中国证券报记者8月29日获悉，证监会党委书记、主席吴清在近日召开的"十五五"资本市场规划专家学 者座谈会上表示，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，高质量谋划好资本市场贯彻实施"十五 五"规划相关工作。持续巩固资本市场回稳向好势头，以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮 资本市场改革开放，不断增强市场的吸引力和包容性，积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念。 为认真贯彻习近平总书记有关"十五五"规划编制工作的重要指示精神，科学谋划"十五五"时期资本市场 重点任务举措，吴清近日在北京召开专题座谈会，与部分高校和行业机构专家学者、中国资本市场学会 会员深入交流，充分听取意见建议。证监会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家一致认为，"十四五"时期特别是新"国九条"实施以来，"科创板八条"、"并购六条"、推动 中长期资金入市指导意见、科创板"1+6"改革等资本市场"1+N"政策体系持续落地见效，市场基础制度 不断优化，各方预期和信心明显增强，今年以来A股企稳回升、交易日趋活跃。会上，大家围绕如何做 好资本市场"十五五"规划，提出了针对性、前瞻性的意见建议。主要包括：健全多层次资本市场体系， 进一步深 ...

为认真贯彻习近平总书记有关"十五五"规划编制工作的重要指示精神，科学谋划"十五五"时期资本市场 重点任务举措，吴清近日在北京召开专题座谈会，与部分高校和行业机构专家学者、中国资本市场学会 会员深入交流，充分听取意见建议。证监会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家一致认为，"十四五"时期特别是新"国九条"实施以来，"科创板八条"、"并购六条"、推动 中长期资金入市指导意见、科创板"1+6"改革等资本市场"1+N"政策体系持续落地见效，市场基础制度 不断优化，各方预期和信心明显增强，今年以来A股企稳回升、交易日趋活跃。会上，大家围绕如何做 好资本市场"十五五"规划，提出了针对性、前瞻性的意见建议。主要包括：健全多层次资本市场体系， 进一步深化制度改革；提升上市公司质量和投资价值，加快培育壮大长期资本、耐心资本、战略资本； 等等。 吴清表示，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一 个重要政治优势。"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是资本 市场迈向高质量发展的关键阶段。近年来，资本市场改革开放持续深化，防风险、强监管和高质量发展 扎 ...

资本市场政策成效 - "十四五"时期新"国九条"实施以来资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括"科创板八条""并购六条" 推动中长期资金入市指导意见 科创板"1+6"改革等具体措施 [1] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升且交易日趋活跃 [1] "十五五"规划重点方向 - 健全多层次资本市场体系 进一步深化制度改革并增强市场功能 [2] - 提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本 耐心资本和战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 健全股票 债券 衍生品 跨境监管等重点领域法律制度 完善立体化追责体系 严厉打击财务造假 市场操纵 内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 支持境外优质企业回归A股 [2] 监管层工作部署 - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [2] - 持续增强市场吸引力和包容性 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [2] - 持续巩固资本市场回稳向好势头 [2]

资本市场政策方向 - 证监会强调高质量谋划资本市场"十五五"规划相关工作 深入贯彻党中央国务院决策部署 [1][3] - 持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [1][3] - 增强市场吸引力和包容性 积极倡导长期投资价值投资理性投资理念 [1][3] 市场发展现状 - "十四五"时期新"国九条"实施以来 资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括科创板八条并购六条推动中长期资金入市指导意见科创板"1+6"改革等 [2] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升交易日趋活跃 [2] 改革重点领域 - 健全多层次资本市场体系 深化制度改革增强市场功能 [2] - 提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本耐心资本战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 健全股票债券衍生品跨境监管等资本市场重点领域法律制度 完善立体化追责体系 [2] - 严厉打击财务造假市场操纵内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 支持境外优质企业回归A股 [2] 规划背景与基础 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础全面发力关键时期 也是资本市场迈向高质量发展关键阶段 [3] - 近年来资本市场改革开放持续深化 防风险强监管和高质量发展扎实推进 为"十四五"收官"十五五"开局奠定良好基础 [3]

资本市场改革开放进展 - "十四五"时期新"国九条"实施以来资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括"科创板八条"、"并购六条"、推动中长期资金入市指导意见、科创板"1+6"改革等具体措施 [2] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升且交易日趋活跃 [2] - 证监会将加快推进新一轮资本市场改革开放 不断增强市场吸引力和包容性 以深化投融资综合改革为牵引 [1][3] 资本市场制度体系建设 - 需健全多层次资本市场体系 进一步深化制度改革并增强市场功能 [2] - 需提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本 耐心资本和战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 需完善立体化追责体系 严厉打击财务造假 市场操纵和内幕交易等违法违规行为 [2] 资本市场法治与开放 - 需进一步健全股票 债券 衍生品 跨境监管等资本市场重点领域法律制度 [2] - 将稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 [2] - 支持境外优质企业回归A股 [2] 资本市场发展规划 - "十五五"时期是资本市场迈向高质量发展的关键阶段 [3] - 证监会将高质量谋划资本市场贯彻实施"十五五"规划相关工作 [3] - 持续巩固资本市场回稳向好势头 积极倡导长期投资 价值投资和理性投资理念 [3]

