退市类型与再上市核心前提 - 股票退市并非终点，部分公司仍有重新上市的可能，但再上市门槛极高，完全取决于退市原因[1] - 退市分为主动退市与被动退市两大类，再上市的核心前提是区分退市性质[3] 主动退市 - 公司基于战略调整主动申请退市，如私有化、合并分立等[4] - 这类公司无重大违法记录，经营基本面未恶化[5] - 再上市自由度最高，可随时向交易所提交申请，无强制时间间隔要求[6] 被动退市 - 因未达标被监管强制退市，是最常见情形，再上市条件按原因细分[7] - 主要包括：交易类（股价低于1元、成交量不足）、财务类（连续亏损、净资产为负）、重大违法类（欺诈发行、信息披露造假）[7] - 其中重大违法类退市，再上市限制最严格，部分情形直接禁止[7] 再上市统一基础条件 - 无论主动还是被动退市（重大违法除外），再上市需满足统一基础条件，板块略有差异[8] - **时间与交易场所要求**：退市后需转入全国中小企业股份转让系统（老三板）交易[9]；交易类退市满3个月即可申请；财务类退市需满1个会计年度；重大违法类（非欺诈发行）需满5个完整会计年度[10] - **财务指标硬要求**：主板要求最近一年净利润为正且营收≥3亿元；或最近两年净利润均为正且累计超3000万元，净资产为正且无未弥补亏损[11]；科创板/创业板要求营收≥1亿元，最近两年净利润均为正且累计超4000万元；或市值≥100亿元且营收≥10亿元[11]；财务报告需出具标准无保留意见审计报告，现金流需达标[12] - **公司治理与合规要求**：治理结构健全，内控无重大缺陷，董监高最近3年无重大违法行为[13]；无资金占用、违规担保等损害公司利益行为，信息披露合规[14] - **股本与股东要求**：股本总额≥5000万元，社会公众股东持股比例≥25%；若股本超4亿元，公众持股比例可降至≥10%，股东人数需满足交易所规定[15] 重大违法类退市的特殊限制 - **欺诈发行退市**：终身禁止重新上市，无任何例外情形[16] - **重大信息披露违法退市**：需满5个会计年度才可申请，且需全面纠正违法行为、妥善处理民事赔偿[17] - 涉及国家安全、公共安全等领域重大违法的，直接禁止再上市[18] 其他受限情形与流程 - 退市前未完成整改、存在未了结重大诉讼仲裁的，暂不受理申请[19] - 通过重大资产重组改善基本面的，注入资产需为完整经营主体，且持续经营满3年[20] - **再上市流程**：包括准备阶段（完成整改、聘请保荐机构）[21]、提交申请[22]、交易所审核（重点核查财务真实性、持续经营能力）[23]、核准复牌[24]；审核周期较长，且存在审核不通过的风险[25] 常见误区与核心判断 - **误区一**：所有退市股都能再上市。纠正：欺诈发行等重大违法退市股，终身无法再上市[26] - **误区二**：满足条件就一定能通过审核。纠正：交易所会综合评估持续经营能力，财务达标只是基础[27] - **误区三**：炒作老三板退市股必赚。纠正：再上市概率极低，多数退市股流动性差，风险远大于机会[28] - 股票退市后能否再上市，核心看“退市原因”与“基本面修复程度”[29]；主动退市、交易类退市的再上市机会相对较大，重大违法退市基本无机会[30] - 对投资者而言，切勿盲目炒作退市股，多数公司难以满足再上市严苛条件[31]；聚焦公司核心经营能力与合规性，才是判断其是否具备再上市潜力的关键[32]

