香港ETP市场整体表现 - 香港ETP市场日均成交额再创新高，前三季度达378亿港元，同比上升146% [1][3] - 香港成为全球ETP成交额第三高的市场，超过韩国和日本 [1][3] - 市场换手率大幅提升至14.7，奠定全球第一的地位 [1][4] 增长驱动因素 - 科技类ETF，特别是恒生科技指数ETP备受追捧，带动整体市场增长 [2][3] - 大量内地投资者通过港股通购买合格ETF，显著提升成交额 [2][3] - 南向资金的贡献非常突出 [2] 资产规模与产品主题 - 香港ETP市场资产管理规模按年增长34.1%，达到6535亿港元 [4] - 科技主题ETF表现强劲，前三季度有14只上市，资产管理规模总额达1201亿港元，同比上升102% [4] - 生物科技主题ETF增长显著，共有3只上市，资产管理规模总额为34亿港元，较2024年9月底增长123% [4] 沪深港通ETF发展 - 纳入沪深港通的合格ETF共290只，包括273只北向和17只南向产品，并计划于11月进一步扩容 [6] - 跨境ETF交易活跃，截至2025年9月底，沪深股通及港股通ETF平均每日成交金额分别达42亿港元（同比上升128%）及32亿元人民币（同比上升142%） [6] - 港股通ETF平均每日成交金额在2025年8月达91亿港元，创下单月新高 [6] 主动型ETF市场动态 - 主动型ETF增速显著，前三季度日均成交额增长超过3倍 [7] - 2025年上半年主动型ETF资金流入达1830亿美元 [7] - 在香港上市的主动型ETF总数达31只，总市值约为237亿港元，较去年同期增长143% [7]

港股市场整体表现 - 2025年10月21日，恒生指数收于26027.55点，上涨0.65%，大市成交额为2647亿港元 [2] - 恒生科技指数表现强劲，收于6007.94点，上涨1.26%，年初至今累计上涨34.46% [3] - 南向资金当日净流入11.71亿港元 [2] - 行业方面，工业、非必需性消费和金融业指数分别上涨1.43%、1.16%和1.09%，电讯业下跌0.99% [3] 重点公司表现 - 泡泡玛特2025年10月21日股价大跌8.08%，但2025年以来累计涨幅达180.46% [4] - 泡泡玛特2025年第三季度整体收益（未经审核）同比增长245%-250%，其中国内收益增长185%-190%，海外收益增长365%-370% [4] - 中芯国际2025年10月21日收涨3.13%，总市值达7227亿港元，2025年以来累计上涨132.86% [7] - 中国人寿2025年10月21日收涨6.06% [8] - 中国人寿预计2025年前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿至1776.89亿元人民币，同比增长约50%至70% [10] 交易所买卖产品（ETP）市场 - 2025年前9个月，中国香港ETP日均成交额排名全球第三，超越韩国和日本 [10] - 截至2025年9月底，香港ETP资产管理规模同比增长34.1%，达6535亿港元 [10] - 增长动力主要来自科技类交易所买卖基金（ETF）备受追捧，以及投资者通过港股通购买合资格ETF [10] - 主动型ETF成为焦点，2025年上半年全球主动型ETF资金流入达1830亿美元 [11] - 截至2025年9月底，香港上市的主动型ETF共31只，总市值约237亿港元，较2024年的98亿港元增长143% [11] 半导体与存储行业 - 2025年内存价格迎来暴涨，DDR4价格暴涨超两倍 [7] - 机构观点认为全球存储产品涨价潮下，国内厂商将迎来业务机遇，2026年或成国产算力大规模量产元年 [7] - 半导体国产化已从“单点突破”转向“生态协同”，中芯国际的投资价值被重点关注 [7]

