2026年作为"十五五"规划的开局之年，承载着承前启后、谋篇布局的重要使命。当前全球经济形势复杂 多变，地缘冲突频发、贸易保护主义抬头，中国经济如何在风高浪急的外部环境中突围？未来经济增长 动力何在？宏观政策将如何发力？大类资产配置又有哪些机遇？ 对此，近日，国海证券首席经济学家夏磊这样解读了2026年宏观经济展望。 外部环境：风高浪急下的不确定性与新挑战 谈及2026年中国经济面临的外部环境，夏磊指出，美国政策的不确定性成为影响全球经贸秩序的重要变 量。自2025年初特朗普政府上任以来，不断调整关税政策，方向和内容反复多变。以美国对欧盟的关税 政策为例，短短几个月内经历了多次变动，从实施20%"对等关税"，到暂停后保留10%基准关税，再到 计划加征50%关税，最终通过谈判降至15%，这种反复无常的调整给全球贸易带来巨大混乱。 更值得关注的是，美国核心内阁成员在贸易理念上存在明显分歧。贝森特作为"温和派"注重市场反馈， 格里尔作为贸易强硬派不愿在关税上让步，卢特尼克则被称为"内阁中最特朗普式的成员"，三人在贸易 谈判中甚至出现公开冲突，导致美方谈判目标混乱，进一步加剧了国际经贸环境的不确定性。 政策支持力度持 ...

市政协学习宣传贯彻中共二十届四中全会精神读书班举行 曾卿出席并讲话 本报讯 （成都日报锦观新闻记者 陈秋妤） 12月22日至25日，市政协学习宣传贯彻中共二十届四中全会 精神读书班举行。市政协党组书记、主席曾卿出席并讲话。 读书班采取个人自学和专家辅导相结合的形式，认真学习四中全会和省委、市委全会精神，就国土空间 规划对"十五五"战略支撑作用、国产高端芯片产业等开展专题辅导。市政协各专委会紧扣"十五五"成都 经济社会发展的目标愿景、发展战略、发展定位、重点任务，结合工作职能职责作了交流发言。 大家一致认为，通过此次读书班的学习，对成都在全国发展大局中的位置、城市独特的使命担当领悟得 更实，进一步深化了对"创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区"发展战略、"五中心五地"发展定位 和"八个推进、八个提升"重点任务的理解把握，找到了服务中心大局的切入点。 曾卿在总结讲话中指出，四中全会和省委、市委全会精神是指导当前和今后一个时期工作的行动指南。 持续深入学习，把主要精力投入到市委部署的重点工作和重大任务上，进一步找准市委的关注点，找实 履职尽责的着力点。把市委部署要求转化为谋划和推进工作的实际行动，充分发挥专门协商 ...

邹磊指出，集团公司"十五五"规划编制将坚持"旗帜领航、干在实处、走在前列"，明确战略思路和发展愿景，推进集团公司从"大而全"向"强而优"、从常规 能源向绿色低碳、从传统经营向市场化"三个转型"，切实担当能源供应压舱石、能源革命排头兵、能源强国顶梁柱。邹磊强调，2026年是"十五五"开局之 年，集团公司要认真贯彻落实习近平总书记对中央企业工作重要指示精神，落实国务院国资委"十五五"时期国资央企目标任务，锚定中央企业更好服务党和 国家工作大局，服务经济社会高质量发展，服务保障和改善民生，勇担社会责任的职责使命，坚持稳中求进、提质增效，聚焦主责主业，结合集团公司实 际，打好"价值提升、创新引领、产业升级、改革赋能、党建提质"攻坚战，推动集团公司高质量、可持续、向新向优发展。 12月25日，集团公司召开"十五五"发展规划退休老干部代表意见征求座谈会，深入学习贯彻党的二十届四中全会、中央经济工作会议、中央企业负责人会议 等会议精神，落实习近平总书记最新对中央企业工作重要指示精神，听取老干部的意见建议，共同推动集团公司"十五五"高质量发展开好局、开新局。集团 公司党组书记、董事长邹磊出席会议并讲话，总经理、党组副书记冯来 ...

