美联储降息预期与宏观经济背景 - 经济学家最新月度调查预计美联储首次降息时间点从3月推迟至6月[1] - 调查预计美联储今年第二次也是最后一次降息将在9月进行[1] - 投资者根据联邦基金期货合约预期首次降息时间从4月推迟至至少6月[1] 通胀与利率政策展望 - 经济学家预计决策者青睐的通胀指标至少在2025年中之前都将保持在2%的目标之上[1] - 外界普遍预计美联储官员将在下周维持利率不变[1] - 核心个人消费支出价格指数预计2024年平均为2.7% 2027年中期缓解至2.2%[2] 美国经济增长状况 - 美国经济经历了自2021年以来增长最强劲的连续两个季度[1] - 预测者预计政府停摆对国内生产总值的拖累不会像之前认为的那么大[1] - 美国去年第四季度GDP预计将增长2.1% 是经济学家此前预估的两倍多 并符合其长期趋势[1] 政策分歧与外部环境 - 美联储官员对于今年降息的速度和幅度存在分歧 持保留意见者主要担心通胀[2] - 调查进行时特朗普政府对美联储独立性的威胁正在加剧 司法部发出了传票 最高法院举行了相关听证会[2] - 毕马威首席经济学家指出美联储工作依赖信任 信任被侵蚀会使所有交易变得更加昂贵[2]

贵金属期货市场动态 - 国际黄金与白银期货价格同创历史新高，纽约商品交易所2月黄金期货价格突破每盎司4900美元，3月白银期货价格突破每盎司96美元 [1][5] - 现货黄金强势站上4900美元/盎司，较日低反弹近130美元，本月累计涨幅达13%，累涨近600美元 [2][6] - 截至23日7:08，纽约期金突破4960美元/盎司日内涨0.95%，现货黄金攀升至每盎司4940.78美元以上历史新高日内涨幅最高达2.26% [2][6] - 现货铂金首次突破每盎司2600美元大关，最新报2640.26美元/盎司日内涨6.39%，Nymex铂金期货主力报2635.0美元/盎司日内涨7.53% [2][6] - 现货白银突破96美元/盎司日内涨3.17%，纽约期银突破96美元/盎司日内涨3.71%，国内白银连续主力合约日内涨5%报24160.00元 [2][6] 能源与航运期货市场动态 - 能源市场呈现分化，美国天然气期货22日一度涨超15.00%至5.607美元/百万英热，23日7:00则跌超3.00%现报4.861美元/百万英热 [3][7] - 原油价格承压下行，WTI原油失守59美元/桶日内跌2.72%，布伦特原油失守63美元/桶日内跌2.37% [3][7] 宏观与市场影响因素 - 地缘政治紧张局势加剧，美国总统特朗普称美军正向伊朗方向调遣重兵，并表示将对任何与伊朗有业务往来的方面加征25%关税 [4][8] - 美国国内政策方面，众议院通过2026财年一揽子拨款法案，为避免政府1月31日停摆迈出重要一步，法案已送交参议院表决 [4][8] - 国内政策方面，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，加上此前提前下达的625亿元消费品以旧换新资金，今年“两新”资金已超1500亿元，将带动总投资超4600亿元 [4][8]

美国国会拨款法案进展 - 美国国会预计将在本月晚些时候通过一项折衷拨款法案 该法案将削弱特朗普政府寻求的开支削减力度 从而避免联邦政府再次停摆 [1][2] - 此举旨在避免2025年联邦政府停摆重演 上一次停摆创纪录地持续了43天 扰乱了政府服务并影响了数据发布 [1][2] 两党合作与政治背景 - 在1月30日的拨款截止日期临近之际 两党出现合作势头 局势显现明显转折 [1][2] - 此前民主党人在10月和11月曾阻止临时拨款安排 试图借此施加政策影响以延长奥巴马医改补贴 但最终未能如愿 [1][2] - 尽管近期民主党对特朗普政府在明尼苏达州等地开展移民突袭行动的反对声浪上升 但国会议员已释放信号 不会因此议题让政府停摆 [1][2] - 现已到期且几乎看不到恢复迹象的医疗保健补贴 也不被视为达成新拨款协议的障碍 [1][2] 关键人物表态与当前状态 - 众议院拨款委员会最高级别民主党人Rosa DeLauro表示“我们不会让政府停摆” [1][3] - 众议院拨款委员会主席共和党人Tom Cole表示“显然大家都在努力达成一致 我对我们目前的进展感觉不错” [1][3] - 目前联邦政府的大部分运转依靠一项临时拨款安排维持至1月30日 [1][3] - 即便此时出现卡点 其影响也将远小于几个月前那次持续43天的停摆 [1][3]

