粤港澳大湾区跨境交通流量增长 - 港珠澳大桥珠海公路口岸暑期出入境旅客超过578万人次 同比增长15.6% 车辆超过119万辆次 同比增长21.4% [1] - 横琴口岸暑期出入境旅客508万人次 同比增长76% 出入境车辆60万辆次 同比增长46% [2] - 青茂口岸暑期出入境人员约607万人次 同比增长约5% [2] 港澳单牌车跨境自驾趋势 - 港澳单牌车经港珠澳大桥通关量超过66万辆次 创历史同期新高 [1] - 超级工程串联大湾区城市群 推动自驾"北上"成为港澳居民暑期热门旅游方式 [1] 青少年跨境交流活动 - 经港珠澳大桥出入境的23周岁以下青少年旅客数量超过100万人次 [1] - 横琴口岸迎来大量暑期研学团和家庭团 澳门居民组成跨境主力军 [1] 文娱活动带动口岸客流 - 横琴口岸因澳门演唱会及音乐节活动 周末持个人旅游签注内地旅客日均超2万人次 较工作日增长61% [2] - 横琴口岸日均出入境旅客从去年4.6万人次跃升至8.1万人次 [2]

核心财务表现 - 2025H1营业收入39.2亿元同比增长4.3% 归母净利润9.6亿元同比增长24.0% [1] - 2025Q2营业收入21.5亿元同比增长24.9% 归母净利润4.8亿元同比增长59.1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.61/18.48/18.79亿元 同比增速53.81%/4.92%/1.70% [4] 主营业务收入结构 - 2025H1路费收入24.5亿元同比增长0.6% 扣除益常高速出表影响后同增4.3% [2] - 清洁能源发电收入2.9亿元同比下降4.2% 主要受风力发电项目弃风率上升影响 [2] - 餐厨垃圾处理收入3.9亿元同比增长26.2% 受益于光明环境园项目正式运营 [2] - 拆车及电池综合利用收入0.7亿元同比减少42.9% 因乾泰公司业务量减少 [2] 成本与资本开支 - 收费公路业务毛利率49.3%同比下降1.15个百分点 因清连高速摊销变更及沿江二期成本增加 [2] - 2025H2-2027年底预计资本开支总额191.8亿元 用于外环三期建设及机荷改扩建等项目 [2] 利润驱动因素 - 财务费用3.9亿元同比减少1.7亿元 主要受益于融资利率下降及汇兑损益改善 [3] - 公允价值变动收益0.8亿元同比增加1.1亿元 [3] - 减值准备计提0.9亿元同比减少0.4亿元 [3] 业务前景与评级 - 路产主要位于粤港澳大湾区 区位优势显著 [4] - 预计2025-2027年营业收入96.10/100.65/104.89亿元 同比增速3.94%/4.74%/4.22% [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入3.89亿元，归母净利润6.53亿元，同比增长4.07% [1] - 参股企业盐田国际（一、二期）实现净利润5.25亿元，同比增长7.64% [2] - 参股企业西港码头实现净利润3.29亿元，同比增长17.95% [2] - 控股经营的惠盐高速深圳段实现营业收入1.17亿元，同比增长21.81% [2] 业务网络布局 - 已开通20个内陆港、15个组合港、17条驳船支线及33条海铁联运线路 [1] - 服务覆盖大湾区、西南及中部地区 [1] - 盐田港是华南地区超大型船舶首选港及全球最繁忙集装箱码头之一 [1] - 黄石新港是长江中游少有的深水良港 [1] 运营战略举措 - 2023年完成收购盐港运营公司100%股权，2024年完成配套募资 [2] - 黄石新港推动铁矿石"公转铁"业务模式，深化"江海直达""长江班列"业务 [2] - 惠州荃湾煤炭港夯实存量客户，小漠港开拓汽车滚装及集装箱航线 [2] - 惠盐高速深圳段作为国家高速G15/G15重要组成部分，受益粤港澳大湾区发展 [2] 行业环境 - 2025年上半年全国港口货物吞吐量89.03亿吨，同比增长4.0% [1] - 全国港口集装箱吞吐量1.73亿标准箱，同比增长6.9% [1] - 盐田港区集装箱吞吐量实现较快增长 [1] 未来发展重点 - 跟进国家宏观经济政策及港口行业动态 [3] - 提升自营港口运营管理能力并扩展腹地范围 [3] - 加快推进智慧绿色港口建设及新业态开拓 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.83亿元，归属于上市公司股东净利润532.51万元 [1] - 