首次公开招股活动 - 香港首七个月首次公开招股51宗 集资额按年急增超过610%至1280亿港元 [1] - 截至7月底有超过220宗首次公开招股申请正在审批 [1] - 推出"科企专线"便利特专科技公司及生物科技公司上市 提供保密形式提交申请选择 [1] 证券市场表现 - 恒生指数达到三年多以来高位 首七个月日均成交额跃升85%至2437亿港元 [1] - 证券市场在极端波动市况下维持有序正常运作 [1] - 第二季牌照申请数目按年增加16% [2] 资产及财富管理业 - 香港注册成立基金的管理资产按年稳健增长39% 货币市场基金持续录得资金流入 [2] - 开放式基金型公司数目按年大增56% [2] - 认可交易所买卖基金日均成交额按年飙升135.5% [2] 国际合作关系 - 与爱尔兰中央银行签订谅解备忘录 首只主动型ETF在香港互挂上市 [2] - 与沙特阿拉伯资本市场管理局进行双边会议 合办圆桌会议探讨合作机会 [2] - 通过签订多份谅解备忘录加强与成熟及新兴海外市场联系 [2] 虚拟资产发展 - 认可虚拟资产现货ETF数目由六只增至九只 [3] - 在亚太区率先批准三只虚拟资产现货ETF参与质押活动 [3] - 持牌虚拟资产交易平台增至11家 获准提供虚拟资产交易服务的持牌法团有57家 [3] 监管与执法行动 - 联同财经事务及库务局就立法监管虚拟资产交易商及托管人展开联合谘询 [3] - 与香港金融管理局联合告诫公众提防稳定币概念相关市场投机活动 [3] - 与香港廉政公署采取联合行动 逮捕涉嫌以贪腐手段造市的两名上市公司前高层 [3]

行业现状 - 2024年全球资产管理规模达128万亿美元 同比增长12% 创历史新高 主要受益于全球主要股指显著上扬 [1][8][19] - 行业营业收入增长580亿美元 其中70%来自市场表现贡献 仅30%源于资金净流入 但收入增长的一半因低价产品占比提升及费率下行被抵消 [1][9][26] - 投资者持续从主动管理型基金转向被动型产品 2024年主动型基金净流出1000亿美元 被动型基金净流入1.6万亿美元 ETF需求显著增长 [1][10][28] 产品及分销模式变革 - ETF管理费低且能增强客户长期关系 主动型ETF市场处于早期阶段 规模仅占ETF总规模的7% 但过去十年复合年增长率达39% [1][6][45] - 私募基金零售化满足零售投资者对高风险收益产品的配置需求 但需克服流动性及监管障碍 零售客户掌控全球48%资产份额 [2][6][49] - 资管机构需构建定制化产品团队、营销能力及供应商管理体系 或与ETF加速器平台合作以降低前期成本 [47] 行业整合策略 - 资管机构通过并购重组实现五大目标：拓展另类投资产品、扩大全球业务布局、构建技术与数据能力、获取长期资本、拉近客户距离 [3][6][12] - 交易成功核心在于落地执行 需弥合文化基因、薪酬架构和价值创造逻辑等深层差异 [3][23] - 行业规模效应显著 管理资产规模超5000亿美元的头部机构可通过技术协同和运营优化实现成本优势 [55] 成本结构优化 - 资管机构采用三种战略模式重塑成本：重点投入投资管理与交易执行（占比30%-40%）、聚焦销售营销及运营（占比39%）、集中资源发展IT（占比22%） [4][11][21] - 零基成本管理法通过外包非核心职能、利用生成式AI实现流程自动化 避免双重运营成本 [5][7][23] - 2024年行业利润上升约22% 但因新增资金平均费率较存量低40个基点 仍需通过创新与扩张应对收入压力 [31][35] 未来发展趋势 - 主动型ETF与主动型共同基金收益表现相近（平均总收益率分别为0.64%和1.08%）但费率更低 2024年新发行ETF中44%为主动管理型 [6][44][45] - 私募资产零售化可通过配置于主动型ETF或模型投资组合实现 半流动性基金规模四年增长超五倍 2024年净资产值突破3000亿美元 [6][49][51] - 区块链与加密货币技术可通过代币化、增强透明度及催生可编程产品推动行业创新 [52]

