公司服务获得权威认证 - 公司旗下平安居家养老管家服务通过中国质量认证中心权威评价，成为全国首个获得“居家养老管家服务”五星级评价的养老服务，证书编号CQC20251129830-001，有效期至2028年12月01日 [1] - 此次评价依据《居家养老管家服务评价技术规范》，从四大核心维度、10项二级指标展开全面审核，公司服务以95分的综合得分通过评审 [1] - 此次评价填补了国内居家养老管家服务星级评价的行业空白，为行业高质量发展树立了标杆 [1] 服务核心亮点与模式 - 服务亮点一：资源统筹协调能力突出，通过智能音箱作为统一平台系统，打通智能管家、生活管家、医生管家服务，老年人可通过语音或电话便捷链接全流程服务 [2] - 服务亮点二：服务人员专业性强，生活管家持有应急救护证、养老护理员等齐全资质，专属医生团队职级均为副主任及以上，拥有三甲医院背景，平均临床经验超过20年 [2] - 服务亮点三：标准体系完善，公司已联合产学研相关方共同打造包括《居家养老远程管家服务指南》等6项团体标准，并制定大中小服务流程标准应用于实践 [2] - 公司依托“保险+居家养老”模式，提供一站式居家养老建议解决方案，一方面提供6类保险保障满足资金需求，另一方面由养老管家对接品质居家养老服务 [2] 服务体系升级与运营数据 - 公司近期升级了居家养老服务体系，包括打造长寿-慢病-疾病全流程医健服务，完善居家环境风险评估—预防—监测—响应的安全守护体系，以及升级失能失智等3大照护场景及全周期整合照护专案 [2] - 截至11月初，公司居家养老服务已覆盖全国100个城市，累计近24万名客户获得服务资格 [3] - 目前，公司居家养老智能管家已服务超过10万名客户，“智能守护”警报响应率达到100% [3] 认证机构背景 - 中国质量认证中心是认证机构批准书编号001号的国家级质量服务机构，被多国政府和国际权威组织认可，其颁发的认证证书具有极高权威性和公信力 [3] - 该中心曾颁发国内第一张国家强制性产品认证证书、第一张电工产品认证合格证书、第一张CB证书等多项重量级历史性证书 [3]

行业背景与市场格局 - 在“十五五”规划指引下，积极应对人口老龄化、推动养老事业和产业协同发展成为重要战略方向 [2][9] - 基于“9073”格局（90%老年人选择居家养老，7%依托社区支持养老，3%入住专业机构养老），居家养老是绝大多数老年人的第一选择 [2][9] 公司战略与模式 - 平安好医生作为平安集团医疗养老生态圈的旗舰成员，自2022年以来坚定践行“综合金融+医疗养老”战略，深化发展“保险+居家养老”模式 [2][9] - 公司为长者提供以养老管家为枢纽的全场景、全周期养老解决方案 [2][9] - 公司逐步延伸构建起居家养老+旅居养老多模态养老服务体系 [2][9] 服务升级与核心内容 - 平安居家养老服务体系近期重磅升级，围绕医健、安全、照护三大核心需求，打造全新“生病有人管、安全有人助、享老有人护”三大服务计划 [1][4][8][11] - “生病有人管”计划主要通过1个医生管家+N个专科专家团+个案管理师团队，提供长寿管理、慢病管理、疾病就医等服务 [4][11] - “安全有人助”计划通过智能守护和适老化改造，构建全场景适老化方案 [4][11] - “享老有人护”计划通过院内照护、居家照护、机构推荐实现三大照护场景无缝衔接，满足个性化照护需求 [4][11] 服务覆盖与运营数据 - “平安管家”提供的居养服务已覆盖全国100个城市 [1][8] - 仅2025年即拓展25城，增速超33% [1][8] - 累计近24万名客户获得居家养老服务资格 [1][8] - “智能守护”警报响应率达100% [1][8] 专业团队与能力建设 - 医生管家是服务的核心枢纽，兼具专业医疗能力与优质服务能力，筛选过程非常严格 [4][11] - 医生团队职级均在副主任医师级别以上，拥有三甲医院背景，平均超20年临床经验 [4][11] - 服务体系基于公司数十年的医健服务经验、创新的AI医疗能力以及丰富的线上+线下服务网络 [4][11] 旅居养老创新形态 - 平安旅居养老以“保险+康养+旅居”为核心，通过智能设备、管家服务和医疗资源，联合特色居养基地打造适老化旅居产品 [5][12] - 服务差异化体现在对行程进行适老化设计，并有机结合医养服务，线上医生可全程提供健康指导和医疗协助 [5][12] - 已差异化打造安徽黄山、湖北宜都等旅居基地 [2][9] 标准化建设与行业认可 - 发展四年来，公司在居家养老领域已累计建设6项业界团体标准 [7][14] - 近期，中国质量认证中心（CQC）授予“居家养老管家服务”五星级评价 [7][15] - 公司致力于助力养老服务向标准化、规范化、体系化持续迈进 [7][15]

