市场整体表现 - 2025年A股市场全面上行，主要股指累计涨幅均超10% [1] - 成长型板块表现突出，创业板指、北证50及科创50指数全年涨幅均超过30% [1] - 市场呈现结构性行情，科技与资源类板块表现居前 [1] 主要股指表现 - 创业板指领涨，累计涨幅达49.57% [3] - 北证50指数累计涨幅为38.80% [3] - 科创50指数累计涨幅为35.92% [3] - 深证成指、万得全A、中证1000指数累计涨幅均超20%，分别为29.87%、27.65%、27.49% [3] - 上证指数、沪深300、上证50指数累计涨幅均超10% [3] 行业表现 - 在Wind二级行业分类的35个行业中，2025年共有31个行业录得上涨 [5] - 有色金属行业涨幅居首，累计涨幅达92.20% [5] - 硬件设备行业累计上涨62.39% [5] - 工业贸易与综合行业累计上涨54.65% [5] - 日常消费零售行业表现垫底，累计下跌6.42% [5] - 电信服务行业下跌2.58% [5] - 食品饮料行业下跌2.00% [5] 热门概念表现 - 光模块（CPO）指数走势最为强劲，累计涨幅达181.28% [9] - 光芯片指数累计涨幅为130.78% [9] - 覆铜板指数累计涨幅为129.58% [9] - 光通信指数累计涨幅为125.58% [9] - 光电路交换机指数累计涨幅为112.55% [9] - 稀有金属精选指数累计涨幅为119.85% [9] - 铜产业指数累计涨幅为103.64% [9] - 稀土指数累计涨幅为98.97% [9] 上市公司板块分布 - 截至2025年末，上证主板上市公司家数最多，为1699家，占比31.06% [13] - 深证主板上市公司共1490家，占比27.24% [13] - 创业板上市公司1393家，占比25.47% [13] - 科创板上市公司600家，占比10.97% [13] - 北交所上市公司288家，占比5.27% [13] 上市公司总市值 - 截至2025年末，A股市场总市值约118.91万亿元，较2024年末上升26.6% [15] - 上证主板上市公司市值合计629375.92亿元，占比52.93% [17] - 深证主板上市公司市值合计261575.00亿元，占比22.00% [17] - 创业板上市公司市值178270.93亿元，占比14.99% [17] - 科创板上市公司市值111171.63亿元，占比9.35% [17] - 北交所上市公司市值8694.44亿元，占比0.73% [17] 两融资金动向 - 截至2025年末，A股两融余额报25553亿元，较三季度末上升5.21%，同比上升35.91% [22] 十大牛熊股 - 上纬新材2025年度累计涨幅达1820%，居涨幅榜首位 [24] - 天普股份累计涨幅为1645% [24] - 胜宏科技累计涨幅为586% [24] - 仕净科技累计下跌51%，居跌幅榜榜首 [24] - 康乐卫士累计跌幅为50% [24] - 龙大美食累计跌幅为48% [24] 市值Top20公司 - 截至2025年末，工商银行位居上市公司市值榜榜首，总市值达26311亿元 [27] - 农业银行总市值为26123亿元 [27] - 建设银行、中国石油、贵州茅台、中国银行、宁德时代、中国移动、工业富联、中国平安、中国人寿、招商银行总市值均超万亿 [27] 融资净买入Top20 - 2025年度新易盛获杠杆资金大幅加仓，融资净买入额达179.50亿元居首 [31] - 宁德时代融资净买入额为154.20亿元 [31] - 胜宏科技融资净买入额为153.97亿元 [31] - 中际旭创融资净买入额为152.86亿元 [31] - 阳光电源融资净买入额为120.80亿元 [31] - 寒武纪融资净买入额为116.80亿元 [31] 重要股东增持Top20 - 2025年度南京银行获重要股东增持73.78亿元，位居增持榜榜首 [35] - 盐湖股份获重要股东增持45.49亿元 [35] - 贵州茅台获重要股东增持30.10亿元 [35] - 比亚迪获重要股东增持29.87亿元 [35] 板块估值水平（市盈率） - 截至2025年末，科创板市盈率最高，为232.38倍 [41] - 创业板市盈率为71.18倍 [41] - 深证A股市盈率为49.21倍 [41] - 上证A股市盈率为16.96倍 [41] - 沪深300市盈率为14.17倍 [41] 板块估值水平（市净率） - 截至2025年末，科创板市净率最高，为5.51倍 [43] - 创业板市净率为4.36倍 [43] - 深证A股市净率为2.81倍 [43] - 上证A股市净率为1.53倍 [43] - 沪深300市净率为1.49倍 [43] 行业估值水平（市盈率） - 截至2025年末，信息技术行业的市盈率最高，为93.26倍 [45] - 金融行业的市盈率最低，为8.28倍 [45] - 