报告核心观点 - 维持和誉 - B“推荐”评级，核心品种匹米替尼国内上市申请中，FGFR4 抑制剂治疗肝癌进入注册性临床试验，维持 2025 - 2027 年收入指引分别为 6.19/6.23/6.64 亿元 [5][11] - 银行板块股息配置价值吸引力持续，看好 A 股股份行板块、部分优质区域行及更具股息优势的港股大行配置机会 [5][12] 重点推荐报告摘要 和誉 - B（2256.HK） - 匹米替尼 2025 年 6 月国内递交上市申请，其 CSF - 1R 抑制剂临床潜力突出，全球Ⅲ期研究客观缓解率达 54%，合作方默克获授权并行使全球商业化选择权 [9] - 依帕戈替尼精准靶向 FGFR4，国内注册性临床已启动，临床疗效鼓舞，单药治疗客观缓解率达 44.8%，联用后 ORR 提升至 50%，中位无进展生存期达 7 个月 [10] - 公司有强大临床开发能力，推进多项源头创新临床前突破及临床管线进展 [11] 银行行业 - 资金流向变化推动板块估值修复，被动指数扩容和银行板块低波高红利特征吸引中长期资金，目前板块平均股息率 3.86% [12] - 险资持续增配银行板块，24 年以来增配速度略有提升，A股 上市银行中多家前十大股东有险资身影；陆股通持仓份额上升；公募低配有望改善，被动指数持续扩容 [13] - 2025 年 6 月银行板块上涨 6.13%，跑赢沪深 300 指数 3.63 个百分点 [14] - 6 月制造业 PMI 为 49.70%，环比 +0.20 个百分点；政策利率方面有相应变化；25 年 5 月新增人民币贷款、社会融资规模增量等有具体数据表现 [15] 新股概览 - 即将发行新股有山大电力、技源集团、华电新能，分别给出申购日、申购代码、发行价等信息 [16] - 已发行待上市新股同宇新材，给出申购中签率、上市日等信息 [18] 资讯速递 国内财经 - 7 月 9 日首只主动型 ETF 在港互挂上市，丰富本地投资者产品选择，展示香港市场竞争力 [18] 国际财经 - 欧洲央行管委称经济不确定性高企，不应承诺也不应排除进一步降息 [20] - 贸易紧张局势加剧，美元兑日元升至逾两周高位 [21] 行业要闻 - 国家电网上半年省间市场化交易电量超 5700 亿千瓦时，各类型交易电量增长，做好迎峰度夏交易保障工作 [22] - 2025 上半年总票房冲高至 292.31 亿元，同比增长 22.9%，但市场结构性矛盾显著 [23] 两市公司重要公告 - 唐人神 6 月生猪销售收入 6.98 亿元，同比上升 26%，1 - 6 月累计生猪销量和销售收入同比上升 [24] - 巨化股份预计 2025 年半年度净利润 19.7 亿元到 21.3 亿元，同比增长 136%到 155% [25] - 伟创电气取得多项专利证书和软件著作权证书 [26] - 中科曙光与中科星图签署合作开发框架协议 [27] - 山东钢铁预计上半年净利润 1271 万元，同比扭亏 [28]

