文章核心观点 - OpenAI首席执行官高度赞赏中国人工智能全栈技术的发展速度 认为其在多个关键环节接近或达到国际先进水平 技术进步显著体现在工程化落地与商业化应用层面 [1] - 中国在全栈技术上的突破对全球AI格局产生影响 促使OpenAI等美国公司在战略上做出调整 包括逐步开源部分技术模块并探索新的商业模式 [2][3] 中国AI全栈技术发展现状 - 全栈技术涵盖从底层芯片、硬件基础设施到中间层操作系统与算法框架 再到上层应用场景的完整技术体系 [1] - 中国AI技术演进展现出惊人速度 在多个领域整体上已接近或达到国际先进水平 尽管部分细分方向仍处于追赶阶段 [1] - 技术进步不仅体现在前沿论文与基础研究 更显著反映在技术的工程化落地与商业化应用层面 [1] 中国企业的技术突破维度 - **硬件与软件深度融合**：以阿里云为例 其飞天企业版平台深度融合通义大模型与智能算力调度系统 实现GPU利用率提升30%、推理效率优化3倍 其百炼专属版工具链可将政务智能问答系统开发周期从3个月压缩至2周 [1] - **开源生态建设产生全球影响**：阿里通义千问Qwen系列开源模型的全球下载量已超越Meta的Llama 英伟达CEO表示Qwen已在开源模型市场占据大部分份额且领先优势持续扩大 [2] - **垂直行业深度渗透与实战应用**：中兴通讯5G-A全栈解决方案集成算力引擎与智算一体机 将4K视频传输时延降至50毫秒 成功支撑2025年央视春晚8K直播实时字幕生成 腾讯云智能驾驶云专区通过跨区域容灾架构优化 使自动驾驶模型训练效率提升30% 车道线识别准确率达99.2% [2] 全球AI竞争格局变化 - 美国主流大模型在算力优化、算法细节等方面仍具一定性能优势 但差距正在迅速收窄 [3] - 围绕中国开源模型正在形成一个庞大、活跃的全球开发者生态 [3] - 有专家预测未来大多数AI产品的底层框架与工具链可能将更多地源自中国 依据包括2025年以来中国在大模型相关学术论文数量、GitHub活跃项目、开源社区参与度等方面的爆发式增长 [3] - 谷歌前CEO警示 在成本与技术驱动下 全球许多国家正逐步转向中国的开源技术体系 可能导致美国逐渐丧失在AI生态中的主导地位 [3] OpenAI的战略调整与应对 - 面对中国系统化、全栈式发展路径 OpenAI陷入战略两难：坚持闭源可能面临开发者生态流失 转向开源则需重新权衡商业控制与生态共建 [2] - OpenAI最终选择逐步开放 自2025年下半年起陆续开源部分技术模块 有评论认为其在一定程度上是被中国大模型厂商的集体开源策略所迫 [2] - 为维持竞争力并回应投资者对盈利能力的关注 OpenAI正推进新一轮融资目标估值高达1000亿美元 并积极探索多元化收入来源 包括计划在ChatGPT中引入广告模式 [3]