公司主动退市要约 - 瓦房店轴承股份有限公司（瓦轴B）控股股东瓦房店轴承集团有限责任公司（瓦轴集团）发起全面要约收购，旨在终止瓦轴B的上市地位 [2] - 要约收购数量为15860万股无限售条件流通股，要约价格为2.86港元/股，基于此价格测算，本次要约收购所需最高资金总额为4.54亿港元 [2][4] - 要约收购期限自2026年1月20日至2026年2月27日，共计39个自然日 [4] - 本次全面要约收购生效的条件是：接受要约的社会公众股股票申报数量超过3905万股 [4] 公司经营与财务状况 - 瓦轴B是国内最大的轴承技术与产品研发和制造基地，于1997年在深交所B股上市 [2] - 截至2024年末，公司归属于上市公司股东的净利润已连续亏损六年 [2] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润自2013年起，已连续12年持续亏损 [2] - 2025年前三季度，公司净利润亏损2951.36万元，扣非净利润亏损4568.10万元 [3] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率高达91.90% [3] - 公司经营困难受到全球经济衰退、经济结构调整等多重不利因素叠加影响 [3] 退市决策背景与目的 - 控股股东瓦轴集团从全面维护瓦轴B股东利益和体现国企责任担当出发，发起本次要约收购 [3] - 维持上市地位需要一定的维护成本，当上市地位无法给公司经营发展带来更大增益时，主动退市是一种务实选择 [5] - 自2025年11月17日瓦轴集团党委会决定启动主动退市程序以来，相关工作高效推进，并已履行了必要的决策程序 [5] - 若成功退市，瓦轴B将摆脱短期业绩压力，并有望在大股东支持下通过业务整合、调整实现长期转型和更好发展 [5] 行业与市场观点 - 主动退市案例的不断增多，是资本市场“优胜劣汰”机制不断发挥作用的体现 [2] - 扣非净利润是衡量企业核心业务盈利能力的重要指标，其长期亏损会不断侵蚀企业资产，推高负债率，给企业经营带来多重负面影响 [3]

公司核心事件与财务数据 - 德邦股份股票将于2026年1月21日起停牌并进入终止上市程序 投资者在2026年1月19日至20日仍可正常交易 若股东会未通过 公司股票将于2026年1月30日复牌 [1] - 公司为本次终止上市提供现金选择权 行权价为19.00元/股 覆盖股份不超过19.99% 股权登记日拟定为2026年2月6日 [1][2] - 公告发布后 公司股价连续走出3个涨停 截至1月16日收盘报18.68元/股 对应总市值为190亿 [1] - 公司2025年第三季度财务表现显著下滑 每股收益(EPS)为-0.27元 净资产收益率(ROE)为-3.35% 资产收益率(ROA)为-1.66% 净利润为-0.91亿 [2] - 公司2024年全年净利润为8.61亿 同比增长15.4% 但市场预计2025年全年净利润将大幅下滑至4.07亿 同比减少52.7% 随后在2026年预计反弹至8.39亿 同比增长106% [2] - 公司2024年营业总收入为404亿 同比增长11.3% 预计2025年收入为442亿 同比增长9.39% 2026年预计为484亿 同比增长9.53% [2] 退市背景与战略动因 - 此次主动退市是德邦股份与京东物流进行深度整合的关键步骤 旨在解决京东物流2022年要约收购后产生的同业竞争问题 [2] - 德邦股份成为2026年以来首家 也是2025年至今第八家选择主动退市的A股上市公司 [2] 行业趋势与监管动态 - A股市场“主动退市”案例正在增多 例如海通证券 中国重工等公司为合并重组等战略需要而选择主动退市 显示退市可以成为巨头整合与优化资源配置的理性选择 [3] - 监管层对强制退市的执行力度加强 2025年退市公司超过30家 其中因财务造假等重大违法导致的退市案例显著增加 “连续三年造假即退市”等新规正在发挥作用 [3] - 无论是主动退市还是强制退市 监管都在同步强化投资者保护机制 [3] - 上述变化表明 A股市场“有进有出”的良性生态正在加速形成 资本市场朝着更健康 更有效的方向发展 [4]

