这一协议的出台，实际上揭开了荷兰的"遮羞布"。原本荷兰可能认为失去了美国的支持后，自己没有足够的底气与中国对抗，但他们显然低估了中国的反 应。中国随后也反击，通过限制安世中国子公司出口特定元器件来对抗荷兰。此举导致了双方的断供局面，使得已经紧张的全球供应链陷入了瘫痪。 然而，荷兰方面并没有向闻泰道歉，也没有撤回对安世半导体的限制，反而表示将继续与中国进行谈判，并且暂停了圆晶的供应。 根据《南华早报》的报道，由于关键材料和晶圆供应的减少（这些材料和晶圆大多来自安世半导体在欧洲的工厂），中国安世东莞封测厂已经停产了约三分 之一的生产设备。 10月30日，闻泰科技通过彭博社向外界传递了一个强烈的信号，给荷兰政府划定了一条明确的底线：如果荷兰希望安世半导体能在中国恢复供货，那么必须 满足一个硬性条件，那就是立即恢复中方CEO张学政的职务。 在中美釜山会晤期间，美国宣布暂停实施"50%穿透性规则"的出口管制，时效为一年。而荷兰则依据这一规则和一部1952年制定的《商品供应法》，冻结了 中资企业闻泰科技旗下安世半导体在荷兰的资产，并强制将其99%的股权交由第三方托管。 根据路透社的一封客户信函，这一决策直接影响了全球多家 ...

美国财政部长贝森特最近在一次采访中提到了中美贸易中的稀土争夺问题。他表示，中国在这场博弈中手里的稀土筹码最多撑24个月，甚至有可能12个月就 用完了。他的理由看起来很有说服力，说中国制造业疲软，导致对美国的贸易逆差减少，且他提到G7国家计划联合应对中国的稀土管制。 表面上，这些话似乎有道理，但仔细一想就会发现，这些论调完全是对现实的误判。 然而，美国显然低估了中国的应对能力。中国并非只能被动挨打，在遭到美国制裁后，中国直接打出了稀土这张牌，实施了稀土出口管制。很多人可能不了 解，稀土虽然看起来普通，但它是高科技和军工产业的关键原料，被誉为"工业维生素"。美国许多高端制造业都离不开稀土资源的供应。而中国的这一反制 措施，恰好击中了美国的软肋。 这一来一回的博弈，逻辑其实非常清楚：美国试图通过技术封锁维护自己的全球霸权，而中国则用关键矿产资源来捍卫自身的发展权。美国惯用的"先打压 再要价"的手段，早已被世界各国看透。这次碰上中国的稀土反制，他们显然有些慌了，不仅对中国提出指责，反而指责中国破坏了全球供应链，这种双重 标准的行为让人十分无语。 贝森特敢公开说出24个月后中国会失去稀土筹码的狠话，背后有两个支撑点。首 ...

当中国承诺在本季购买1200万吨美国大豆，并敲定未来三年每年至少2500万吨的采购计划时，芝加哥期货市场的交易员们欢呼雀跃。 从表面看，这是一场双赢——美国农民保住了市场，中国获得了稳定供应。但深层次看，中国用可替代的采购换来了战略空间，而美国为缓解短期压力，不 得不让出部分政策优势。在这场博弈中，谁消耗了更稀缺的资源，谁就掌握了真正的主动权。 当大豆不再是武器而变成筹码，当采购从必需品变成选择题，中国在这场贸易博弈中展现的不仅是经济实力，更是精准的战略定力。这1200万吨大豆的背 后，是一个正在重新定义全球贸易规则的新玩家。 这笔看似普通的农产品交易，背后却是一场精心设计的战略博弈：中国用可替代的商品，换来了美国在关税壁垒和产业制裁领域的三张关键让步牌。 这场交易揭示了中美贸易关系的微妙转变：中国不再被动应对美国的节奏，而是开始用市场规模和供应链韧性来塑造规则。就像一位分析师所说，"当中国 选择暂停采购时，着急的是美国农民、议员和期货交易员"。这种主动权的易手，比任何短期交易金额都来得重要。 这笔交易无疑给美国农业州送去了"及时雨"。过去几年，贸易摩擦让美国农民吃尽苦头：大豆库存堆积如山，价格持续走低，贷款 ...

