报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪一季度业绩高增，持续推荐低估标的，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注成本领先企业 [3][7] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [8] - 饲料行业关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [9] - 宠物行业是长坡厚雪、持续增长的好赛道，关注自主品牌放量 [13] - 农产品关税反制或助力价格上涨，板块配置价值明显上升 [16] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增，中长期供给偏多猪价弱势确定，当前猪价有盈利，产能或维持震荡，若深度亏损产能或去化 [6][20] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，如牧原股份、温氏股份等 [7][21] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，种禽盈利较好，种鸡质量问题凸显 [8][22] - 产业链话语权向种源端集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展 [8][22] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，国内资本扩张期结束，龙头现金流改善 [9][23] - 关注海大集团 [12][24] 宠物 - 25 年 4 月淘系销售数据显示各品类销售额同比有降，受 3 月大促和外资品牌提价预期影响 [13][25] - 分品牌销售额同比有增有降，关注乖宝、中宠等 [15][29] 农产品 - 农产品以内循环为主，进口减少助力价格从低位上涨，关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续 [16][31] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（05.06 - 05.09）沪深 300 指数收于 3846，升 2.00%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2619，升 0.99%，水产养殖表现最好 [32] 行业新闻 - 7 部门联合印发意见，到 2035 年建成运转高效的农业科技创新体系 [53] - 中国恢复五家巴西企业对华大豆出口资格，买家寻找油菜籽进口替代渠道，邦吉与维特拉并购交易或难完成 [54][55] - 宠物共情领域创业公司 Traini 获千万天使轮融资 [55] - 益生股份完成年度第四批祖代种鸡引种工作 [55] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据 [6][8][9][18][19]

欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟计划对950亿欧元的美国进口产品采取潜在反制措施，以迫使美国启动正式谈判 [1][2] - 欧盟希望通过扩大美国农产品和能源进口、增加对美投资来满足美国再工业化目标 [1] - 欧盟已向世贸组织提起诉讼，并启动为期一个月的内部磋商程序以确定具体报复性征税产品清单 [3] 欧美贸易分歧现状 - 尽管欧盟提出妥协方案，但双方在关税问题上的分歧仍然显著 [2] - 美国未将解决与欧盟的贸易问题列为优先事项，仅保持技术层面接触 [2] - 欧盟内部利益复杂，需平衡各成员国对美经贸合作及可能遭受的反报复损失 [3] 欧盟反制策略分析 - 950亿欧元报复措施是威慑手段，前提条件为欧美贸易谈判失败 [2] - 反制措施旨在强化谈判筹码，促使美国更严肃对待欧盟诉求 [1][2] - 磋商程序将评估具体征税产品对美国经济的影响及欧盟内部承受力 [3]

欧盟对美关税反制措施 - 欧盟委员会公布两份清单：价值950亿欧元的进口产品清单和价值44亿欧元的出口产品清单，涉及废金属(废钢和化学品)等，但未列出具体关税水平 [1] - 清单涵盖美国对欧出口的葡萄酒、烈酒、鱼类、飞机、汽车及零部件、化学品、电气设备、保健产品和机械等，但排除医药和半导体产品 [1] - 欧盟计划就美国"对等关税"和汽车关税向WTO提出磋商请求，认为其违反WTO基本原则 [1] 清单具体行业分布 - **飞机产品**：105亿欧元(112.9亿美元)，包括安全玻璃、轮胎和发动机部件 [3][4] - **汽车配件**：103亿欧元(116.3亿美元) [3][4] - **整车**：20亿欧元(22.6亿美元) [3][4] - **酒类**：13亿欧元(14.7亿美元)，含美国葡萄酒、波旁酒和威士忌 [3][4] - **农业食品**：64亿欧元(72.2亿美元)，覆盖加工食品、坚果、巧克力、新鲜蔬果等 [3][4] - **渔业**：5亿欧元(5.644亿美元) [3][4] - **电气设备**：72亿欧元(81.3亿美元) [3][4] - **机械设备**：120亿欧元(135.5亿美元)，如收割机和挤奶机 [3][4] - **健康产品(非医药)**：100亿欧元(113.1亿美元)，如针头和导管 [3][4] - **塑料制品**：129亿欧元(145.9亿美元)，含聚苯乙烯和醋酸纤维 [3][4] 行业影响分析 - 美国航空租赁公司警告，若关税长期实施，可能迫使美国航空制造商将生产线转移至海外 [5] - 酒类产品被列为重点目标，因美国酒类制造商是重要政治票仓，但欧洲市场对其依赖度低 [5] - 欧盟70%对美出口商品(3790亿欧元)已被美国征收新关税，推高企业成本并加剧通胀 [8] 谈判时间线 - 公众咨询截止6月10日，欧委会拟6月底或7月初审核意见并确定最终清单 [7] - 美国将"对等关税"推迟90天至7月8日，欧盟同步暂停反制措施为谈判留空间 [8]

欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟计划对价值950亿欧元的美国进口产品采取潜在反制措施 [1] - 欧盟已向世贸组织提起诉讼 旨在加大对美国的威慑力度 [1] - 反制措施旨在迫使美国认真考虑欧盟诉求并尽快启动正式谈判 [1] 具体实施程序 - 欧盟已启动磋商程序 讨论具体对哪些美国产品实施报复性征税 [1]

欧盟对美贸易反制措施进展 - 欧委会将在6月底或7月初对公众咨询答复进行审核并制定最终产品清单[1][6] - 公众咨询于6月10日结束 任何相关人士可在四周内提交意见[6] - 若欧美谈判无法取得互利结果 欧盟可能对清单产品采取反制措施[3] 潜在征税产品清单详情 - 清单涉及总值950亿欧元的进口产品 涵盖广泛工业和农业领域[1][3] - 飞机产品价值105亿欧元(1129亿美元) 包括安全玻璃 轮胎和发动机部件[3][4] - 汽车配件产品价值103亿欧元(1163亿美元) 汽车产品价值20亿欧元(226亿美元)[3][4] - 酒类产品价值13亿欧元(147亿美元) 如美国葡萄酒 波旁酒和威士忌[3][4] - 农业食品价值64亿欧元(722亿美元) 渔业产品价值5亿欧元(5644亿美元)[3][4] - 电气设备价值72亿欧元(813亿美元) 机械设备价值120亿欧元(1355亿美元)[3][4] - 健康相关非医药产品价值100亿欧元(1131亿美元) 如针头和导管[3][4] - 塑料制品价值129亿欧元(1459亿美元) 包括聚苯乙烯和醋酸纤维等聚合物[3][4] 农业食品细分领域 - 清单涉及加工食品 鸡蛋 坚果 巧克力等可可制品[4] - 包括新鲜蔬菜和水果 动物内脏等动物部分[4] - 涵盖油和谷物及相关产品 如播种种子 榨制燕麦 谷物 面粉和荞麦[4] 谈判背景与行业影响 - 美国已将所谓对等关税开始时间推迟90天至7月8日[6] - 美国此前宣布对欧盟商品征收20%的对等关税 并对所有进口汽车和零部件征收25%关税[6] - 美国航空租赁公司高管表示 威胁向欧洲交付波音客机的措施将是严峻挑战[5] - 若关税长期维持 可能促使美国航空航天制造商将生产线转移至美国以外地区[5]

欧盟反制美国关税措施 - 欧盟委员会5月8日启动针对美国关税的商品清单公众咨询 [1] - 咨询将开放至6月10日 涉及从美国进口的价值950亿欧元产品 [1] - 主要涵盖工业和农产品领域 [1] 欧盟法律行动 - 针对美国"对等关税"及汽车关税政策 欧盟将向世贸组织提起诉讼 [1] - 欧盟指出若谈判未达成互利结果 可能对美国商品采取反制措施 [1] 关税争议背景 - 此次咨询旨在应对美国征收的"普遍性关税" [1] - 特别针对汽车整车及零部件关税问题 [1]

