美国劳动力市场 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人 [1][6] - 美国11月失业率意外升至4.6%，高于9月的4.4%和预期的4.5%，创2021年9月以来新高 [1][6] - 美国10月非农就业人数大幅减少10.5万人，降幅远超市场预期的-2.5万人，全部源于政府部门就业下滑 [1][6] - 美国劳工统计局表示无法量化政府关门对10-11月就业数据的影响，数据在完整性和可比性上存在不确定性 [1][6] 欧元区经济与货币政策 - 欧元区12月综合PMI从11月的52.8降至51.9，创三个月新低，制造业普遍疲软，服务业增长势头减弱 [2][6] - 欧元区通胀压力上升，投入成本涨幅达到九个月高点 [2] - 欧洲央行将于周四做出今年最后一次利率决策，当前数据将为其提供信息 [2][6] - 投资者和分析师认为，在可预见的未来，当前经济轨迹不会改变货币政策，通胀保持在2%目标附近 [2][7] - 欧洲央行行长拉加德表示，因德国在基础设施和国防投入数千亿欧元，央行最新预测可能对经济增长更为乐观，此前展望预计明年经济增长1% [2][7] 主要货币汇率表现 - 美元指数震荡下行，日线小幅收跌，现交投于98.20附近，受美联储降息及官员鸽派言论打压，但好于预期的非农就业报告限制了下跌空间 [3][8] - 欧元兑美元冲高后回落，日线小幅收跌，现交投于1.1750附近，曾因美元走软冲击1.1800关口，但受获利回吐和疲软欧元区数据影响而回落 [4][9] - 英镑兑美元震荡上行，突破1.3400关口并刷新9周高位，现交投于1.3420附近，受美元走软、英国良好经济数据及对英国央行降息周期接近尾声的预期支撑 [5][10] 今日关注经济数据 - 今日需关注英国11月CPI年率、英国11月零售物价指数年率、德国12月IFO商业景气指数和欧元区11月调和CPI年率 [2][7]

数据发布特殊性 - 本次非农数据为10月和11月合并发布，10月住户调查数据永久缺失，11月住户调查数据可靠性下降[1][2] - 机构调查数据质量相对更好：11月数据准确性高于常规初值，10月数据接近终值，后续修正幅度预计较小[2][4] 非农就业表现 - 11月整体非农就业新增6.4万人，高于预期的5万人；10月整体非农就业减少10.5万人[5][6] - 私人部门就业展现韧性：11月新增6.9万人，10月新增5.2万人，三个月移动平均值为7.5万人[5][6] - 10月整体就业下滑主因联邦政府部门就业一次性减少16.2万人[6][14] 行业贡献与扩散指数 - 综合两月平均，教育与医疗业贡献最大（+6.2万人），建筑业其次（+1.4万人）[5][6] - 运输与仓储（-0.9万人）、耐用品制造（-0.6万人）及信息业（-0.5万人）为主要拖累[5][6] - 就业扩散指数趋好：11月读数为56.8，高于9月的54.6[5][6] 失业率与劳动力参与率 - 11月失业率（U3）上升0.12个百分点至4.56%，为2021年9月以来最高[7][8] - 失业人口增加22.8万人，其中政府失业人口增加6.6万人[7][8] - 劳动参与率小幅上升0.1个百分点至62.5%[7][8] 薪资与工时数据 - 薪资增长边际放缓：11月时薪同比增3.51%，环比增0.14%；10月同比增3.75%，环比增0.44%[9][11] - 更具代表性的私人部门工资总额指数：11月同比增4.34%，环比增0.49%[9][12] - 每周工时小幅增加：10月为34.2小时，11月为34.3小时[9][12] 就业市场需求指标 - 10月JOLTS职位空缺数量回升至767万人，高于预期的711.7万人，V/U比例保持在0.98[13][14] - 11月NFIB小企业提高雇佣比例指数从15上升至19，显示中小企业雇佣意愿回升[14][15] 市场反应与预期 - 数据公布后，市场对美联储2026年3月降息概率预期升至62.7%，前值为42.4%[15][17] - 美债收益率下行：2年期和10年期收益率均回落3个基点至3.48%和4.15%[15][17]

