全国统一大市场与海南自贸港定位 - 全国统一大市场是面向全球、充分开放的市场，也是国内国际双循环双向促进的市场 [1] - 海南自贸港作为链接全球的重要门户，背靠超大规模国内市场，正通过“自贸港政策+内地产业”的协同探索书写对外开放新故事 [1] 跨省共建产业园模式与案例 - 湖南与海南共同启动建设湘琼先进制造业共建产业园，规划总面积约5000亩，以解决内陆企业大型设备出口运输难题 [3] - 湖南一家国家级专精特新“小巨人”石油化工设备企业的海南基地正在该产业园加紧建设，预计2026年2月投产 [3] - 跨省共建产业园模式结合海南自贸港“零关税、低税率、简税制”政策优势与合作省份的产业、技术、人才长处，实现深度融合 [5] - 跨省合作旨在共同做大增量，而非简单承接产业转移，例如广东海南产业园共同设立琼粤产业投资基金，通过市场化运作吸引社会资本 [9] 政策创新与标准统一 - 湖南、海南两省市场监管部门共同制定《工程机械出口二手机维修及再制造通用技术要求》地方标准，填补国内空白以解决技术标准不一难题 [7] - 《海南自由贸易港建设总体方案》发布5年多来，推出22项放宽市场准入特别措施及企业和个人所得税“双15%”优惠，累计减免税额分别超过310亿元和170亿元 [11] - 截至目前总计85个国家人员可免签入境海南，全岛封关运作将于今年12月18日正式启动，以加快吸引全球优质要素集聚 [11]

活动背景与目的 - 海南省首次邀请境外投资者参加非交易路演活动 旨在展示自贸港建设成效和投资机遇并增强境外投资者信心 [1] - 活动吸引中东 中国香港等地近20家股权基金 投行等投资机构代表参与 [1] - 全岛封关运作将于12月18日正式启动 海南进入扩大开放之年 [1] 实地考察项目进展 - 境外投资者参观文昌国际航天城 重点关注火箭链 卫星链 数据链产业及航天总装发射区等设施 [2] - 境外债资金支持加快文昌国际航天城路网建设 商业航天发射场已进入常态化发射阶段 龙头企业加速布局 [2] - 投资者考察三亚崖州湾科技城 了解境外债资金投向的水系工程和耐盐碱水稻技术合作平台等项目 [2] 资金运用与发行计划 - 过去几年海南境外债募集资金精准投向自贸港关键领域 包括航天 深海科技等基础设施 [3] - 2023年海南将继续赴香港发行离岸人民币地方政府债券 为国际资本市场提供投资选择 [3][4] - 境外债资金推动重点园区发展 如文昌航天城基础设施初具规模 崖州湾科技城项目快速推进 [2][3] 投资者反馈与行业前景 - 投资者认为海南在航天 深海等高精尖领域发展扎实 展示巨大发展潜力 [3] - 全岛封关运作后开放能级将提升 政策红利加速释放 吸引外资项目落地 [3] - 中东投资机构关注海南航天产业和特色文旅布局 期待封关后深化合作 [3] 活动影响与战略意义 - 路演活动扩大海南自贸港国际影响力 促进境外机构关注和投资 [4] - 活动通过实地考察和交流会形式 让境外投资者深入了解自贸港建设成果 [1][2][3]

海南自贸港基础设施建设进展 - 三亚凤凰国际机场三期改扩建项目T3航站楼处于室内装饰装修阶段 室内高漫反射蜂窝铝板吊顶总面积约2.2万平方米 施工误差控制在3毫米内[1] - T3航站楼通过新建航站楼及配套设施提升旅客吞吐能力和航线网络辐射范围 计划年底完工[2] - 航站楼屋盖钢结构采用凤凰展翅造型 由海南机场集团投资建设 中建三局承建 是海南省"十四五"规划重大基础设施工程[1] 商业航天发射场建设 - 海南商业航天发射场二期项目三号工位处于导流槽基坑开挖阶段 导流槽土方与支护工程进度过半[2] - 项目计划建设三号、四号工位 建成后将提升商业航天发射场综合发射能力 满足商业航天发射需求[3] - 8月26日在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭成功发射卫星互联网低轨10组卫星[2] 医疗基础设施建设 - 海南省人民医院南院（观澜湖）项目整体进度超九成 预计年内投入使用[3] - 项目为集医疗教学康复为一体的综合性三级甲等医院 将实现全省"1小时三级医院服务圈"全覆盖[3] - 项目与海口秀英院区形成互补型发展关系 是海南省重点工程[3] 项目综合影响 - 重大项目建成投用将强化海南自贸港基础设施支撑 增强产业承载能力[4] - 航天发射场建设是海南省"十四五"期间重点推进事项 重点发展商业航天发射等产业[2] - 机场改扩建项目为封关运作后国际航班旅客物流提供保障能力 助力自贸港政策红利释放[2]

