公司主动退市概况 - 玉龙股份于2025年5月27日终止上市暨摘牌，退市前收盘价12.83元/股，总市值100.46亿元 [1] - 控股股东为济高资本（持股29.38%），实际控制人为济南高新技术产业开发区管理委员会 [1][14] - 主动退市原因：经营状况不佳，现金流持续恶化，面临重大不确定性 [4] 主动退市原因分析 - 2023年营收24.24亿元，归母净利润4.45亿元，但2024年1-9月营收骤降至13亿元 [9][10] - 资产负债率从2021年的27.01%攀升至2024年9月的63.26%，负债总额达62.29亿元 [10] - 核心资产被冻结：包括陕西山金矿业67%股权等，涉及4.95亿元货款违约纠纷 [12] - 海外资产风险：莫桑比克石墨矿850万澳元未付收购款，342万澳元已触发索赔 [12] - 三大矿山（陕西钒矿、澳大利亚金矿、辽宁硅石矿）运营停滞，丧失造血能力 [12] 控股股东交易历史 - 济高控股2020年1月以13.19亿元收购24%股份，2021年7月以6.54亿元增持至29% [13] - 2022-2023年累计增持300万股（0.38%），总持股达2.3007亿股（29.38%） [14] - 2024年6月济高控股将全部股份注入济高资本，实现控股股东变更 [1][14] 退市后安排 - 现金选择权行权价13.20元/股，较退市价溢价2.88% [8] - 计划在全国中小企业股份转让系统挂牌以维持流动性 [8] - 改善措施包括：解决采选业务问题、拓宽融资渠道、优化内控体系 [8] 财务数据对比 - 营业收入：2021年113.52亿元 → 2023年24.24亿元（下降78.65%） [9][10] - 归母净利润：2021年3.64亿元 → 2023年4.45亿元（增长22.25%） [9][10] - 资产规模：2021年36.49亿元 → 2024年9月98.46亿元（增长169.8%） [10]

玉龙股份主动终止上市 - 公司收到上交所终止上市决定，股票将于2025年5月27日摘牌 [1][4] - 公司主动申请终止上市，非强制退市，已通过2025年第二次临时股东大会审议 [5] - 根据上交所规则，主动终止上市股票不进入退市整理期，摘牌后5个交易日内完成 [5] 退市后安排 - 公司股票将转入全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让 [6] - 中泰证券被聘为主办券商，负责股份转让及相关登记结算事宜 [6] - 主办券商需在摘牌后45个交易日内完成挂牌手续 [6] 现金选择权实施情况 - 现金选择权行权价格为13.20元/股 [7] - 现金选择权申报期间共有31,439个证券账户申报，申报股份数量约4.49亿股 [7] - 经筛选后有效申报账户31,404个，有效申报股份约4.489亿股 [7] A股主动终止上市案例 - 亚星客车2024年10月17日摘牌退市，为保护中小股东利益主动申请终止上市 [8] - 经纬纺机2023年10月26日摘牌，因经营面临重大不确定性主动退市 [9]

玉龙股份主动终止上市 - 玉龙股份收到上交所终止上市决定，股票将于2025年5月27日终止上市暨摘牌 [1][3][4][6] - 公司以股东大会决议方式主动撤回A股在上交所上市交易，并申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [7] - 根据相关规定，主动终止上市公司股票不进入退市整理期交易，上交所将在公告终止上市决定后5个交易日内摘牌 [7] - 公司股票终止上市后，将在45个交易日内完成在全国中小企业股份转让系统的挂牌手续 [8] - 公司聘请中泰证券为代办机构，负责股份转让相关事宜 [8] 现金选择权实施情况 - 公司提供现金选择权，行权价格为13.20元/股 [9] - 现金选择权申报期间共有31439个证券账户申报，申报股份数量约4.49亿股 [9] - 经筛选核对后，有效申报账户31404个，有效申报股份数量约4.489亿股 [9] A股市场主动终止上市情况 - 相较于强制终止上市，主动终止上市在A股市场较为少见 [10][11] - 亚星客车是近期典型案例，公司于去年10月17日摘牌退市，为保护中小股东利益主动撤回A股上市交易 [11] - 经纬纺机在2023年选择主动退市，因经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益主动撤回A股上市交易 [12]