对2026年A股市场的核心判断 - 核心判断为“慢牛格局延续，结构机会凸显” [2][3] - 上涨动力源于政策、产业与资金“三重共振” [2][4] - 对2026年A股市场保持积极乐观，整体向上趋势值得期待 [3] 市场上涨的动力来源 - 政策端：产业支持、内需提振等政策红利将持续释放 [2][4] - 产业端：AI、先进制造等领域的技术突破和场景落地将催生高成长企业 [2][4] - 资金端：居民存款向权益市场迁移的趋势有望持续，中长期资金入市机制不断完善 [2][4] 对港股市场的展望 - 2026年港股市场有望迎来估值修复与资金回流的积极行情 [5] - 港股有望同时受益于国内经济改善和全球流动性宽松 [5] - 国内经济基本面修复将带动港股盈利改善，全球流动性宽松有望推动外资回流 [5] 经济基本面与盈利的作用 - 经济基本面改善与上市公司盈利复苏是牛市持续的重要支撑，但非绝对刚性“必要条件” [6] - 长周期的健康牛市需要基本面与盈利的验证 [6] - 随着政策逐步发力，经济活力将释放，上市公司盈利会逐步改善，为市场提供更坚实的基本面支撑 [6] 对科技股估值与市场风格的看法 - 认为对“AI泡沫”的担忧需理性客观看待，AI产业是新一轮科技革命的核心方向，有长期确定性 [7] - 科技股内部存在明显分化，并非整体估值偏高，2026年将是科技产业“业绩验证”的关键年份 [7] - 2026年“科技牛”的核心主线不会发生根本性切换，但可能出现阶段性的风格轮动与结构均衡 [7] - 资金可能向估值相对较低、基本面改善明确的板块扩散，如消费板块、制造板块 [7] “十五五”开局之年的政策与市场特征 - 政策层面期待形成“产业升级+内需提振+金融支持”的三维发力格局 [8] - 历史来看，“十三五”和“十四五”规划开局之年，A股市场均震荡上行 [8] - 这一历史规律背后是政策密集落地带来的发展红利、基本面支撑以及市场信心回升 [8] 2026年A股盈利趋势与结构 - 预计2026年A股盈利将呈现“总量稳步回升，结构持续优化”的趋势 [2][8] - 盈利增长亮点集中在三大领域：科技创新领域、先进制造领域、内需消费领域 [8] - AI、半导体、未来产业等板块盈利增速有望保持领先 [8] “存款搬家”趋势展望 - 预计2026年A股“存款搬家”将进入更稳健、更可持续的阶段 [9] - 呈现“从高风险偏好向中低风险偏好延伸”的特征 [9] - 中低风险偏好资金可能通过主动型权益基金、ETF等相对稳健的产品间接入市 [9]

2025年，A股在政策、估值、盈利、资金四重支撑下走出了牛市行情。2026年作为"十五五"规划开局之 年，经济转型深化与政策发力预期叠加，A股市场细分赛道的分化愈发明显。 在这样的背景下，2026年的投资机会如何？驱动2026年行情的核心变量是什么？哪些领域可能成为市场 资金新的"共识"？对于这些问题，私募大佬们又有着怎样独到的判断？近日，《每日经济新闻》记者 （以下简称NBD）带着这些问题，专访了星石投资副总经理方磊。 由估值走向盈利驱动 NBD：从2025年市场表现来看，政策、资金、盈利三大要素的联动效应尤为明显，您认为这三者中哪 个是驱动2026年行情的核心变量？请结合来年的市场特征说明理由。 方磊：2026年驱动股市行情的核心变量是盈利要素，全市场将进入业绩释放期，股市将由估值驱动走向 盈利驱动，各个板块均有投资机会，2026年市场风格与2025年相比有望更为均衡。2025年，人工智能、 高端制造等科技成长板块景气度率先修复，顺周期等传统行业基本面及预期相对低迷，共同造成了科技 成长风格估值率先修复、累计涨幅突出的局面。 进入2026年，人工智能产业链景气度有望延续，虽然高估值可能会带来波动放大，但盈 ...

郑栅洁指出，今年国家发改委承办的2933件代表建议，主要聚焦基础设施建设、产业发展、社会民生、 绿色低碳发展、"三农"、区域重大战略、改革开放、重大项目等方面。国家发改委认真研究解决这些意 见诉求，积极将好建议纳入政策措施，统筹推动代表建议办理工作和发展改革中心工作互促共进。 在推动解决实际问题方面，郑栅洁举例谈道："很多代表建议延长春节假期，我委认真分析研判，积极 推动优化节假日安排，2026年春节放假9天并减少调休，回应了社会期待，增强了人民群众的节日获得 感与幸福感。大数据监测显示，正面及中性情绪占比达到92.9%。" 记者杨文君发自北京近日，国家发展改革委主任郑栅洁在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十九 次会议上作报告，汇报了国家发展改革委关于第十四届全国人民代表大会第三次会议代表建议、批评和 意见办理情况。 关于"十五五"规划，郑栅洁指出，国家发改委正在组织拟订"十五五"规划《纲要草案》。今年有242件 代表建议涉及"十五五"规划编制，提出了多项希望纳入国家"十五五"规划的重大政策举措和重大工程项 目。国家发改委将相关建议办理与"十五五"规划《纲要》问计求策活动结合起来，统筹研究采纳。全国 人大 ...

