财务表现 - 2025年中报营业总收入9207.12万元 同比下降14.47% [1] - 归母净利润-1861.56万元 同比改善6.46% [1] - 第二季度营业总收入5181.56万元 同比下降17.47% [1] - 第二季度归母净利润-1057.32万元 同比下降39.75% [1] - 扣非净利润-2127.49万元 同比恶化3.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.66% 同比下降13.17个百分点 [1] - 净利率-23.39% 同比改善5.2个百分点 [1] - 历史净利率最低达-75.07% [3] - 上市以来ROIC中位数9.02% 2019年最低为-58.26% [3] 成本费用结构 - 三费总额4059.69万元 占营收比重44.09% [1] - 三费占比同比上升28.96% [1] - 财务费用状况需关注 近三年经营现金流净额均值为负 [3] 资产质量状况 - 应收账款9355.69万元 同比下降37.09% [1] - 应收账款占年报营收比重达41.39% [1] - 货币资金1.16亿元 同比大幅增长148.34% [1] - 有息负债7101.89万元 同比下降29.98% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.28元 同比大幅改善213.98% [1] - 货币资金/流动负债仅47.57% 现金流承压 [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-19.68% [3] 每股指标 - 每股收益-0.12元 同比改善7.69% [1] - 每股净资产3.22元 同比下降23.54% [1] 运营风险提示 - 存货/营收比率达114.89% 存货管理需关注 [3] - 上市9年来亏损4次 持续盈利能力存疑 [3]

核心财务表现 - 营业总收入1.53亿元 同比增长8.82% 第二季度营收8814.89万元 同比增长13.87% [1] - 归母净利润亏损1.43亿元 同比收窄25.24% 第二季度亏损5936.8万元 同比收窄42.1% [1] - 扣非净利润亏损1.56亿元 同比收窄24.03% [1] 盈利能力指标 - 毛利率45.68% 同比下降4.94个百分点 [1] - 净利率-93.73% 同比改善31.45个百分点 [1] - 三费总额1.37亿元 占营收比重89.61% 同比下降25.31个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金5.07亿元 同比大幅增长415.27% [1] - 应收账款2.85亿元 同比下降18.32% 占年报营收比重76.65% [1] - 有息负债6768.56万元 同比增长20.14% [1] - 每股净资产7.96元 同比下降23.69% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.1元 同比改善46% [1] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-189.59% [2] - 近三年经营活动现金流净额均值持续为负 [2] 投资回报表现 - 上市以来ROIC中位数为-25.39% 2018年最低达-163.75% [1] - 上市后7个年度出现亏损 历史财报表现一般 [1] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年净利润-2.38亿元 每股收益-1.96元 [2] - 银河智联混合A持仓120万股 为最大持仓基金 规模6.9亿元 [3] - 银河和美生活混合A持仓58.2万股 光大安阳等三只基金新进十大持仓 [3]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入46.93亿元，同比增长8.69%，但归母净利润3.52亿元，同比下降58.14% [1] - 第二季度营业总收入22.5亿元，同比下降0.79%，归母净利润2.25亿元，同比下降5.15% [1] - 扣非净利润由去年同期的-2.81亿元转为2.4亿元，同比增长185.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率从8.45%提升至17.37%，同比增长105.65% [1] - 净利率从19.46%下降至7.50%，同比下降61.43% [1] - 每股收益0.16元，同比下降58.15% [1] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6.2亿元，三费占营收比13.21%，同比下降24.24% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用状况需关注 [2] 资产与负债状况 - 货币资金2.34亿元，同比增长187.24% [1] - 有息负债42.81亿元，同比下降1.40% [1] - 有息资产负债率达29.56%，债务状况需关注 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.22元，同比增长129.20% [1] - 货币资金/流动负债仅为3.51%，现金流状况需关注 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.21% [2] 投资回报指标 - 公司2024年ROIC为21.14%，资本回报率极强 [1] - 近10年中位数ROIC为9.14%，2021年最低为-36.23% [1] - 公司上市以来17份年报中出现3次亏损，生意模式较脆弱 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.61亿元同比下降9.87% 归母净利润2.8亿元同比下降9.92% [1] - 第二季度单季营业总收入7.08亿元同比下降14.83% 归母净利润1.46亿元同比下降10.71% [1] - 毛利率31.3%同比提升6.32个百分点 