这事一出，全球都愣住了。因为这不像是两家掐了三年突然"累了"，更像是——两位大玩家在牌桌上悄悄换了剧本，却没告诉其他人。 就在大家都还以为双方会继续你来我往地互相加码关税的时候，美国总统特朗普突然松了口，宣布对我国部分商品的关税暂缓一年执行，尤其是取消了芬太 尼相关产品的税率。而我国则也作出调整，暂停了一些反制措施。 谁也没想到，2025年下半年，中美突然"和气"了。 特朗普一边喊着"G2"，一边摆出"我和中国说得来"的姿态，外加一句"美国优先"，实则是为了国内选情稳住农业州的票仓，尤其是那些靠出口吃饭的农民选 民。说白了，这是选票牵着外交走。 而我国这边，算盘也打得清楚。这份协议，不仅能稳定出口市场，还能在国际上释放一个信号：我们愿意谈合作，但核心利益谁也别想碰。稀土就是一道红 线，谁都别打主意。 这场看起来"双赢"的协议，其实背后埋着一串"多米诺骨牌"。中美两家坐下来谈了，其他那些原本想趁乱"捞一笔"的国家，反倒一个个开始尴尬了。其中最 先被波及的，就是印度。 印度这几年的外交风格，一直挺激进的。无论是和美日提升"印太战略"的合作，还是在阿富汗、印巴关系上的频繁动作，印度都希望借着中美关系紧绷的当 口，在 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者邵翔 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 首先， 中国将暂缓10月出台的稀土等物项的出口管制新规，相应的美方暂停9月29日出台的出口管制50% 股权穿透性规则， 这一点上是有些超预期的 。 | | 中美制裁和反制措施一览 | | | | --- | --- | --- | --- | | 时间 | 美国政策 | 当前状态 | 中国反制政策 | | 2025/3/4 | 征收20%芬太尼关税 | 10%生效,10%取消 | 对部分能源、农产品征收10-15%的反制关税:将美国 实体列入出口管制名单和不可靠实体清单 | | 2025/4/10 | 征收125%对等关税 | 91%取消,24%暂 | 征收125%全面反制关税:将美国实体列入出口管制名 单:加强稀土出口管制;对美医用CT球管等反倾销调 | | | | 缓,10%生效 | 査 | | 2025/4/17 | 对中国船舶加收港口服务费 | 暂缓 | 对美船舶收取船舶特别港务费;反制韩国造船企业5家 | | | | | 美国子公司 | | 2025/9/29 | 发布 ...

APEC会议展开，关注中美相关议题 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨33美分，收于每桶60.48美元，涨幅为0.55%；12月交货的伦 敦布伦特原油期货价格上涨52美分，收于每桶64.92美元，涨幅为0.81%。SC原油主力合约收涨1.28%，报465元/桶。 2、 截至10月25日当周，日本商业原油库存较之前一周下降377644千升，至10027202千升。日本汽油库存较之前 一周下降16721千升，至1603954千升。日本煤油库存较之前一周下降91715千升，至2742806千升。日本炼油厂的 平均开工率为91.2%，之前一周为86.2%。（来源：Bloomberg） 3、 乌克兰总统泽连斯基宣布成立能源联盟。泽连斯基：预计乌克兰对俄罗斯的远程打击导致燃料减少22-27%， 炼油能力损失超过20%。（来源：Bloomberg） 4、 中国石油消息，我国首个国家级陆相页岩油示范区——新疆吉木萨尔页岩油示范区，今年年产量首次突破150 万吨，创历史同期最高水平，这标志着我国页岩油开发从技术探索迈向规模化、稳定产出的新阶段。（来源： Bloomberg） 投资逻辑 原油 ...

