沪港通（南向）成交概况 - 2025年11月27日沪港通（南向）成交额前三公司为阿里巴巴-W(73.15亿元)、小米集团-W(35.41亿元)、中芯国际(28.17亿元) [1] - 沪港通（南向）十大活跃成交公司中，阿里巴巴-W净买入额最高，为+6.02亿元，小米集团-W净卖出额最高，为-5.37亿元 [2] - 泡泡玛特、美团-W、康方生物在沪港通（南向）均获净买入，金额分别为+2.90亿元、+1.51亿元、+1.24亿元 [2] 深港通（南向）成交概况 - 2025年11月27日深港通（南向）成交额前三公司为阿里巴巴-W(36.70亿元)、小米集团-W(16.48亿元)、腾讯控股(14.50亿元) [1] - 深港通（南向）十大活跃成交公司中，阿里巴巴-W净买入额最高，为+3.17亿元，药明生物净卖出额最高，为-1.11亿元 [2] - 中芯国际、美团-W、泡泡玛特在深港通（南向）均获显著净买入，金额分别为+1.98亿元、+1.74亿元、+1.45亿元 [2] 重点公司跨市场成交表现 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通成交总额达109.85亿元，合计净买入额为+9.19亿元，为南向资金最活跃标的 [1][2] - 小米集团-W在两大通道成交总额为51.89亿元，但合计净流出6.89亿元，显示资金分歧 [1][2] - 中芯国际在沪港通净卖出4.31亿元，但在深港通净买入1.98亿元，不同市场资金流向相反 [2]

公司股份回购 - 11月20日至11月26日期间，公司通过Three D Partners Limited从市场购买合共205.2万股公司股份，总代价约1941.26万港元 [1] - 董事会认为股份购买展现出公司对自身业务展望及前景充满信心，且现有财务资源足以支持股份购买并维持稳健的财务状况 [1] - 这是公司本月内第二次回购，11月17日至11月19日期间已回购161.2万股股份，总价约1498.2万港元，十日内两次回购总金额超过3400万港元 [1] 资本市场动向 - 近期港股市场震荡调整明显，但公司三季度业绩亮眼，屡获国际资本逆势增持 [1] - 11月7日至11月21日，国际资本通过花旗银行、法国巴黎证券、美林远东、摩根士丹利国际和UBSSECURITIES（HK）LTD五家席位，合共增持公司1399.09万股 [1] 机构观点与潜在催化剂 - 花旗银行上月发布研报首次覆盖公司，并给予“买入”评级 [2] - 报告指出几项积极因素可能成为公司未来股价表现的驱动力，包括：2025年第四季度或呈现更强的季节性、潜在可实现商业化的新产品、以及有望纳入“港股通” [2]

港股通参与条件概述 - 港股通是内地投资者通过沪深证券交易所参与香港联合交易所上市股票交易的合规渠道，旨在促进内地与香港资本市场的双向开放与互联互通[1] 证券账户与资金账户条件 - 投资者需持有上海证券交易所或深圳证券交易所的A股证券账户，且账户状态正常，无冻结、注销等异常情形[1] - 投资者需拥有对应的资金账户，确保资金结算渠道畅通，以保障交易的合规性与资金安全[1] 资产门槛要求 - 个人投资者证券账户及资金账户内的资产在申请权限开通前20个交易日的日均余额需不低于人民币50万元[1] - 资产范围包括账户内的股票、基金、债券、现金等合规资产，但不包含通过融资融券业务获得的资金或证券[1] 交易经验要求 - 投资者需具备至少24个月的证券交易经验，以名下首个证券账户的首笔交易日期为起点计算[2] - 交易经验涵盖A股、B股等境内证券市场的交易记录，旨在过滤缺乏市场实践经验的投资者[2] 风险承受能力与风险揭示 - 投资者需完成证券经营机构提供的风险承受能力测评，结果需达到中等风险及以上水平[2] - 由于港股通涉及汇率波动、香港市场交易规则差异等风险，投资者需签署《港股通交易风险揭示书》[2] 合规与规则遵守 - 投资者需遵守内地与香港相关法律法规、沪深交易所及香港联交所的业务规则[2] - 投资者需了解港股通的交易时间、结算方式、费用标准等具体规则，不得从事内幕交易、操纵市场等违法违规活动[2]