市场总体表现 - 香港ETP市场在2025年迎来突破性增长，资产管理规模达到6535亿港元，按年增长34.1% [1] - 截至2025年9月底，香港ETP市场成交额超越韩国和日本，成为全球第三大市场 [1] - 市场平均每日成交金额高达378亿港元，同比大幅上升146% [1] 成交活跃度与换手率 - 香港ETP市场换手率高居全球榜首，2025年换手率达14.7，领先全球 [2] - 市场流通比率从2023年的9.0升至2024年的10.2，再至2025年的14.7，奠定全球领先地位 [2] 产品创新与市场需求 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品于2025年3月上市，涵盖NVIDIA、Tesla等国际股票 [3] - 全球首只韩股（三星电子）杠杆及反向产品于2025年5月在香港上市 [3] - 杠杆及反向产品平均每日成交金额合计达36亿港元，同比上升51% [3] - 备兑认购期权ETF日益受欢迎，六只相关产品合计资产管理规模达86亿港元，同比增加超过32倍 [3] - 备兑认购期权ETF年初至今平均每日成交金额跃升近77倍至1.322亿港元 [3] - 2025年10月13日，备兑认购期权ETF单日总成交金额首次突破十亿港元 [4] 互联互通机制贡献 - 通过沪深股通买卖的ETF平均每日成交金额达42亿港元，同比升128% [5] - 通过港股通买卖的ETF平均每日成交金额达32亿元人民币，同比升142% [5] - 2025年8月，港股通ETF平均每日成交金额创91亿港元的单月新高 [5] - 合资格通过沪深港通交易的ETF共290只，包括273只北向和17只南向产品 [6] - 预计更多ETF将于2025年11月纳入互联互通，推动跨境交易持续活跃 [6] 主题产品表现 - 2025年前三季度有14只科技主题ETF上市，资产管理总额达1201亿港元，同比升102% [7] - 科技主题ETF年初至今平均每日成交金额合计74亿港元，同比升247%，净现金流入291亿港元 [7] - 同期有3只生物科技主题ETF上市，资产管理总额为34亿港元，较2024年9月底增长123% [7] - 生物科技ETF年内带来13亿港元净现金流入 [7] 国际市场联通 - 2025年2月，追踪纳斯达克100指数的ETF在香港互挂上市 [8] - 2025年5月推出亚洲首只沙特伊斯兰国债ETF，丰富固定收益产品种类 [8] - 2025年9月，香港交易所与阿布扎比证券交易所签署合作备忘录，增强与阿联酋的市场联系 [8] 主动型ETF发展 - 2025年上半年全球主动型ETF资金流入达1830亿美元 [9] - 截至2025年9月底，香港上市主动型ETF共31只，总市值约237亿港元，较2024年的98亿港元增长143% [9] - 主动型ETF贡献约2.32亿港元的平均每日成交金额，较去年同期的4530万港元增长411% [9]

新管理人入局ETF市场 - 创金合信基金于10月17日上市其首只ETF产品——创金合信中证国有企业红利ETF，募集规模4.45亿元，获4471户有效认购 [1][2][3] - 长城基金于今年6月成立其首只ETF产品——长城中证红利低波动ETF，募集规模3.2亿元 [3] - 兴证全球基金于9月25日上报兴证全球沪深300质量ETF，并于9月30日获受理，其ETF业务系统采购项目价格为187万元 [3] 基金公司重启ETF业务 - 交银施罗德基金于9月底上报交银施罗德中证智选沪深港科技50ETF，距其上一只ETF产品成立已过去14年 [4] - 建信基金在今年2月成立上证科创板综合ETF，是其时隔2年多后新发的ETF产品 [4] 行业对布局ETF的态度与考量 - 部分基金公司虽认可ETF是未来主流产品方向，但因开发成本高、渠道资源要求强而犹豫或暂缓布局 [5] - 中欧基金明确表示专注于主动投资，认为ETF是以成本取胜的业务，与主动投资的能力取胜模式存在悖论 [6] - 目前全市场共有56家基金公司布局ETF，总规模约5.52万亿元，但排名前十之后公司的合计规模仅1.33万亿元，占比不足四分之一 [6] ETF业务的成本与盈利挑战 - 行业预判单只ETF需达到10亿元规模方能收支平衡，整体ETF业务总规模需达千亿元以上才能盈利 [8] - 成本包括系统开发、指数使用、渠道、做市商及持续运营等，支出可能相当于一家中型基金公司的一年净利润 [8] - 费率选择影响短期盈利，宽基ETF管理费年费多为0.15%，部分行业主题类ETF为0.5% [8] 差异化发展路径探索 - 产品创新方向包括运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF [9] - 主动型ETF被视为差异化方向，尤其在固收领域可填补信用债、利率债的配置空白，中国债券市场规模已居全球第二但ETF渗透率不足1% [9] - 将主动管理策略如行业轮动、ESG主题融入ETF框架，以满足市场多元化需求 [9]