主动退市公司概况 - 今年以来已有9家公司主动退市，其中5家因吸收合并退市，4家通过要约收购等私有化方式退市 [1] - 已完成退市的公司包括玉龙股份、中航产融、天茂股份、海通证券、中国重工 [1] - 因吸收合并退市的公司有杭汽轮B、东兴证券、信达证券、海通证券、中国重工 [1] - 因经营不佳或资金困境选择主动退市的公司有玉龙股份、中航产融、天茂股份、瓦轴B [1] 主动退市触发原因 - 经营困境集中爆发是触发主动退市的直接原因 [2] - 玉龙股份面临整体运营停滞、现金流紧缺、基本不具备自我造血能力的窘境，核心资产因司法查封被冻结，并涉及多起诉讼纠纷及5.29亿元执行立案 [2] - 中航产融作为A股第一家金融控股类上市公司，经营面临重大不确定性，无法在法定期限内披露2024年年报及2025年一季报 [2] 主动退市的战略考量 - 主动退市是控股股东权衡利弊后规避更大风险的战略选择 [2] - 公司可自主规划退市时间表，与股东沟通及处理资产处置等后续事宜，规避被动退市可能引发的股价暴跌 [2] - 主动退市可减轻为维持上市地位所支付的合规成本 [2] - 主动退市后，大股东可获得充足时间对公司进行重组 [2] 近期案例与市场反应 - 瓦轴B于12月17日晚公告，收到控股股东瓦轴集团以终止上市地位为目的的全面要约收购报告书摘要 [1] - 由于要约收购价较低，瓦轴B在12月18日复牌后股价下跌逾2% [1] 行业趋势与监管环境 - 随着监管层不断畅通多元化退市渠道，未来预计会有更多公司选择主动退市 [1]

瓦轴B私有化退市案例 - 瓦房店轴承股份有限公司（瓦轴B）控股股东瓦轴集团发起全面要约收购，旨在终止公司上市地位，公司股票于12月18日复牌 [1] - 本次要约收购目标为瓦轴集团以外的全部股份，共计1.586亿股，占总股本的39.39%，要约价格为每股2.86港元，所需最高资金总额为4.53亿港元 [2] - 要约收购主要原因为公司经营持续恶化，瓦轴B已连续六年亏损，2019年至2024年归母净利润分别为-1.23亿元、-3.8亿元、-2.06亿元、-1.4亿元、-0.99亿元、-1.1亿元 [2] 主动退市市场趋势 - 2024年以来主动退市公司数量显著增加，截至12月17日已有9家公司官宣主动退市，而2020年至2024年（截至发稿）的主动退市公司数量分别为1家、4家、1家、2家和1家 [2] - 主动退市方式呈现多元化，包括召开股东大会主动退市（如山东鑫升矿业等3家）、被吸收合并退市（如海通证券等5家）以及私有化退市（如瓦轴B） [2][3] - 市场观点认为，主动退市增多是资本市场“进退有序”的必然结果，反映了企业从“重上市”到“重发展”的观念转变，未来有望走向常态化、多元化、市场化 [4][8] 政策与监管驱动因素 - 新一轮退市制度改革落地见效，“应退尽退”理念深入人心，监管层加大退市监管力度，削减上市公司“壳”价值，引导其主动退市 [4] - 新“国九条”提出进一步畅通多元退市渠道、完善吸收合并等政策规定，精准打击各类违规“保壳”行为 [4] - 2023年9月，证监会发布“并购六条”，支持上市公司吸收合并，为主动退市提供了重要推手 [4] 主动退市的动因与影响 - 从公司自身角度看，维持上市地位成本较高，当公司不再适合上市时，主动退市可成为降本增效、寻找新增长点的选择 [4] - 从市场角度看，产业周期演化催生的市场化并购整合（如吸收合并）是推动主动退市的重要力量，提升了市场效率 [4] - 主动退市与强制退市形成互补，有助于加速市场出清，提升上市公司整体质量，提高资本市场资源配置效率，并推动价值投资、理性投资理念的形成 [1][8] 投资者保护机制 - 监管部门强化主动退市中的中小投资者保护，明确要求主动退市公司应当提供现金选择权等保护措施 [5] - 对于发行B股的公司通过全面要约收购主动终止上市，支持收购方开立B股临时账户以提供现金选择权 [5] - 投资者保护安排的核心是确立现金选择权这一“安全阀”，其关键在于执行质量与定价公允性，确保异议股东获得公平对价 [6][7]

