报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上移，但12月降息前景不明，短期或延续调整 [3] - 临近交割日，铜仓单注册量回升，现货价格收跌，升水走强，期价日内窄幅波动缺乏驱动 [15] - 铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑高价，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍处于过剩状态 [33] - 锌宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况需观察 [57] - 镍宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡 [88] - 碳酸锂价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格，短期12月降息前景不明且技术面日线偏弱，调整或延续，关注200日均线回踩 [3] - 展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等多组数据图表 [4][6][8] 铜 - 临近交割日仓单注册量回升，现货价格收跌升水走强，采购情绪回升但未放量，期价窄幅波动 [15] - 现货方面，上海有色1铜等多个现货价格下跌，升贴水也有不同程度变化 [18] - 期货方面，沪铜主力等合约价格下跌，沪伦比微涨 [19] - 进口盈亏为 -923.99元/吨，日涨跌 -114.89元，日涨跌幅14.2%；铜精矿TC为 -41.72美元/吨，日涨跌0 [24] - 精废价差含税和不含税均下降，价格优势也大幅下降 [28] - 沪铜仓单总计增加，国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计增加 [31] 铝 - 电解铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍过剩 [33] - 铝合金对沪铝跟随性强，受原材料和政策影响下方支撑强 [34] - 铝和氧化铝盘面价格多数下跌，价差有不同程度变化 [35][38] - 铝现货价格多数下跌，基差、价差等有不同变化 [44] - 沪铝仓单总计增加，伦铝库存总计减少，氧化铝仓单仓库总计无变化 [51] 锌 - 宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况待观察 [57] - 锌盘面价格多数下跌，连续 - 连一、连一 - 连二价差变化较大 [58] - 锌现货SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化 [66] - 沪锌仓单总计增加，伦锌库存总计增加 [70] 镍产业链 - 宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 沪镍和不锈钢各合约价格多数下跌，成交量、持仓量、仓单数等有不同变化 [74] - 镍矿菲律宾四季度进入雨季且部分矿区受台风影响，矿价短期偏强 [73] - 下游利润方面，各生产利润率有季节性变化 [83] 锡 - 基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面沪锡主力等合约价格多数下跌，伦锡3M微涨 [89] - 现货方面，上海有色锡锭等价格多数下跌 [93] - 沪锡仓单数量合计增加，LME锡库存合计减少 [99] 碳酸锂 - 价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 期货盘面各合约价格较上周上涨，月差有不同变化 [105][107] - 现货方面，锂云母等多种锂产品价格有不同程度上涨 [109] - 碳酸锂交易所库存中，广期所仓单库存等有不同变化 [113] 硅产业链 - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] - 工业硅现货华东553等部分价格下跌，基差有不同变化 [115] - 工业硅盘面各合约价格下跌，连续 - 连三价差变化大 [115] - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同走势 [123][124][125] - 工业硅新疆和云南周度产量、开工率有季节性变化，多晶硅总库存有季节性变化 [130][132][133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维度央行购金和投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬；美政府停摆有望结束、劳动力市场指标走弱预期使市场认为12月降息概率增加，美元指数走弱提振铜价；铝受资金影响大，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑强；11月锌价底部支撑足有向上驱动；镍产业链受淡季需求和宏观因素压制，各环节表现不一；锡供需双弱，沪锡高位震荡，警惕价格回落；碳酸锂易涨难跌，维持震荡偏强；工业硅和多晶硅产业链基本面偏弱，以宽幅震荡看待 [3][12][32][56][72][87][103][114] 各行业总结 贵金属 - 中长期维度央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易、及配置需求等）助推贵金属价格重心上抬 [3] 铜 - 美政府停摆有望结束，叠加劳动力市场指标走弱预期，市场认为12月份降息概率增加，美元指数走弱，铜价受此提振，国内现货市场均价走高，升水幅度放缓 [12] - 沪铜主力最新价86840元/吨，日涨跌210元，日涨跌幅0.24%；伦铜3M最新价10840美元/吨，日涨跌 -34.5美元，日涨跌幅 -0.32% [13] - 