市场整体展望 - 四季度A股强势开局，沪指站上3900点，市场存在做多机会[1] - 慢牛行情需要基本面支撑，市场对基本面的定价权重会提升[2] - 结构性行情或仍有空间，整体流动性预期充裕，市场仍具备做多机会[3] - 随着美联储开启降息周期及国内政策发力，市场风险偏好有望持续修复[3] - A股和港股盈利呈现企稳复苏态势，估值处于合理区间，有望吸引全球长线资金流入[4] 资金面分析 - 四季度股市配置吸引力进一步凸显，银行理财和保险等长期资金的配置压力持续释放[3] - 银行理财存续规模庞大，固收+产品面临低风险资产收益下滑困境[3] - 保险资金运用规模可观，负债成本刚性，低风险资产收益与负债成本倒挂压力迫使寻求更高收益资产[3] 投资策略与布局方向 - 宜优先布局行业景气持续验证的科技成长方向，同时关注高股息蓝筹股[1] - 攻守兼备的配置策略是四季度较佳选择[5] - 高股息蓝筹股集中在银行、公用事业、交通运输等领域，平均股息率显著高于债券收益率，业绩稳定性强且估值处于历史低位[6] - 高景气成长股聚焦新能源、AI算力等赛道，满足对成长性溢价的需求[6] - 看好科技成长的结构性机会，同时建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会[6] - 持续看好红利资产的配置价值[6] 行业板块观点 - 创新药及其上下游产业链存在结构性投资机会，美联储降息有利于创新药估值提升及产业融资规模恢复[6] - 四季度医疗器械行业逐步迎来基本面底部企稳回升，行业景气度有望修复[6] - 拥有稳定高股息政策和充沛现金流、兼具消费属性的中药企业基本面企稳，具备长期配置价值[6] - 黄金有色板块方面，联邦基金利率与长期目标利率存在较大下行空间，为金价提供宏观支撑[7] - 全球财政扩张与债务规模攀升强化黄金避险与抗通胀属性，全球央行增持黄金为金价形成长期托底[7] 市场节奏与潜在催化 - 上行主线板块不会轻易切换，主要是阶段再平衡，分化行情可能演绎至行情尾部[4] - 10月至11月重要关注点在于四中全会和中美元首会晤，十五五规划纲要建议有望提振市场风险偏好并衍生主题投资机会[7] - 10月份中美贸易冲突升级可能短期影响股市情绪，市场或将在震荡中企稳上涨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇的判断是低位震荡 建议等待做多机会 从估值上看甲醇偏中性 华东甲醇价格相对下游估值已偏低 进一步下行空间或有限 从驱动上看 短期向上驱动有限 但考虑到华东现货价格跌至低位 与内地价差也偏低 继续走低空间有限 且传统下游旺季将来临 或缓解库存压力 更建议等待关注后续的做多机会 [5][41] - 策略建议是暂时观望 等待做多机会 [5][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0818 - 0829甲醇价格整体震荡走低 焦煤“反内卷”情绪转弱后 甲醇回归偏弱基本面 内地煤制甲醇企业开工率回升和进口甲醇回归使供应增加 带来价格下行压力 [10] 基差与价差 - 甲醇呈弱现实格局 进口恢复快 供应压力增加 华东现货基差和期货盘面近月合约相对走弱 8月18日华东地区基差为 - 106元/吨 8月29日为 - 151元/吨 01 - 05价差8月18日为18元/吨 8月29日为 - 11元/吨 [11] 供给端分析 成本与开工 - 煤炭反内卷预期结束 近一周动力煤价格小幅下滑 煤制甲醇利润仍较高 本周煤制甲醇开工率环比小幅下滑 但整体开工率处于同比高位 多数检修装置9月将重启 预计上游开工逐步回升 截至8月28日 煤制甲醇企业周度开工率为77.61% 环比 - 0.43个百分点 同比 + 1.07个百分点 气制甲醇企业周度开工率为50.79% 环比持平 同比 - 4.52个百分点 [13] 库存 - 沿海下游MTO开工率较高 但MTO企业前期建库至高位 补库意愿不强 且到港量恢复 港口累库速度加快 截至8月28日当周 港口总库存为106.6万吨 环比 + 13.18万吨 同比 + 16.52万吨 其中华东港口库存为64.48万吨 环比 + 7.22万吨 同比 + 6.4万吨 华南港口库存为42.12万吨 环比 + 5.96万吨 同比 + 10.12万吨 西北地区小幅累库 8月27日当周库存为21.45万吨 环比 + 1.65万吨 同比 - 3.87万吨 [20] 需求端分析 MTO需求 - MTO是甲醇第一大消费去向 占比超50% 近期MTO利润好转因原料甲醇价格下跌 MTO开工整体保持相对高位 截至8月28日 下游甲醇制烯烃周度开工率为82.24% 环比 + 0.83个百分点 同比 - 0.25个百分点 外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为78.56% 环比 + 1.64个百分点 同比 + 2.76个百分点 内地下游利润仍有修复空间 华东MTO利润较高支撑外采装置开工意愿 但MTO企业甲醇原料库存处于近五年高位 补库兴趣不高 甲醇向上驱动不足 [24] 传统需求 - 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等 消费占比分别约为6.62%、5.84%、5.12%及1.16% 上周部分传统下游开工下滑 但下游利润有边际改善 9 - 10月为传统下游旺季 对甲醇需求或有提振 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好后续玻璃市场，选择低多玻璃 [3] - 预计本周股指期货行情继续高位震荡向上 [7] - 黄金短期做平台小幅震荡，9月降息概率提升利多黄金 [11][12] - 铁矿大幅反弹，技术面下方支撑有效，低多为主 [16] - 棕榈油震荡偏空对待，库存压力升高、需求不足致追涨动力下降 [24] - 纸浆短期维持底部震荡，关注5000支撑布多，关注9月美联储是否降息 [27] 各品种分析总结 玻璃期货 - 空头反扑核心支撑为供需失衡与库存较高，做多潜在信号是成本底线与预期转向 [4] - 价格接近沙河地区交割品生产成本，继续下跌或引发企业挺价；玻璃2601合约成交量缩量，当前位置有反抽可能 [4] - 日融基本稳定，厂库累积，下游深加工订单回暖不足，关注临近旺季补库情况，技术面下方支撑有效，低多为主 [20][21] 股指期货 - 成交额突破三万亿刷新年内纪录，上海发布楼市“沪六条”调整限购，预计本周行情高位震荡向上 [7] 黄金 - 杰克逊霍尔央行年会美联储主席释放利好，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整较充分，短期做平台小幅震荡 [11][12] 铁矿 - 钢厂盈利改善铁水产量维持高位，基本面支撑偏强；受联储降息预期加强影响，技术面今日强势拉涨，下方支撑有效，低多为主 [16][17] 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅大，库存压力升高且缺少需求配合，追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [24] 纸浆 - 受港口高库存压制，金九银十旺季因素及海外减产、涨价传导不顺畅，上行空间有限，短期底部震荡，关注5000支撑布多，关注9月美联储是否降息 [27]

焦煤与铁矿石价格走势分化 - 焦煤价格持续走高 [1] - 铁矿石价格连续第二日下跌 [1] 铁矿石市场动态 - "反内卷"政策对铁矿石市场产生扰动 [1] - 市场关注铁矿石后市是否存在做多机会 [1]