瓦轴B私有化退市事件核心 - 瓦房店轴承股份有限公司（瓦轴B）控股股东瓦轴集团发起全面要约收购，旨在终止瓦轴B上市地位，实现私有化退市 [1] - 要约收购价格为每股2.86港元，收购股份数量为1.586亿股（占总股本39.39%），所需最高资金总额为4.53亿港元 [2] - 要约收购生效条件为收购后瓦轴B社会公众持股比例低于10%，收购期限为30个自然日 [2] 公司经营与退市动因 - 瓦轴B已连续六年亏损，2019年至2024年归母净利润分别为-1.23亿元、-3.8亿元、-2.06亿元、-1.4亿元、-0.99亿元、-1.1亿元 [3] - 2024年前三季度主营收入18.76亿元，同比上升15.43%，但归母净利润仍亏损2951.36万元，亏损同比收窄38.9% [4] - 退市主要动因是公司连年亏损、经营状况恶化，未来财务风险持续加大，控股股东为维护股东利益及体现国企责任而发起收购 [3] 资本市场主动退市趋势 - 2024年以来主动退市公司数量显著增加，截至12月15日已有9家公司官宣主动退市，其中5家已摘牌退市 [1][5] - 主动退市方式多元化，包括召开股东大会主动退市（如山东鑫升矿业等3家）、吸收合并退市（如海通证券等）以及私有化退市（如瓦轴B） [5][6] - 主动退市增多的背景是“应退尽退”的严监管环境，新“国九条”及新一轮退市改革削减了“壳”价值，引导上市公司主动退市 [6] 主动退市增多的驱动因素 - 从监管角度看，退市监管趋严，压缩了公司通过操纵市值或财务造假规避退市的空间，使主动退市成为更优的退出方案 [7] - 从公司角度看，维持上市地位成本较高，当公司不再适合上市时，主动退市可降本增效并寻找新增长点，以待未来重新上市 [7] - 产业周期演化催生的市场化并购整合（如吸收合并）也是推动主动退市的重要力量，反映了市场效率的提升 [6] 主动退市中的投资者保护 - 监管部门强化主动退市中的中小投资者保护，要求公司提供现金选择权等保护措施 [8] - 对于发行B股的公司通过全面要约收购终止上市，支持收购方开立B股临时账户以提供现金选择权 [8] - 投资者保护机制的核心是确保现金选择权执行的质量与定价的公允性，使异议股东获得公平对价 [8] 主动退市的未来展望 - 市场人士认为主动退市将走向常态化、多元化、市场化，成为资本市场“进退有序”的必然结果和资源配置的常规选项 [9] - 未来主动退市的公司可能主要分为两类：一是进入衰退期、不符合国家战略或商业可行性低的公司；二是商业模式无法落地、融资困难的未盈利科技公司 [10] - 主动退市常态化有助于提高上市公司整体质量，优化资本市场资源配置效率，并与经济转型升级同频共振 [9]