上市公司年报披露问题 - 五家上市公司因未按规定期限披露2024年年度报告收到证监会《立案告知书》，包括沪市主板的ST新潮、深市主板的*ST恒立与天茂集团、深市创业板的金力泰及另一家Z公司 [1] - 未按期披露年报将面临退市风险，相关公司股票已被沪深交易所实施停牌措施 [1] - 上市公司应在每年4月30日前披露上一年度年报，年报是投资者了解公司经营状况和投资决策的关键依据 [1] 未披露年报的原因分析 - 五家公司未按期披露年报原因各异：频繁更换审计机构、关键审计证据无法获取、未聘请符合资质的审计机构、重大事项未完成核查程序 [2] - Z公司因财务报告存在虚假记载，福建证监局要求其在30日内完成年报更正及全面审计工作，但该公司既未聘请合格审计机构也未提交整改报告 [2] 退市风险与监管措施 - 根据深交所规定，Z公司若在停牌后两个月内未完成整改将被实施退市风险警示，再两个月内仍未完成整改则可能终止上市 [3] - Z公司自2025年3月17日起已被停牌，若后续未完成整改且未披露年报将面临终止上市风险 [3] - 监管部门对可能借故实施"主动退市"的企业及时启动立案调查，需全面厘清问题防止逃避法律责任 [4] 主动退市背景与案例 - 2014年证监会引入主动退市制度，国机重装成为首例主动退市案例 [3] - 2025年玉龙股份和中航产融因经营环境恶化、业绩下滑启动主动退市程序 [3] - 需警惕通过主动退市掩盖重大违规或逃避监管追责的行为 [3]

文章核心观点 中航产融因经营面临重大不确定性拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易并申请在全国中小企业股份转让系统转让，同时设置股东保护机制，近期还有玉龙股份等公司也有主动退市计划，主动退市成畅通多元化退市渠道新选择 [1][3][9] 拟主动退市 - 中航产融3月28日晚公告拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，原因是经营面临重大不确定性，还将申请在全国中小企业股份转让系统转让 [3] - 玉龙股份3月21日晚公告因经营状况不佳、现金流持续恶化，经营面临重大不确定性，拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易 [9] - 近年来主动提出申请退市的A股上市公司还有*ST亚星、*ST二重、*ST航通、*ST上普和经纬纺机等 [1][8][9] 中航产融股东权益保护 - 中航产融终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，由控股股东中航工业向除中航工业及集团其他下属单位外于现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，行权价格为3.54元/股，高于停牌时收盘价3.44元/股 [3] - 扣除中航工业及集团其他下属单位持有的公司45亿股股份，及其他股东持有的为限售或存在权利限制的1675万股股份，中航工业预计将为不超过43亿股股份提供现金选择权 [4] 中航产融股票停牌复牌安排 - 中航产融股票于3月28日停牌一天，3月31日开市起复牌，投资者可于3月31日至4月2日期间正常交易公司股票 [6][7] - 公司审议终止上市事项的2025年第二次临时股东大会股权登记日为4月2日，股票将于4月3日开市起停牌，直至上交所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对公司股票予以摘牌 [6][7] - 若终止上市事项未获得股东大会审议通过，公司将向上交所申请股票自4月15日起复牌 [7] 中航产融基本情况 - 中航产融是中航工业的产业投资与综合金融平台，2012年8月在上海证券交易所上市，是中国资本市场上第一家金融控股类上市公司，业务涵盖融资租赁、信托、证券等领域 [1][7] - 中航产融控股股东中航工业是国有特大型企业，经营范围涵盖航空武器装备、军用运输类飞机等产业，下辖100余家成员单位、26家上市公司，员工逾40万人 [7] 中航产融业绩情况 - 2020 - 2023年，中航产融营业总收入分别为183.41亿元、190.84亿元、181.55亿元、169.39亿元；归母净利润分别为32.74亿元、44.71亿元、16.80亿元、2.90亿元 [8] - 1月下旬业绩预告显示，中航产融预计2024年归母净利亏损4800万元，扣除非经常性损益后的净亏损为1.89亿元，原因是业务结构转型调整及受外部宏观经济形势等影响 [8] 玉龙股份股东权益保护 - 玉龙股份终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，拟通过控股股东济高资本向除济高资本以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，行权价格为13.20元/股，高于停牌前收盘价13.04元/股 [9] 主动退市积极效果 - 主动退市对上市公司而言，具有强制退市所不具备的一些积极效果，包括基于现金选择权等中小投资者保护措施的执行，退市期间及退市后股价相对平稳，还有利于缓解公司资金压力 [9]