募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票价格为55.66元/股，募集资金总额为222,640.00万元，扣除发行费用23,832.55万元后，募集资金净额为198,807.45万元 [2] - 募集资金已全部到位并存放于专项账户，容诚会计师事务所出具了验资报告 [2] 募投项目基本情况 - 公司募集资金计划投入两个项目：光储智慧能源研发中心建设项目和海外营销及服务体系项目，总投资额90,320.55万元，拟使用募集资金80,872.25万元 [3] - 截至2025年5月31日，光储智慧能源研发中心建设项目已投入募集资金6,664.77万元，剩余8,420.93万元未使用 [6] 募投项目变更情况 - 光储智慧能源研发中心建设项目变更实施主体为全资子公司杭州艾罗能源技术有限公司，实施方式由购置研发场地改为新建研发场地，实施地点从富阳区银湖科技城变更为西湖区紫金港科技城 [5][6] - 海外营销及服务体系项目实施主体由子公司变更为母公司艾罗能源直接实施，以更好拓展海外市场 [8][9] 募投项目延期及资金调整 - 光储智慧能源研发中心建设项目延期，调整后拟投资金额12,979.10万元，其中8,420.93万元来自募集资金，超出部分由自有资金解决 [7] - 海外营销及服务体系项目投资总额及募集资金拟投资金额不变，仍为7,644.57万元 [10] 向全资子公司增资计划 - 公司拟对杭州艾罗增资19,000.00万元，其中8,420.93万元来自募集资金，10,579.07万元来自自有资金，增资后杭州艾罗注册资本从1,000万元增至20,000万元 [11] - 杭州艾罗2024年资产总额7,504.66万元，负债总额6,347.76万元，净资产1,156.90万元，营业收入11,747.82万元，净利润270.99万元 [12] 变更对公司的影响 - 募投项目变更未实质改变建设方向和内容，募集资金拟投资总额未变，不会对公司生产经营、财务状况等产生重大不利影响 [12] 审议程序 - 变更事项已通过第二届董事会第十三次会议、第二届董事会审计委员会第十一次会议审议，尚需提交股东会审议 [13]

行业动态与政策影响 - 国内工商业储能市场因136号文出台及多省电价政策调整面临"不确定性"，行业处于商业模式重构关键点 [1] - 江苏、广东、山东等省密集调整电价政策，大幅削弱储能峰谷套利空间，引发行业动荡 [2] - 新能源全面入市后价格波动加大，有利于包括新型储能在内灵活性资源的投资回报 [4] 竞争格局与行业趋势 - 行业加速洗牌，全产业链约29万家中小企业涉足工商储，其中70%为近三年成立，2024年已倒闭3万家企业 [4] - 未来行业集中度将提升，不具备软硬件协同能力的企业将被淘汰，掌握电芯或PCS核心技术是胜出关键 [5] - 储能与光伏差异显著，储能需持续运营，未来将涌现大批专业服务商生态 [4] 公司战略与技术突破 - 远景科技提出"远景公式"评价体系：电站收益=【能量价值×转化效率×SOH×可利用率×置信度×（1–利息）+ Bonus】×安全系数，综合考量设备性能、智能调度、金融方案等多维要素 [1][2] - 推出"内循环+外循环"双循环解决方案，整合峰谷套利、容需管理优化等六大盈利增长引擎，通过动态优化智能决策提升收益 [2] - 公司具备全栈自研能力，包括电芯、PCS、BMS、EMS，强调软硬件协同创造价值输出 [1][5] 市场拓展与生态合作 - 发布"益企储"合伙人星选计划，2024年已在四川、重庆等7省市签约近百家渠道商，交付超千台储能柜 [3] - 通过微网协同控制、AI负荷预测等技术打造"远景公式"，助力客户把握确定性 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业、储能行业 - **公司**：晶科能源、隆基股份、协鑫光电、极电光能、海博思创、德业股份、固德威、艾罗能源、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、爱旭、拉普拉斯、帝尔激光、海目星、英诺激光、晶盛机电、奥特维、宁夏小牛、先导智能、锐科激光、高策、美畅 