这些措施不仅生效，且已产生实际影响：中国海关总署数据显示，2025年9月稀土出口量降至4000.3 吨，环比下降30.9%，创下今年2月以来新低。 美国财长贝森特的言论引发了一场关于稀土管制的真相博弈。 在10月28日的外交部记者会上，发言人 郭嘉昆被问及贝森特的"中国未实际实施管制"说法时，仅平静建议记者"向主管部门了解细节"，并强调 中方措施是"对出口管制体系的规范和完善"。 这种举重若轻的态度，与美方高调宣称关税威胁"起作用"形成了鲜明对比。 实际上，中国稀土管制措施早已通过官方公告明确落地。 2025年4月5日，商务部、海关总署发布第18号公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等七类中重稀土物 项实施出口管制；10月9日又连续发布第61号和第62号公告，将含中国稀土成分0.1%及以上的境外制造 磁体、靶材纳入管制范围，并对稀土开采、冶炼技术实施出口限制。 贝森特的矛盾表态并非孤立事件。 10月15日，他在福克斯商业频道节目中公开提出"若中国停止实施稀 土管制，美国或许将延长对华加征关税的豁免期限"，赤裸裸地将关税与稀土挂钩。 更值得玩味的是，就在10月13日G7会议前，贝森特还指责中国稀土管制是"对抗世界 ...

最近，中美之间的一场稀土之争突然刷屏。 美国财政部长贝森特在吉隆坡会谈后公开表示，中国并没有真正实施稀土出口管制，还暗示这是美国威胁加征 100%关税的结果。 这番话立刻被美国媒体渲染成一场外交胜利。 这种模糊表态背后，究竟隐藏着怎样的战略考量？ 稀土作为现代工业的命脉，这场博弈远不止是口头之争。 10月25日至26日，中美第五轮经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行。 会谈结束后不到24小时，美国财政部长贝森特在记者会上抢先发声。 他声称中国并未实际 执行稀土出口管制措施，并将此归功于美方的强硬姿态。 贝森特特别提到，美国提出的100%关税威胁让中方选择了退让。 这番表态迅速被美国国内政治人 物和媒体放大，部分共和党议员在社交媒体上欢呼这是特朗普政府的重大胜利。 贝森特的发言时机耐人寻味。 中美磋商刚结束，美方就单方面宣布结果，这种操作在外交场合并不常见。 历史数据显示，美国曾多次在贸易谈判中使用类 似策略，试图通过舆论施压获取谈判优势。 2023年以来，美国对华关税手段频出，但实际效果有限。 贝森特此次高调表态，与中美磋商的实际进程存在明 显出入。 针对美方的说法，中国外交部在10月28日的例行记者会上作出了回应。 ...

| Million 国投期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年10月29日 | | 原油 | ☆☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ななな | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李海群 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F03107558 Z0021515 | | 液化石油气 文文文 | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价回落,SC12合约日内跌0.81%。上周美国API原油及成品油库存超预期下降,但俄罗斯Rosneft在德 子公司已获得美国制裁豁免,令市场认为上周制裁升级仍有回旋余地。我们认为从地缘博弈的角度来看，中美 贸易博弈的缓和与破局亦限制了敏感油制裁力度和供应犹动的上限，综合OPEC+持续增产背景下的持续累库压 力,我们认为本轮油价反弹的空间有限，择机再次布局原油空单与虚值看涨相结合 ...

2025年10月29日 (原油) gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 (氧化铝) 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩格局难改，现货成交跌势趋缓。当前 指数价格接近触发晋豫现金亏损，等待供应反馈,氧化铝弱势运行为主。 隔夜国际油价回落,布伦特12合约跌1.96%。上周美国API原油及成品油库存超预期下降,但俄罗斯 Rosneft在德子公司已获得美国制裁豁免，令市场认为上周制裁升级仍有回旋余地。我们认为从地 线博弈的角度来看，中美贸易博弈的缓和与破局亦限制了敏感油制裁力度和供应犹动的上限，综合 OPEC+持续增产背景下的持续累库压力,我们认为本轮油价反弹的空间有限,择机再次布局原油空 单与虚值看涨相结合的策略组合。 (责金属) 隔夜贵金属延续下跌。近期贸易紧张局势有所缓和，消息称乌克兰和欧洲官员将于本周末举行会议 商讨停火计划细节，短期避险情绪降温，贵金属陷入调整或将构筑高位震荡平台，耐心等待企稳后 参与机会。聚焦明日凌晨美联储议息会议。 【铜】 隔夜铜价继续展现多配韧性，尽管黄金与上证4000点表现影响铜市交投，但供损与高金铜比支持铜 价。市场将继续关注中美元 ...