港股市场表现 - 恒生指数收跌1.06%至23892.32点，恒生科技指数跌1.76%，恒生中国企业指数跌1.28% [1] - 全日市场成交额为2339亿港元，较前一交易日的2132.89亿港元有所增加 [1] - 南向资金净买入额为92.56亿港元 [1] - 医疗保健业指数涨1.35%，工业指数涨0.51%，电讯业指数涨0.08% [4] - 原材料业指数跌2.59%，非必需性消费行业指数跌1.86%，资讯科技业指数跌1.62% [4] 个股表现 - 恒基地产跌8.64%，主要由于拟发行80亿港元可换股债券 [2] - 阿里巴巴跌3.83%，成交额达139.51亿港元 [3][4] - 紫金矿业跌3.38%，年初至今上涨43.93% [3] - 美团跌2.45%，成交额59.53亿港元，年初至今下跌21.42% [3][4] - 快手跌2.26%，年初至今上涨56.59% [3] - 金涌投资跌超44%，前一交易日因披露拟发行稳定币大涨超533% [3] - 巨星传奇放量大涨94%，因周杰伦入驻抖音 [3] 新股表现 - 5只新股首日均上涨：蓝思科技涨9.13%，FORTIOR涨16.02%，极智嘉涨5.36%，大众口腔涨3.5%，讯众通信微涨0.22% [10][11] - 大众口腔盘中一度涨近35%，峰岹科技一度涨近20% [11] 港交所数据 - 上半年有44家新上市公司，较去年同期增长47% [11] - 首次公开招股集资金额1071亿元，同比上升699% [11] - 总集资金额2808亿元，同比上升322% [1][11] - 香港证券市场市价总值42.7万亿元，同比上升33% [12] - 6月平均每日成交金额2302亿元，同比上升107% [12] - 上半年平均每日成交金额2402亿元，同比上升118% [12] 行业观点 - 渣打银行看好科技、通信服务和非必需消费品行业，维持超配中国股票 [8] - 预计亚洲（除日本）股票市场将表现领先，受益于美元走弱和中国财政政策支持 [8] 概念板块表现 - 蓝宝石指数跌5.93%，安防监控指数跌5.8%，钴金属指数跌4.53% [6] - 民营医院指数涨5.45%，次新股指数涨4.31%，创新药指数涨4.29% [6] ETF发展 - 首只主动型ETF在香港互挂上市，采用联接基金结构方式 [13][14] - 此举丰富了本地投资者的产品选择，展示了香港在吸引海外ETF方面的竞争力 [14]

大中华区ETF市场全景图 - 大中华区（中国内地、香港、台湾）是亚太地区（除日本外）ETF市场增长的绝对主力，贡献该地区71%的增长份额 2024年该地区ETF资产规模激增31%达到1.7万亿美元，创纪录资金流入3,470亿美元 [2] - 71%的大中华区投资者在过去五年增加ETF配置，其中20%增幅超25% 99%受访者计划未来12个月进一步增配，香港（54%）和台湾（47%）近半数投资者计划增幅超10% [2] - 台湾市场自2022年底以来资产增长超170%，成为全球增长最快ETF市场之一 超过1,400万散户投资者持有ETF，平均每两人中有一个ETF账户 [2] 区域市场特色 - 台湾散户主导市场，60%投资者视人工智能为2025年主导趋势，40%计划购买加密货币ETF 37%投资者计划增配股票类主动ETF [3] - 香港作为创新前沿，34%投资者计划购买固定收益ETF 26%将税务效率视为选择ETF最重要因素（高于大中华区平均16%） [3] - 中国内地74%投资者计划未来12个月ETF增幅不超10% 跨境需求旺盛，34%青睐缓冲型ETF，20%关注ESG产品 [3] 产品趋势与投资者偏好 - 29%大中华区投资者计划投资缓冲型ETF（中国内地达34%） 26%计划布局加密货币ETF，台湾（40%）和香港（23%）意愿领先 [4] - 100%受访者计划增配主动型ETF，香港和台湾各有40%投资者计划增幅超25% 主要动机为获取机构级策略（33%）和税务优势（21%） [4] - 固定收益ETF是第二大受欢迎策略（27%），香港需求达34% 偏好美国投资级公司债（14%）和结构性产品（14%） [5] 市场推动力与竞争格局 - 中国内地与香港的ETF互联互通机制促进跨境投资 与其他市场（新加坡、英国、沙特阿拉伯）探讨类似安排 [6] - 27%公司使用AI辅助投资决策，35%用于市场研究（香港达49%） 32%依赖AI策略的外部管理 [6] - 76%配置机构计划增加合作ETF发行人数量 85%要求最低AUM 5,000万美元 发行人需通过市场教育（41%）、有竞争力定价（26%）和深度研究（16%）脱颖而出 [6] 投资者行为与资金配置 - 69%投资者将ETF列为未来12个月新增配置前三大选择，高于共同基金（56%）和独立管理账户（51%） [27] - 35%投资者增配ETF以实现长期组合增长（香港34%、台湾43%） 32%用于战术性优异表现（中国内地34%更青睐行业产品） [29] - 29%投资者从其他ETF重新配置资金（中国内地40%、香港26%） 台湾23%从主动型共同基金转向ETF [30]