财务业绩 - 上半年营业收入76.29亿元 同比增长44.66% [2] - 归母净利润9.11亿元 同比增长44.87% [2] 战略规划 - 已着手制定企业发展"十五五规划" [2] - 通过高能级创新和全球化经营战略推进持续保持业绩高速增长 [2] 核心驱动力 - 重视人才和创新是业绩增长的核心驱动力 [2] - 公司坚守代表国家竞争力具备国际竞争力的初心 [2]

峰会主题与议程 - 华泰证券2025年秋季投资峰会以"谋划长远，破卷立新"为主题，探讨2025年下半年全球宏观与市场展望[1] - 峰会包含主论坛及10场行业分论坛，聚焦数字资产、香港市场配置、AI+、新消费3.0、创新药出海等成长领域机遇[1] - 多位专家围绕"十五五"规划前瞻、全球贸易金融体系结构性变化及国际态势发表演讲[1] 全球资产配置趋势 - 全球资产配置呈现多元化、分散化趋势，国内政策推动经济企稳与市场信心恢复[3] - Deepseek引发全球对中国科技创新潜力的重估，体现在权益、债券、汇率等资产价格上[3] - 中国经济增长模式正向消费为主的内需驱动转型，需持续推动深层次结构改革[3] 宏观经济政策展望 - 国内财政政策丰富性超预期，居民、政府及市场流动性明显改善，后续将以"润物细无声"方式保持多样性[5] - 美国关税对全球经济增长冲击可控，美元走弱形成较大缓冲，美国或保持货币宽松趋势[5] - 海外财政政策趋于宽松，下半年全球增长仍具韧性[5] 资产配置策略 - 需警惕美元法币公信力下降，积极配置稀缺性资产包括股权资产[5] - 国内流动性较为明确，市场关注重点转向业绩跟进[5] - "十五五"规划、反内卷政策、美联储降息等为重要议题[5] 股债市场动态 - 股债性价比略有收敛，股市震荡上行时板块机会是关键[6] - 若上涨斜率变陡需对中期反复做好准备[6] - 中国资产价值重估仍在演进，长期重估趋势保持信心[6] 量化周期视角 - 资产配置需注重周期位置与风险规避，美股处于周期高点下半年进入下行趋势[6] - 明年上半年美股风险更大，美债迎来配置机会[6] - A股周期滞后海外市场，目前处于上行周期前景乐观[6] 商品与汇率市场 - 黄金大周期上行告一段落，但仍具避险价值[6] - 美股商品处阶段性高位，美元阶段性见底[6] - 铜价处于高位可能转入下行，黑色系和原油处相对低位宽幅震荡[6] A股行情与行业配置 - 本轮行情介于2006-2007基本面驱动和2014-2015流动性驱动之间[7] - 流动性相对充裕，基本面磨底过程中，预期ROE拐点在今年四季度出现[7] - 对市场从信心提振转为基本面驱动持乐观态度[7] 港股市场机遇 - 港股相对A股优势赛道包括互联网软件、新消费、创新药及港股本地股[7] - 这些赛道均处于景气趋势向好过程中[7] - 机构港股投资需细化到行业和个股层面[7] 港股重估新阶段 - 美元流动性趋向宽松，香港货币政策跟随美联储宽松空间仍在[8] - 香港资产重估进入新阶段，估值低位修复告一段落[8] - 第二阶段行业配置、结构机会和操作技巧更加重要[8] 港股战略地位 - 港股不再被当作A股以外行业交易，而是拥有诸多核心稀缺资产的资本市场[8] - 港股市场重要性从机构组合配置角度应上升[7]

