3Q25 收入及净利润稳健增长。9M25 收入同比+14%至人民币37.2 亿元；净利润同比增长73%至1.8 亿元 （净利润率同比+1.7pcts 至4.9%）；经调整净利润同比增长46%至2.2 亿元（经调整净利润率同比 +1.3pcts至5.8%）。按单季度看，3Q25 收入同比+3%至12.2 亿元，3Q 一般为公司体检业务淡季，预计 4Q 收入环比将有所提升；3Q25 归母净利润同比+7%至4,893 万元（净利率同比+0.1pcts 至4.0%）；经 调整净利润同比-12%至5,139 万元（经调整净利率同比-0.7pcts 至4.2%），经调整净利率下滑主要受到 期权费用摊销变动的影响，并非由于经营效率下滑及费用投放所致。我们预计全年收入可实现约15%的 增长，且净利率可同比提升2.8pcts 至约5%。 F+B 端业务增长稳健，养老服务用户数快速增长。公司9M25 F 端及B 端企康业务收入同比增长21.5%。 其中，F 端继续推进医险协同，公司与平安集团共同打造"商业保险+健康保障委托+医疗健康服务"产 品，加速拓展企业客户，9M25 公司累计服务企业客户数超4,500家；B 端付费用户数较 ...

9M25收入同比+14%至人民币37.2亿元;净利润同比增长73%至1.8亿元(净利润率同比+1.7pcts至4.9%);经 调整净利润同比增长46%至2.2亿元(经调整净利润率同比+1.3pcts至5.8%)。按单季度看，3Q25收入同比 +3%至12.2亿元，3Q一般为公司体检业务淡季，预计4Q收入环比将有所提升;3Q25归母净利润同比+7% 至4,893万元(净利率同比+0.1pcts至4.0%);经调整净利润5,139万元(经调整净利率4.2%)，该行预计全年收 入可实现约15%的增长，且净利率可同比提升2.8pcts至约5%。 F+B端业务增长稳健，养老服务用户数快速增长 公司9M25F端及B端企康业务收入同比增长21.5%。其中，F端继续推进医险协同，公司与平安集团共同 打造"商业保险+健康保障委托+医疗健康服务"产品，加速拓展企业客户，9M25公司累计服务企业客户 数超4,500家;B端付费用户数较上一年同期增长达30.6%。居家养老方面，公司重点推广医疗服务、健康 管理、急难救援、远程照护等服务公司，持续探索"保险+居家养老"服务模式。截止到3Q25末，居家养 老服务的权益用户数较2024年末 ...

核心观点 - 浦银国际维持对平安好医生的“持有”评级，认为近期股价回调后已进入相对合理区间 [1] - 公司3Q25业绩稳健，预计全年可实现约15%的收入增速及约5%的净利润率 [1][2] - 新管理层上任有望加速公司与集团协同及新业务拓展 [4] 财务业绩 - 9M25收入同比增长14%至人民币37.2亿元，净利润同比增长73%至1.8亿元，净利润率同比提升1.7个百分点至4.9% [2] - 3Q25收入同比增长3%至12.2亿元，归母净利润同比增长7%至4,893万元，净利率为4.0% [2] - 预计2025/26/27年净利润为人民币2.5/4.1/5.7亿元，2024-27E复合年增长率为91% [1] 业务运营 - 9M25 F端及B端企康业务收入同比增长21.5%，累计服务企业客户数超4,500家 [3] - B端付费用户数较上一年同期增长达30.6% [3] - 截至3Q25末，居家养老服务权益用户数较2024年末增长41% [3] 管理层与战略 - 公司于10月初委任郭晓涛为董事会主席，何明科为首席执行官 [4] - 新管理层均在咨询行业有丰富经验，预计将推动公司与平安集团的协同发展及新业务拓展 [4]

品牌荣誉与行业认可 - 平安居家养老服务品牌"平安管家"获评2025「金贝」资产管理竞争力案例"2025卓越影响力品牌"，这是继2024年后再次入围该评选 [2] - 评选由南方财经全媒体集团指导、21世纪数字传媒主办，涵盖银行、信托、保险、证券、基金等主流金融行业，采用"定量+定性"方式评审 [9] 业务模式与市场表现 - "平安管家"于2022年推出，采用"保险+居家养老"模式，购买保险产品达标客户可获得居家养老权益 [3] - 截至2025年4月，线下服务覆盖全国85个城市，累计超19万名客户获得服务资格 [3] - 生活管家服务满意度达98%，医生管家服务满意度达99% [4] 服务内容与创新 - 提供"医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安"十大场景服务 [3] - 推出三大"联体"模式：护联体、住联体、乐联体 [5] - 护联体联合40多家康复护理服务商，平台服务人次同比增长16倍 [6] - 住联体推出"573居家安全改造服务"，居家环境安全测评服务人次提升300%，服务覆盖500个社区、1万户家庭 [6] - 乐联体提供伴聊、伴学、伴游服务，与北京大学、上海交通大学等高校合作开设平安居家芳华班 [7] 行业标准建设 - 联合北大医疗康复医院、清华大学周燕珉教授团队、浙江大学等单位编制4项团体标准 [8] - 标准包括《居家康复及护理服务管理规范》《居家养老远程管家服务指南》《居家养老服务平台基本功能要求》《居家环境适老化改造指南》 [8]