豆粕早报 2025-06-17 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1.基本面：美豆震荡收涨，油脂上涨支撑和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等 待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕冲高回落，获利盘 回吐和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间，短期 回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2870（华东），基差-175，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存41万吨，上周38.25万吨，环比增加7.19%，去年同期99.49万吨，同 比减少58.79%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多 6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植 ...

海外市场 - 以色列对伊朗发动袭击导致中东地缘冲突升级 推动原油及全球能源板块大涨 黄金价格同步上涨 [1] - 美国5月通胀数据低于预期 美元指数创3年新低 美债利率维持震荡 [1] 国内市场 - 5月社融同比增速8.7% 与上月持平 主要依赖政府债支撑 信贷表现偏弱 企业中长贷成为主要拖累 或受美国关税升级影响 [1] 债券市场 - 债市震荡偏强 央行积极投放流动性缓解市场对跨季和存单到期导致资金偏紧的担忧 通胀和信贷偏弱对债市形成基本面支撑 [1] - 短端利率偏高导致收益率曲线过度平坦 制约长端利率下行 但央行流动性表态为短端修复提供空间 预计大行增加短债购买将带动曲线斜率修复 长端利率或震荡下行 [1] A股市场 - 中美关税谈判阶段性落地 市场核心矛盾转向基本面 中东地缘冲突短期扰动风险偏好 但中期影响减弱 [1] - 美元持续走弱或促使资金流入新兴市场避险 利好权益市场 国内基本面需政策进一步发力 科技成长方向因拥挤度和相对收益处于历史低位 叠加季节效应或占优 [1] 港股市场 - 海内外多因素共振推动港股风险偏好整体偏强 短期趋势可能延续 [2] 大宗商品 - 中东地缘冲突升级短期提振原油情绪 但中期全球原油需求可能受关税拖累 [2] - 关税带来的经济政策不确定性及美元信用问题对金价形成中长期利好 短期金价波动加剧 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-16 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡 但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入 震荡偏弱格局。 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，美国生物柴油政策刺激油脂大涨带动大豆，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕冲高回落， 获利盘回吐和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间， 短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2850（华东），基差-191，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库 ...

报告核心观点 - 中东局势快速升级，建议关注原油和贵金属等方向；6月下旬至7月底A股或震荡，7月底到9月底有望走出宽幅震荡区间，国内增量政策力度和规模决定后续行情高度 [5][6] A股行情回顾 - 上周（6.9 - 6.13）上证指数跌0.25%收3377点，深证成指跌0.60%收10122.11点，中小100跌0.65%，创业板指涨0.22%；有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅居前；沪深两市日均成交额13392.35亿元，较前一周升13.09%；中小盘股占优，上证50跌0.46%，中证500跌0.38%；美元兑人民币(CFETS)收盘点位7.1813，跌幅0.05%；ICE轻质低硫原油涨14.20%，COMEX黄金涨3.17%，南华铁矿石指数跌0.64%，DCE焦煤跌0.58% [6][10] 近期策略观点 - 上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突演绎，前半周中美谈判预期利好下市场震荡上行，后半周以色列对伊朗打击使市场避险情绪升温，制约A股及港股情绪 [6][18] - 6月下旬至7月底A股上行动能需酝酿，或进入震荡行情，原因包括海外风险升温、宽基指数走势分化、市场主线交易过热、需提防小微盘股流动性风险；但中央汇金发挥作用及投资者情绪回暖，市场下探空间有限 [6][18] - 7月底到9月底是观察中美关税谈判结果和增量政策出台的关键时期，国内增量政策力度和规模决定后续行情高度 [6][18] - 海外局势升温，资源方向表现佳，上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为 -0.25%、-0.60%、-3.11%，创业板指因预期美国放松管控小幅上涨，小微盘股相对抗跌，有色金属、石油石化、农林牧渔等行业居前 [19][20] - 上周港股调整幅度大于A股，一是恒生沪深港通AH股溢价指数逼近支撑位，A股短期配置价值提升；二是市场担心港元流动性收紧风险 [21] - 5月新增社融2.29万亿元超预期，主要由政府债券发行提速贡献，中长期信贷指标有改善空间，下半年社融增速或受制约，流动性宽松环境将持续 [22] - 5月我国出口同比增4.8%有韧性，主要因对美抢出口，后续6月出口或偏强，但需关注第三季度出口指标 [23][24] - 5月物价指标低位震荡，CPI同比降0.1%、环比降0.2%，PPI同比降3.3%、环比降0.4%，后续财政政策或在推动物价回升中发挥重要功能 [25] - 美国经济数据走弱，物价数据大多低于预期，就业指标有走弱迹象，美元指数破位下行，为国内货币宽松创造条件 [26] - 需关注中东局势演绎及影响，市场关注伊朗石油供给、冲突升级、封锁霍尔木兹海峡等情况，A股短期震荡，建议以哑铃策略为主，关注地缘政治冲突、贵金属、高股息、AI科技成长等方向 [27][28] 投资建议 - 地缘政治冲突方向，未来数周中东局势不确定大，原油、军工、核污染防治、航运等方向或阶段性表现 [6][28] - 贵金属板块，5月末黄金储备环比增加，金银比中枢修复行情或启动，可持续关注 [6][28] - 高股息板块，无风险收益率低位震荡等因素下，A股高股息板块有配置价值，可关注银行、煤炭等方向 [6][28] - 以AI为代表的科技成长方向，AI方向拥挤度下降，中美关税谈判或使对华科技管制放松，可关注国产AI芯片等方向 [6][29]