美国11月非农就业报告与市场反应 - 11月美国非农就业人数增加6.4万个，高于道琼斯预期的4.5万个 [5] - 11月失业率升至4.6%，为自2021年9月以来的最高水平 [6] - 10月非农就业人数减少10.5万个，为过去六个月内第三次录得净减少 [6] 分行业就业变化 - 医疗保健行业新增4.6万个岗位，是11月就业增长的主要来源 [5] - 建筑行业增加2.8万人，社会救助行业增加1.8万人 [5] - 运输和仓储行业减少1.8万个岗位，休闲和酒店业减少1.2万个岗位 [5] 历史数据修正与数据收集问题 - 8月非农就业人数最终修正为减少2.6万人，较前值下修2.2万人 [6] - 9月非农就业初值下修1.1万人 [6] - 因联邦政府停摆43天，劳工统计局无法收集足够数据，未发布10月失业率及消费者物价指数报告 [5][6] 金融市场即时反应 - 国际油价快速跳水，WTI原油和布伦特原油跌破60美元/桶后加速下挫 [3] - 现货黄金价格上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司 [3] - 美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.23% [3] 主要科技公司股价表现 - 科技七巨头普遍下跌，亚马逊逆势上涨0.25% [3] - 特斯拉跌0.70%，苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.30%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24% [3] 美联储货币政策前景 - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场预期明年1月降息概率仅为24.4% [8] - Polymarket网站预测，美联储明年1月维持利率不变的概率为78%，降息25个基点的概率为21% [8] - 高盛资产管理公司观点认为，鉴于数据中断，美联储不太可能对11月报告给予过大重视，12月数据将是更关键的政策指标 [8] 美联储近期政策立场 - 美联储自9月以来已连续三次降息，将基准基金利率降至3.5%—3.75%的目标区间 [8] - 美联储主席鲍威尔表示，在三次降息后，美联储已转向观望模式，目前内部无人将加息作为基本预期 [8]

美联储主席候选人动态 - 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特是美联储主席职位的最终候选人之一，他表态支持央行独立性，并认为推动利率调整的关键在于基于事实与数据在联邦公开市场委员会内部形成共识 [1] - 前美联储理事凯文·沃什已成为另一位最终候选人，特朗普在上周与其会面后将其纳入考虑 [1] - 哈塞特的候选资格遭遇部分反对，特朗普的顾问团队担忧其因与总统关系过于亲近而可能听从总统指令，而非根据美联储的双重使命制定政策 [1] 候选人选情与市场预期变化 - 在预测平台Kalshi上，沃什获得提名的概率约为46%，而哈塞特约为39% [2] - 市场预期发生显著变化，就在上周，哈塞特获得提名的概率高达77%，而沃什则低至10% [2] - 原定于12月初的候选人面试曾被取消，但后来至少就沃什的面试被重新安排并在上周举行 [2] 当前货币政策与政治背景 - 特朗普一直对由他任命的美联储主席鲍威尔持批评态度，并要求美联储大幅降息 [4] - 尽管联邦公开市场委员会自9月以来已连续三次降息，累计降幅达75个基点，特朗普仍未满意 [4] - 由特朗普任命的美联储理事斯蒂芬·米兰对最近三次降息均投反对票，主张每次降息50个基点 [4] 经济数据与候选人评论 - 哈塞特评论美国11月和部分10月非农就业数据，称就业数据呈现稳健的上升趋势，私营部门就业稳步上升 [4] - 哈塞特指出就业数据受到政府停摆的影响，并对2026年就业增长持看涨态度 [4]