行业趋势 - 主动型ETF持续获得显著资金流入 因投资者看好其超额收益潜力 在股票和固定收益领域均提供灵活性和税收优势[1] - 主动型ETF类别整体增长势头强劲 TCAF等产品反映出市场对该类别日益增长的兴趣[4] 产品表现 - T Rowe Price资本增值股票ETF(TCAF)上周资金流入超5亿美元 年初至今总流入达25亿美元[1] - 基金资产管理规模自2023年推出后增长至62亿美元 且尚未达到三年业绩里程碑[1] - TCAF过去一年回报率达14.1% 显著超越其ETF数据库类别平均6.1%和Factset板块平均8.9%的表现[2] 投资策略 - 基金收取31个基点的竞争力费用 由David Giroux团队管理[3] - 策略聚焦美国高质量大盘股 依托T Rowe Price基本面研究寻找高于平均增长潜力的公司[3] - 投资团队重点关注管理层能力、估值记录和市场地位等核心指标[3] 产品定位 - TCAF代表上升势头最强的主动型ETF之一 为股票投资组合提供主动型配置选择[4]

国际ETF发行人在台湾市场的挑战与机遇 - 摩根大通、贝莱德等国际ETF发行人可能难以在台湾市场立足，因该市场对费率敏感且竞争激烈，本土发行人在分销网络方面占据优势 [3] - 台湾市场ETF普及率高达60%，为亚洲最高，前四大本土发行人过去三年吸引了约80%的资金流入 [3] - 国际发行人今年仅在日本和中国大陆推出ETF产品，随后才申请进入台湾市场 [3] 低费率策略的重要性 - 低费率可能成为国际发行人在台湾市场吸引资金的关键策略，投资者对费率敏感度持续提升 [5] - 元大台湾50 ETF在调降费率后，2025年Q1和Q2均录得有史以来最高的单季资金流入 [5] - 在香港、澳大利亚和日本上市的iShares安硕ETF资产加权平均费率远低于市场平均水平 [5] 主动型ETF的发展前景 - 主动型ETF在台湾市场成交额占比仅为3.71亿美元（被动型ETF为220亿美元），投资者需要时间熟悉这类新产品 [5] - 摩根大通股票溢价收益ETF（JEPI US）通过使用衍生品实现一年内15%的股息增长，衍生品工具或能增强产品吸引力 [5] - 野村于2024年Q4率先推出主动型ETF，摩根大通、ARK和联博等随后跟进 [5] 台湾市场ETF资产管理规模 - 台湾市场ETF资产管理规模在亚太地区位居第三，2025年Q2规模达2235.55亿美元，同比增长13% [6] - 2025年Q2台湾市场资金流入6.3亿美元，低于日本的-7.3亿美元和中国的51.1亿美元 [6] - 亚太地区ETF总规模达1.87万亿美元，日本和中国分别以6445亿美元和5998.27亿美元位居前二 [6]

高盛在主动型ETF领域的进展 - 高盛总裁约翰·沃德朗承认公司在主动型ETF的起步上"有点慢" [1]