纪要提到的核心观点和论据 光伏技术进展 - **BC技术**：预计2025年内15%的产品达成量产，隆基预计年底形成50吉瓦BC产能，主要为二代BC设备；BC技术组件功率高，溢价明显，部分出货量占比高企业二季度报表可能超预期；今年BC整体扩展乐观超六十几吉瓦，保守40 - 50吉瓦，相关设备订单增加[1][13][15][16] - **光伏银浆新技术**：银包铜和铜包银路线并行发展，晶科试跑银包铜，下半年效率或超传统方案，节拍和成本更优；铜包银预计2026年第一季度大规模导入，BC铜箔市场体量可达450吉瓦级别[1][4][5] - **钙钛矿太阳能电池**：组件效率提升、成本下降，但未达替代晶硅组件水平，多家企业启动巨瓦级量产线，产业化推进需3 - 5年[1][8][26] - **Topcon技术**：通过边缘钝化与激光减薄等提效，但面临成本和厂房改造空间挑战，2025年整体改造空间约100GW，存量产能改造比例有限[2] 储能市场情况 - **工商业储能**：海外需求爆发，欧洲市场需求同比增长63%，产品性价比高和盈利模式多元化是驱动因素，各环节企业推出相关产品，新产品盈利能力更高[9][10] - **海外户用储能**：2025年第二季度显著提升，欧洲补库、新兴市场需求增加，逆变器企业排产环比增速20% - 45%，100安时以内电芯涨价5% - 10%[2][11] - **国内大规模储能系统集成**：需求超预期，电芯环节容量提升、优胜劣汰，主流电池龙头推大容量电芯，中小企业掉队，项目经济性可观[2][12] 行业产能与市场情况 - **产能出清**：2024年行业自律效果显著，2025年下半年至2026年一季度是产能出清重要阶段，需半年到一年完成[6][7] - **设备招标**：2025年第二季度光伏行业设备招标显著增长，隆基、平煤、英发、爱旭等有相关招标和改造[15] - **扩产趋势**：光伏行业整体扩产承压，今年预计下降50% - 70%，主要集中在BC及海外市场，BCC相关订单逆势增加[19] 投资建议 - 看好受益于海外户用和工商储需求增长的逆变器企业，推荐德业股份、固德威和艾罗能源 - 针对国内大规模存电芯优胜劣汰，推荐宁德时代和亿纬锂能[14] 其他重要但可能被忽略的内容 - **新技术应用**：边缘计算和激光减薄技术可提升电池效率和功率，但结合有重叠效应，激光减薄在TOPCon领域发展慢；0BB技术有降本能力但推进慢；SMBB技术能兼容多种需求，具备降银能力[21][22][23] - **多分片技术**：对电池功率提升显著，但因成本问题未量产，Topcon使用管式设备制作会增加投资额[24] - **钨丝金刚线及冷拉技术**：钨丝金刚线渗透率超50%，预计年底达100%，高策和美畅垄断超80%市场份额，高策推广冷拉技术，渗透率约60%，全面采用净利率提升5 - 10个百分点[27] - **海外订单**：2025年1 - 5月中国头部电池设备企业90%订单来自海外，半数来自南亚地区[27]

公司业务布局 - 持续巩固智能照明领域竞争力，深化景观照明业务，完善“节能改造 + 功能焕新”产品体系，升级智慧道路照明业务，研发定制化智慧灯杆 [2][4][5][7] - 2021 年启动新能源汽车产业战略升级，通过战略并购与自主创新构建新能源汽车配套产业体系，形成“电池安全材料 - 驱动电机组件 - 智能充电设备”三大技术矩阵协同 [2][5][11] 新能源板块布局 - 智慧充电桩：具备 7kW - 600kW 汽车充电桩、215kWh - 7520kWh 工商业储能产品研发能力，提供光储充解决方案 [9] - 自研智充系统：推出爱克智充系统，提供消费与支付、停车充电、绿色出行服务 [10] - 创新光储充一体化解决方案：自主研发光储充示范项目，实现能源综合管理 [10] - 新能源电池辅材：子公司永创翔亿专注新能源电池胶粘、绝缘、安全防护材料研发等，产品涵盖多领域 [10] 公司业绩情况 - 2024 年业绩亏损，景观照明市场需求收缩、价格竞争加剧、规模效应减弱，新能源电子材料业务盈利能力下降，光伏风电业务毛利率下降 [7] - 2024 年度现金流净额为 9,015.87 万元，较上期增加 257.92% [12] - 2024 年度利润分配预案：以 155,162,200 股为基数，每 10 股转增 4 股 [12] 公司发展策略 - 提升盈利水平：深化照明业务，加速构建新能源汽车配套产业体系，实施“纵向突破 + 横向延伸”组合战略 [4][7] - 扭亏措施：深化照明业务，构建新能源产业体系，深化成本管控，降本增效 [7] 公司客户资源与产品优势 - 客户资源：与多家“双甲”资质照明工程企业建立长期合作关系，下游直接客户包括多家上市公司或其子公司和知名企业 [8] - 产品优势：景观照明产品有远距离视觉一致性光学设计和高集成 RDM 芯片；智慧路灯新品技术领先，采用模块化和定制化设计；智慧控制系统自研领先，集成先进技术，响应“双碳”政策 [12] 其他问题解答 - 张总减持股份系个人资金需求，依法合规进行，公司力争业务发展和业绩增长 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 63.24 元 [2] 报告的核心观点 - 公司新市场、新产品、新客户不断突破，有望贡献新增量，虽欧洲市场需求放缓且行业竞争激烈，但调整盈利预测后仍具投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 30.73 亿、37.53 亿、43.98 亿、50.04 亿元，同比增速为 -31.3%、22.1%、17.2%、13.8% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 2.04 亿、4.05 亿、5.92 亿、7.31 亿元，同比增速为 -80.9%、98.8%、46.2%、23.4% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.27 元、2.53 元、3.70 元、4.57 元，市盈率分别为 43、21、15、12 倍，市净率分别为 2.0、1.8、1.6、1.4 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 16000 万股，已上市流通股 9643.13 万股，总市值 87.90 亿元，流通市值 52.98 亿元 [6] - 资产负债率 27.82%，每股净资产 27.78 元，12 个月内最高/最低价 79.82/40.27 元 [6] 业绩情况 - 2024 年营收 30.73 亿元，同比 -31.30%；归母净利润 2.04 亿元，同比 -80.88%；毛利率 38.12%，同比 -1.77pct；归母净利率 6.63%，同比 -17.18pct [9] - 2024Q4 营收 6.66 亿元，同比 +42.97%，环比 -19.12%；归母净利润 0.43 亿元，同比 -7.04%，环比 -24.95% [9] - 2025Q1 营收 7.99 亿元，同比 +16.72%，环比 +19.94%；归母净利润 0.46 亿元，同比 +35.29%，环比 +6.53% [9] 市场与产品情况 - 2024 年欧洲去库需求放缓，公司欧洲户用储能系统产品销量减少，新兴市场并网逆变器销售量同比增长 [9] - 2024 年户用储能系统及产品出货 9.5 万套，同比 -18%，并网逆变器出货 29.7 万台，同比 +63% [9] - 销售区域覆盖全球 110 多个国家和地区，深化成熟市场渠道建设，开拓新兴市场，国内市场保持稳定出货 [9] - 推出工商业储能产品、户用低压储能逆变器等，丰富产品线 [9] - 2024 年全球工商业储能新增装机约 12.749GWh，同比增长 52.7%，公司工商业储能系统产品有望放量 [9] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.05/5.92/7.31 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21/15/12 倍 [9] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 25x PE，对应目标价 63.24 元，维持“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 31.75 亿、34.63 亿、38.62 亿、45.12 亿元等 [10]