市场情绪与交易状况 - 周二欧洲交易时段，欧元/美元整体维持在1.1750附近窄幅震荡，市场交投情绪相对谨慎 [1] - 当前汇价波动率偏低，主要原因在于投资者正在等待一系列关键经济数据的指引 [1] 技术分析 - 欧元/美元的短期结构仍偏向积极，20期简单移动平均线已向上穿越50期和200期均线，且三条均线同步上行，显示价格动能依旧占优 [3] - 汇价稳定运行在均线之上，短期趋势维持偏强格局 [3] - 当前20期SMA位于1.1737附近，与上升趋势通道的中轴位置形成共振，对价格构成动态支撑 [4] - 相对强弱指数（RSI）读数约为62.5，处于偏多区域但尚未进入超买状态，显示多头力量仍在，但动能较此前高点略有放缓 [5] - 上方空间中，上升通道的上沿与1.1790这一静态阻力位重合，构成首道压力，若突破该区域，1.1840将成为下一关注目标 [5] - 下行方向上，上升通道下轨与50期SMA在1.1690至1.1680区间形成关键支撑带，自1.1500启动的上行趋势线继续为整体走势提供支撑，进一步支撑位位于1.1670附近 [5] - 若汇价持续守在1.1740上方，市场对测试1.1840的预期仍将存在；一旦跌破1.1690至1.1670区间，则可能引发更深一步的回调，目标指向1.1620一线 [5] 基本面与宏观经济数据 - 基本面方面，美元在本周初并未展现出明显的上行动能，但市场风险偏好走弱，使其在主要货币中保持了一定韧性 [5] - 周二早盘，美国股指期货普遍走低，反映出市场避险情绪仍未消退，这在一定程度上对美元形成支撑 [5] - 市场焦点集中在美国劳工统计局即将公布的非农就业数据，此次将同时发布10月和11月的就业报告 [7] - 市场普遍预计11月非农就业人数增加约4万人，失业率维持在4.4% [7] - 若数据显著强于预期，例如就业增幅达到10万人或以上，可能削弱市场对美联储提前降息的押注，从而推动美元在短时间内走强，欧元/美元或面临回落压力 [7] - 反之，若数据表现疲弱，则可能强化市场对明年初降息的预期，为欧元/美元提供进一步上行空间 [7] - 根据CME FedWatch工具，目前市场对美联储在1月份降息25个基点的预期概率约为25% [7] - 在关键数据落地前，欧元/美元或仍将维持区间整理，等待新的方向信号 [7] 即将公布的经济数据 - 投资者正在等待德国、欧元区以及美国即将公布的重要指标，其中德国和欧元区的初步采购经理人指数（PMI）成为短线关注重点 [1] - 格林尼治标准时间08:15将公布欧元区HCOB制造业采购经理人指数，前值为47.8，预测值为48.2 [6] - 格林尼治标准时间08:15将公布欧元区HCOB服务业采购经理人指数，前值为51.4，预测值为51.3 [6] - 格林尼治标准时间08:15将公布欧元区HCOB综合PMI，前值为50.4 [6] - 格林尼治标准时间08:30将公布德国HCOB综合PMI，前值为52.4，预测值为52.5 [6] - 格林尼治标准时间08:30将公布德国HCOB制造业采购经理人指数，前值为48.2，预测值为48.5 [6] - 格林尼治标准时间08:30将公布德国HCOB服务业采购经理人指数，前值为53.1，预测值为52.8 [6] - 格林尼治标准时间09:00将公布欧元区消费者价格指数 (欧盟标准) (同比)，前值为1.1%，预测值为1.1% [6]