净利率20.59%同比微降0.06个百分点 [1] - 每股收益0.62元同比下降10.14% 每股经营性现金流0.08元同比大幅改善121.55% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达20.26亿元同比增长16.91% 占最新年报归母净利润比例高达348.69% [1][2] - 货币资金32.18亿元同比下降14.8% 有息负债3844.67万元同比大幅减少42.17% [1] - 每股净资产23.35元同比增长3.31% 三费占营收比2.19%同比上升8.25% [1] 投资回报指标 - 2024年ROIC为5.03%处于一般水平 历史中位数ROIC达20.1%显示较强投资回报能力 [1] - 2024年净利率19.82%表明产品附加值较高 2024年为投资回报表现最弱年份 [1] 机构持仓动向 - 博时上证科创板新材料ETF持有11.7万股为最大持仓基金 期间进行减仓操作 [3] - 中银系多只基金新进十大股东 包括中银兴利稳健回报(11.55万股)等5只产品 [3] - 南方上证科创板新材料ETF持有9.52万股并增仓 该基金近一年涨幅达80.67% [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩达6.09亿元 每股收益均值1.35元 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.73亿元 同比下降15.81% [1] - 归母净利润1.23亿元 同比下降20.5% [1] - 第二季度营业总收入6.43亿元 同比下降24.96% [1] - 第二季度归母净利润5415.1万元 同比下降9.23% [1] - 扣非净利润1.06亿元 同比下降20.9% [1] - 每股收益0.44元 同比下降44.3% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.48% 同比下降1.12个百分点 [1] - 净利率10.37% 同比上升4.03个百分点 [1] - 历史净利率中位数14.17% 显示产品附加值较高 [3] - 三费占营收比20.59% 同比下降4.21个百分点 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金5.65亿元 同比增长19.39% [1] - 应收账款14.05亿元 同比增长21.82% [1] - 应收账款占归母净利润比例达253.49% [1][4] - 每股经营性现金流0.96元 同比大幅增长152.86% [1] - 货币资金覆盖流动负债比例43.76% [4] 资本结构与回报 - 有息负债8.49亿元 同比增长14.82% [1] - 2024年ROIC为17.04% 资本回报率强劲 [3] - 上市以来ROIC中位数14.93% 投资回报较好 [3] - 每股净资产11.36元 同比下降2.59% [1] 业务特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] - 历史上财报表现相对良好 [3] - 即使在表现最差的2021年 ROIC仍达9.62% [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.76亿元，同比下降34.35% [1] - 归母净利润1.25亿元，同比下降39.36% [1] - 第二季度营业总收入6946.07万元，同比下降50.19% [1] - 第二季度归母净利润2978.01万元，同比下降50.51% [1] 盈利能力指标 - 毛利率80.4%，同比下降1.48个百分点 [1] - 净利率45.25%，同比下降7.64个百分点 [1] - 扣非净利润1.11亿元，同比下降41.96% [1] - 历史净利率中位数水平为39.73%，显示产品附加值极高 [3] 费用结构 - 三费总额5218.24万元，占营收比例18.88%，同比上升47.9% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占比增幅达47.9% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.63元，同比下降45.74% [1] - 货币资金13.24亿元，同比下降31.56% [1] - 应收账款1424.77万元，同比下降78.23% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] 每股指标 - 每股收益0.92元，同比下降39.47% [1] - 每股净资产14.79元，同比微增0.96% [1] 投资回报能力 - 2024年ROIC为12.53%，资本回报率强劲 [3] - 上市以来ROIC中位数达16.71%，投资回报良好 [3] - 即使在表现最差的2023年，ROIC仍达到9.36%的较好水平 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入47.81亿元 同比微增0.65% 第二季度营收23.93亿元 同比下降1.8% [1] - 归母净利润4.28亿元 同比下降29.01% 第二季度归母净利润2.0亿元 同比下降39.57% [1] - 扣非净利润4.15亿元 同比下降30.02% [1] - 毛利率23.2% 同比下降6.16个百分点 净利率8.97% 同比下降29.41个百分点 [1] - 每股收益0.75元 同比下降28.57% 每股净资产9.16元 同比增长7.88% [1] 成本与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.16亿元 三费占营收比6.62% 同比大幅上升76.73% [1] - 每股经营性现金流0.73元 同比下降25.19% [1] - 货币资金61.03亿元 同比略减1.18% [1] 资产负债结构 - 应收账款22.82亿元 同比增长5.69% 占最新年报归母净利润比例达185.44% [1][6] - 有息负债65.29亿元 同比增长27.67% 