超长期特别国债发行进度 - 2024年全年1.3万亿元超长期特别国债正加快发行，截至7月14日已发行6780亿元，剩余6220亿元待发行 [1][2] - 7月14日财政部发行两期合计1230亿元超长期特别国债，其中20年期400亿元票面利率1.92%，30年期830亿元票面利率1.90% [1] - 财政部计划在7月24日至9月19日发行9只超长期特别国债，部分债券发行时间较原计划提前10天 [1][2] 资金用途分配 - 2025年1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元用于"两重建设"（国家重大战略和重点领域安全能力建设），3000亿元用于消费品以旧换新，2000亿元用于设备更新 [2] - "两重建设"资金支持1459个项目，涵盖长江流域生态修复、重大水利工程、城市地下管网、"三北"工程等重点领域 [2] - 设备更新领域首批1730亿元资金已安排至16个领域约7500个项目，第二批资金正在审核 [3] 消费品以旧换新实施情况 - 消费品以旧换新前两批1620亿元资金已于1月和4月下达，第三批资金计划7月下达 [3] - 截至6月26日，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元 [4] - 5月限额以上单位家用电器、通讯器材、文化办公用品、家具类商品零售额同比分别增长53%、33%、30.5%、25.6%，合计拉动社零增长1.9个百分点 [5] 政策效果与后续安排 - 以旧换新政策带动商家和厂家业绩增长，激发消费活力 [3] - 国家发展改革委将分领域制定月度、周度资金使用计划，保障政策全年有序实施 [3] - 部分地方因额度用完暂停部分品类补贴，但第三批资金下达后预计补贴将持续 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内震荡偏强，IC、IM相对强势，中期偏强；国债期货日内高位震荡，需谨慎长债调整风险，中期高位震荡；黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，参考策略是持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 核心逻辑包括中美贸易博弈预期边际向好利于风险资产情绪修复，国内积极政策进一步落地实施，2025年一季报业绩表现居前行业集中在AI产业链等三个方向，TMT板块交易拥挤风险释放，AI产业链筹码结构健康 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，参考策略是多TF2506空TL2506对冲组合谨慎操作 [3] - 核心逻辑是基本面兑现关税冲击预期，二季度外需走弱对经济拖累显现，宽松政策预期支撑债市，但需谨慎中美关税博弈反复风险；资金方面央行公开市场单日净回笼创新高，但跨月后银行间流动性整体宽裕 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，参考策略是持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] - 核心逻辑是钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费，下游建筑项目资金到位情况不佳，美国加征对等关税冲击全球消费，相关下游产业需求支持政策待出台 [5]