非农就业数据发布安排与市场预期 - 美国劳工统计局将于北京时间12月5日21:30发布延迟公布的十月及十一月非农就业数据 [1] - 本次报告将涵盖连续两个月的数据 其中十月份数据仅包含企业调查部分 [1] - 市场普遍预期十一月份新增非农就业人数约为4万人 远低于九月份的11.9万人增长 [1] 关键经济指标预测 - 同期失业率预计将维持在4.4%不变 但有分析机构预计可能小幅上升至4.5% [2] - 十至十一月的平均时薪数据将发布 九月份该指标同比上升3.8% [2] - 预计十一月份平均时薪环比增长0.3% [2] - 预计十一月份就业人数可能出现反弹 而十月份数据或出现下降 政府部门可能是主要影响因素 [2] 近期经济数据与市场背景 - 近期美元汇率处于近两个月低位 欧元兑美元汇率回升至1.1700上方 [2] - 上周美联储宣布调整利率符合市场预期 美联储主席指出劳动力市场正在逐步放缓 失业率已有一定上升 [2] - 近期数据显示美国首次申领失业救济人数有所增加 服务业指数改善有限 私营部门就业人数出现意外下降 [2] - 另有就业市场报告显示 今年已公布的裁员人数已超过一定规模 [2] 数据对汇率及货币政策预期的影响 - 若数据显示就业增长低于预期且失业率上升 可能强化市场对货币政策调整的预期 美元或继续承压 欧元兑美元可能测试1.1800水平 [2] - 反之 若就业数据表现强劲且失业率保持稳定或下降 市场对货币政策调整的预期可能减弱 美元或获得支撑 欧元兑美元可能向1.1600水平调整 [4] 欧元兑美元技术走势分析 - 欧元兑美元目前在近期高位附近整理 位于主要均线上方 技术指标显示仍具备上行可能 均线排列呈现偏多态势 [5] - 若汇率继续上行 后续可能测试1.1800、1.1850等整数位置 进一步阻力或位于1.1919附近 [5] - 若出现回调 1.1644附近可能提供初步支撑 随后关注1.1610区域 更大幅度的调整可能下探1.1550水平 [5]

黄金价格近期走势 - 今日（12月15日）亚盘时段，黄金价格呈现强劲上涨态势，屡创历史新高 [1] - 进入10月下旬后，金价出现一定程度回调，但经过短暂调整，整体仍维持震荡上行趋势 [1] 市场资金流动与宏观支撑 - 11月份全球实物黄金ETF实现52亿美元资金流入，为连续第六个月净流入 [2] - 12月美联储再次降息，将政策利率下调至3.50%~3.75%区间，降低了持有黄金的机会成本 [2] - 美联储宣布购买约400亿美元的短期国库券以缓解市场流动性压力，为金价提供有力支撑 [2] - 避险需求增加及央行持续购金等因素，强化了黄金市场“高波动率、价格中枢上移”的特点 [2] 影响金价的关键因素 - 就业数据（如非农）通过“美元指数—美债收益率—实际利率”传导链影响黄金价格 [2] - 若就业数据及工资增速显著超预期，可能增强高利率预期，推升美元和实际利率，对金价构成阶段性压制 [2] - 若就业数据和工资增速不佳，“就业降温”叙事可能促使市场重新评估降息预期，从而利好黄金 [2] - 需警惕数据集中发布可能引发的市场短线波动放大 [2] 黄金后市展望与定价逻辑 - 在降息周期确认且市场流动性宽松背景下，黄金的中期“定价锚”更倾向于实际利率下行和避险需求上升 [3] - 美联储降息节奏与市场定价之间仍存在分歧 [3] - 若后续数据显示“降息放缓甚至暂停”迹象，金价可能出现深度回调 [3] 近期行情分析与操作观点 - 上周五黄金价格冲高后回落，尾盘因获利了结大幅回撤，最终收于4300附近 [4] - 尽管短期价格回调，但整体强势格局未改，周五资金出逃引发的下跌行情难以持续 [4] - 基本面看涨逻辑依然稳固，日内操作建议继续采取低多策略 [4] - 重点关注4283附近的买入机会，设置止损于4270，目标价位看向4316及4340的阻力区域 [4]