文章核心观点 - 美联储官员博斯蒂克指出，美国政府停摆事件对经济数据造成了扭曲，其影响预计将持续到4月或5月才能消除 [1] 事件影响分析 - 政府停摆事件对关键经济数据的统计和发布造成了干扰，导致数据失真 [1] - 数据扭曲的影响具有持续性，预计需要数月时间（直至4月或5月）才能从统计中完全消除 [1]

法案通过情况 - 美国众议院以341票赞成、79票反对的票数通过了一项包含两项法案的支出方案 [1] - 该方案为联邦政府的大部分部门提供资金 [1] 法案目的与进展 - 此次投票是两党为避免月底政府“停摆”的最新努力 [1] - 法案将国务院和某些国家安全项目的资金与财政部、国税局及其他金融服务项目的资金合并 [1] - 法案目前已提交参议院，预计参议院将于下周进行审议 [1] 历史背景 - 2025年11月12日，时任美国总统特朗普签署一项联邦政府临时拨款法案，结束了已持续43天的美国史上最长联邦政府“停摆” [1] - 该历史法案按此前水平为大部分联邦机构提供资金至2026年1月30日 [1]

黄金期货市场行情 - 截至发稿，黄金期货暂报996.76元/克，日内涨幅1.69%，最高触及997.44元/克，最低下探978.32元/克 [1] - 黄金期货短线走势偏向看涨 [1] 技术面分析 - 从1小时图观察，沪金价格持续运行于布林带中上轨之间，重心稳步抬升，整体趋势结构偏强 [4] - 均线系统呈典型多头排列，短期回踩均受到均线及布林中轨的双重支撑，显示多头掌控盘面 [4] - 近期沪金在前高附近展开震荡整理，但回落幅度有限，更似上涨后的高位消化过程 [4] - 成交量方面，上涨伴随量能放大，回调则缩量，符合健康上行趋势的特征 [4] - MACD虽处高位，但未现明显死叉，动能略有放缓，暗示行情或以“横盘换空间”方式蓄势 [4] 美国政治与政策动态 - 美国总统特朗普表示，若预算协议无法达成，政府可能在1月底再次陷入停摆 [3] - 预算协议的争议焦点在于医疗支出，特朗普称民主党“就是要让政府停摆” [3] - 美国卫生部长小罗伯特·肯尼迪长期推动的食品券项目改革将在明年1月1日生效，但因缺乏统一标准，各州政府、零售商和受助群体普遍存在困惑 [3] - 目前美国已有18个州推出限制措施，禁止使用食品券项目补助购买汽水和部分加工食品 [3]

市场活动与数据发布日程 - 本周市场因圣诞假期将非常清淡 预计没有公司财报发布 下一次财报发布定于1月6日 [1] - 本周关键经济数据发布包括此前因美国政府停摆而延迟的报告 停摆时间为10月1日至11月12日 [1] - 周一（12月22日）没有重要日程安排 [2] - 周二（12月23日）计划发布延迟的第三季度GDP数据 10月耐用品订单数据以及消费者信心数据 [2] - 周三（12月24日）为平安夜 市场将于美国东部时间下午1点提前休市 但会提前发布原定周四的就业数据 [3] - 周四（12月25日）圣诞节 市场休市 [3] - 周五（12月26日）市场活动预计也将保持平静 [3]

