行业与公司 * 美联储货币政策、中国人民银行货币政策、全球宏观经济、全球金融市场（包括外汇、股票、债券、大宗商品）[1][2][8] 核心观点与论据 **美联储降息路径与性质** * 美联储上周降息25个基点，符合市场预期，内部共识较强[1][4] * 美联储货币政策倾向于就业目标，点阵图显示10月和12月可能分别再降息一次，但12月是否降息取决于通胀和劳动力市场[1][4] * 鲍威尔不支持大幅降息，认为当前利率接近中性水平，本次降息为预防性措施[1][4] * 预计10月大概率再降25个基点[1][4] * 本次降息属于预防式降息，处于一个新的降息周期中[5] **对人民币汇率的影响** * 美元指数中期下行趋势未变[1][2] * 人民币汇率虽短期贬值，但升值趋势明显，预计年底升至7.0左右，明年或破7[1][2] * 出口商积累了约1.3万亿美元外汇未结汇，未来结汇加速将推动人民币进一步升值[2] **对中国货币政策的影响** * 美联储降息为中国人民银行提供了降息空间[1][2] * 鉴于当前宏观数据下行及CPI、PPI负增长，预计央行四季度可能再次降息[1][3] **对全球大类资产的影响** * 美联储重启预防式降息通常伴随各类资产表现良好，风险资产如美股上涨，债券收益率下降[1][5][6] * 历史复盘显示，预防式降息背景下，新兴市场及成长性股票表现更佳，大宗商品和黄金温和利好，美元震荡偏弱[2][7] * 流动性宽松预期下，全球股市震荡向上但有波折，A股等新兴市场受益于流动性宽松[2][8] 其他重要内容 **历史经验分类** * 危机叙事背景下美联储降息时，股票和商品表现较差，黄金表现较好[2][7] * 经济衰退驱动的宽松降息后，股票和商品表现较好，美元指数走弱[2][7] * 预防式降息则利好新兴市场及成长性股票[2][7] **当前经济环境判断** * 当前美国经济基本面边际走弱，但无明显硬着陆风险[2][8] * 全球股市走势很大程度取决于基本面风险，若美国经济硬着陆会导致全球股市明显走弱，新兴市场表现脆弱[8] * 若美国经济保持韧性（如1995年、1998年案例），美国及全球股市整体正向回报，新兴市场弹性更佳[8]