（来源：中国宝武） 邂逅 · 3469 期 · 11831 篇 新钢集团 12月23日，新钢集团党委书记、董事长刘建荣到营销中心第一党支部，并视频连线公司机关第一党支部，宣讲党的二十届四中全会精神和形势任务。他 以"科学谋划'十五五' 奋力实现'双一流' 学习贯彻党的二十届四中全会精神暨形势任务教育"为主题，围绕深刻领会党的二十届四中全会的重大意义和总体 部署、准确把握宝武"十五五"发展思路和重点要求、勇担公司使命为宝武高质量作出新的更大贡献等三个方面，作全面宣讲和系统阐述。 新钢集团表示，将激活改革创新与协同发展动能，以创新驱动培育新质生产力，以改革驱动激发内生动力，以协同驱动释放系统效能，在运营成本控制、 人力资源优化、品种结构调优、炼钢效率提升、海外市场拓展等方面取得突破，筑牢企业转型升级的坚实基础。聚焦关键领域，在产品与市场、效率与效 能、投资与项目等方面精准发力，紧扣市场需求与客户期待，践行高端化、国际化、终端化、近地化经营纲领，立足产品质量提升和合同精准交付，持续 提升运营效率，切实推动各项战略部署落到实处、取得实效。坚持价值创造导向，完善薪酬激励机制，实施系统性、品牌化人才赋能工程，推动企业与员 ...

经过2025年这样机遇与挑战并存的一年 ， 面对即将到来的2026年，您是否也在关注： 2026年是"十五五"规划开局之年，国内货币政策是否会进一步宽松？财政政策是否会更加积极？ 人民币走势将会如何？出口的高景气度能否维持？ 牛市行情能否延续，A股和港股是否会站上新台阶？ 带着这些疑问， 12月27日，宁波银行"2026 年大展望——宏观经济与大类资产策略会" ， 邀您共 赴一场关于"新一年"的深度对谈。 本次年度策略会，我们邀请到了4位来自宁波银行的资深专家： 宁波银行副行长王丹丹；宁波银行总 行投资银行部总经理柴飞犇；宁波银行总行私人银行部首席策略分析师、副总经理周衍长；宁波银行 资金营运中心研究部总经理邱涤凡 ， 与您一起展望2026，共启投资新篇。 14:00-14:30 入场签到 14:30-14:40 活动致辞 庄灵君|宁波银行 行长 14:40-15:20 2026年宏观经济与资本市场展望 周衍长 柴飞转 宁波银行总行投资银行部 总经理 15:40-16:10 2026年人民币汇率展望 王丹丹 宁波银行 副行长 宁波银行总行私人银行部 首席策略分析师、副总经理 15:20-15:40 2026年 ...