有息资产负债率达43.68% [1][6] - 现金资产覆盖流动负债比例为91.29% [4][6] 投资回报指标 - 2024年ROIC为10.66% 净利率12.62% 显示产品附加值较高 [3] - 上市以来ROIC中位数13.35% 2020年最低为6.99% [3] - 预估股息率5% [5] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩10.4亿元 每股收益均值1.81元 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1516.58亿元，同比下降22.31% [1] - 归母净利润5.23亿元，同比下降37.62% [1] - 第二季度营业总收入811.24亿元，同比下降17.5% [1] - 第二季度归母净利润1.01亿元，同比下降76.33% [1] - 毛利率1.4%，同比减少22.76% [1] - 净利率0.32%，同比减少28.9% [1] - 每股收益0.13元，同比下降50.0% [1] - 每股净资产9.12元，同比减少2.53% [1] - 每股经营性现金流-0.05元，同比增长98.98% [1] 盈利能力指标 - 去年ROIC为2.05%，资本回报率不强 [2] - 去年净利率为0.06%，产品附加值不高 [2] - 近10年中位数ROIC为6.32%，投资回报较弱 [2] - 最差年份2024年ROIC为2.05%，投资回报一般 [2] 费用与现金流状况 - 销售费用、管理费用、财务费用总计19.78亿元 [1] - 三费占营收比1.3%，同比增长4.79% [1] - 货币资金/流动负债仅为23.06% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.32% [5] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达224.62% [6] 资产负债结构 - 应收账款占最新年报归母净利润比达2062% [1][6] - 有息资产负债率达22.22% [5] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达28.96% [5] - 现金资产非常健康 [2] 分红与基金持仓 - 预估股息率4.82% [3] - 景顺长城红利低波动100ETF持有1911.54万股，减仓操作 [6] - 华夏国证自由现金流ETF新进十大持仓，持有1806.36万股 [6] - 天弘中证红利低波动100ETF增仓至1339.22万股 [6] 商业模式与历史表现 - 业绩主要依靠营销驱动 [4] - 上市以来共有28份年报，亏损年份1次 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入21.38亿元同比下降10.85% 归母净利润1.0亿元同比下降2.34% [1] - 第二季度单季度营业总收入10.17亿元同比下降7.68% 归母净利润1453.14万元同比下降73.04% [1] - 毛利率21.97%同比上升19.69个百分点 净利率5.03%同比上升18.44个百分点 [1] - 每股收益0.32元同比微增1.27% 每股经营性现金流0.93元同比大幅增长251.25% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.08亿元 三费占营收比14.4%同比上升23.08% [1] - 货币资金5亿元同比下降22.41% 应收账款5425.68万元同比下降28.07% [1] - 有息负债26.18亿元同比增长18.26% 有息资产负债率达41.68% [1][4] 资产质量与现金流 - 每股净资产6.93元同比下降8.18% 货币资金/流动负债比率仅为23.4% [1][4] - 经营性现金流显著改善 每股经营性现金流0.93元同比增251.25% [1] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC去年为3.59% 近10年中位数ROIC为5.92% 2023年最低达-2.45% [3] - 公司业绩呈现周期性特征 上市12年来亏损1次 需关注特殊原因 [3] - 商业模式主要依靠营销驱动 净利率仅2.2%显示产品附加值不高 [3]

核心财务表现 - 营业总收入25.85亿元 同比增长18.46% 其中第二季度单季收入13.7亿元 同比增长10.96% [1] - 归母净利润4531.18万元 同比增长3.71% 第二季度单季净利润1995.59万元 同比增长9.34% [1] - 扣非净利润2681.04万元 同比增长16.84% [2] 盈利能力指标 - 毛利率13.33% 同比下降1.82个百分点 [1][2] - 净利率1.78% 同比下降12.73% [1][2] - 三费占营收比8.08% 同比下降0.4个百分点 三费总额2.09亿元 [1][2] 资本结构与现金流 - 每股净资产4.68元 同比增长4.93% [1][2] - 每股收益0.08元 同比增长14.29% [1][2] - 每股经营性现金流0.16元 同比增长8.1% [1][2] - 货币资金6.69亿元 同比增长6.53% [2] 债务与流动性状况 - 有息负债46.85亿元 同比增长20.69% [2] - 流动比率0.83 [1] - 有息资产负债率达48.99% [4] 资产质量关注点 - 应收账款6.97亿元 同比增长11.74% [2] - 应收账款/利润指标达1040.05% [4] - 货币资金/总资产仅7.4% 货币资金/流动负债仅18.11% [4] 投资回报表现 - 去年ROIC为3.29% 低于上市以来中位数5.63% [3] - 去年净利率1.39% 显示产品附加值不高 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅9.67% [4] 业务驱动模式 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 需重点关注资本开支项目效益与资金压力 [3]