材料行业市盈率为41.54倍 [46] - 工业行业市盈率为35.16倍 [46] - 医疗保健行业市盈率为48.18倍 [46] - 日常消费行业市盈率为22.81倍 [46] - 可选消费行业市盈率为29.35倍 [46] - 能源行业市盈率为14.53倍 [46] - 通讯服务行业市盈率为22.39倍 [46] - 公用事业行业市盈率为18.14倍 [46] 行业估值水平（市净率） - 截至2025年末，信息技术行业的市净率最高，为5.29倍 [47] - 金融行业的市净率最低，为0.86倍 [47] - 材料行业市净率为2.43倍 [47] - 工业行业市净率为2.18倍 [47] - 可选消费行业市净率为2.51倍 [47] - 日常消费行业市净率为3.52倍 [47] - 医疗保健行业市净率为2.97倍 [47] - 能源行业市净率为1.40倍 [47] - 通讯服务行业市净率为1.83倍 [47] - 公用事业行业市净率为1.68倍 [47] - 房地产行业市净率为0.91倍 [47] IPO发行概况 - 2025年度A股市场IPO发行数量累计共112家，同比上升9.8% [49] - 2025年四季度，A股市场IPO发行数量为36家，同比上升9.1% [49] IPO募资规模 - 2025年度，A股市场IPO募资规模为1308.3亿元，同比上升97.4% [51] - 2025年四季度IPO募资规模为548.6亿元，同比上升165.0% [51] IPO行业分布 - 2025年度，来自硬件设备行业的IPO为17家，数量居首 [54] - 来自电气设备、汽车与零配件行业的公司均为15家 [54] IPO地区分布 - 2025年度，来自江苏的IPO共有28家，数量居首 [57] - 来自广东的IPO有20家 [57] - 来自浙江的IPO有17家 [57] IPO募资规模Top20 - 2025年度，华电新能IPO募资规模居首，为181.71亿元 [60] - 摩尔线程IPO募资规模为80亿元排第二 [60] - 西安奕材IPO募资规模为46.36亿元 [60] - 中国铀业IPO募资规模为44.40亿元 [60] - 沐曦股份IPO募资规模为41.97亿元 [60] - 中策橡胶IPO募资规模为40.66亿元 [60]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：Barra CNE5 风格因子**[36][38] * **因子构建思路**：采用行业标准的Barra CNE5模型定义的风格因子，用于分析基金的投资风格偏好，通过计算基金持仓在这些因子上的暴露度来刻画其风格特征[36][38] * **因子具体构建过程**：模型共定义了10个风格因子，每个因子的具体构建定义如下[38]： * **Beta（贝塔）**：定义为股票超额收益与市场收益的回归系数，代表对市场收益的敏感度 * **Momentum（动量）**：定义为Relative Strength，即股票的相对强弱，代表动量效应 * **Size（市值）**：定义为股票市值的对数，代表大盘风格 * **Earnings Yield（盈利）**：定义为Earnings-to-Price，即市盈率的倒数，代表盈利性 * **Residual Volatility（残差波动率）**：定义为日收益标准差、历史标准差等，代表波动性 * **Growth（成长）**：定义为盈利增长率、销售收入增长率等，代表成长性 * **BP（B/P）**：定义为Book-to-Price，即市净率的倒数，代表价值风格 * **Leverage（杠杆）**：定义为财务杠杆率，代表财务杠杆水平 * **Liquidity（流动性）**：定义为换手率，代表流动性水平 * **Non-linear Size（非线性市值）**：定义为股票市值的立方，用于捕捉中盘股效应 模型的回测效果 1. **华商鑫安基金风格暴露**，Beta因子暴露较高[39]，动量因子暴露高于基准[39]，成长因子暴露较高[39]，流动性因子暴露较高[39]，非线性市值因子暴露较高[39]，市值因子暴露低于基准[39]，盈利因子暴露低于基准[39]，B/P因子暴露低于基准[39]，杠杆因子暴露低于基准[39] 2. **华商双驱优选基金风格暴露**，风格暴露特征与华商鑫安类似，相对其基准（沪深300）也呈现出市值偏小、成长属性更强的特点[41] 因子的回测效果 1. **Barra CNE5风格因子**，应用于基金风格分析显示基金经理投资框架成熟稳定，因子暴露波动较小[39]，基金呈现稳定的中盘成长风格[39]