非农就业报告数据解读的复杂性 - 即将公布的非农报告包含10月和11月就业数据 但10月失业率将因政府停摆期间数据收集不全而永远无法公布[2] - 报告中的就业预估数据来自自动化程度更高的企业调查 可靠性相对更强[2] - 报告数据将因联邦员工延迟离职福利生效和政府停摆导致的临时失业而失真 真实劳动力市场状况被掩盖[2] 私营部门就业状况分析 - 评估报告应重点关注私营部门招聘变化 因其基本未受政府相关因素影响[3] - 华尔街预计10月和11月私营部门新增就业人数均在4万至5万人左右 显著低于9月初步统计的9.7万人[3] - 2025年前九个月美国私营部门月均新增就业7.2万人 按历史标准看相当疲软 且可能被高估[3] 失业率数据与市场预期 - 美联储年内三次降息旨在阻止失业率上升 9月失业率已升至4.4%的四年新高[4] - 市场预测11月失业率将小幅攀升至4.5%[4] - 劳工统计局将不公布10月失业率 这是自1948年以来首次出现单月数据停发[4] 市场对报告的可能反应 - 若数据显示劳动力市场急剧恶化 华尔街将更认可美联储降息 并可能预期2026年进一步降息[5] - 若私营部门就业增长意外好于预期 鉴于其他改善数据稀少 市场可能会持怀疑态度[5] - 当前几乎无人预测劳动力市场会出现崩溃迹象 这是唯一会引发投资者担忧的情况[5] 影响数据准确性的其他因素 - 假期临时招聘若少于往常 经季节性调整后可能使11月就业状况看起来比实际更糟[6][7] - 特朗普政府的延迟离职计划可能导致联邦就业人数减少7.5万至15万人[8] - 该计划可能导致10月就业人数净减少 11月出现大幅反弹 数据需数月才能恢复到可靠水平[8]

市场情绪与事件 - 在美国非农就业报告公布前 投资者持谨慎态度 [1] - 美国劳工部将于格林威治时间1330公布推迟发布的11月份报告以及10月份的部分数据 [1] - 近期的政府停摆导致官方数据推迟发布 [1] 关键数据与观点 - 美联储在上周降息时指出劳动力市场降温 [1] - 德国商业银行的Volkmar Baur称应谨慎看待该数据 因为数据是在创纪录时长的政府停摆后不久收集的 因此预计会出现某些扭曲 [1] 美元指数表现 - DXY美元指数交投持平于98.286 接近周四触及的近八周低点98.134 [1]

事件背景 - 美东时间12月11日，美国参议院就民主党和共和党提出的不同《平价医疗法案》加强型补贴方案进行程序性投票，两项方案均未能获得足够票数以继续推进[4] 核心观点与政治博弈 - 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，并牵动资本市场[5] - 目前两党仅就3个部门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期[5] - 12月11日的医保投票中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭[5] - 受此影响，polymarket预测政府关门概率一度冲上40%，后下行至35%左右[5] 潜在场景与资产价格影响 - **场景一：政府停摆，医保补贴断档，触发降息** - 该场景下，美国资产进入“衰退式”交易，美元指数和美股下挫，黄金等避险资产及非美股市受益[5] - 该场景为低概率事件，目前两党谁都无法承担医保补贴无法延期的后果，尤其是面临中期选举冲击的共和党[5] - **场景二：两党就医保补贴达成一致，政府顺利运行** - 该场景下，一季度美国经济实现环比反弹，降息暂缓[5] - 该场景利好美股和美元指数，黄金作为避险资产将相对承压，美债也会受到赤字走扩的冲击[5] - 在明年1月，两党之间能否就医保取得令双方满意的协议，依然存在较大挑战[5] - **场景三：共和党人以“预算协调”方式强力推动其方案通过** - 这种情况下，经济依然偏强，类似于第一种情况[6] - 但这将使共和党失去2026年使用该“快速通道”通过其余财政补贴和2027年财政预算的机会，给下一次政府关门埋下隐患[6] - **场景四：双方在2026年1月30日到期前再度达成折中过渡预算** - 这种场景下，不确定性将持续笼罩美国市场，资产价格走势将较为纠结，相对利好黄金这类避险资产[7]