上海有色1铜最新价86795元/吨，日涨跌30元，日涨跌幅0.03%；上海物贸最新价86875元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.07%等 [17] - 铜进口盈亏最新价 -585.37元/吨，日涨跌 -89.55元，日涨跌幅18.06%；铜精矿TC最新价 -42美元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [23] - 目前精废价差（含税）最新价3393.51元/吨，日涨跌405.85元，日涨跌幅13.58%等 [27] - 沪铜仓单总计最新价44088吨，日涨跌1124吨，日涨跌幅2.62%；国际铜仓单总计最新价10710吨，日涨跌575吨，日涨跌幅5.67%等 [28][30] 铝 - 资金是近期影响铝价的核心因素，前期资金从贵金属流向铜，后流向铝，资金做多支撑为电解铝海外供应端扰动频发、明年供应缺口扩大，但国内供应稳定、需求偏弱，沪铝维持上涨需资金不断流入；氧化铝因环保限产周一出现涨价订单，部分空头离场致盘面大涨，但仍走在过剩逻辑道路上；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [32][33] - 沪铝主力最新价21880元/吨，日涨跌215元，日涨跌幅0.99%；伦铝（3M）最新价2879.5美元/吨，日涨跌 -1美元，日涨跌幅 -0.03%；氧化铝主力最新价2821元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.18%等 [34] - 沪铝连续 - 连一最新价 -30元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦铝（3 - 15）最新价 -37.57美元/吨，日涨跌 -3.57美元，日涨跌幅10.5%等 [36][38] - 华东铝价最新价21620元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅6.67%；佛山铝价最新价21490元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅0.1111%等 [42] - 沪铝仓单总计最新价63818吨，日涨跌 -324吨，日涨跌幅 -0.51%；伦铝库存总计最新价545225吨，日涨跌 -2000吨，日涨跌幅 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计最新价253654吨，日涨跌0吨，日涨跌幅0%等 [50] 锌 - 冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响可能短期内出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，有向上驱动 [56] - 沪锌主力最新价22680元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；LME锌收盘价最新价3066.5美元/吨，日涨跌 -14.5美元，日涨跌幅 -0.47% [57] - SMM 0锌均价最新价22660元/吨，日涨跌90元，日涨跌幅0.4%；LME 0 - 3m最新价117.04美元/吨，日涨跌 -59.51美元，日涨跌幅 -33.71%等 [65] - 沪锌仓单总计最新价70890吨，日增减372吨，日增减幅0.53%；伦锌库存总计最新价34900吨，日增减0吨，日增减幅0% [69] 镍产业链 - 当前淡季需求薄弱压制上行空间，基本面以及现货层面压力较为突出，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好；镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，部分矿区受台风影响产量发运有波动，短期矿价或偏强运行；新能源库存较前期稍有上涨，实际成交趋于平缓，报价无进一步上行驱动；镍铁受下游需求疲软影响连续下调，上游有惜售情绪，成交较差；不锈钢方面消息面扰动多，韩国浦项复产预计近期实现，部分下游出口份额货或被国内消化，现货出货压力大，下游接货意愿低迷，向上力度有限 [72] - 沪镍主连最新值118710元/吨，环比差值 -670元，环比 -1%；LME镍3M最新值15025美元/吨，环比差值 -75美元，环比0.22%等 [73] 锡 - 基本面上云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，整体格局上供需双弱，短期冶炼端复产有可能发生累库，警惕价格回落风险 [87] - 沪锡主力最新价292440元/吨，日涨跌4260元，日涨跌幅1.48%；伦锡3M最新价36695美元/吨，日涨跌515美元，日涨跌幅1.42% [88] - 上海有色锡锭最新价291000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.15%；40%锡精矿最新价279000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.2%等 [93] - 仓单数量：锡：合计最新价5446吨，日涨跌 -136吨，日涨跌幅 -2.44%；LME锡库存：合计最新价3015吨，日涨跌 -20吨，日涨跌幅 -0.66% [98] 碳酸锂 - 本周需警惕锂矿库存累库、去库放缓的影响，技术面看下方第一支撑位7.8万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看碳酸锂当前易涨难跌，维持震荡偏强，但需警惕回调风险 [103] - 碳酸锂期货主力最新价86580元/吨，日变动40元，周变动4300元；碳酸锂期货连续最新价84620元/吨，日变动120元，周变动5320元等 [104] - SMM电池级碳酸锂均价最新价82300元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.92%；SMM工业级碳酸锂均价最新价80100元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.97%等 [108] - 广期所仓单库存最新数量28287，日增减188，日增减幅度0.67%；碳酸锂周度社会总库存最新数量123953，日增减 -3405，日增减幅度 -2.67%等 [112] 硅产业链 - 近期工业硅年会和光伏年会较多，建议关注市场情绪和相关政策，从工业硅基本面来看，市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，关注年底政策出台，以宽幅震荡看待 [114] - 华东553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；黄埔港553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%等 [115] - 工业硅主力最新价9195元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅0.16%；工业硅连续最新价8865元/吨，日涨跌 -35元，日涨跌幅 -0.39% [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，包括大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等品类，综合考虑国内外市场供需、政策、贸易关系等因素，判断各品类市场走势并提出投资建议[3][5][9][12][15][17][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：特朗普呼吁中国购买大豆致美豆涨国内豆粕跌，但豆粕运行在保本价附近且美豆反弹有成本支撑；周一国内豆粕现货基差稳定，成交弱提货好，下游库存天数上升；上周国内压榨大豆 217.75 万吨，本周预计 236.95 万吨，上周大豆大幅累库，豆粕小幅去库，折豆粕库存同比略高于去年；美豆产区未来两周降雨预计偏好，巴西升贴水近两日稳定；美国大豆低估、供大于求，无明确方向驱动，可能试探前低；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易关系及供应端变量[3] - 交易策略：全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月现货端去库；市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低企稳后做扩[5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口量较上月同期增 23.67%；印尼计划 2026 年推行 B50 生物柴油强制掺混政策，可能难在 1 月启动；马来西亚 7 月棕榈油产量环比增 7.09%，库存环比增 4.02%，低于路透预期；周一国内棕榈油大涨，受印尼 B50 政策预期刺激，外资三大油脂净多小幅加仓，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供支撑，国内现货基差低位稳定[7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑油脂中枢；7 - 9 月若需求国正常进口且产量中性，产地库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期；但目前估值高，上方空间受年度级别油脂增产预期等因素抑制，震荡看待[9] 白糖 - 重点资讯：周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 1 月合约收盘价持平；现货方面，广西、云南制糖集团报价持平，加工糖厂主流报价涨跌不一；截至 8 月 6 日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量和食糖数量略增；7 月巴西出口到中国食糖环比和同比均减少[11] - 交易策略：下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季国内种植面积增加预期，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续下跌概率偏大[12] 棉花 - 重点资讯：周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉 1 月合约收盘价涨 80 元/吨；现货方面，中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价下跌，基差为 1080 元/吨；截至 8 月 8 日当周，纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少且与去年同期持平[14] - 交易策略：中美经贸协定未落地，暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待[15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅上涨，主产区均价涨 0.04 元；供应充足，业者积极出货，下游消化速度一般，少数低价消化略好转，业者心态谨慎，多数看稳[16] - 交易策略：新开产增加，淘鸡数量有限致供应规模大，蛋价旺季走势弱于预期，资金打出盘面升水，近月合约偏弱；随着现货反弹预期集聚，叠加低位高持仓波动风险，盘面短期酝酿反复，中期基础产能去化有限，关注反弹后抛空机会[17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落 0.14 元，四川均价涨 0.04 元；市场走货速度平稳，供需博弈，猪价主线稳定，局部出栏节奏慢价格有下滑空间[19] - 