固定收益研究 - 债券税收新规自2025年8月8日起恢复征收新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入增值税，已发行债券继续免征直至到期[2] - 新规实施后国债、地方债税收优势弱化：公募基金和资管产品按3%缴纳利息收入增值税，自营部门按6%缴纳[4] - 金融债税收规则同步调整，同业存单和信用债规则不变[4] - 短期影响：新老券利差扩大4-12bp，10Y国债税后收益率减少约10bp[4] - 长期影响：利好信用债和同业存单，信用利差有望收窄[4] - 预计年度税收增收规模为百亿元级别，相比2024年中央债务付息支出7573.15亿元影响有限[5] 基金研究 公募基金8月月报 - 7月中证500估值涨幅靠前，钢铁/医药生物/建筑材料领涨申万一级行业[7] - 新发基金92只规模703.43亿元，主动权益型基金发行90.05亿元，指数型基金453.65亿元[7] - 偏股型基金上涨6.04%，中盘成长风格表现突出（+8.23%），40-100亿规模基金平均涨幅6.71%[8] - 主动权益基金仓位上升1.34pct至77.73%，煤炭/银行/钢铁仓位增幅居前[8] - ETF市场净流入676.83亿元，债券型ETF超1000亿元流入，港股券商/互联网/科技板块受青睐[9][10] 公募基金周报 - 沪深300估值跌幅居前，医药生物/通信/传媒领涨，煤炭/有色金属领跌[11] - 主动权益基金仓位上升2.61pct至78.48%，交通运输/钢铁/纺织服饰仓位增加[12] - ETF市场净流入30.70亿元，跨境型ETF流入253.94亿元，港股科技/非银板块受关注[12][13] - 新发基金34只募集128.33亿元，较上周减少148.28亿元[13] 轻工制造&纺织服饰行业 - 1-6月家具类零售额982亿元同比+22.9%，服装鞋帽类7425.9亿元同比+3.1%[14] - 7月轻工制造跑输沪深300指数1.43pct，纺织服饰跑输1.94pct[14] - 育儿补贴政策落地利好母婴产业链，包装纸龙头提价30元/吨[14][15] - 中美关税展期90天利好出口企业，维持欧派家居/索菲亚等"增持"评级[15][16]

创业板指数表现 - 创业板指数(399006)午间收盘强势上涨1 36% [1] - 成分股蓝思科技(300433)上涨8 41% 华利集团(300979)上涨5 81% 天孚通信(300394)上涨5 45% [1] - 创业板ETF建信(159956)红盘震荡 成交额走阔 [1] 创业板ETF数据 - 创业板指数近2周上涨3 36% [1] - 创业板ETF建信(159956)近3月份额显著增长 [1] - 创业板ETF建信跟踪创业板指数 由市值大、流动性好的100只创业板股票组成 [2] 政策与市场展望 - 证监会宣布创业板启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 新制度增强港股优质未盈利创新企业在深交所上市的包容性 有望加速粤港澳大湾区科技型企业孵化 [1] - 7月市场主线可能围绕"内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温" 中盘成长风格或占优 [1] 相关产品 - 创业板ETF建信(159956)场外联接A类005873 C类005874 E类013443 [3]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年6月30日，中证500质量成长指数(930939)上涨0.59%，成分股恺英网络涨停(10%)，景旺电子上涨7.86%，神州泰岳上涨6.76%，浙江鼎力上涨5.18%，科达利上涨3.86% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0.51%，最新价报0.98元 [1] - 中证500质量成长指数前十大权重股合计占比23.79%，包括赤峰黄金(3.13%)、九号公司(2.71%)、胜宏科技(2.53%)等 [2] 市场观点与配置建议 - 华西证券认为全球降息空间打开，A股"稳中向好"延续，海外市场已开启降息交易，国内因中长期资金入市推动指数中枢抬升，投资者风险偏好回暖 [1] - 浙商证券指出中盘成长风格占优，7月交易主线围绕"内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温"，建议配置以银行为压舱石，券商找节奏，看多TMT [1] 指数估值与行业分布 - 中证500质量成长指数市净率PB为1.84倍，低于近3年91.96%的时间，估值性价比突出 [2] - 指数超配机械设备、汽车、公用事业、银行，低配计算机、国防军工、基础化工，调样后盈利能力更好且估值低 [2] 成分股涨跌幅与权重 - 前十大权重股中恺英网络涨10.03%(权重2.21%)，神州泰岳涨6.76%(权重2.15%)，九号公司涨1.22%(权重2.71%)，赤峰黄金跌0.24%(权重3.13%) [4] - 宏发股份(非前十)涨1.36%(权重1.87%)，东阿阿胶跌0.49%(权重2.23%)，西部矿业跌0.42%(权重2.35%) [4]