发行方案核心概要 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币20000亿元 [4][19] - 发行对象为控股股东中航集团及其全资子公司中航控股 两者拟以现金方式全额认购本次发行的全部A股股票 [2][14] - 本次发行股票数量不超过3,044,140,030股 不超过发行前公司总股本的30% [3][16] - 发行价格为657元/股 不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%和最近一期末经审计的每股净资产值的较高者 [3][14] - 本次发行相关事项已于2025年10月30日经公司第七届董事会第九次会议审议通过 [2][22] 募集资金用途 - 扣除相关发行费用后的募集资金净额拟全部用于偿还债务和补充流动资金 [4][50] - 募集资金使用旨在优化公司资产负债结构 提升财务稳健性 为公司高质量发展提供支持 [12][53] 行业背景与发展前景 - 民航业保持稳健复苏势头 2024年全行业完成运输总周转量1,4852亿吨公里 旅客运输量73亿人次 货邮运输量8982万吨 较2019年同期分别增长148% 106% 193% [8] - 航空客运需求持续释放 主要运营指标已全面恢复并超过2019年水平 [8] - 国家层面持续释放政策红利 支持央企控股上市公司充分利用上市平台融资功能专注主业发展 [9] 公司战略与运营 - 公司围绕建设具有全球竞争力的世界一流航空运输集团的战略目标 持续优化资源配置 推进枢纽网络建设 [11] - 截至2025年6月30日 公司合计运营934架飞机 机队结构持续优化 并拥有广泛均衡的国际国内航线网络 [11] - 公司坚持服务国家战略 全力支持国产民机发展 积极落实国家区域发展战略 不断完善一带一路航线网络布局 [11] 财务状况与发行必要性 - 公司资本结构严重承压 2022年末 2023年末 2024年末和2025年9月末 公司资产负债率分别为9269% 8948% 8816%和8788% 维持在较高水平 [12] - 本次发行有助于公司控制有息负债规模 优化资产负债结构 提升财务稳健性和抗风险能力 [12][53] - 截至2025年9月末 公司账面未弥补亏损为28874亿元 [72] 发行对象与关联交易 - 中航集团为公司控股股东 直接持有公司4253%的股份 直接和间接合计持有公司5371%的股份 中航控股为中航集团全资子公司 [12] - 中航集团和中航控股参与认购构成与公司的关联交易 公司已按规定履行关联交易审批程序 [2][20] - 发行对象承诺其认购资金来源于自有资金及合法方式自筹的资金 不存在代持 结构化安排等情形 [31][37] 发行后公司结构变化 - 本次发行不会导致公司控股股东 实际控制人发生变化 中航集团仍为控股股东 国务院国资委仍为实际控制人 [4][21][55] - 本次发行完成后 公司总资产和净资产规模将增加 主营业务保持不变 不涉及对公司已有业务和资产的整合 [53] - 公司注册资本 股份总数和股本结构将发生变化 公司将相应修改《公司章程》的相关条款 [54] 限售安排与决议有效期 - 发行对象通过本次发行所取得的股票自发行结束之日起18个月内不进行转让 [4][16][45] - 本次向特定对象发行A股股票决议的有效期为公司股东会审议通过发行方案之日起12个月 [4][19]

核心观点 - 公司摒弃规模情结 专注于效益和质量并重的增长模式 通过优化资产负债结构 客户结构和业务结构应对行业息差收窄和不良上升挑战 [1][8] 财务表现 - 资产总额9.86万亿元 较上年末增长3.42% 贷款及垫款总额5.8万亿元 增长1.43% 客户存款总额6.1万亿元 增长5.69% [1][3] - 营业收入1058亿元 同比下降2.99% 非息收入345.61亿元 同比下降5.1% [3][6] - 净利润稳步增长 息差保持行业领先 资产质量稳定 非息收入成为新增长引擎 [8] 息差管理 - 净息差从2024年1.77%收缩至2025年上半年1.63% 仍跑赢行业平均水平 [3] - 付息负债成本率1.67% 位列股份制银行第二低 通过压降低收益票据资产和严控高成本存款实现负债成本控制 [3] - 坚持量价平衡经营理念 过去三年存款成本率息差变动持续跑赢大势 [3] 资产质量 - 不良贷款余额671.34亿元 较上年末增加6.49亿元 不良贷款率1.16% 与上年末持平 [4] - 拨备覆盖率207.53% 较一季度上升0.42个百分点 [4] - 上半年从已核销资产清收回61.9亿元 2021年以来每年清收金额均超100亿元 [4] 零售业务调整 - 住房按揭贷款增量保持可比同业第一 占零售贷款比例47% 较去年末增长1.9个百分点 [5] - 消费贷高评分客户占比58% 较年初增长10个百分点 经营性信用贷款高评分客户占比44% 增长9个百分点 [5] - 实施差异化风控策略 加快模型迭代优化 提高客户准入标准应对零售不良上升 [4][5] 轻资本转型 - 财富管理AUM连续4年保持同业第二 理财规模突破2.1万亿元 实现理财收入32亿元 同比增长37% [6] - 企业债务融资工具承销支数和规模位列市场第一 债券承销净收入10亿元 同比增长19% [6] - 托管规模突破17.2万亿元 位列全市场第六 实现托管收入19亿元 同比增长10% [6] - 信用卡收入53.3亿元 同比下降14% 主要受全市场交易量萎缩影响 [7] 客户与资产结构优化 - 对公客户134万户 较上年末增加6.2万户 零售客户1.5亿户 增加333万户 贵宾客户增加78万户 [8] - 一般性贷款较上年末增长5.8% 占总资产比重提升1.3个百分点至56.6% [8] - 制造业贷款增量912亿元 同比多增660亿元 科技企业贷款余额6606亿元 绿色贷款余额6767亿元 [8] - 新发生人民币一般对公贷款定价3.35% 对公贷款增量2968亿元创历史同期新高 [8]

行业融资趋势 - 消费金融公司金融债发行呈现升温态势 年内已有8家消金公司累计发行13期金融债券 募资总规模达161亿元 [1][3] - 票面利率呈现逐步下滑趋势 从最高的海尔消金2.2%降至最低的宁银消金1.65% 普遍低于2% [3] - 政策层面持续助力 2023年10月简化债券发行程序 2025年6月明确支持消金公司发行金融债券 [5] 头部机构动态 - 蚂蚁消金发行首期20亿元金融债券 期限3年 票面利率1.9% 获批未来两年内不超过150亿元发行额度 [2] - 马上消金发行规模最大 年内发行3期合计30亿元 中银消金 宁银消金和杭银消金各发行2期 合计均为25亿元 [3] - 所有发行机构债券评级和主体评级均为AAA级 显示行业头部机构信用资质优良 [4] 融资结构优化 - 金融债相比同业借款和资产证券化具有负债周期长 融资成本低 流动性好 受认可度高等优势 [5] - 发行期限普遍三到五年 能有效补充低成本长期负债 缓解资产负债期限错配风险 [6] - 稳定的中长期资金来源有助于支撑业务可持续发展 优化负债结构 增强整体抗风险能力 [6][7] 政策支持导向 - 国家鼓励消金公司拓宽多元化融资渠道 加大重点领域金融投放 [2] - 金融监管部门通过简化程序为机构发债提供便利 非资本类债券发行从审批制改为事后报告制 [5] - 支持符合条件的消金公司发行金融债券 扩大消费信贷规模 进一步提升服务实体经济能力 [5][6]