峰会主题与框架 - 华泰证券2025年秋季投资峰会以"谋划长远，破卷立新"为主题，探讨2025年下半程全球宏观与市场展望 [1] - 会程包括主论坛及10场行业分论坛，聚焦数字资产、香港市场配置、AI+、新消费3.0、创新药出海等成长领域机遇 [1] - 专家围绕十五五规划前瞻、全球贸易和金融体系结构性变化及国际态势发表演讲 [1] 宏观政策与经济展望 - 国内积极财政政策丰富性超预期，居民、政府及市场流动性明显改善，预计财政政策以"润物细无声"方式保持多样性 [5] - 十五五开局之年稳增长政策立场有望持续，美国关税对全球经济增长冲击可控，美元走弱形成较大缓冲 [5] - 美国或保持货币宽松趋势，叠加海外财政政策宽松，下半年全球增长仍具韧性 [5] - 二十届四中全会和"十五五"规划建议将成为观察中国下一个五年的重要政策窗口 [3] 资产配置与市场策略 - 需警惕美元法币公信力下降，以更开放态度配置稀缺性资产包括股权资产 [6] - 国内流动性较为明确，市场关注重点转向业绩跟进，十五五规划布局、中美领导人会晤等为关键议题 [6] - 股债性价比略有收敛，债市冲击有限，股市震荡上行时板块机会决定胜负 [6] - 资产配置需注重周期位置与风险规避，美股处于周期高点且下半年进入下行趋势，明年上半年风险更大 [7] - 美债迎来配置机会，A股周期滞后海外但处于上行周期，前景相对乐观 [7] 行业与板块配置观点 - 本轮A股行情介于06-07年基本面驱动和14-15流动性驱动之间，预期ROE拐点在四季度出现 [8] - 建议把握主线同时关注市场超买迹象，预留仓位应对波动，消费板块具左侧布局机会 [8] - 消费板块蕴含经营周期见底、高股息、外资回流等长期逻辑 [8] - 港股相对A股优势赛道包括互联网和软件、新消费、创新药及港股本地股，均处景气向好趋势 [8] - 港股进入资产重估新阶段，行业配置和结构机会更重要，已成为拥有核心稀缺资产的资本市场 [9] 商品与汇率市场分析 - 黄金大周期上行告一段落，建议观望但仍具避险价值 [7] - 美股和商品处于阶段性高位，美元阶段性见底 [7] - 铜价处于高位，若全球经济进入下行周期可能转入下行 [7] - 黑色系和原油处于相对低位，以宽幅震荡为主 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 火炬电子6个月投资评级为买入 当前股价40 04元[5] 核心观点 - 行业景气度逐步改善 市场需求呈现增长态势 电子元器件领域迎来积极转变[1] - 十四五规划最后一年有望释放延迟订单 十五五规划初期新装备带来新一轮备货周期[2] - 新一代航空装备亮相 陶瓷材料作为基础支撑具有重大战略意义 市场空间广阔[3] - 公司阿尔法优势或将进一步凸显 受益于元器件营收增长和新材料业务快速成长[3] 财务表现 - 2025年H1总营业收入17 72亿元 同比增长24 2% 归母净利润2 61亿元 同比增长59 04%[1] - Q2营收10 10亿元 同比增长30 29% 环比增长32 52% 归母净利润1 55亿元 同比增长71 78% 环比增长44 93%[1] - 期间费用率16 14% 同比下降2 85个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别下降0 75/1 06/0 74/0 3个百分点[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5 02/7 22/9 05亿元 对应PE分别为37 92/26 36/21 04倍[3] 业务板块分析 - 自产元器件业务收入6 92亿元 同比增长27 62% 高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番 晶圆销售量突破历史峰值[2] - 新材料板块收入1 33亿元 同比增长101 88% 聚碳硅烷 纤维材料等核心产品在下游应用取得阶段性进展 形成持续稳定供应[3] - 我军信息化进程加深 补齐电子对抗 军工数据链等技术领域短板 对板块有重要牵引作用[2] 增长驱动因素 - 新一轮装备备货周期启动 订单恢复带来业绩复苏[2] - 陶瓷材料在新一代装备中加速渗透 公司作为上游核心供应商卡位优势明显[3] - 公司费用管控能力显著提升 整体费用率均有所下降[1]

一证规察家 HP/H 25.8.27 星期三 创新规划编制理念 引导地方特色化发展 H = t 地址 h 施团 任力 优势核据及数字( t 前打造区 s体值导线 發发館方经济发展活力,引导地方来 展. ■ 官官 时期我国经济 简可资行为,即 如划趋局 ,除了加 线 2005 年世界日本 第占 AR 时期最新力量成20 量看过目标的重要有 日标和 发展如创时,哪深息 「以新考上解决内教同盟,必须管理部引引领。如刘语国品导致的地方国所北流传的重要因为 . 目前正值 十五五" 智力编辑 航及国经济发展面临的内外都环境正在发生 高列变化 L 人口结构的变迁,经济增长动能的修板 在前年度差别的影音的参议的变化和 十五" 时期久被認炼 破肿 十五五" 螺灯的重型前场 圆打破重如雄轻效率,重点量 经结构,重解济指标经社会指标的发展 重人的会面发展,打破过往以经济指标为主的发展目标导向,四圆更加注重数字发展观念,打破传统实物经济主导的发展 路,五要注重开门目管,充分发拥有关政府和在效市场相信合的制 即日最良发展定位,比 -五五 时期要重视五大 滑车少缘变价解燥用 四五"期间,我国人口 年至 2024年,人口增长 人口占比3 ...