·国投期货表示，隔夜美国5月CPI年率录得2.4%，核心CPI录得2.8%，同比环比均低于预期，特朗普再 次呼吁降息，美元回落，金价小幅上涨。但中美会谈达成共识框架消息令市场风险偏好继续向好限制金 价涨幅。各方关税谈判将继续主导市场，俄乌等地缘局势持续紧张，金价背靠3000美元强支撑维持回调 买入思路，白银破位后打开上方空间。 ·新湖期货表示，昨晚美国公布的5月CPI略低于市场预期，市场加大对美联储降息的押注，同时特朗普 再度向美联储施压降息，数据公布后黄金短线快速走强。中美首轮关税贸易谈判基本达成，市场不确定 性进一步降低。短期来看，中美首轮和谈进展符合市场预期，美国关税政策不确定性给市场带来的影响 有所减弱，金价波动在近期可能有所降低，但需警惕特朗普政策的反复。中长期来看，央行购金具有持 续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 ·瑞银（UBS）的分析师在给客户的报告中称，尽管黄金近期走势有所盘整，但"目前金价涨势的暂停预 示着下一轮上涨行情的好兆头，因为看涨黄金的市场情绪没有改变。该行分析师认为，围绕美国关税、 财政政策和美联储应对的高度不确定性，增强了对投资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归3000至3060区间震荡，美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，但南美丰产和美豆种植天气近期良好压制反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期或呈4100至4200区间震荡，美国大豆产区天气支撑美豆底部，南美丰产和美豆种植天气近期良好压制反弹，国产大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制反弹 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2509在3000至3060区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增同比减偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少资金流入偏多 [8] - 大豆A2509在4100至4200区间震荡，基本面中性，基差贴水期货中性，库存环比增同比增偏空，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力空单增加资金流入偏空 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判短期协议利多美豆，美豆种植天气良好使美盘冲高回落，未来等待种植、进口到港及关税谈判后续指引 [12] - 国内5月进口大豆到港量高位，五一后大豆库存回升，豆粕库存低位，豆类受关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑价格，关税战压力减弱使豆粕短期震荡偏弱 [12] - 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强支撑价格，美国大豆产区天气有炒作可能和关税战变数影响，豆粕短期震荡，等待南美产量和关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素有6月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素有巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 给出2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包括收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [30] - 给出2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，涵盖收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [31] 持仓数据 未提及 其他数据 - 给出5月30日 - 6月11日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 给出6月3日 - 6月11日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货相关价格数据 [17] - 给出5月28日 - 6月11日大豆和粕类仓单统计数据 [19] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [32] - 给出2024年度美国大豆播种、生长、收割进程相关数据 [33][34][36] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [37][38] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39] - 给出2024.11 - 2025.5 USDA近半年月度供需报告数据 [40] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [41] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [43] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [45] - 油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比减少 [46] - 巴西豆进口成本小幅上升，进口大豆盘面利润小幅收窄 [47] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [49] - 生猪价格和仔猪价格小幅回落 [51] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [53] - 国内生猪养殖利润回落至偏低位 [55]