"新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"将于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主题是"十五五开 局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。 "新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"将于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主题是"十五五开 局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。 【点击报名参会】 回首"十四五"，中国经济在复杂严峻的国内外形势下，书写了高质量发展的坚实篇章。我们共同见证了 创新驱动战略下，科技自立自强步伐的加快；亲历了绿色转型的浪潮中，新能源与低碳产业的蓬勃崛 起；也感受到了共同富裕目标下，区域协调与乡村振兴的深层脉动。数字经济与实体经济深度融合，高 水平对外开放的大门越开越大，这些成就为迈向新征程奠定了坚实基础。 展望"十五五"，新的机遇与挑战并存。如何进一步强化国家战略科技力量，在全球产业链重构中抢占先 机？怎样深化要素市场化改革，释放更大增长潜能？绿色低碳转型又将催生哪些万亿级新赛道？这些关 乎国家发展与企业命运的宏大命题，亟待我们深入探讨。 本次论坛将由一场主论坛，和"2025科技风云榜"、"2025金融新启航"、"2026全球与中国资本市场展望 论 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 报告看好2026年建筑板块整体表现，并建议重视“春季躁动”行情，沿着“重大工程”轨迹进行布局 [1][3] - 报告从两个视角复盘2025年：一是板块内部分化，民营建筑企业指数涨幅超30%，建筑央企收益率为负，地方国企相对占优；二是基于“五年规划”周期“前高后稳”的历史规律，认为“十五五”期间投资节奏将延续此特征，支撑2026年板块表现 [3][10] - 展望2026年，建筑板块配置应聚焦三条核心主线：国家级重大工程、高分红低估值的建筑央国企、以及在新赛道布局的民营建筑企业 [4][13] 行业表现与数据 2025年市场回顾与2026年展望 - 截至2025年11月，SW建筑装饰指数累计上涨8.88%，表现弱于沪深300指数 [3][10] - 板块内部分化显著：民营建筑企业相关指数年内涨幅超过30%，地方国企表现与行业指数基本相当，建筑央企指数年内收益率为负 [3][10] - 基于“五年规划”周期复盘，各规划周期内基建投资增速普遍呈现“前高后稳”特征，前三年投资强度明显高于后两年 [3][10] 基建投资数据 - 2025年1–11月，狭义基建（不含电力）累计完成16.47万亿元，同比小幅下降1.10%；广义基建累计达22.41万亿元，同比增长0.13% [5][14] - 2025年11月单月，狭义基建同比下降9.72%，广义基建同比下降11.91% [5][14] - 分项数据：1-11月铁路投资累计同比增长2.70%，单月同比增长0.28%；电、热、气、水投资累计同比增长10.70%；水利、环境和公共设施投资累计同比下降6.30%，其中水利投资单月同比下降33.34% [5][14] - 前11月广义基建累计增速处于过去十年中的次低水平 [5][14] 近期市场表现 - 报告期内（2025年12月15日-12月21日），申万建筑装饰指数下滑0.10% [6][25] - 子板块中国际工程、化学工程、钢结构涨幅居前，分别为+5.83%、+2.38%、+2.23% [6][25] - 个股方面，报告期内申万建筑板块共有100只股票上涨，涨幅前五为科新发展(+23.48%)、中天精装(+12.03%)、中材国际(+10.78%)、ST柯利达(+10.30%)、华蓝集团(+7.68%) [6][25] 行业要闻与政策动态 - 安徽省“十五五”规划建议提出建设现代化基础设施体系，系统推进交通、水运、新型基础设施协同升级，包括贯通京港、沿江高铁大通道，实施高速公路扩容加密联通工程，打造“水运安徽”，以及超前布局低空智能网联等新型基础设施 [17] - 国家发展改革委发文部署“十五五”重大工程谋划，将实施一批战略性、引领性、突破性的重大标志性工程项目，并强调促进民间投资发展，支持民营企业参与铁路、核电、水电等重点领域项目建设，鼓励参与PPP新机制和发行基础设施REITs [17][18] 公司动态 订单类公告 - **中国建筑**：2025年1—11月新签建筑合同37162亿元，同比增长1.9% [20] - **华电科工**：签署风电制氢耦合绿色甲醇一体化项目合同，总金额约8.15亿元 [20] - **山东路桥**：子公司中标两项高速公路项目，预期中标价合计约48.36亿元，另在同一高速公路项目中，子公司作为第一中标候选人的预期中标金额合计约94.02亿元 [20][24] - **中国化学**：2025年1—11月新签合同3525.69亿元，同比增长6.49% [20] - **中国中冶**：2025年1-11月新签合同额9581.3亿元，同比下降8.6% [20] - **圣晖集成**：控股子公司中标泰国机电工程项目，订单总价折合人民币约4.32亿元 [20] 其他类公告 - **中国中冶**：拟以10–20亿元回购A股股份用于注销，并提交不超过5亿元的H股回购授权 [23] - **中国能建**：投资建设的吉林松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目一期工程正式投产，项目总投资69.46亿元 [23] - **深城交**：发布定增预案，拟募资不超过18亿元，投向交通行业大模型、低空与自动驾驶设备研发等方向 [23][24] - **上海建科**：发布2025年限制性股票激励计划草案，业绩考核要求2026-2028年归母净利润较2024年分别增长不低于8%、11%、14% [24] - **东方园林**：拟现金收购海城锐海100%股权及电投瑞享80%股权，构成重大资产重组 [23] 资金与宏观数据跟踪 - **专项债**：截至2025年12月19日，当年累计发行量76,583.96亿元，同比微降0.47%；报告当周发行量为301.58亿元 [31] - **城投债**：报告当周发行量为420.15亿元，净融资额为-171.03亿元；截至12月19日累计净融资额为-5,855.58亿元 [31] - **汇率与利率**：报告期末美元兑人民币即期汇率为7.0410；十年期国债到期收益率为1.8308%；一个月SHIBOR为1.5544% [33]