园区发展定位与规划 - 总体规划为“一港双心四组团” 包括以美兰国际空港为核心的临空经济区 滨海生态总部聚集中心 滨江国际活力中心 以及文化交往 综合服务 离岸创新创业和高教科研等功能组团[3] - 展现出自贸港先行区的示范形象 实现生态 生产与生活协同融合[6] 招商引资与企业集聚 - 累计招引重点企业483家 包括48家世界500强企业[3] - 形成临空经济 新金融 消费精品 数字智慧等产业集群[3] - 现代商贸服务产业集群营收规模超8000亿元 临空经济产业集群营收规模超1300亿元[3] 经济发展表现 - 2025年上半年经济外向度达198% 较2024年提升25.5个百分点[3] - 通过“以商招商”优势推动高质量发展 组建大宗商品贸易 现代服务业 临空经济及产城融合活力江东4个专业委员会[5] 重点项目投资 - 富德集团推进江东新区千江悦城市综合体项目 占地面积超过50万平方米 总投资100亿元[5] - 依托海南自贸港国际平台持续引入符合“海南所需”的国际资源与项目[5] 媒体关注与传播价值 - 海外华文媒体代表认为园区在航空产业和对外经济领域布局综合且推进迅速[5] - 通过国际媒体渠道向海外受众传播海南自贸港建设新进展[1][5]

业务突破 - 海南自贸港首票发动机变速箱保税维修业务落地 价值71万元 [1] - 业务针对宝马 奥迪 路虎等知名进口汽车品牌的发动机变速箱 [1] - 填补海南高端汽车产业保税维修领域空白 [1] 公司运营 - 中车国际车辆产业(海南)有限公司承接该业务 系中国通用技术(集团)控股有限责任公司下属企业 [1] - 业务主要来自马来西亚 阿联酋及中国香港等市场 [2] - 公司下半年预计完成保税维修汽车变速箱2000台至3000台 [2] 政策支持 - 企业享受境内维修+免担保便利化措施 维修所需进口零部件免征关税 [1] - 维修完成后产品可直接复出口 大幅降低企业资金周转压力 [1] - 依托加工增值免关税 零税率等政策叠加优势 [2] 行业生态 - 海口综合保税区已吸引4家汽车 电子产品等领域企业布局保税维修业务 [2] - 1月至7月进出口总值突破1亿元 [2] - 正加速构建面向太平洋 印度洋的全球维修产业集群 [2] 发展前景 - 推动境内维修-海南检测-全球交付新型商业模式 [2] - 为高端制造业与现代服务业深度融合提供范例 [2] - 业务版图将逐渐扩大 让中国维修品牌从海南蜚声海外 [2]

海南自贸港人才政策 - 海南自贸港针对港澳人才推出"1+3人才政策"体系 涵盖创业扶持 安居保障 子女教育及税收减免等支持政策 [2] - 政策解读聚焦港澳青年在琼长远发展需求 旨在增强其发展信心 [2] 港澳青年创业实践 - 澳门餐饮品牌"大堂街炸鸡"通过"首店经济"政策实现文化融合与市场拓展 [2] - 海南云端无人机科技服务有限公司把握国家低空经济发展战略机遇 在琼开展创新业务实践 [2] 自贸港发展机遇 - 海南自贸港封关运作将为港澳青年创造就业与创业新机遇 涉及贸易 投资及税收等领域政策红利 [2] - 活动系统解读核心政策并现场解答项目落地 补贴申请及人才公寓等实操问题 [2]