2025年第一季度单季亏损收窄至629万元，同比减亏幅度达95.18% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比明显改善 [1] 主营业务发展 - 商业运营、商贸物流、商品贸易三大主业协同发展 [1] - 商超连锁板块通过子公司顺客隆构建"生鲜直采+即时零售+社区服务"生态圈 [1] - 运用数字化与AI技术优化"线上下单+社区自提"模式 [1] - 顺客隆2025年上半年亏损328.5万元，较去年同期缩减82.5% [2] 商业运营突破 - 星悦茂地下人防商业空间总客流同比增长11% [2] - 遵义、贵阳、攀枝花、伊宁网点主力店完成落位 [2] - 民生百货骡马市店完成"星悦MALL"品牌升级 [2] - 通过标准化模型签约轻资产项目输出品牌 [2] 物流网络建设 - 形成湘中、江永、五峰、邵阳、平江5个集采集配中心及物流园 [2] - 运营面积超过70万平方米 [2] - 支撑服务扩容、物流园功能升级及城乡网络密度提升 [2] 战略布局推进 - 正式成立海南大区统筹海南、广东地区成员企业管理 [2] - 以双区联动战略开拓海南自贸港与粤港澳大湾区两大经济带 [2] 未来发展重点 - 通过商业地产效能提升、人防商业价值挖潜及集采集配中心扩容实现资产效能跃升 [3] - 强化品牌价值与优化盈利结构 [3] - 消费市场潜力强韧、活力充沛的特征持续彰显 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降15.38%至22.48亿元，归母净利润同比下降9.81%至1.73亿元，主要因珠海可口可乐不再并表及物流贸易业务规模缩减所致[5][11][21] - 公司坚持"港航物流+新能源"双主业驱动，港航业务完成货物吞吐量2,696.97万吨（同比增长5.33%），新能源板块风电权益装机容量47万千瓦，光伏控股装机容量达82.86MW[7][10][15] - 经营活动现金流净额未披露具体数据，但投资活动现金流净额大幅下降363.13%，主要因购买定期存款和结构性存款现金流出增加[5][21] 财务表现 - 营业收入22.48亿元（同比下降15.38%），其中新能源板块收入12.50亿元（同比增长4.82%），港口航运物流板块收入9.47亿元（同比下降19.48%）[5][21][22] - 归母净利润1.73亿元（同比下降9.81%），扣非净利润1.61亿元（同比下降8.16%），基本每股收益0.1704元（同比下降5.44%）[5][6] - 总资产201.64亿元（较上年末下降0.90%），货币资金占比下降5.46个百分点，主要因购买结构性存款及偿还融资租赁本息[5][24] - 投资活动现金流净流出10.28亿元（同比下降363.13%），筹资活动现金流净流出4.59亿元（同比下降14.02%）[21] 港航物流业务 - 货物吞吐总量2,696.97万吨（同比增长5.33%），其中港弘码头吞吐量925.25万吨（同比增长12.99%），兴华港口吞吐量1,205.87万吨[12] - 航运板块散货运输量450.92万吨（同比下降14.91%），集装箱运输11.20万标箱（同比增长13.46%），自有运力26.1万吨，总控制运力约150万吨[13] - 梧州港务集装箱吞吐量8.28万标箱（同比增长11.78%），桂平新龙码头集装箱吞吐量4.77万标箱（同比下降11.91%）[12][13] - 物流业务收入2.27亿元（同比下降42.51%），主要因缩减贸易业务规模[21][22] 新能源业务 - 风电权益装机容量47万千瓦，8个风电场实现上网电量4.28亿千瓦时（同比增长25.48%），运营利润3,951.30万元（同比下降16.05%）[15] - 光伏控股装机容量82.86MW，发电量4,601.52万千瓦时（同比增长46.53%），报告期内完成7.13MW分布式光伏项目并购[15] - 秀强股份BIPV产品实现多项应用落地，包括长三角生态绿色一体化示范区、无锡交响音乐厅钙钛矿零碳项目等[16] - 管道燃气业务销气量5,961.59万标方（同比下降5.09%），累计完成482公里市政燃气管道建设[16] 区域发展与战略布局 - 公司依托珠海高栏母港，布局西江流域（云浮、梧州、桂平）和长江流域（常熟）五大码头，形成"两江联动"发展格局[7][18] - 受益于粤港澳大湾区建设、横琴粤澳深度合作区建设、长三角一体化等国家战略，区域经济融合带来发展机遇[19][20] - 制定2025-2030年发展战略规划，明确打造一流港航物流综合服务商和新能源投资运营商的愿景[7][17] 其他重要事项 - 公司荣获"2024新财富杂志最佳上市公司"和"2024年度上市公司投资者关系管理最佳实践"奖项[17] - 研发投入2,586万元（同比下降6.27%），ESG评级稳步提升，深入实施ESG五年战略规划[17][21] - 非经常性损益1,220万元，主要来自政府补助1,177万元和金融资产公允价值变动收益620万元[6][21]