板块表现 - 港股创新药板块全线高开，三生制药、映恩生物上涨6%，石药集团、荣昌生物上涨5% [1] - 港股通创新药ETF南方(159297)上涨3.27%，连续三日上涨 [1] - 该ETF盘中获资金净申购1600万份 [1] 驱动因素 - 石药集团ActRIIA/B抗体JMT206注射液临床试验申请获批，用于治疗肥胖适应症 [2] - 石药集团自主研发的化学1类新药双链小干扰RNA药物SYH2061注射液获美国FDA批准开展临床试验 [2] - 石药集团执行董事兼主席蔡东晨近一个月累计增持公司股份4486.6万股 [2] - 美联储12月降息预期已提高至80% [2] - 近期流感相关药品、检测和线上问诊需求量持续上涨，美团买药平台11月以来甲乙流特效药订单量增长超1倍 [2] - 阿里健康平台近两周流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长 [2] 指数与ETF更新 - 国证港股通创新药指数编制更新，剔除CXO企业，将创新药纯度提高到100% [2] - 指数样本调整频率由半年提升至季度 [2] - 指数前十大权重股重仓百济神州、信达生物、康方生物、石药集团等，合计权重近75% [2] - 港股通创新药ETF南方(159297)自9月22日上市以来，份额新增12亿份，增长率高达295.26% [3] - 该产品管理费率+托管费率合计为0.2%，成本居同标的最低，可T+0交易，不受QDII额度限制 [3]

港股通央企红利ETF市场表现 - 11月25日该ETF价格上涨1.10%，成交额达到3.62亿元 [1] - 当日份额增加4400.00万份，最新份额为34.19亿份 [1] - 近20个交易日份额累计增加7.34亿份 [1] - 最新资产净值计算值为56.60亿元 [1] 港股通央企红利ETF产品信息 - 业绩比较基准为恒生港股通中国央企红利指数收益率(经汇率调整) [1] - 基金管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为倪斌 [1] - 该ETF成立于2023年12月20日，成立以来回报率达74.18% [1] - 近一个月回报率为1.07% [1]

港股通周度资金流向总结 - 本周（2025.11.17-11.23）港股通净买入前三大公司为小米集团-W（40.31亿元）、中国海洋石油（31.73亿元）和工商银行（20.45亿元）[9] - 净卖出前三大公司为阿里巴巴-W（-63.35亿元）、盈富基金（-8.63亿元）和美团-W（-7.21亿元）[10] - 金融行业获得最大净买入，金额约75亿元；可选消费和医疗保健行业分别出现显著净卖出，约-70亿元和-16亿元[15] 行业与个股活跃度分析 - 金融、能源和信息技术是本周净买入最多的三个行业，而可选消费和医疗保健是净卖出最多的行业[15] - 阿里巴巴-W、小米集团-W和腾讯控股是本周交易最活跃的个股，单日合计买卖额多次超过100亿元[19][20][21][22][23] - 盈富基金（2800.HK）在部分交易日出现大额净卖出，例如11月21日沪市净卖出37.55亿元[19] 南下资金机制与影响 - 港股通是内地与香港市场的交易互联互通机制，分为沪港通和深港通两种渠道[29] - 南下资金指通过港股通进入香港市场的内地资金，其流向对港股市场和投资决策有重要影响[30] - 南下资金为内地投资者提供了投资香港市场稀缺的新经济龙头公司的机会[31]

南向资金市场影响力 - 南向资金累计净买入规模突破5万亿港元，在港股市场定价权持续提升 [1] - 三季度港股通成交额占比达23.6%，持仓总市值突破6.3万亿港元 [1] - 内地资金已成为港股市场流动性的重要驱动力 [1] 游资套利运作模式 - 部分内地游资通过系统化资本运作，利用港股通机制进行跨市场套利 [1] - 游资形成"选中标的—暴力拉升—助推入通—被动资金接盘—成功出货"的完整运作链条 [1] - 运作标的普遍具有流通盘小、上市时间短、概念热门等特点 [1] 具体案例股价波动 - 药捷安康-B在纳入港股通前股价涨幅超136% [1] - 该股纳入后单日涨幅一度达115.58%，但随后出现单日暴跌53.73%的极端行情 [1] - 类似剧烈波动在多只新纳入港股通的医药股中同样显现 [1]

