投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价6.05元 基于2025年15.5倍PE估值 [5][9] - 当前估值具备安全边际 PB 1.4x PE(2025E)13x 低于可比公司平均15.4倍PE [5][7][11] 核心观点 - 福建风电资产优质 电力供需格局良好 新能源消纳空间充足(2025年非水可再生能源消纳比例要求仅14.5%) [1][5][11] - 存在资产注入预期 当前盈利预测未包含承诺注入资产 [5][9] - Q2发电量受风资源波动影响 福建风电4.5亿度(YoY-19%) 但Q3有望修复 预计全年归母净利7.5亿元(YoY+15.3%) [5][10][11] 财务表现 - 2025E营收17.95亿元(YoY+3.1%) 归母净利7.51亿元(YoY+15.3%) EPS 0.39元 [4][5] - 盈利能力稳定 2025E毛利率59.2% ROE 10.3% [4][6] - 现金流改善显著 2025E经营活动现金流20.12亿元(较2024A增长152%) [6] 项目进展 - 长乐外海集中送出工程(总投资73亿元)获批 预计年贡献归母净利0.5亿元 [5][12] - 长乐B区11.4万千瓦海风项目(总投资11.8亿元)获批 预计年贡献净利0.2亿元 [5][12] - 48万千瓦渔光互补项目完成备案 预计年贡献净利0.4亿元 [5][12] 行业比较 - 2025E市盈率13.3倍 低于可比公司三峡能源(17.2倍)和龙源电力(20.2倍) [7] - 股息率具备吸引力 2025E预计股息率2.3% [6]

港股通红利ETF表现 - 港股通红利ETF（513530）自2025年4月24日以来连续22个交易日获资金净流入，规模、份额均创成立以来新高，年内规模大增超50% [1] - 截至2025年5月28日，该ETF份额为12.33亿份，规模为19.50亿元，较2024年12月31日的12.62亿元显著增长 [1] 港股红利策略优势 - 港股通高股息（CNY）指数最新股息率达7.88%，高于中证红利（6.35%）和深证红利（3.89%）等A股主流红利类指数 [1] - 指数市净率仅0.63倍，凸显高股息+低估值的特性，长期投资价值显著 [1] - 在外部不确定性较多的环境中，港股红利策略可对冲风险和波动，吸引市场关注 [1] 港股通红利ETF产品特点 - 港股通红利ETF（513530）是首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的ETF，税率结构较传统港股通更具优势，长期持有可降低红利税成本 [2] - 华泰柏瑞基金拥有18年指数投资经验，旗下红利ETF（510880）和红利低波ETF（512890）规模分别达200.73亿元和167.05亿元，为A股规模最大的两只红利主题ETF [2] 市场动态 - 5月28日美国国际贸易法院裁定支持对特朗普关税实施永久禁令，特朗普政府已提起上诉 [1]