工商业储能市场增长 - 2024年全国工商业储能新增装机规模2.95GW/7.02GWh，功率规模同比增长427%，能量规模同比增长273% [1] 产品技术趋势 - 314Ah大容量电芯应用占比接近50%，相比280Ah电芯能量密度提升且度电成本下降 [2] - 模块化设计成为主流，支持233kWh～1864kWh容量灵活扩展，降低初期投资成本 [3][13] - 中高压系统可直接接入10kV及以上电网，满足高能耗企业需求 [4] - 安全和智能技术贯穿全生命周期，包括AI监控、消防系统集成等 [6][15][38] 主要企业产品亮点 - 比亚迪Chess Plus支持233kWh～1864kWh容量扩展，采用厚刀电芯 [13] - 阳光电源PowerStack系统效率≥90%，AI仿生热平衡降低散热损耗33% [10][11] - 科华数能S³-EStore温差控制在±1.5℃内，集成液冷与消防 [15] - 奇点能源eBlock系列采用All In One设计，支持虚拟电厂等场景 [19] - 鹏辉能源擎天520占地面积减少54%，体积能量密度提升32.5% [25] - 沃太能源产品系统效率≥90%，支持毫秒级调度 [27] - 晶科能源海豚SunGiga温差<3℃，可用电量提升10% [41] - 科林电气GRID-FORMING报价低至0.568元/Wh [51] - 固德威ESA261kWh支持10台机组并联，最高1.25MW/2.61MW [66] - 东方日升iCon实现每秒数据分析，节省10%成本 [72][73] - 禾迈HoyUltra 2效率达90.3%，辅电能耗降低30%+ [75] - 晶澳太阳能产品温差<3℃，PCS效率达99% [77] - 昆宇电源推出锂电和钠电储能系统 [81] - 华锐风电产品具备IP55防护等级 [86] - 绿能慧充展出10余款覆盖全场景产品 [90] - 富仁能源FR260SL系统寿命提高25% [98] 行业应用场景 - 模块化设计适配交通、钢铁、建筑、化工等多场景 [3] - 中高压系统适用于钢铁冶炼、数据中心、矿区等 [4] - 产品支持削峰填谷、虚拟电厂、备用电源等模式 [19][27]

海博思创5MWh-AC储能系统认证 - 公司5MWh-AC储能系统产品获得TÜV莱茵颁发的欧美澳全系列认证证书 涵盖电气安全 功能性能 环境适应性与电网兼容性等核心维度 [1] - 该认证标志着产品全面满足欧洲 北美 澳洲等国际主流市场的高标准要求 为区域市场深入推广奠定基础 [1] - TÜV莱茵作为国际权威第三方机构 其认证代表行业对公司产品质量 安全性和可靠性的权威认可 [1] 国际化战略布局 - 公司5MWh-AC产品已通过IEC 62477-1 IEC 62933-5-2 UL 9540等欧美全系列认证 并取得VDE 4110/4120 G99等欧美德英并网认证 [2] - 5MWh-DC产品同步获得IEC 62477-1 UL 9540 AS 3000等欧美澳全系列认证 工商业储能产品还取得瑞典 捷克 南非等多国并网认证 [2] - 系列认证为公司储能系统全面进军全球市场提供技术合规性支撑 [2] 技术合作与行业趋势 - 公司与TÜV莱茵深化战略合作 共同推进储能技术创新和标准升级 目标是为全球客户提供更安全高效的解决方案 [1] - 行业正迎来智能化 数据驱动的发展浪潮 公司通过高质量数据采集 人工智能技术引入与全生命周期管理提升运维效率与经济价值 [1] - TÜV莱茵将在国际标准研究 产品安全评估 碳足迹管理等维度持续支持公司国际化发展 [1] 未来发展规划 - 公司将持续深耕海内外市场 提供智能化 可持续的储能解决方案 [2] - 以科技创新驱动产业升级 引领行业技术革新 推动全球零碳目标实现 [2]