OpenAI CEO对中国AI全栈技术发展的评价 - OpenAI创始人兼首席执行官奥尔特曼惊叹中国人工智能领域的全栈技术进步速度令人印象深刻，认为其系统性发展模式正在改变全球AI竞争格局 [2] - 奥尔特曼指出，中国在AI等多个领域展现出“快得惊人”的技术迭代速度，在部分领域已接近或达到世界前沿水平，进步体现在基础研究、工程化落地和商业化应用的全方位 [2] 中国AI全栈技术突破的具体体现 - **硬件与软件的协同创新**：以阿里云为例，其升级的飞天企业版整合通义大模型与智能算力调度系统，实现GPU利用率提升30%、推理效率优化3倍，其百炼专属版工具链支持政务领域智能问答系统开发周期从3个月缩短至2周 [2] - **开源生态的全球影响力**：阿里通义千问Qwen系列开源模型下载量已反超Meta旗下的Llama，英伟达CEO黄仁勋称Qwen已占据开源模型大部分市场份额且领先优势持续扩大，开源模式形成了“降本算力—开源扩散—场景深耕—生态繁荣”的良性循环 [3] - **垂直行业的深度渗透**：中兴通讯的5G-A全栈解决方案集成算力引擎与智算一体机，将4K视频传输时延降至50ms，支撑了2025年春晚8K直播的实时字幕生成；腾讯云智能驾驶云专区通过跨区容灾架构优化，使自动驾驶模型训练效率提升30%，车道线识别准确率达99.2% [3] 中国AI开源策略对全球格局的影响 - 2025年下半年，OpenAI选择开源部分技术，360集团创始人周鸿祎指出此举源于被中国大模型厂家逼得“走投无路”，因为2025年国产AI厂商集体发力并多次宣布大模型开源，将成本压到低点，Deepseek等公司更是将门槛降到零 [4] - 周鸿祎表示，一个普通开发者就能自己把AI大模型跑起来，现在很多美国企业和高校已经选择国产大模型，“不用再看美国大厂脸色”成了业界流行语 [4] - 专家分析，未来大部分AI产品底层用的或将都是中国的模型框架和工具链，2025年以来中国的大模型相关论文数量、GitHub活跃项目、社区参与度均呈现爆发式增长 [5] - 谷歌前CEO施密特发出预警，在成本与技术可行性双重压力下，全球多数国家转向中国开源技术，可能导致美国失去对AI生态的主导权 [5] 中国AI发展的数据与生态活力 - 2025年全球人工智能领域顶尖期刊通讯作者中，华人科学家占比连续三年保持在34%—38% [5] - 深圳华强北电子市场出现大学生用800元组装具备基础深度学习能力的机器人，凸显中国创新生态的活力 [5] OpenAI的竞争应对与战略调整 - 面对中国的快速追赶，OpenAI正寻求完成新一轮融资，目标估值高达1000亿美元 [6] - 为回应投资者对盈利的期待，OpenAI正在探索多元化收入来源，其中包括计划在ChatGPT中引入类似Instagram风格的“发现式”广告，该功能预计将首先在美国市场测试 [6] 中国AI发展模式的总结 - 从DeepSeek低算力高产出的开源模式打破闭源“烧钱竞赛”，到阿里Qwen通过全球开发者反馈实现快速迭代，中国企业正以开放协作的姿态参与全球技术治理 [6] - 中国AI企业在全栈技术布局上的系统性优势，可能成为未来全球AI竞争的关键变量，其发展路径为后发国家提供了技术赶超的范本 [5][6]

投资评级 - 报告对中科曙光（603019.SH）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司长期专注于算力产业，具备较强的产业协同效应，有望凭借自身全栈化的技术能力，在下游 AI 算力需求的持续驱动下，通过超节点硬件系统、高速互连系统的商业化，实现弹性较大、确定性较高的增长 [2] - 公司积极布局 AI 算力产业，拟发行不超过 80 亿元可转债，用于面向人工智能的先进算力集群系统、下一代高性能 AI 训推一体机、国产化先进存储系统 [1] - 公司在国内高性能计算市场处于领先地位，主要产品已广泛应用于中国石化人工智能计算中心和济南人工智能融合算力中心等国家级数据中心项目的建设 [2] 公司动态与募投项目 - 公司拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 80 亿元 [1] - 拟投入 35 亿元用于研发超节点硬件系统、高速互连系统及异构算力调度平台 [1] - 拟投入 25 亿元，聚焦国产 CPU 与 AI 加速卡协同的软硬一体解决方案开发 [1] - 拟投入 20 亿元，研发基于国产核心部件的全闪存阵列、分布式存储及云原生存储系统 [1] 业务与技术优势 - 公司主要产品包括高性能计算机、液冷服务器和超融合一体机 [2] - 公司推出的第三代 C8000 浸没液冷解决方案，单机柜功率密度突破 750kW，显著提升能效与空间利用率 [2] - 公司围绕国产加速卡推出 DeepAI 深算智能引擎，集成 GPU 开发工具套件、人工智能基础软件系统 DAS 及应用平台 DAP，强化软硬协同优化 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2025 年-2027 年归母净利润为 25.76 亿元、31.98 亿元、35.85 亿元，同比增长 **34.8%**、**24.2%**、**12.1%** [3] - 预计公司 2025 年-2027 年营业收入为 150.97 亿元、172.51 亿元、196.38 亿元，同比增长 **14.8%**、**14.3%**、**13.8%** [4] - 预计 2025 年-2027 年每股收益（EPS）分别为 1.76 元、2.19 元、2.45 元 [4] - 基于当前股价，对应 2025 年-2027 年市盈率（P/E）分别为 52.3 倍、42.1 倍、37.6 倍 [4] - 预计公司毛利率将从 2024 年的 **29.2%** 提升至 2027 年的 **30.8%** [9] - 预计公司净资产收益率（ROE）将从 2024 年的 **9.8%** 提升至 2026 年的 **13.2%** [9]

