贸易协议对日本央行货币政策的影响 - 尽早与美国达成贸易协议可能促使日本央行货币政策正常化重回正轨 [1] - 贸易协议缓解日本对经济增长的部分担忧 [1] 日本央行加息预期 - 预计10月日本央行将加息25个基点 政策利率升至0 75% [1] - 今年稍好于预期的经济增长为再次加息提供理由 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：军工、高端制造业（半导体、通信设备）、内需股 国家：日本 纪要提到的核心观点和论据 - **日本经济面临滞胀风险**：外部贸易战压力和国内食品价格上涨导致，运输设备出口受高关税影响拖累整体出口，居民实际购买力下降，实际工资增速回落至负区间[1][3] - **参议院选举影响**：自民党失去多数党地位，政府权力和国会立法权错配，在野党主张财政扩张，执政党担忧债务管理纪律，消费税减税政策不确定，影响日元资产和经济基本面[1][3] - **日本政府债务问题**：日本央行货币政策正常化使长端日债利率上升，美债利率高企加剧问题，市场担忧财政纪律管理挑战[1][5] - **日元资产走势**：短期内难以走强，受经济基本面、美日贸易谈判、内部政治不稳定等因素影响，需等待选举利空消化和消费税减税政策明确，投资机会具有结构性[1][4][5] - **日本股市投资机会**：营收依赖全球需求，贸易战下全球需求承压，即使市场风险偏好修复，机会仍具结构性[1][4][5] - **军工支出创新高带来结构性机会**：若反对党推动消费税减税，内需股可能上涨；高端制造业如半导体和通信设备在政策支持下表现强劲[1][6] - **日元未来走势影响因素**：受内部政治风险、债务约束政策、全球套利交易平仓等因素影响，反对党推动财政刺激可能引发长期信用风险担忧，压制日元升值[2][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年特朗普2.0退出欧洲、日本等经济体安保承诺后，各经济体自身军工支出加大[5] - 目前美元相较于半个月前有所修复，日元资产演变可能影响美元，但不预期日元大幅连续升值[7]

日本央行货币政策 - 日本央行可能继续加息但将愈发审慎 [1] - 7月会议可能维持利率不变但保持货币政策正常化立场 [1] - 预期9月会议加息25个基点至0.75% [1] - 预计2026年一季度进一步加息至1.00% [1] 政治经济影响因素 - 短期内市场焦点转向日本首相石破茂执政脆弱性 [1] - 日本仍在与美国进行贸易协定谈判 [1] - 美国关税政策不确定性影响日本央行决策 [1]

汇率走势 - 美元兑日元当前报价148 45 较上一交易日收盘价148 81下跌0 24% [1] - 关键支撑位在148 00–148 70区间 若跌破可能下探147 54水平 [2] - 阻力位首看200日均线149 63 突破后或挑战心理关口150 00及3月高点151 30 [2] 日本经济数据 - 东京5月核心CPI同比上涨3 6% 创两年多新高 [1] - 日本基准利率维持在0 5% 通胀压力推动货币政策正常化预期升温 [1] 政策与贸易影响 - 美国8月1日起对日本商品加征25%关税 汽车行业受冲击显著 [1] - 贸易壁垒或抑制日本出口增长 拖累整体经济表现 [1] - 日本央行可能暂缓加息以避免经济活力进一步受抑制 [1] 技术指标分析 - RSI(14周期)和MACD均显示看涨信号 50日均线呈上行趋势 [2] - 短期动能偏向多头 逢低买入为较优策略 但需警惕151 30附近超买风险 [2]

