用户为中心、AI驱动的智能经营体系 [2] - 通过人工智能重塑产业运行逻辑与价值分配机制 [2] 产业带数字化与AI应用的区域发展格局 - 东部地区（广东、浙江、江苏）领跑数字化进程，正从制造中心升级为需求消化中枢 [2] - 中部地区（河南、安徽、湖北、湖南、江西）数字化增速最快，“专精特新”企业密集涌现 [2] - 西部地区（四川、重庆、陕西）数字化覆盖广度持续拓展，特色品类借力AI快速切入细分赛道 [2] - 义乌登顶全国AI应用活跃度榜首，广州、深圳、东莞、温州等制造重镇紧随其后 [2]

公司概况与业绩表现 - 公司是3C配件出海龙头，产品矩阵涵盖充电类、传输类、音视频类、存储类 [1] - 销售网络覆盖天猫、京东等国内线上平台，亚马逊等跨境电商及线下经销渠道 [1] - 2025年上半年公司收入同比增长40.6%，归母净利润同比增长32.7% [1] - 2025年上半年境外收入同比增长51% [1] 主营业务增长动力 - 2025年上半年充电类产品收入同比增长44%，存储类产品收入同比增长125% [1] - 行业增长受益于快充、无线充等技术兴起带来的产品结构升级 [1] - 2025年6月罗马仕召回事件及7月3C认证标准趋严，促使行业白牌出清，格局向龙头集中 [1] - 研发端持续迭代新技术，营销端于2025年官宣易烊千玺为全球代言人，共同支撑产品力 [2] NAS业务前景与竞争 - NAS产品正从企业级市场步入消费级市场，凭借大容量、安全性、多功能性等优点 [3] - 测算NAS行业未来规模有望达到593亿至1013亿元 [3] - 软件易操作性与功能丰富性是竞争核心，大陆品牌功能更为丰富 [3] - 绿联与极空间的NAS产品支持电视、电影整理功能，而群晖无此功能 [3] - 据奥维数据，2025年6月绿联NAS市场份额超过60% [4] - 公司通过NAS系统快速更新及差异化产品精准获客，共同构筑竞争壁垒 [4] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为7亿元、10.6亿元、14.9亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为52%、50.7%、40.8% [4]

公司概况 - 公司专注于人体工程学产品及智能产品配件的设计、研发和销售，产品包括手机支架、平板支架、笔记本支架、耳机支架等3C配件 [1] - 公司成立于2011年，2014年转型为B2C模式，2015年进入亚马逊平台，深耕跨境电商渠道 [2] - 品牌理念为"LetMeCall"，坚持"人体工学+极致用户体验"的双轮驱动路线 [2] 市场表现 - 产品热销全球，覆盖100多个国家与地区，形成以北美、欧洲、日本为核心市场的全球布局 [1] - 全球超过3500万人选择公司产品，2023年上半年销售超过350万件产品 [1] - 连续两年荣登"行业领袖企业百强"榜单 [3] 产品与技术 - 产品可广泛应用于商务办公、室内休闲、游戏娱乐、户外骑行、旅游出行等多种生活场景 [1] - 拥有由数十名专业工程师组成的核心研发团队，累计取得超300项国内外专利技术 [3] - 年均迭代新品超过50款，通过结构创新、材质升级和用户共创快速迭代产品 [4] 发展战略 - 选择文旅出行及户外应用赛道，洞察到全球户外消费、骑行热潮持续上升，尤其欧美市场需求升级 [4] - 推进新技术、市场拓展以及AI+三大发展目标，聚焦智能设备场景化应用 [5] - 深耕亚马逊"基本盘"，同时积极探索新市场的"可复制模式" [5] 行业趋势 - 国内两轮电动车普及速度加快，移动场景中对设备的需求迅速增长 [4] - 年轻消费者对产品提出更高的审美与智能要求 [4] - 行业对"支撑性、稳固性、便携性、场景兼容度"要求极高 [4]

公司发展历程 - 几硕科技（JSAUX）2016年以Type-C数据线和转接头切入3C配件领域 抓住三星S7系列发布带来的接口红利 [4][9] - 2019年销售额达1 5亿元 通过补齐HDMI音视频产品线并拓展欧美市场 [4] - 2021年布局Steam Deck游戏配件 目前该板块营收超1亿元 占总营收超30% [7][14] - 2024年推出折叠显示屏FlipGo系列 众筹后登陆亚马逊 售价200-600美元 占营收约10% [23] - 2024年推出Aecooly无叶便携小风扇 半年销售数十万台 备货超百万台 目标全球市占率 [27] 核心战略与业务布局 - 从3C红海转向细分赛道 选择游戏配件 折叠屏 便携风扇等差异化品类 [5][7] - Steam Deck配件开发投入上百人 半年后盈利 北美单日峰值订单500+单 [10] - 产品均价数十至百美元 已开发上百款游戏配件 形成品牌壁垒 [14] - 便携小风扇对标行业龙头几素科技 定价15-50美元 东南亚线下代理已签约 [24][27] 市场洞察与运营策略 - 预判Type-C接口趋势 早期通过亚马逊快速铺货 利用SKU齐全性建立优势 [9] - 发现Steam Deck官方配件空缺 通过Reddit论坛用户自发推广实现冷启动 首单转化400-500单 [17] - 针对游戏用户痛点改进产品 如激光工艺提升壳套透气性 加厚设计增强耐用度 [19] - 折叠屏瞄准居家办公需求 全球市场规模预计以22 1%年复合增长率增至20 8亿美元 [22] 营收结构与增长 - 2023年总营收5 5亿元 数据线仍为主力 Steam Deck配件贡献超1亿元 [7] - 游戏配件业务从现金牛支撑转向自主造血 3年稳定增长 [14][20] - 亚马逊渠道占比近80% 但通过独立站和细分品类分散风险 [28]