美联储降息预期波动 - 美联储12月降息25个基点的概率在一天内出现戏剧性反转，从北京时间11月21日早间的35.4%大幅跃升至约70% [1] - 此次预期大转向源于关键经济数据的“难产”和“割裂”的非农就业数据以及美联储内部政策分歧 [1] - 美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯出面安抚市场，称“短期内”仍有降息空间，是导致降息概率跳升的直接原因 [1][3] 关键经济数据表现 - 美国9月季调后非农就业人口新增11.9万人，远超市市场预期的5万人，为自4月以来最强劲的单月增幅 [2] - 但7月和8月的新增非农就业人数累计下修3.3万，且失业率升至4.4%，为四年来最高水平 [2] - 美国劳工统计局宣布，10月非农就业报告将与11月数据合并，并推迟至12月16日发布，该时间在美联储12月议息会议之后 [4] 美联储内部政策分歧 - 9月强劲的非农就业数据可能让关注通胀的“鹰派”在反对再次降息时更有底气 [2] - 失业率上升及就业数据下修的趋势则被“鸽派”视为一种警告，加剧了内部政策分歧 [2] - 美联储10月货币政策会议纪要显示，有许多与会者认为在今年余下时间维持利率不变可能是合适的 [2] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比对12月再次降息持谨慎态度，认为通胀似乎停滞不前甚至有走错方向的警告信号 [3] 对金融市场的影响 - 降息预期的波动迅速传导至金融市场，在威廉姆斯发声后，美股三大指数期货短线跳涨 [3] - 美股周四因降息预期降温上演过山车行情，三大指数最终悉数收跌 [3] - 外汇市场上，美元指数借助降息预期降温走强，重返100关口上方，非美货币普遍承压 [3]

市场整体表现 - 主要股指期货在盘前交易中大幅上涨，道琼斯指数上涨350点，标普500指数上涨95点，纳斯达克指数上涨470点，罗素2000指数上涨30点 [1] - 市场情绪受到英伟达强劲财报和9月非农就业数据的积极提振 [1] 非农就业数据 - 9月非农就业人数增加119,000人，显著优于8月下修后的-4,000人 [2] - 失业率上升10个基点至4.4% [2] - 这是自5月以来第三个就业正增长的月份，且增长幅度为自4月增加158,000人以来的最佳表现 [3] - 过去四个月的非农就业月均增幅仅为19,000人，当前数据表明就业市场正朝正确方向发展 [3] 劳动力市场细节 - 劳动力参与率上升至62.4%，为4月62.6%以来的最高水平 [4] - U-6失业率下降10个基点至8.0% [4] - 私营部门在9月新增97,000个就业岗位，主要增长部门包括医疗保健业增加57,000人，休闲和酒店业增加47,000人，建筑业增加19,000人，而制造业减少6,000人 [5] - 平均每周工时增加至34.2小时，月环比工资增长下降10个基点至0.2%，但同比增长上升10个基点至3.8% [5] 周度失业救济申请 - 当周初请失业金人数下降至220,000人，较预期减少7,000人，为7月中旬以来的最低水平 [7] - 持续申领失业金人数微升至197.4万人，接近过去几个月1.94-1.97百万人的区间上限 [8][9] 美联储政策预期 - 当前分析师预计美联储在12月10日会议上再次降息25个基点的可能性仅为30%，但1月会议降息的可能性上升至72% [6] 沃尔玛公司业绩 - 沃尔玛第三季度每股收益为0.62美元，超出市场预期0.01美元，营收为1,795亿美元，较预期增长1.33% [10] - 公司同店销售额增长4.5%，并上调了第四季度业绩指引 [10] - 营收在过去四个季度均超出预期，本季度业绩从上一季度的未达预期中反弹 [10]

美联储政策预期调整 - 强劲的非农就业数据降低了失业率上升的风险 [1] - 不再预计美联储将在12月降息 [1] - 预计明年将进行三次降息，时间点分别为1月、4月和6月 [1] - 最终利率预测维持在3%至3.25% [1]