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Nomura (NMR) - 2026 Q3 - Earnings Call Transcript

2026-01-30 18:30

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入为5518亿日元环比增长7% [3] - 第三季度税前利润为1352亿日元环比下降1% 净利润为916亿日元环比下降1% 每股收益为30.19日元 [3] - 第三季度净资产收益率为10.3% 连续第七个季度达到2030年定量目标8%-10%或以上 [3] - 前九个月税前利润为4321亿日元同比增长15% 净利润为2882亿日元同比增长7% 每股收益为94.67日元净资产收益率为10.8% [5] - 第三季度集团总费用为4165亿日元环比增长10% 增加377亿日元主要受90亿日元外汇影响 130亿日元一次性成本（包括收购相关费用和递延薪酬计划变更产生的临时成本）以及与被收购业务相关的运营费用绩效挂钩奖金和佣金计提场内经纪费用等因素驱动 [18][19] - 截至12月底一级资本为3.6万亿日元较9月底增加600亿日元风险加权资产为24万亿日元增加7000亿日元普通股一级资本充足率为12.8% 较9月底的13%有所下降主要因完成收购后监管资本比率计算方法变更带来0.5%的负面影响 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财富管理**：第三季度净收入为1325亿日元环比增长14% 税前利润为585亿日元环比增长29% 税前利润率超过40% [7][8] 经常性收入达到创纪录的527亿日元 [8] 经常性收入资产净流入5039亿日元 [10] 截至12月底经常性收入资产总额达到28.1万亿日元的历史新高 [11] 流量业务客户数增加约27万达到153万 [11] 总销售额增长约3000亿日元至66万亿日元 [9] - **投资管理**：第三季度净收入为609亿日元与上季度持平税前利润为179亿日元环比下降42% 主要受收购麦格理相关的一次性费用以及与美国世纪投资相关的投资收益减弱影响 [12] 业务收入（稳定收入）达到创纪录的578亿日元受益于去年12月完成的收购带来的收入以及日本资产管理业务的稳健表现 [12] 截至12月底管理资产规模达到134.7万亿日元的历史新高 [13] 净流入1150亿日元连续第十一个季度实现净流入 [13] 另类资产管理规模增长至3.3万亿日元的新高较9月底增长约4000亿日元其中一半以上来自净流入 [14] - **批发业务**：第三季度净收入为3139亿日元环比增长12% 税前利润为623亿日元环比增长17% [15] 全球市场净收入增长9%至2568亿日元投资银行净收入增长31%至571亿日元 [15] - **全球市场**：固定收益收入增长12%至1369亿日元股票收入增长5%至1199亿日元的历史新高 [16] - **投资银行**：表现强劲为自2017年3月结束财年以来同期最佳咨询业务在日本势头强劲融资与解决方案收入大幅增长日本市场的ECM（尤其是大型IPO和公开发行）贡献显著 [17] - **银行业务**：第三季度净收入为137亿日元环比增长7% 税前利润为42亿日元环比增长31% 贷款业务和信托代理业务收入保持坚挺贷款余额和投资信托余额平稳增长 [18] - **其他业务**：该板块出现亏损主要因数字资产相关业务的市场状况恶化以及欧洲部分业务因数字资产市场波动和货币对冲影响造成的损失 [3][22] 具体而言 Laser Digital的业绩受到去年10月和11月市场波动的负面影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场业务地区表现**：宏观产品中利率收入在日本和美洲因客户流量增加而增长外汇及新兴市场收入在EMEA（欧洲、中东、非洲）增长在AEJ（亚洲除日本）也从上一季度恢复 [16] 利差产品中信贷收入在AEJ因投资者态度谨慎而下降但证券化产品收入在美洲保持高位 [16] 股票产品收入在美洲因衍生品和执行服务的强劲表现而大幅增长在日本因一级市场交易而大幅增长 [16] - **投资银行业务地区表现**：咨询业务在日本势头强劲涉及多项私有化和跨境交易国际业务（主要在EMEA和AEJ）也通过多项交易做出贡献包括受关注行业的交易 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布了一项股票回购计划以提升股东回报和资本效率计划从2月17日运行至9月30日上限为1亿股金额6000亿日元 [5] - 公司致力于通过控制风险敞口来抑制数字资产业务的短期盈利波动同时中长期将继续捕捉加密市场的增长机遇并加强服务和客户基础 [23] - 对于收购的麦格理业务长期目标是通过最大化现有业务与新收购业务之间的协同效应来实现利润增长目前正处于初始投资的J曲线阶段 [26] - 在财富管理领域公司认为日本零售投资者正从储蓄向投资发生重大转变这是一个可持续的趋势公司的政策与此趋势保持一致 [32] - 公司正在选择性投资人工智能以改善向客户提供的服务 [33] - 公司拥有自筹资金计划业务部门有动力关注资源效率即使有潜在项目也需根据可能获得的收入判断资源是否能被有效利用 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度四大部门表现持续强劲稳定的收入增长在美国和日本股市创新高的背景下积极的客户流量实现了货币化 [21] - 关于1月份经营状况：财富管理净收入与第三季度水平大致持平尽管市场存在一些抛售压力但客户情绪良好公司认为由于对通胀的担忧和长期多元化投资需求增强家庭金融资产正稳步转向投资 [21] 批发业务方面由于季节性因素第四季度往往比上一季度放缓即便如此全球市场业务与上一季度大体一致投资银行业务开局稍慢但总体业务渠道稳固无需担忧 [22] - 第三季度网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易对收益的影响微乎其微基于近期情况预计对收益的影响将继续非常小 [22] - 对于数字资产业务其盈利本质具有波动性公司深知中长期管理必须考虑这种波动性 [23] - 对于收购麦格理业务预计未来两年还将产生总计约1亿美元（约合日元按当时汇率）的转移和整合相关成本及其他费用其中大部分预计在从第四季度开始的一年内确认 [25] 其他重要信息 - 公司于2025年12月1日完成了对麦格理集团公共资产管理业务的收购 [4] - 收购麦格理业务后截至12月底投资管理部门新增了约25万亿日元的管理资产该业务当期收入为70亿日元运营费用为50亿日元加上一次性收购相关成本和无形资产摊销包括运营成本在内的总费用约为110亿日元这些一次性成本降低了该部门的税前利润但通过释放与收购相关的递延税资产的估值备抵抵消了对合并税后净利润的影响 [24] - 银行业务成本有所上升为下一财年即将推出的新存款扫荡服务做准备 [7] - 公司于去年12月25日庆祝了成立一百周年 [26] 问答环节所有的提问和回答问题: 关于Laser Digital在欧洲造成106亿日元亏损的原因当时的头寸管理状况以及未来业绩波动性的控制措施和预测 [28] - 回答: Laser Digital从事做市加密资产基金管理及风险投资等多种活动在向客户提供服务时确实持有一些多头头寸 [30] 为控制未来业绩波动公司已通过减少所持头寸的风险量来管理短期波动并将继续实施精确的头寸管理以控制上下行波动长期仍希望发展该业务 [31] 问题: 财富管理部门投资信托净流入强劲的背景和可持续性以及超过40%（44%）的利润率水平能否维持 [28][29] - 回答: 由于市场影响和客户偏好因素难以评论净流入趋势是否会持续 [32] 日本零售投资者正从储蓄向投资发生重大转变这是一个可持续的趋势公司政策与此一致因此与历史趋势相比利润率水平预计将保持较高水平 [32] 成本控制持续进行同时选择性投资AI以改善服务 [33] 关于与摩根士丹利和美林（利润率目标30%）的比较优势公司指出存在国家间市场结构差异难以直接比较并提到公司财富管理业务100%为内部销售这在一定程度上便于成本控制 [34] 问题: 财富管理部门的定价策略是否有像海外综合券商那样提高佣金率的内部讨论 [35] - 回答: 此问题涉及财富管理战略不予置评公司专注于为客户提供价值正在考虑什么是对客户最佳的解决方案并将继续审议 [36] 问题: 股票回购的时机（为何在第三季度而非第四季度）和规模（6000亿日元）的背景 [35] - 回答: 关于时机麦格理美国资产管理业务于12月1日完成交易并入账这使得普通股一级资本充足率的影响得以明确投资能力变得清晰结合市场对回购的预期公司决定实施回购以回应投资者期望 [36] 关于规模是在综合考虑投资战略未来机会和股东回报重要性后做出的平衡决定 [37] 关于是否已满足2025财年总回报率目标的问题需待第四季度业绩出炉后视是否存在缺口再考虑相应措施但已宣布的回购金额有可能追加 [38] 问题: 全球市场业务1月份表现以及在日本国内利率市场近期波动和功能失调担忧下的国内利率业务前景 [39] - 回答: 1月份全球市场整体表现稳健与第三季度趋势一致 [39] 在日本国内利率业务方面市场波动性增加超长期债券利率上升导致部分客户采取观望态度业务有所放缓 [39] 但由于业务多元化（不仅有利率还有股票信贷等）以及海外（尤其是美国）业务已形成相当规模这种放缓被吸收 1月份整体仍录得稳健表现 [39] 问题: 确认麦格理收购业务正常化下的月度贡献数字（收入70亿日元成本50亿日元年化贡献约240亿日元）是否正确 [39] - 回答: 和平时期（正常化）年化贡献约为（70亿-50亿-商誉摊销10亿）x 12 这是一个大致概念 [40] 但单月数据可能因用于培育业务的种子资本波动而难以确定从年度角度看头寸是中性的但单月快照可能存在波动可能变得更大 [40] 问题: 递延薪酬会计方法变更在第三季度的实际影响金额以及对第四季度及之后的预期影响同时询问人员成本增长的具体情况 [40] - 回答: 第三季度实际影响金额约为80亿日元第四季度预计影响金额大致相同下一财年预计影响150-160亿日元其中40%-50%发生在该财年再往后一年影响可忽略不计 [41] 成本确认时间前移预计12个月后水平将恢复正常 [41] 问题: Laser Digital业务长期发展下头寸增加和波动性管理的策略思考 [40] - 回答: 公司希望中长期发展该业务但业务具有多样性包括为机构投资者做市加密资产管理风险投资生态系统支持以及Komainu托管相关业务等 [42] 将通过确保多样性来发展生态系统同时理解相关风险并开展业务 [42] 关于加密资产借贷业务目前作为产品线的一部分存在但活动规模非常小 [43] 问题: 批发业务资源效率（收入/风险加权资产比率达7.7%）的管理层评价是否有提升空间以及部门净资产收益率能否进一步提高 [44] - 回答: 7.8%的水平是可以接受的这是业务组合的结果 [44] 若过度追求该指标提升可能导致在经济资本层面承担过高的实质性风险因此公司会综合考量各种指标进行风险管理 [44] 公司有自筹资金计划激励业务部门关注资源效率即使有潜在项目也需根据可能获得的收入判断资源是否能被有效利用 [44] 问题: 关于吸引资金投资日本私人资产（基础设施）的业务规模估计和所需新功能 [44] - 回答: 目前分享相关设计可能为时过早需要更多内部讨论未来在具备更多可谈论的要素时会解释相关战略 [45]