财务业绩 - 公司9M25收入同比增长14%至人民币37.2亿元，净利润同比增长73%至1.8亿元，净利润率同比提升1.7个百分点至4.9% [2] - 公司3Q25收入同比增长3%至12.2亿元，归母净利润同比增长7%至4,893万元，单季度为体检业务淡季 [2] - 预计公司全年收入可实现约15%的增长，全年净利率同比提升2.8个百分点至约5% [1][2] 业务运营 - 公司9M25 F端及B端企康业务收入同比增长21.5%，累计服务企业客户数超4,500家，B端付费用户数较上一年同期增长达30.6% [3] - 截至3Q25末，公司居家养老服务的权益用户数较2024年末增长41%，持续探索"保险+居家养老"服务模式 [3] 管理层与战略 - 公司于10月初委任郭晓涛为董事会主席，其现任平安集团执行董事、联席首席执行官，并委任何明科为首席执行官 [3] - 新管理层均在咨询行业有丰富经验，预计有望进一步推动公司与集团协同发展及新业务拓展 [3] 业绩展望与估值 - 预计公司2025/26/27年净利润为人民币2.5/4.1/5.7亿元，2024-27E复合年增长率为91% [3] - 维持目标价14.0港元，对应2026年预测市盈率70倍 [3]

业绩表现与财务预测 - 公司9M25收入同比增长14%至人民币37.2亿元，净利润同比增长73%至1.8亿元，净利润率同比提升1.7个百分点至4.9% [3] - 公司3Q25收入同比增长3%至12.2亿元，归母净利润同比增长7%至4,893万元，净利率为4.0% [3] - 预计公司全年收入可实现约15%的增长，净利率同比提升2.8个百分点至约5% [3] - 预计公司2025/26/27年净利润为人民币2.5/4.1/5.7亿元，对应2024-27E复合年增长率为91% [2] 业务板块发展 - 公司9M25 F端及B端企康业务收入同比增长21.5%，累计服务企业客户数超4,500家 [4] - B端付费用户数较上一年同期增长达30.6% [4] - 截至3Q25末，居家养老服务的权益用户数较2024年末增长41% [4] 战略与管理层 - 公司重点推广"商业保险+健康保障委托+医疗健康服务"产品，加速拓展企业客户 [4] - 公司持续探索"保险+居家养老"服务模式，推广医疗服务、健康管理等服务 [4] - 新任命董事会主席郭晓涛先生现任平安集团联席首席执行官，首席执行官何明科先生曾任职于波士顿咨询和百度医疗健康事业群 [5] - 新管理层预计将推动公司与集团的协同发展以及新业务模式的拓展 [5] 评级与估值 - 维持公司"持有"评级，目标价14.0港元，对应2026年预测市盈率70倍 [2] - 近期股价回调后，公司股价已进入相对合理的区间 [2]

核心观点 - 浦银国际维持对平安好医生的“持有”评级，认为近期股价回调后已进入相对合理区间 [1] - 公司3Q25业绩稳健，预计全年可实现约15%的收入增速及约5%的净利润率 [1][2] - 新管理层上任有望加速公司与集团协同及新业务拓展 [4] 财务业绩 - 9M25收入同比增长14%至人民币37.2亿元，净利润同比增长73%至1.8亿元，净利润率同比提升1.7个百分点至4.9% [2] - 3Q25收入同比增长3%至12.2亿元，归母净利润同比增长7%至4,893万元，净利率为4.0% [2] - 预计2025/26/27年净利润为人民币2.5/4.1/5.7亿元，2024-27E复合年增长率为91% [1] 业务运营 - 9M25 F端及B端企康业务收入同比增长21.5%，累计服务企业客户数超4,500家 [3] - B端付费用户数较上一年同期增长达30.6% [3] - 截至3Q25末，居家养老服务权益用户数较2024年末增长41% [3] 管理层与战略 - 公司于10月初委任郭晓涛为董事会主席，何明科为首席执行官 [4] - 新管理层均在咨询行业有丰富经验，预计将推动公司与平安集团的协同发展及新业务拓展 [4]

品牌荣誉与行业认可 - 平安居家养老服务品牌"平安管家"获评2025「金贝」资产管理竞争力案例"2025卓越影响力品牌"，这是继2024年后再次入围该评选 [2] - 评选由南方财经全媒体集团指导、21世纪数字传媒主办，涵盖银行、信托、保险、证券、基金等主流金融行业，采用"定量+定性"方式评审 [9] 业务模式与市场表现 - "平安管家"于2022年推出，采用"保险+居家养老"模式，购买保险产品达标客户可获得居家养老权益 [3] - 截至2025年4月，线下服务覆盖全国85个城市，累计超19万名客户获得服务资格 [3] - 生活管家服务满意度达98%，医生管家服务满意度达99% [4] 服务内容与创新 - 提供"医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安"十大场景服务 [3] - 推出三大"联体"模式：护联体、住联体、乐联体 [5] - 护联体联合40多家康复护理服务商，平台服务人次同比增长16倍 [6] - 住联体推出"573居家安全改造服务"，居家环境安全测评服务人次提升300%，服务覆盖500个社区、1万户家庭 [6] - 乐联体提供伴聊、伴学、伴游服务，与北京大学、上海交通大学等高校合作开设平安居家芳华班 [7] 行业标准建设 - 联合北大医疗康复医院、清华大学周燕珉教授团队、浙江大学等单位编制4项团体标准 [8] - 标准包括《居家康复及护理服务管理规范》《居家养老远程管家服务指南》《居家养老服务平台基本功能要求》《居家环境适老化改造指南》 [8]