报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - “十五五”规划预计2025年10月23日“四中全会”闭幕当天公布核心内容，随后中央公布建议全文及说明，2026年3月十四届人大四次会议通过并发布纲要全文；其内容将与此前目标有机衔接并深化提高[1] - 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，对资本市场和大宗商品市场影响深远，过去几次五年规划落地前后均出现明显行情[2] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”规划后期落地流程与主要节点 - 按照历史惯例，“十五五”规划落地流程为：10月23日“四中全会”闭幕当天发布会议公报公布核心内容；闭幕后几日发布党中央“十五五规划建议”及总书记解释说明文章；国务院据此编制规划，2026年3月两会期间由全国人大批准并发布纲要；随后各部委、各地区落实[6] - 2025年9月10日相关报告也提及上述主要落地流程[8] 五年规划文件框架内容概览 - “五年规划纲要”涉及未来五年经济社会发展基本思路、主要目标、实施方案，内容分总论、各领域分论、结尾三部分[10] - 总论部分含经济形势判断等，主要经济社会发展目标分定性和定量，定量指标涉及经济发展等五大领域，经济增长定量目标向定性表述切换[10] - 各领域分论阐述重点任务，包括产业等主题，市场关注篇章顺序等体现的战略导向[11] - 结尾部分阐述加强党中央集中领导、规划落实和机制保障等内容[10] “十五五”规划重点内容展望 经济增长目标的设定 - 长周期增长目标要求到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，按市场预期最低门槛测算，2026 - 2035年均名义增速应不低于5.6%，实际GDP年均增速4%即可，市场认为2026 - 2030年维持年均4.8%增速较稳妥[17][18][20] - 国家信息中心认为“十五五”“十六五”期间我国GDP年均增速分别为5.33%、5.01%，市场预期“十五五规划”开局年2026年设定力争“5%左右”目标，后续从5%左右逐步回落至4.8%较稳妥[23] 重点工作任务部署 - “十五五规划”重点任务将延续涉及经济等领域，体制机制改革等有望成为重点方向[24] - 产业创新方面，新质生产力发展有望加快，实现新技术与产业优势深度融合[29] - 改革方面，将推进民营经济等体制机制完善[29][30] - 扩大内需方面，将进行更系统设计，结合发展民生等形成举措[30] - 国际环境方面，将注重安全等，搞好“一带一路”[30] - “十五五规划”将在已有热点方向上改进优化，对资本市场相关议题的阐述受关注[31] 五年规划的市场影响 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，成为投资的主线 - 五年规划明确国家重大战略方向，重塑经济运行底层逻辑，为资本市场提供投资主线，不同时期影响市场预期和风险偏好[33] 股市行情影响 - 政策影响下，A股历史上五年规划落地期前后多出现股市上行期，本次“十五五”规划落地前期股市已现牛市[35] - 科技成长板块提前走出“十五五规划”政策炒作行情，细分主题有超额收益，规划内容超预期将带来交易机会[37] 大宗商品行情影响 - 五年规划从国家经济运行等角度影响大宗商品供给与需求，进而影响价格，供给侧通过改革和“反内卷”政策，需求端通过经济增长目标等传导路径[40] - 中国经济增长动能转型使大宗商品走势分化，五年规划相关产业政策对商品交易情绪和经济底层逻辑变革有重要影响[40][41]

中国经济面临的挑战 - 房地产市场长期扩张导致高房价，掏空三代人财富，形成大规模房奴群体，限制消费能力 [1] - 贫富差距扩大导致高收入群体高消费，普通民众低消费，由大多数普通消费者驱动的经济面临消费力不足 [1] - 楼市和股市持续下跌造成居民资产缩水，引发对经济未来的担忧 [1] 经济复苏的政策关键 - 经济复苏关键在于促进内需和拉动消费 [3] - 当务之急是加快收入分配制度改革，提高居民收入水平以激发信心 [3] - 需加大改革开放力度，深化国企改革，引入竞争机制，扩大市场准入以推动创新 [5] 结构性改革方向 - 加强金融监管，提高金融服务质量和效率，防范金融风险 [5] - 推动科技创新和转型升级，优化调整经济结构 [5] - 政府需制定符合人民期待的政策，坚定推动改革和发展以把握新机遇 [6]

政策支持与补贴扩大 - 上海将汽车置换更新补贴范围扩大至外牌旧车，旨在吸引周边省市消费者到当地购车 [1] - 商务部等8部门出台《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，明确补贴标准和方式，多地已推出具体措施 [1] - 预计更多省市将跟进放宽牌照区域限制，以释放潜在消费需求 [1] 提振消费专项行动 - 国家出台《提振消费专项行动方案》，聚焦汽车消费，支持以旧换新及绿色化、智能化升级 [2] - 今年安排3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新，政策落地更早有望激发市场活力 [2] - 2024年全国汽车以旧换新数量突破680万辆，创历史新高 [2] - 2024年1-2月全国报废汽车回收量同比增长50.1%，其中2月同比大增188.2% [2] 行业规模与市场表现 - 中国汽车市场年销量超3000万辆，新能源汽车渗透率突破40% [3] - 2024年3月乘用车零售194.0万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2% [4] - 2024年一季度累计零售512.7万辆，同比增长6.0%，扭转近10年3月增速偏低特征 [4] 外部环境影响 - 美国关税政策对中国汽车生产消费影响有限，直接出口量仅约10万辆且以跨国公司为主 [3] - 中国汽车零部件对美出口占比约15%，主要为售后零部件，对国内汽车工业整体影响较小 [3] - 国内供应链自给率高，进口关税增加等反制措施直接影响有限 [3] 市场催化剂 - 上海车展、各地促消费政策及"五一"小长假出游消费将推动国内汽车消费 [4] - 国家促进内需政策导向下，乘用车市场稳内需效果将持续体现 [4]