国内成品油价格调整预期 - 新一轮成品油调价窗口为11月10日24时 呈现上调预期 可能大幅上涨 [1][8] - 截至11月4日 参考原油品种均价62.87美元/桶 变化率3.45% 对应国内汽柴油零售价应上调165元/吨 [6] - 按当前涨幅测算 下周汽柴油价格预计上涨0.13元/升-0.15元/升 [6] 近期油价走势回顾 - 上一轮调价（10月27日24时）国内汽柴油零售价分别下调265元/吨和255元/吨 实现下半年以来最大下跌 [1][8] - 7月1日以来国内汽柴油价格近四个月未上调 期间经历四次搁浅 [6] - 今年以来国内油价共经历“六涨九跌六搁浅” 涨跌相抵后 以浙江省92号汽油为例 每升下调0.59元 已跌至近4年最低水平 [6] 当前国内燃油价格水平 - 92号汽油价格为6.82元/升 较上轮下调0.21元/升 跌回“6”字头 [7][8] - 95号汽油价格为7.25元/升 较上轮下调0.23元/升 较今年1月16日年内高点下跌近1元/升 [7][8] - 98号汽油价格为9.25元/升 0号柴油价格为6.46元/升 均较上轮下调0.23元/升和0.22元/升 [8] 国际原油市场驱动因素 - 宏观层面 美联储降息预期与中美贸易局势缓和共同提振全球经济与石油需求前景 [3] - 供应端 OPEC+决定明年一季度暂缓增产 为市场提供有力支撑 明确维护市场平衡决心 [3] - 地缘政治 美国对委内瑞拉风险虽短暂推升油价后回落 但仍为市场注入风险溢价 [3]

上周五我们认为，尽管市场对中美贸易紧张局势缓和的乐观预期，削弱了黄金的避险买盘力度，但是对美国政府长期关门的担忧，又 为黄金提供避险买盘支撑，这导致黄金在短期大跌之后，走势止跌企稳，保持区间震荡调整，因此操作上建议大家，下方支撑关注 3980和3960美元，其次3915美元，上方压力关注4050美元，其次4085美元。 从之后的走势看，上周五欧盘盘中，黄金逐渐站稳4000美元整数位置，美盘开盘后尝试冲高，涨至4036美元遇阻，此后金价震荡回 落，跌至3972美元企稳，反弹4010美元遇阻后，于本周一跌至3962美元企稳，欧盘盘中涨至4028美元遇阻，目前交投于4003美元附 近。总体来看，黄金反弹略不及预期，接近我们给出的4050美元位置，金价回落在我们给出的3960美元支撑附近企稳，走势保持区间 震荡。 日线图上，上周黄金止跌反弹，缓解下行压力，短期走势保持区间震荡调整。黄金上方压力，可以关注日内高点附近4030美元，其次 可以关注4小时布林带上轨附近4050美元；黄金下方支撑，可以关注日线5日均线附近3980美元，其次日内低点附近3960美元，若短线 继续承压，关注上周四和上周三金价连续回落企稳位置391 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月13日当周涨幅靠前品种集中于能源品，跌幅靠前品种集中于有色金属及建材链；风格轮动上，周期/成长风格空配成长，工业品/农产品、贵金属/工业品风格多配南华工业品，金/油比价多配油；板块强弱分化为能源>贵金属>化工>农产品>有色金属>黑色金属 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周商品市场表现 截止2025年6月13日，周内涨幅靠前的内盘商品为INE原油、燃油等品种；跌幅靠前的内盘商品为纯碱、尿素等品种 [6] 板块风格轮动 10年期美债收益率对资产估值及风格轮动有较大指引，与成长指数和周期指数的比值、南华贵金属指数和南华工业品指数比值的长期趋势一致；周内，周期/成长风格轮动至空配成长，工业品/农产品、贵金属/工业品风格轮动至多配南华工业品，金/油比价轮动至多配油 [8][13] 套利价差对的表现情况 周内套利对表现相对最强的三个头寸为PP - 3*MA主力合约价差、L - PP主力合约价差、菜油 - 棕榈油主力合约价差；表现相对最弱的三个头寸为铜油主力合约比价、P/SC主力合约比价、Y/SC主力合约比价 [2]

集运指数（欧线）期货表现 - 5月12日午后集运指数（欧线）主力期货合约直线拉升并强势涨停 收盘涨幅达16% 报1466 2点 [1][2] - 此前该合约持续走低 上周四跌至1220点 较今年2月高点累计跌幅达51 7% [6] - 分析认为近期跌幅过大 贸易战负面影响已被充分计价 随着贸易谈判推进 负面预期正纠偏 [7] 运价与运力动态 - 部分航司尝试6月挺价至2900美元/TEU 但实际落地情况待观察 [1][4] - 全球集装箱船运力达3222万TEU 同比增幅下降至8 7% [5] - 欧线核心矛盾在于货运需求无法消化偏饱满的运力规模 运力调配至美线的可能性有限 [8] 中美贸易与航线预期 - 中美贸易局势缓和提振多头情绪 市场预期关税政策变化可能消除欧线"潜在运力增量" [4][7] - 部分资金认为美国补库存或持续至10月 届时需从欧线调船 利好欧线 [4] - 6月下旬实际运价走势取决于上旬装载情况 2508合约承载中美关税政策预期交易 [4] 中东局势进展 - 哈马斯宣布将释放最后一名美国生还人质 并表达停火谈判积极态度 [1][9][10] - 胡塞武装同意停止袭击红海美国船只 换取美军停止军事袭击 美方与胡塞达成停火协议 [1][10] - 特朗普计划访问沙特等中东三国 伊核谈判进展与加沙局势成关键议题 [10][11]