欧盟反制措施 - 欧盟委员会启动公众咨询以应对美国关税 [1] - 计划对高达950亿欧元的美国进口商品采取潜在反制措施 [1]

欧盟对美关税谈判进展 - 欧盟将于8日公布下一阶段对美关税反制措施细节 若谈判未能达成协议[1] - 谈判仍是优先选项 但欧盟不会不计代价达成协议[1] - 欧盟已于今年4月通过首轮对美关税反制措施 拟对美国产品征收最高25%关税[1] 反制措施实施时间线 - 首轮措施原定实施时间被推迟至7月 因美国宣布90天暂缓期[1] - 反制措施针对美国所谓"对等关税"政策[1]

美欧贸易摩擦升级 - 欧盟计划对约1000亿欧元（约合1130亿美元）美国商品征收额外关税作为反制措施 [1] - 美国当前对欧盟钢铁、铝和汽车征收25%关税，其他商品征收10%关税，可能升至20% [5] - 欧盟拟议的反制措施将进行为期一个月的成员国磋商，产品清单可能调整 [1] 欧盟谈判立场与策略 - 欧盟拒绝接受美国不公平协议压力，强调"不软弱"的谈判立场 [1] - 欧盟提出取消所有工业产品关税（含汽车）的解决方案被美国拒绝 [5] - 考虑通过采购美国液化天然气或大豆等商品作为谈判辅助手段 [5][6] 贸易数据与影响范围 - 美国关税已覆盖欧盟对美商品贸易的70%，可能进一步上升至97% [5] - 2023年美国对欧盟货物贸易逆差1558亿欧元，服务贸易顺差1040亿欧元，整体逆差518亿欧元 [9] - 欧盟面临潜在关税商品总额达5490亿欧元 [5] 欧盟备选贸易方案 - 正加速与印度、印尼、菲律宾等87%非美贸易伙伴的自由贸易协定谈判 [7] - 可能针对服务业采取限制措施，并考虑某些商品出口限制 [9] - 坚持不谈判数字税规则，近期对苹果罚款5亿欧元、Meta罚款2亿欧元 [8][9] 关键行业动态 - 德国汽车业高度关注美国市场，高端车型销量依赖度高 [9] - 欧盟科技监管趋严，数字服务税采用"以罚代税"模式成效显著 [9] - 农产品采购存在障碍，主要因欧洲对美国农产品的传统担忧 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开，道指跌0.7%至40931.40点，纳指跌0.94%至17676.24点，标普500指数跌0.75%至5608.04点 [2][3] - 大型科技股多数下跌，特斯拉、英伟达、谷歌A跌超1%，微软、亚马逊、苹果小幅下跌 [3] - 纳斯达克中国金龙指数逆势上涨0.7%至7219.93点，热门中概股多数上涨，腾讯音乐、微博涨超2%，唯品会、百度、哔哩哔哩等涨超1% [3] 美国贸易数据 - 美国3月贸易逆差达1405亿美元，创纪录最大逆差，预估为1372亿美元，前值为1227亿美元 [3] - 美国3月出口2784.6亿美元同比增长0.2%，进口4189.6亿美元同比增长4.4% [3] - 美国出口下滑蔓延至大多数港口，俄勒冈港出口量下降51%，塔科马港下降28% [4] 国际商品市场 - NYMEX WTI原油涨3.73%至59.26美元/桶，ICE布油涨3.54%至62.36美元/桶 [1][13][14] - 伦敦金现涨近2%，COMEX黄金涨超2%至3405.6美元/盎司 [8][10] - 高盛预测黄金年底目标价3700美元/盎司，2026年或达4000美元/盎司，极端情境下2025年可能升至4500美元 [11][12] 地缘贸易动态 - 欧盟对美国关税覆盖欧盟对美商品贸易的70%，若进一步调查可能升至97% [5] - 欧盟计划在90天暂停期内制定反制措施，应对美国对钢铁、铝等产品征收的25%关税 [4][6] - 加拿大总理访美重点讨论贸易压力和双边经济安全关系 [4]