股价表现 - 8月28日股价上涨1.55% 成交额1.30亿元 换手率8.90% 总市值24.19亿元 [1] 异动驱动因素 - 海外营收占比达97.08% 显著受益人民币贬值 [2] - 公司位于广东省惠州市 属粤港澳大湾区范畴 [3] 资金流向 - 当日主力净流出610.06万元 占成交额0.05% 行业排名58/74 [4] - 近3日主力净流出673.25万元 近5日流出594.64万元 [5] - 主力成交额2166.42万元 仅占总成交额6.24% 筹码分布分散 [5] 技术指标 - 筹码平均交易成本19.34元 近期集中度渐增 [6] - 股价波动区间介于压力位21.30元与支撑位18.75元之间 [6] 业务构成 - 主营业务为塑木复合材料研发生产销售 [7] - 收入构成：墙板41.02% 户外地板39.24% 组合地板7.30% 配件6.34% 其他型材5.76% [7] 财务数据 - 2025年上半年营业收入4.46亿元 同比增长2.36% [7] - 同期归母净利润2234.89万元 同比下滑33.34% [7] - A股上市后累计现金分红3922.64万元 [8] 公司基本信息 - 2004年6月16日成立 2024年3月13日上市 [7] - 所属申万行业：轻工制造-家居用品-瓷砖地板 [7] - 概念板块涵盖：微盘股、小盘、融资融券、次新股、节能环保 [7] - 截至6月30日股东户数7985户 较上期减少1.92% [7] - 人均流通股9187股 较上期增加1.95% [7]

航空物流基础设施 - 珠海机场国际货运口岸于8月27日启用并实现首航 [1] - 该口岸是珠江西岸首个功能完善的国际航空货运枢纽 [1] - 口岸开通为珠江口西岸地区建立与国际连接的货运便捷通道 [1] 首航运营详情 - 首架国际货运包机由顺丰航空执飞，航线为珠海至越南河内 [1] - 首航航班搭载18吨货物，主要为汽车零配件、3C类电子产品及半成品、鞋服等 [1] - 货物来源为珠三角各大城市，从大湾区工厂直发，飞行全程仅需2个小时 [1] 区域经济影响 - 珠海机场国际货运口岸是服务珠海高水平开放和高质量发展的重要项目 [1] - 该通道的建立旨在提升珠海城市竞争力 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入7.7亿元同比下降8.6%但归母净利润5.3亿元同比增长20.5%主要因Q2冲回坏账准备推动利润显著增长 [1] - 公司压缩低毛利率类金融业务实现结构优化公路主业毛利率提升至75.6%整体毛利率达68.9%同比上升1.5个百分点 [7] - 聚焦粤港澳大湾区核心路产区位优势伴随融资成本下降改扩建项目回报较好且承诺稳定分红提升股东回报 [7] 财务表现 - 2025年Q2单季度归母净利润3.1亿元同比大幅增长699.2%扣非归母净利润3.1亿元同比增长194.8% [1] - 2025年上半年投资收益1.1亿元同比下降62%但对联营合营企业投资收益达1.1亿元同比增长26.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.1/9.4/9.4亿元对应2025年PE为12.4倍PB为1.2倍 [7] 业务分析 - 公路主业通行费收入6.3亿元同比下降0.4%维持稳定类金融业务规模压缩融资租赁收入984.5万元同比下降71.5%商业保理收入7128.5万元同比下降40.7% [7] - 新能源汽车充电业务收入4172.3万元同比增长10.9%其他非主营业务收入1606.9万元同比基本持平 [7] - 营业成本2.4亿元同比下降12.9%管理费用0.5亿元同比下降9.4% [7] 股东回报 - 2025-2027年承诺每年累计现金分红不少于0.475元/股2025年中期拟派发0.15元/股按最新股价12.07元计算2025年股息率达3.9% [7] 估值与预测 - 当前总市值12.5十亿元每股净资产9.6元ROE（TTM）10.4%资产负债率37.1% [3] - 预计2025年营业收入15.82亿元同比下降6%每股收益0.98元 [2][7]