日本参议院选举对金融市场的影响 - 日本国债和日元因政治不确定性、财政政策压力及日本央行货币政策转向而表现不安 [1] - 执政的自民党-公明党联盟可能无法达到125个席位的多数门槛 引发领导层改组或提前选举的担忧 [2] - 竞选期间各党派承诺的财政措施可能加剧日本庞大的债务负担 [2] 日本市场的多重压力 - 政治不确定性可能削弱日本在贸易谈判和财政政策连贯性方面的能力 [2] - 日本央行正缓慢从超宽松政策转向 负利率和无限量宽松政策已成为过去 [2] - 通胀高于预期及可能再次加息的预期导致日本国债收益率上调 [2] 日元的短期表现与长期潜力 - 日元近期表现疲软 欧元/日元自6月以来飙升6% 日元避险资产地位被削弱 [3] - 财政担忧和美国贸易逆风导致市场不再在美元下跌时本能转向日元 [3] - 若选举结果混乱 美元/日元可能突破150甚至触及151 50或152 [4] - 长期来看 若日本央行10月加息且美联储12月降息 美元/日元可能回落至140 [5] - 日本央行收紧政策与美联储放松政策可能为日元反弹创造条件 [5]

美联储动态 - 特朗普政府指责美联储总部大楼翻修工程超支7亿美元，可能以此为理由解雇美联储主席鲍威尔 [1] - 美联储6月会议纪要显示官员们对利率前景存在分歧，仅少数支持本月降息，多数担忧特朗普关税政策带来的通胀压力 [2] - 美联储理事沃勒认为缩表可能持续至资产负债表规模降至5.8万亿美元，当前规模为6.7万亿美元 [3] - 旧金山联储总裁戴利表示降息时机临近，认为今年两次降息是可能结果 [3] - 圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为关税对通胀的影响可能到2025年底或2026年初才能显现 [3] 欧洲央行动态 - 欧洲央行执委帕内塔表示若通缩风险强化应继续实施货币宽松政策 [4] - 欧洲央行执委施纳贝尔认为欧元区通胀已达2%目标，应避免进一步降息 [5] 英国央行动态 - 英国央行行长贝利更倾向于由各国央行提供代币化存款 [6] 日本央行动态 - 日本央行已完全抛售其持有的2.4万亿日元银行股，进度早于明年3月的最后期限 [6] - 日本央行ETF持仓规模是银行股的15倍，若按相同节奏出清将耗时超过200年 [6] - 日本央行维持九个地区经济评估不变，认为美国关税对出口冲击有限 [6] 其他央行动态 - 韩国央行暂停降息，维持基准利率在2.5% [7] - 新西兰联储维持基准利率在3.25%不变 [8] - 澳储行意外维持关键利率在3.85%不变 [8] - 意大利央行报告称第二季度经济增长可能放缓，第一季度GDP环比增长0.3% [8] - 哈萨克斯坦央行维持基准利率于16.5%不变，前五个月GDP增速达6% [8] 市场观察 - 中信证券指出美国企业普遍具备较强的成本转嫁意愿与能力，关税政策对于通胀抬升的压力不容忽视 [9] - 分析师预计美国6月核心CPI上涨0.3%，为五个月来最大涨幅 [9] - 加拿大6月失业率降至6.9%，新增就业岗位83100个 [10] - 美国银行预计英国央行可能从10月起将年度国债减持规模从1000亿英镑下调至600亿英镑 [11] - 高盛认为日本央行可能逐步在市场上出售其持有的约37万亿日元ETF资产 [11] 本周重点关注 - 多位美联储官员将发表讲话，包括波士顿联储总裁柯林斯、美联储理事鲍曼、巴尔等 [12][13][14][16][18] - 英国央行行长贝利将发表讲话 [15] - 印尼央行将公布利率决议 [17] - 美联储将公布经济状况褐皮书 [18] - 纽约联储总裁威廉姆斯将就美国经济和货币政策发表讲话 [19] - 二十国集团（G20）财长和央行行长会议将在南非举行 [19]

日本央行银行股持仓清空 - 日本央行已于7月10日完全抛售所有银行股持仓 进度早于原定2025年3月的期限 [1] - 该持仓为2002-2010年金融危机期间为稳定金融体系所购入 总规模达2.4万亿日元 [1] - 清仓操作显示央行具备在不扰乱市场前提下推进货币政策正常化的能力 [1] ETF持仓现状及潜在影响 - 日本央行当前ETF持仓规模达36万亿日元 是银行股持仓规模的15倍 [1] - 若按相同节奏抛售ETF 出清全部持仓需耗时超过200年 [1] - ETF持仓已成为市场关注焦点 其处置方式将直接影响货币政策正常化进程 [1]