交易策略：现货走弱与盘面背离，交易均重下滑，当前库存释放缓解三、四季度供应压力，肥标差偏高给予后市压栏想象空间，中远合约回落做多，但供应不缺不宜过分追高；远月关注政策去产能预期，关注月间反套机会[20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场经历连续强势上涨后需新题材和利多情绪驱动，短期股指上行速度或减缓，宏观关注7月政治局会议通稿及中美第三轮贸易磋商，策略调整为做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 虽关税进展预期较好，但市场不确定性仍存且美联储9月有降息预期，金价短期震荡为主 [1] - 国内“反内卷”情绪降温，关注中美贸易谈判及美联储议息会议进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指上行速度或减缓，策略调整做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 银价回归基本面逻辑，震荡为主 [1] - 短期市场情绪偏乐观，但高价抑制下游需求，铜价震荡运行 [1] - 近期电解铝价格走高抑制下游需求，铝价震荡偏弱运行；氧化铝利润走扩，供应及库存双增，价格宽幅震荡 [1] - 市场情绪降温，但仓单注销比例仍较高，挤仓隐忧仍存，短期单边空头需谨慎 [1] - 印尼镍矿升水有下行预期，需求端表现仍偏弱，镍价短期受宏观主导宽幅震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议观望，关注逢高卖套机会 [1] - 原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂减产料不及预期，不锈钢期货短期受宏观主导，操作建议观望，逢高卖套，关注期现正套机会 [1] - 锡价短期回归基本面交易，供需双弱格局下驱动较有限 [1] - 西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场有光伏供给侧改革预期且情绪高，工业硅震荡 [1] - 资源端扰动频发，下游短期补库量大但后续补库空间有限，市场情绪高，碳酸锂看多 [1] 黑色金属 - 期市降温，资金行为可能带来较大波动，螺纹钢、热卷震荡 [1] - 情绪降温，关注焦煤企稳，市场情绪退潮，铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱价格波动剧烈 [1] - 高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保，焦炭宏观情绪降温后，警惕盘面从强预期转交易为交易产地增产及国内累库等弱现实 [1] 农产品 - 美豆优良率有所下调，政策对饲料原料利空，资金有多油空粕倾向，棕榈油短期偏强，观察前高压力 [1] - 棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 旧作供需趋紧对C09下方形成支撑，但短期市场流通谷物相对充足，下游需求支撑力度不足，仓单压力较高，C09反弹空间预期有限，新季玉米种植成本下降，长势良好，目前盘面估值仍偏高，建议逢高做空C01 [1] - 国内近月买船基本覆盖，豆粕处于累库周期，近月基差预期仍然承压，MO9预期偏震荡，MO1基于进口成本抬升预期建议回调做多，关注中美政策 [1] - 纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木期货近期受宏观影响较大，周五夜盘多商品下跌，周一原木回落可能性较大 [1] - 近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，关注远月合约的上方空间 [1] 能源化工 - 中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑，原油、燃料油震荡 [1] - 短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，沥青波动有限 [1] - 短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，盘面宏观情绪偏多，沪胶震荡 [1] - 成本端丁二烯尚有支撑，合成胶基本面宽松维稳，需求回淡，现货价格震荡运行，后续丁二烯部分装置检修且船货补充有限，预计BR盘面阶段性盘整，后续关注中美关税政策 [1] - PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高，PTA看多 [1] - 煤炭价格小幅上涨，商品情绪整体表现亢奋，海外乙二醇装置检修延期，供给端有收缩，市场预期后市到港减少，乙二醇看多 [1] - 短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差有效的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较少 [1] - 供给收缩预期，国内需求进入淡季，尿素震荡 [1] - 宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，PE价格震荡偏弱 [1] - 检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，PP盘面价格震荡偏强 [1] - 宏观情绪消退，回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，PVC盘面震荡偏强但看空 [2] - 检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加 [2] - 原油支撑不足，国际基本面宽松，港口丙烷库存高企，CP - FEI价差收窄，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘液化气价格弱势运行，关注后续关税政策调整 [2] - 运价见顶信号显现，欧洲港口仍旧拥堵，8月加班船较多 [2]