核心业绩表现 - 1H25收入10.79亿元 同比下降6.1% [1] - 归母净亏损0.70亿元 同比缩窄71.7% [1] - 毛利润0.33亿元 同比下降1.25亿元 [2] - 营业成本10.46亿元 同比增长5.5% [2] 流量与业务分析 - 旅客吞吐量1391万人次 同比下降4.1% [1] - 航空性业务收入5.76亿元 同比下降4.6% [1] - 非航空性业务收入2.60亿元 同比下降15.6% [1] - 特许经营权收入2.43亿元 同比增长2.5% [1] 成本结构变化 - 人工成本增加0.13亿元 [2] - 维修费用增加0.19亿元 [2] - 营业外支出减少致亏损缩窄（1H24仲裁赔偿2.74亿元） [2] - 剔除营业外支出因素后净亏损同比扩大0.79亿元 [2] 战略发展动向 - 与樟宜中国成立合资公司运营非航业务 [1] - 海南机场可能收购控制权 提升航空资源使用效率 [1][2] - 海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月18日启动 [2] - 封关政策特征为"一线放开、二线管住、岛内自由" [2] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至-0.76亿元（原2.67亿元） [2] - 下调2026年净利润预测45%至2.71亿元 [2] - 下调2027年净利润预测29%至4.99亿元 [2] - 2025-2027年对应EPS为-0.16/0.57/1.05元 [2] 估值与评级 - DCF估值法WACC从13.3%降至12.2% [2] - 永续增长率维持2.0% [2] - 目标价提升至11.50港币（原11.00港币） [2] - 维持"买入"评级 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价提升至11.50港币（前值11.00港币）[1][6][10] 核心观点 - 1H25业绩低于预期：收入10.79亿元（同比-6.1%），归母净亏损0.70亿元（同比缩窄71.7%），主因旅客吞吐量下滑4.1%至1391万人次及成本刚性[1][2][3] - 中长期看好海南自贸港红利：2025年12月全岛封关运作或刺激人员往来，海南机场潜在控制权收购有望提升航空资源效率[1][4] - 合资公司布局非航业务：与樟宜中国合作或增强流量变现能力，特许经营权收入逆势增长2.5%至2.43亿元[1][2] 财务表现 收入端 - 航空性收入5.76亿元（同比-4.6%），非航业务收入2.60亿元（同比-15.6%），广告业务支撑特许经营权收入增长[2] - 下调2025-27年盈利预测：25年归母净利润从2.67亿元下调至-0.76亿元，26/27年分别下调45%/29%至2.71/4.99亿元[5][11] 成本端 - 营业成本10.46亿元（同比+5.5%），人工成本增加0.13亿元，维修费用增加0.19亿元[3] - 剔除1H24仲裁赔偿影响后，1H25净亏损同比扩大0.79亿元[3] 估值调整 - DCF估值参数优化：WACC从13.3%降至12.2%，永续增长率维持2.0%[5][17] - 2025-27年EPS预测调整为-0.16/0.57/1.05元，对应PE为-60.52/16.96/9.20倍[10][11] 业务展望 - 产能爬坡周期进行中，短期无重大资本开支[1] - 2026E旅客吞吐量预期从3182.9万人次下调至3055.5万人次（-4.0%），非航收入下调14.1%至13.62亿元[11]

历史贡献与战略意义 - 琼崖抗日根据地在抗日战争时期成为打击日寇、保存力量的核心堡垒 依托地理和群众优势开展敌后游击战争 [1][5] - 根据地有力阻止日军"南进"计划 牵制超过2万名日军兵力 支援东南亚和太平洋战场 [7] - 对日伪作战2200多次 击毙日军3500多人 击伤日军1900多人 占全岛总面积三分之一 [7][9] 农业科技转型 - 梅山抗日根据地曾开垦800多亩荒地种植经济作物 现转型为南繁科研育种基地 [9] - 全国70%以上农作物新品种诞生于此 成为农作物品种研发战略平台 [9][11] - 三亚崖州累计培育40多个大豆新品种 "中黄301"在黄淮海地区实现连续八年亩产300公斤高产纪录 [11] 现代经济发展 - 海口江东新区作为自贸港重点园区 累计招引451家重点企业 推出24项制度创新举措 [15] - 13个重点园区聚焦高新技术和现代服务业 成为驱动发展的核心力量 [17] - 五指山水满乡发展生态茶园650亩 依托热带雨林资源推动茶产业国际化 [19] 区域协同与生态建设 - 抗日根据地与海南自贸港建设同频共振 从革命堡垒转型为开放前沿 [1][13] - 汇聚全球要素与人才 优化跨境贸易便利度和营商环境 [15][17] - 实现生态保护与经济发展协同 茶产业带动村民收入增长和旅游业发展 [19]

三亚崖州湾科技城高新区海南专项研究生实地感受海南重点园区发展新貌—— 在自贸港建功立业愿望更加强烈 海南日报海口8月20日讯(海南日报全媒体记者 刘杰)"这里有许多行业创新的东西，让我们开了眼 界。"8月20日，走进海南文昌冯家湾现代化渔业产业园，中国海洋大学三亚海洋研究院材料工程专业研 究生何海燕兴奋地说。 8月20日，三亚崖州湾科技城高新区海南专项研究生自贸港重点园区行(以下简称园区行)活动进入 第二天，40名海南专项研究生奔赴文昌冯家湾现代化渔业产业园、文昌国际航天城和海口江东新区，感 受产业发展新貌。 文昌冯家湾现代化渔业产业园被誉为"水产硅谷"，以科技赋能，促进传统产业实现转型升级，走出 了一条绿色发展新路径。在这里，鱼虾螺纷纷"上楼"，让同等面积的土地产出提高60%以上。 "这里有海洋专业的海南专项研究生吗?我们可以留个微信。"在园区内中云农水产科技有限公司， 总经理伭宏伟一边介绍公司情况，一边迫不及待地打开微信二维码，希望能和大家有进一步的交 流。"这几年公司发展迅速，十分需要海洋相关专业的高素质人才，没想到园区行活动'送才上门'，让 我可以和海南专项研究生面对面交流，真是太好了!"伭宏伟感慨道 ...