高盛总裁约翰·沃德朗观点 - 主动型ETF领域存在显著的市场份额提升机会 [1] - 保险行业存在显著的市场份额提升机会 [1] - 零售财富管理领域存在显著的市场份额提升机会 [1]

高盛在主动型ETF领域的进展 - 高盛总裁约翰·沃德朗承认公司在主动型ETF的起步上"有点慢" [1]

文章核心观点 - Trackinsight与J.P.摩根资产管理和标普道琼斯指数公司合作发布第六届年度《全球ETF调查报告》，报告基于全球600多位管理超1.1万亿美元ETF资产的专业投资者洞察及超12,000只ETP数据库，对ETF市场进行全面前瞻性分析，展示行业发展转折点、加速度与里程碑 [1] 报告亮点 关键受访者意见 - J.P.摩根资产管理全球ETF负责人称2025年是主动型ETF的时代，市场动荡中投资者转向主动策略，90%以上受访者计划维持或增加主动型ETF配置 [2] - 标普道琼斯指数公司首席商务官表示金融指数在ETF行业作用不断发展，被机构投资者用作创新工具 [4] 市场发展趋势分析 - ETF采纳趋势：受访者选ETF为实现多元化、成本效益和交易便利性，筛选产品优先考虑业绩、费用等，ESG因素相对次要 [3] - 主动管理：主动型ETF使用率上升，因费用低、透明度高和有超额收益潜力，近70%受访者将在未来6个月增加配置 [3] - 固定收益：企业债和政府债ETF是首选，投资者在主动与被动策略间持平衡，80%投资者计划未来数月增加主动型固定收益ETF配置 [3] - 主题投资：受访者用主题型ETF实现组合多元化和长期战略投资，关注颠覆性技术和数字基础设施，超半数受访者计划增加投资 [3] - ESG投资：投资者选ESG ETF基于个人信念与环保理念，“漂绿”和透明度是挑战，欧洲超半数受访者将增加主动型ESG策略配置 [3] - 加密资产：加密ETF在投资组合占比小，用于分散风险和长期价值增长，投资者倾向通过ETF持币，近60%受访者计划增加配置 [3] - 收益与期权策略：股息与固定收益ETF是主要收益生成工具，投资者对期权策略兴趣浓厚，约60%受访者预计增加此类ETF投资 [3] 行业领袖预测 - 行业领袖对2025年及未来ETF市场有80多项前瞻性预测 [2] 其他信息 - Trackinsight发布报告精要摘要，可通过官方网站trackinsight.com获取 [4] - Trackinsight是Kepler Cheuvreux子公司，为专业ETF投资者提供全球化数据平台及相关工具、研究和见解 [5]

2025摩根资产管理中国投资峰会举行 2025摩根资产管理中国投资峰会圆满举行 近日，第十二届摩根资产管理中国投资峰会在北京成功举行。作为摩根资产管理在中国最具影响力 的旗舰活动之一，本届峰会汇聚了摩根大通及摩根资产管理全球和本地数十位投资专家，以及学界和产 业界嘉宾，共同探讨全球宏观经济、国际视野下的中国股票和债券投资机会、全球资产配置趋势、ETF 发展、人工智能(AI)等热点话题，吸引了全国400多位机构投资者、理财顾问、合作伙伴齐聚一堂。 摩根资产管理中国总经理王琼慧在开场致辞中介绍，截至2024年末，摩根资管全球资产管理规模达 3.6万亿美元，2024年主动管理资金流入量位居全球资管行业第一；2025年是摩根资管深耕中国公募基 金行业的第21年，公司在融入全球平台的同时，持续加码本土投研能力建设，聚焦打造更高品质的产品 与服务，以主动管理创造客户价值。 (责任编辑：叶景) 放眼全球市场，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰认为，特朗普政府的政策主张或将会对 美国及全球经济产生深远影响，全球经济格局有望重塑。目前，特朗普政府选择执行更具挑战性的政策 (如关税)，而更有利的政策(如减税)或将在2026年 ...