主动退市原因及影响 - 大股东或企业管理层认为股价被低估需回购市场流通股 [3] - 通常溢价回购使股东短期获利公司减少信息披露成本并灵活调整战略 [3] - 企业短期内需积极回购股份长期看灵活性更高并可能重新上市 [6] 强制退市原因及影响 - 公司财务不达标或存在重大违法行为触发退市 [3] - 退市前可能持续跌停退市后股票无法公开交易散户难以退出 [3] - 对公司声誉造成影响伴随融资困难破产风险升高 [7] 转板退市原因及影响 - 公司股票由A股转往港股上市 [3] - 可拓宽融资渠道但需重新适应市场规则可能面临流动性差异带来的短期股价震荡 [3] - 完成整个流程比较复杂长期能够完成资源整合提升企业竞争力 [7] 吸收合并退市原因及影响 - 公司被大型企业收购 [5] - 股东获得一定补偿资源整合后提升企业长期价值 [5] 对散户投资者影响 - 强制退市时退市整理期30天可卖出但流动性极差转入三板市场股价可能会归零 [7] - 主动退市时私有化回购价通常高于市场价散户可趁机套现离场 [8]

主动退市原因 - 公司拟进行业务结构调整面临重大不确定性可能造成重大影响 [1] - 年报未能在规定期限内披露成为主动退市导火索 被实施退市风险警示后两个月内仍无法披露2024年年报将导致强制终止上市 [1] 退市方案细节 - 计划通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易 后续申请转入全国股转系统退市板块转让 [1] - 深交所终止上市决定尚未取得 需等待最终审批 [1] - 控股股东提供现金选择权行权价格定为1.60元/股 [1] - 现金选择权预计耗资不超过26.06亿元 [1]

公司主动退市决定 - 公司拟通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易 并申请转入退市板块转让 [1] - 主动退市事项已于2025年8月25日经第一次临时股东会审议通过 已向深交所提交终止上市申请材料 [3] - 公司明确表示终止上市后无重大资产重组安排 无重新上市的具体时间计划 [3] 财务报告披露问题 - 因无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示 [4] - 若两个月内仍未披露过半数董事保证真实的2024年年报 深交所将决定终止公司股票上市交易 [4] - 2025年5月6日因涉嫌未按期披露定期报告 公司收到证监会立案告知书 [4] 股东结构与交易数据 - 截至2025年8月13日收盘 公司股价报1.58元/股 总市值77亿元 [5] - 截至2025年7月18日 股东总户数为111,900户 较上期减少8,100户 变动率-6.75% [6] - 当日成交额5.71亿元 成交量3.65亿股 换手率8.07% 市净率0.36 [6] 公司历史与业务转型 - 公司于1996年公开发行股票上市 2002年控股权变更后新理益成为控股股东 刘益谦成为实际控制人 [4] - 控股股东变更后公司剥离医药资产 由医药向保险业转型 目前通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [4]

公司主动退市决策 - 公司拟通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易并申请转入退市板块转让 [2] - 主动退市事项已于2025年第一次临时股东会审议通过并提交深交所申请材料 [4] - 公司明确表示终止上市后无重大资产重组安排及重新上市具体时间计划 [4] 财务报告披露问题 - 因未能在法定期限内披露2024年年报和2025年一季报 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示 [6] - 若被实施退市风险警示后两个月内仍未披露经半数董事保证真实性的年报 深交所将终止其上市交易 [6] - 2024年5月6日因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查 [7] 股东结构变化 - 截至2025年7月18日股东户数为111,900户 较前期减少8,100户 降幅6.75% [10] - 2025年4月30日股东户数达120,000户 较前期增加4,500户 增幅3.90% [10] - 2025年2月28日股东户数为119,600户 当月减少4,200户 降幅3.39% [10] 历史背景与业务转型 - 公司于1996年上市 2002年控股权转让后新理益成为控股股东 刘益谦成为实际控制人 [8] - 控股股东变更后公司剥离医药资产 转型为以保险业务为主的投资控股型公司 [8] - 主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [8] 市场交易数据 - 最后一个交易日为2025年8月13日 收盘股价1.58元/股 总市值77亿元 [8] - 截至2025年7月18日公司股东户数仍超11万户 [8]