跨境消费与口岸经济 - 港珠澳大桥珠海公路口岸2024年出入境客流超2700万人次及车流555万辆次 同比分别增长72%和71% [1] - 珠海山姆会员店港澳游客办理会员卡达8万张 显示珠海成为港澳周末及假日热门消费目的地 [1] 城市经济发展与结构转型 - 珠海GDP从1980年2.61亿元跃升至2024年4479.06亿元 45年间年均增长15.9% 总量增长超1700倍 [2][5] - 三次产业结构由1980年36.4:31.8:31.8调整为2024年1.7:42.5:55.8 形成"4+3"支柱产业集群 [6] - "4+3"产业2024年实现规上工业增加值1311亿元 占全市规上工业增加值近八成 [6] - 人均GDP达17.87万元 位列广东省第二 户籍居民期望寿命84.5岁 [2] 科技创新与产业成就 - 1992年首创"科技重奖"机制 吸引巨人集团、金山软件等企业落户 [3] - 南方软件园作为国家电子工业重点项目 培育多家上市公司包括金山软件、远光软件、航宇微等 [3][4] - 集成电路产业2024年主营收入194.95亿元 近五年年均增长率超20% 设计产业规模居全国前十 [6] - 2024年81家独角兽及瞪羚企业成长于珠海 格力电器与华发集团登榜《中国企业500强》 [7] 新兴产业集群发展 - 2024年上半年"4+3"产业增加值增长7.2% 其中高端装备制造增17.9% 集成电路增16.4% 新能源增16.0% 新一代信息技术增15.2% [6] - 低空经济规模突破200亿元 建成全国首条eVTOL航线和公共物流无人机配送航线 [7] - 海洋经济领域实现全球首艘智能无人科考母船"珠海云"号、全球首台兆瓦级电解海水制氢装置等创新成果 [8] - 设立800亿元新质生产力投资基金 推出人工智能与机器人产业支持政策 吸引智元机器人、优必选等企业进驻 [8] 算力基础设施与数字经济建设 - 规划建设10000P智能算力集群 通过"本地算力+云计算"模式降低企业用算成本 [8] - 设立5亿元"算力券"及1亿元"模型券" 支持企业数字化转型与大模型研发 [8] 区域协同与交通网络 - 港珠澳大桥及深中通道等基础设施推动珠江西岸成为链接港澳、辐射粤西的战略支点 [11] - 横琴粤澳深度合作区采用"澳门平台+国际资源+横琴空间"产业联动模式 实现经贸与规则衔接突破 [10][11] - 构建"澳门品牌+横琴研发+珠海制造+全球市场"产业链协同模式 发挥"四区叠加"优势 [12]

内地互联网企业进军香港市场 - 京东、美团等内地互联网企业通过广告投放和本地化运营策略积极拓展香港市场 [1][3] - 京东在香港建立5个自营快递中心 实现最快4小时配送时效 [5] - 美团通过双向补贴策略（新用户首单满150减100 老用户满200送200）快速抢占市场 [9] 香港互联网生态变革 - 香港外卖市场原由Deliveroo和Foodpanda主导 美团旗下KeeTa仅用6个月实现30.6%市占率 超越Deliveroo [9] - 美团为外卖员提供月薪2万港元（步兵）至3.5万港元（骑手）的薪酬水平 [9] - 京东收购拥有35年历史的佳宝超市（全港90家门店） 完善本地化服务闭环 [12] 资本与政策协同效应 - 内地资本在港股市值占比从2015年35%攀升至当前47% [15] - 港股日均交易额2629亿港元中内地占比46.7% 为2023年同期近3倍 [15] - 《粤港澳大湾区发展规划纲要》推动"跨境支付通"系统落地 手续费从1.5%降至0.05% [17][22] 基础设施与技术赋能 - 美团2018年通过深圳直连数据专线处理香港业务 2024年《粤港澳大湾区数据跨境流动协议》提升数据传输效率 [27][30] - 香港作为右舵车市场 成为比亚迪（海狮07、元PLUS）、吉利等车企出海试点 [39] - 内地算力基建进展显著：长江存储232层NAND芯片量产 上海微电子28nm光刻机国产化 [43] 香港经济转型需求 - 香港GDP增速近15年长期低于5% 2019年出现负增长 [32] - 生活成本为内地一线城市2-3倍（矿泉水13港元/瓶 红牛27港元/罐 出租车起步价数十港元） [36][37] - 产业空心化问题亟待解决 互联网科技与新能源汽车成为新增长点 [35][39] 文化融合与科技输出 - 香港凭借文化多样性为互联网企业提供数据样本 支持全球化服务拓展 [42] - 内地与香港协同强化科技自主（5nm量子芯片设备进入Alpha测试） 突破外部技术限制 [43][45] - 高铁网络实现深港14-18分钟通达 促进两地物理连接与商业互动 [20]