公司里程碑与战略阶段 - 蔚来公司第100万台量产车在安徽合肥的蔚来先进制造新桥二工厂下线 [1] - 公司宣布正迈入第三发展阶段 [1] 未来战略与投入方向 - 公司将继续围绕12全栈坚决投入，以确保技术与产品的领先优势 [1] - 公司将继续坚决投入基础设施建设，目标到2030年充换电站均突破一万座 [1] 市场与增长目标 - 公司将深化三品牌协同，在各细分市场持续提升份额 [1] - 公司计划保持每年40%-50%的增长 [1] - 公司将深耕中国市场，并以更稳健高效的方式拓展全球市场 [1]

产品发布与预售 - 蔚来全新ES8正式发布并开启预售 将于9月4日-8日齐鲁秋季车展亮相[1][4] - 新车从中大型SUV升格为大型SUV 实现空间与体验双重跃升[4] 外观与内饰设计 - 采用标志性悬浮车顶和同级最大纯平侧窗[4] - 环抱式座舱布局配合流光三叠氛围灯无主灯漫反射设计[4] - 6座车型标配三把零重力座椅 为同级唯一配置[4] 空间尺寸与布局 - 车身长度达5280mm 轴距3130mm 成为中国最大纯电SUV[4] - 提供六座和七座两种布局 座舱面积达6.2平米为同级最大[4] - 总透光面积4.7平米 包括1.4平方米同级最大天幕[4] - 空气悬架可在7秒内降低50mm 二排最低地台仅380mm实现平移进出[4] 智能驾驶系统 - 搭载自研智驾芯片神玑NX9031与高通骁龙8295芯片组成中央计算平台[5] - AQUILA天鹰座超感系统配备31个高性能感知硬件[5] - 包含瞭望塔式超远激光雷达 双侧广角激光雷达及4D成像雷达[5] - 实现350°激光环像感知 最大感知范围达40万平米[5] 动力性能与续航 - 采用全域900V高压架构 标配102kWh电池[6] - 520kW前后双电机提供700N·m峰值扭矩 零百加速仅需3.97秒[6] - 风阻系数低至0.259 CLTC综合续航里程达635公里[6] - 配备前后五连杆独立悬架和智能双腔空悬 提供100mm调节行程[6] 技术定位与市场战略 - 作为蔚来12项全栈技术布局最新成果[6] - 依托全球领先智能电动汽车技术及全国充换电网络[6] - 定位为全场景科技旗舰SUV 旨在引领高端大三排SUV进入纯电时代[4][6]

仿生机器人技术发展 - 仿生机器人正成为具身智能技术落地的核心形态，推动科研成果从实验室走向产业化需要学科融合与跨领域合作[1] - 粤港澳大湾区高校集群首个"仿生机器人全栈技术竞技平台"在港科大（广州）启动，旨在通过赛事促进系统性变革[1] - 港科大（广州）-天太机器人联合实验室同期揭幕，聚焦传动结构、驱动算法、复合新材料等关键技术联合攻关[1][2] 赛事设计与产学研联动 - 大赛要求参赛团队展示从概念设计到场景落地的全链条能力，突破传统展示性赛事的局限[2] - 设立总奖金14万元（一等奖5万元、二等奖3万元×2、三等奖1万元×3），另设创意专项奖和优秀奖[1] - 参赛者可利用港科大实验室科研平台与天太机器人产业数据库，针对材料设计、智能传感、场景应用三大方向提出解决方案[2] 产业生态与标准化 - 具身智能的底层支撑在于零部件技术，上游生态标准化是机器人产业爆发式增长的前提条件[1] - 联合实验室将整合高校科研实力与企业产业化优势，重点攻关传动结构、运动单元等模块化技术[2][3] - 产学研合作旨在打破信息壁垒，推动总成化创新，类比"乐高积木"式的模块化产业逻辑[3] 人才培养机制创新 - 赛事面向港科大体系学生及毕业生，鼓励跨专业组队以培养融合学科思维的高层次创新人才[1][2] - 港科大（广州）功能枢纽计划通过赛事探索复合型人才培养模式，强化系统思维与工程化能力[2]