行业 集运指数日报 日期 2025 年 6 月 12 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：集运欧线期货6月11日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2506 | 1,941.3 | 1,920.0 | 1,926.0 | 1,935.5 | -15.3 | -0 ...

黄金市场趋势分析 - 黄金市场当前处于大扫荡格局，预计将持续较长时间，走势类似2011年见顶后的反复震荡[1] - 行情表现为突然暴跌或暴涨，频繁出现直线涨跌、V型反转和倒V走势[1] - 日内交易同样呈现反复拉锯特征，涨跌呈现一根筋式直上直下[3] 黄金交易策略 - 交易需认准方向并做好激进止损准备，难以精准捕捉最高点或最低点[3] - 两种止损方案：小止损3-5美元配合大止盈20-30美元，或大止损10美元配合盈亏比2:1[3] - 具体操作建议：早盘冲高阻力3335-3343区域做空，下跌至支撑3316-3308区域做多[6] 关键价格点位 - 日内重点支撑3300关口，阻力3350及3365区域[6] - 沪金建议380及以上做空，785-790区域稳健空，下方关注765或758-760支撑[8] - 融通金价格较沪金主力低约4元[8] 白银市场动态 - 白银上周大涨3美元创2012年3月以来新高，周线收大阳线[6] - 当前白银多头乏力，接近1倍、1.382和1.618拓展位，警惕冲高回落[6] - 操作建议：37区域压制做空，目标36.2-35.6，下破看34和32区域[8] - 沪银建议8800区域已做空，8900-9000区域补空，9150压制继续补空[8] 市场关注焦点 - 美国CPI数据和中美关税谈判是当日重点事件[6]

美国非农就业数据 - 美国5月非农就业人口增加13 9万人 略高于市场预期的13万人 [2] - 失业率稳定在4 2% 与预期及前值一致 [2] - 平均每小时工资年率3 9% 高于前值3 8%和预期3 7% 月率0 4% 高于前值0 2%和预期0 3% [2] - 数据表明就业市场保持韧性 强化美联储对降息持谨慎态度的立场 [2] 地缘政治局势 - 俄乌冲突持续三年 双方展现和谈意愿 美国战略目标基本实现 冲突升级概率降低 [3] - 哈马斯寻求与以色列达成加沙永久停火 伊朗在铀浓缩问题上释放积极信号 美伊核协议重启可能性增加 [3] - 市场对地缘冲突已产生免疫力 黄金避险吸引力受抑制 风险溢价空间压缩 [3] 关税问题影响 - 5月中美关税谈判取得实质性进展 相互下调部分加征关税 6月初两国领导人同意启动第二轮谈判 [4] - 全球贸易紧张局势缓解 市场对特朗普关税政策消化程度加深 关税战最严峻阶段已过 [4] - 关税因素对黄金市场的冲击效应减弱 黄金走势或进入"鱼尾行情"阶段 [4] 美元与黄金走势 - 美国债务负担加重及关税政策导致美元信用流失 区域经济合作削弱美元结算地位 贬值趋势不可逆转 [5] - 地缘摩擦进入谈判阶段 关税战最差情况已过 短期黄金缺乏上行动能 警惕回调风险 [5] - 技术面显示黄金周线高位震荡 处于20日和62日均线上方 多头趋势占优 预计6月价格区间3200-3400美元 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-10 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆冲高回落，美豆产区天气整体良好和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回升， 美豆带动和技术性买盘支撑，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间， 短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2840（华东），基差-179，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存38.25万吨，上周29.8万吨，环比增加28.36%，去年同期85.61万吨， 同比减少65.19%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向 ...