南向资金市场影响力 - 南向资金累计净买入港股规模突破5万亿港元，并在持续增长，11月24日单日净流入85.71亿港元，使得年内净买入额突破1.37万亿港元[3][4] - 南向资金在港股市场的定价权持续提升，港股通成交额占比从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6%[3][4] - 截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比大幅增长超90%，约占香港股票整体市值（49.9万亿港元）的12.7%[3][4] 南向资金结构与风格 - 南向资金以长线机构资金为主导，招商证券研报估算保险资金通过港股通持有的市值三季度末超1.4万亿元，占港股通持仓总规模的25%左右[6] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模的比例升至18%左右[6] - 私募基金与个人投资者成为不可忽视的力量，已获香港9号牌照的内地私募共有87家，个人投资者主要通过港股通ETF参与，三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元[7] - 整体投资风格注重基本面，恒生指数与沪深300的日涨跌幅1年滚动相关系数波动上升，港股波动率也有所上升，恒生指数近20日波动率在2024年9月前基本在20%上下，但去年10月、今年4月一度突破50%[6][8] 游资跨市场套利模式 - 内地游资形成系统化资本运作链条："选中标的—暴力拉升—助推入通—被动资金接盘—成功出货"，核心进化在于巧妙利用港股通纳入机制[3][10] - 运作目标瞄准规模庞大、被动操作的内地ETF，利用其程序化、不计成本的买入行为为自身构建安全退出通道[10][14] - 选股标准集中于流通盘小、上市时间短、概念热门的个股，尤其是医药赛道创新药概念的次新股[3][16] 具体案例与市场表现 - 药捷安康-B在纳入港股通前股价涨幅超136%，纳入后单日涨幅一度达115.58%，但随后出现单日暴跌53.73%的极端行情[3][15] - 自9月8日被调入港股通标的至9月15日，南向资金净买入药捷安康-B 306.25万股，股价在9月12日上涨77.09%，9月15日大涨115.58%，但9月16日下跌53.73%[15] - 类似剧烈波动在多只新纳入港股通医药股中显现，如佰泽医疗在纳入后单日涨幅超过50%，但随后连续两个交易日跌幅均超10%；脑动极光-B在纳入后股价从5.6港元涨至11港元以上，但随后接连大幅回调[15][16] 游资运作机制与制度利用 - 游资通过港股通和香港本地券商分仓快速建仓，借助利好传闻或微小业绩进展连续大幅拉升股价，并高位震荡以维持市值满足纳入条件[13][14] - 港股通纳入规则要求恒生综合小型股指数成份股在调整考察日前12个月内平均月末市值不低于50亿港元，游资核心目的之一就是将目标股平均市值在考察期内推高至纳入阈值之上[13][14] - 许多新上市港股流通盘较小，大部分股份被基石投资者锁定，通过质押基石股或签署"抽屉协议"等方式，配合绿鞋、回拨等机制，在小流通盘环境下极易放大股价波动[13]

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2025年11月24日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额96.85亿元、中芯国际（00981），成交额43.91亿元、小米集团-W（01810），成交额24.54亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额70.89亿元、中芯国际（00981），成交额41.43亿元、腾讯控股（00700），成交额21.19亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额最高，达96.85亿元，并获得8.82亿元净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额43.91亿元，但出现4.83亿元净卖出 [2] - 华虹半导体（01347）成交额23.41亿元，获得3.60亿元净买入 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.45亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额11.72亿元，出现1.79亿元净卖出 [2] - 快手-W（01024）成交额9.90亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额7.49亿元，出现1.47亿元净卖出 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额70.89亿元，并获得高达31.84亿元的显著净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额41.43亿元，但出现5.41亿元净卖出 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.19亿元，获得10.54亿元的大额净买入 [2] - 华虹半导体（01347）成交额19.97亿元，但出现6.98亿元净卖出 [2] - 小米集团-W（01810）成交额14.43亿元，获得3.77亿元净买入 [2] - 快手-W（01024）成交额12.47亿元，获得7.04亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额10.09亿元，获得5.87亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额9.02亿元，出现2.00亿元净卖出 [2]

股价表现与指数纳入 - 公司股价大幅上涨超过19%，最高触及34.48港元 [1] - 公司成功跻身恒生综合指数成份股，变动于12月8日起正式生效 [1] - 此次纳入为后续进入港股通交易机制奠定了关键基础 [1] 投资价值与市场前景 - 公司投资价值获得恒生指数公司等指数编制机构的权威认可 [1] - 当前阶段可能处于布局公司的窗口期 [1] - 公司有望成为港股医药板块估值修复进程中的核心标的之一 [1] 业务发展催化剂 - 公司基本面优势将随着医保落地、临床里程碑达成及海外市场拓展等催化剂的逐步兑现而进一步凸显 [1]