公司盈利目标 - 公司核心任务为四季度实现盈利 若不能达成将对长远发展和商业模式构成重大考验[3] - 公司成立10年 无法像亚马逊或特斯拉等企业用16-20年实现盈利 同行盈利用时更短[3] - 盈利关键要素为销量提升、毛利率与费用控制 2021年销量9万辆时毛利率超20% 单季度最小亏损不足5亿元人民币[3] 产品与技术布局 - 2024年为产品大年 9款新产品陆续交付 ET9于3月28日交付 5566系列2025年款5-6月交付 四季度有重磅新车型[4][5] - 第三代产品聚焦中国市场 做大车型尺寸并增加显性价值配置 新产品定义与成本设定具竞争力[5] - ET9搭载17项全球首发技术 包括天行底盘/全主动悬架/线控转向等 智能化部分以自研芯片和操作系统为核心 芯片研发成本相当于1500座换电站 操作系统研发成本相当于1000多座换电站[5][6] 销售与服务网络 - 乐道为新品牌需提前布局销售网络 欧洲市场原直营模式投入较大 下一步将灵活调整[4] - 江浙沪三地占公司销量50% 浙江2023年7月累计销量达10万台 江苏12月达10万台 上海2024年3月达10万台[6] - 换电站网络效应显著 江浙沪区域1000座换电站（占总数三分之一）对销量贡献巨大[6] 基础设施投入 - 过去3年换电站建设处于扩展期 超前投入类似云服务/AI基础设施 对财务影响较大[4] - 2022年起进入新扩张周期 12项全栈技术（芯片/操作系统等）投资达数十亿量级 三个品牌新车型同步开发[3] - 换电站建设原受预算限制（60单盈亏平衡/30单亏损/10单不可行） 现通过CBU机制推动区域自主投资[7] 组织与运营变革 - 为实现四季度盈利目标 内部推行CBU基本经营单元机制 供应链深度改革 组织精简与资源聚焦[7] - 换电站建设策略调整 承认低估网络效应对销量的促进作用 "换电县县通"应2023年完成但延迟一年[6]

公司概况 - 公司名称为深圳市越疆科技股份有限公司，专门从事协作式机器人开发、制造和商业化 [5] - 公司成立于2015年，计划于2024年12月23日在港交所主板挂牌上市，股票代码为"2432" [3][4] - 本次IPO计划发行4000万股H股，招股区间为每股18.80至20.80港元，至多募集8.32亿港元 [4] 产品与技术 - 公司提供4个系列共27个型号的协作机器人，负载能力介于0.25千克至20千克，其中22个为六轴型号，5个为四轴型号 [5] - 产品组合为全球行业最丰富之一，应用场景覆盖制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等领域 [5][6] - 拥有覆盖协作机器人开发全环节的自有全栈技术，包括机器人设计与制造、关键部件开发、控制系统开发等 [6] - 自有柔性电子皮肤技术SafeSkin可实现1米/秒的安全运行速度，是行业标准0.25米/秒的4倍，并能侦测15厘米范围内接近物体 [6] - 首创AI赋能协作机器人平台X-Trainer，端到端响应速度提升140%，具有高效广泛学习能力 [6] 市场表现 - 2021年至2023年全球累计销售超过53,000台协作机器人，业务覆盖全球80多个国家和地区 [6] - 按2023年出货量计算，公司全球市场份额为13.0%，排名全球前二，中国第一 [6] - 协作机器人出口量连续6年位列中国榜首 [6] 财务数据 - 2021年至2023年营收分别为1.74亿元、2.41亿元和2.87亿元，复合年增长率为28.3% [6] - 2024年上半年营收1.21亿元，同比增长9.6% [6] - 2021年至2023年毛利率分别为50.5%、40.8%、43.5%，2024年上半年毛利率为43.9% [6] 融资与资金用途 - 已获得深创投、松禾资本、前海母基金、中金资本等多家机构投资 [6][7] - IPO募集资金将主要用于智能协作机器人尖端技术开发、生产线及制造能力开发、战略联盟与收购、海外销售渠道建设等 [7]