美联储独立性面临的制度性挑战不容忽视。1977年《联邦储备改革法案》虽限制总统因政策分歧解雇联储官员，但近期政治势力正通过国会监督程序寻找施 压路径。参议院银行委员会已启动对总部改造项目的专项调查，传唤美联储基建负责人提供工程审计文件。法律专家指出，若国会认定鲍威尔存在"重大失 职"，可能启动特别听证程序，这将创造前所未有的制度危机。 此次风波为全球央行治理敲响警钟。国际清算银行（BIS）最新报告强调，主要经济体中央银行的决策独立性指数已降至2008年以来最低水平。欧洲央行行 长拉加德在巴黎金融论坛发表演讲时重申，货币政策决策必须隔绝短期政治压力，否则将损害物价稳定目标的实现。历史经验表明，1970年代美联储丧失独 立性的教训，直接导致美国经历长达十年的滞胀危机。 面对政治压力和市场动荡的双重考验，鲍威尔及其团队展现出专业定力。美联储7月12日发布声明，强调总部改造项目完全符合《政府资产管理条例》要 求，所有工程变更均报备监管部门。市场分析机构测算显示，尽管传闻引发短期波动，但联邦基金利率期货定价仍保持稳定，表明多数投资者认为鲍威尔完 成任期的概率超过75%。 在货币政策正常化进程遭遇逆风的背景下，美联储领导 ...

日本央行货币政策两难困境 - 日本央行货币正常化进程面临特朗普政府关税政策冲击 经济和通胀前景被双重拉扯 [1] - 美国将从8月1日起对日本等14国进口产品征收25%-40%关税 市场预计日本GDP可能下降0.8个百分点 汽车产业利润减少190亿美元 [1][6] 经济数据表现 - 日本5月实际工资同比下跌2.9% 创20个月最大降幅 连续第五个月下降 主因通胀增速(4.0%)持续超过薪资增速(5.25%) [5] - 2021年12月以来名义工资持续上涨 但41个月中有30多个月实际工资同比下降 [5] - 一季度GDP环比收缩0.2% 为一年来首次萎缩 出口下降是主因 [6] 市场观点分歧 **加息支持方** - Monex Group认为加息将推动日元走强 直接降低占CPI三分之一的进口商品价格 立即提升民众购买力 [9] **维持利率稳定方** - 三井住友银行指出实际工资增长乏力显示"工资-通胀"良性循环不及预期 可能推迟加息 [8] - 瑞穗证券建议按兵不动以应对关税不确定性 但需保持紧缩倾向 实际可能已无加息空间 [9]

日本参议院选举对金融市场的影响 - 日本30年期国债收益率大幅上升12 5个基点至3 09%，40年期国债收益率逼近历史高位，因投资者担忧执政联盟可能失去参议院多数席位而抛售超长期债券 [1] - 执政联盟已在众议院失去多数席位，若在参议院选举中再失守，市场预期将出现更激进的财政刺激政策，进一步推高长期国债收益率 [3][4] - 野村证券警告，若执政联盟在参议院失利，市场波动性将显著上升，日股可能面临下行压力 [3] 选举不确定性及财政政策走向 - 执政联盟需在125个参议院席位中赢得至少50席以保持多数地位，但民调显示结果存在高度不确定性 [4] - 反对党提出减税等经济刺激方案，若执政联盟失利，新政府可能倾向于更大规模财政刺激，加剧日本公共债务负担 [4] - 摩根士丹利分析指出，财政担忧导致日本国债收益率曲线变陡，因外资在超长债市场占比上升且本地买家不足，外国投资者要求更高风险溢价 [4] 日本央行货币政策困境 - 日本央行正处于退出超宽松政策的关键节点，但债券市场波动和选举不确定性使政策路径复杂化 [5] - 尽管通胀接近2%目标，若选举导致政治环境恶化，日本央行可能被迫维持宽松政策以稳定市场，推迟货币政策正常化 [5] - 近年来日本央行通过大规模购债压低长期利率，但市场预期其可能逐步缩减购债规模 [5]