换资前言： 要想在这个市场里长久持续的走下去，必须有一套完整的交易体系，包括仓位技巧、风险控制和技术体 系，这样的话，能在震荡行情中，给你明确的指引，即便利润小，但是很轻松，也很有成就感；单边行 情中，能让你胸中有趋势，如果看对了，争取利润最大化，而看错了的时候，能控制好风险，并能客观 调整思路，顺着趋势扭亏为盈，而不是盲目主观的坚持自己的思路，盲目加仓反向码单，置仓于风险边 缘。 空单策略： 策略一：黄金反弹4150-4160附近分批做空（买跌）十分之二仓位，止损8个点，目标4100-4050附近， 破位看4000一线；（策略具有时效性，更多实施布局建议在钉钉实盘学员内部公布） 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 在连续九周强势上涨后，黄金市场本周终于迎来大幅调整。受剧烈抛售影响，金价全周有望收跌，结束 近三个月的连涨走势。贵金属周初延续上行势头，周一收盘报每盎司4,355美元上方，创下历史新高。 然而，周二伦敦时段开盘后抛压骤起，市场瞬间转向，金银价格双双录得多年来最大单日跌幅。尽管暴 跌令市场多头情绪明显降温，但多位分析师指出，从技术层面看，黄金下方关键支撑仍然稳固。金价目 前仍 ...

黄金价格表现 - 2025年以来国际黄金价格走出超强行情，累计涨幅高达65.74% [2][8] - 国际黄金价格在2025年四季度初已无限接近4500美元/盎司，远超高盛等投行此前设定的4000美元/盎司年底目标价 [3][4] - 国内黄金期货主力合约价格突破1000元/克的历史新纪录 [4] - 黄金ETF基金（159937）年内涨幅超过59%，10月21日单日收涨2.35% [4] - 尽管近期因地缘消息出现回调，COMEX黄金一度跌超2%失守4300美元，但长期上升趋势未改 [6][7][8] 市场资金流向 - 美股黄金ETF成交活跃，单日成交额达137.88亿美元，收涨3.64% [14] - SPDR黄金信托（GLD）位列资金净流入前十，净流入40.81亿美元 [15] - 内地黄金主题ETF总规模达2361.31亿元，较年初增长1449.56亿元，增幅223% [16] - 黄金主题ETF年内资金净流入1017亿元，其中黄金ETF基金（159937）近10日流入55.09亿元，年内净流入132.51亿元，规模达392.57亿元 [16] 黄金概念股表现 - A股市场近20只黄金概念股实现涨幅翻倍 [18] - 紫金矿业作为龙头股，A股市值累计大涨105.6%，总市值近8000亿元 [18] - 多只黄金股涨幅显著，例如招聘黄金区间涨幅241.81%，六不相错涨幅180.36% [19] 驱动因素分析 - 短期因素包括美国地区银行汽车贷款坏账问题、美联储鸽派表态、美国政府停摆及中美关税谈判等不确定性事件 [20][23] - 美联储降息预期强化，市场预计下周降息概率达99%，12月可能再次降息，提升美元流动性预期 [20] - 美国司法部没收12.73万枚比特币等近200亿美元资产，打击加密货币市场，增强黄金的保值属性认同 [24] - 长期因素包括全球去美元化趋势及地缘冲突加剧，俄乌战争以来黄金进入强劲上涨通道 [24][25] - 各国央行持续增持黄金，截至2025年8月全球央行黄金储备价值约4.5万亿美元，已超过其3.5万亿美元的美国国债储备 [25] 央行储备趋势 - 全球央行黄金储备占比达27%，超过美国国债的23%，部分取代美国国债成为“无风险资产” [25][27] - 中国央行连续第11个月增持黄金，截至2025年9月末黄金储备为7406万盎司 [27] - 国际货币金融机构官方论坛报告显示，全球75家央行中三分之一计划在未来一至两年内增加黄金储备，四成央行计划在未来十年增持 [27] 投资渠道与工具 - 黄金ETF基金（159937）为普通投资者提供便捷工具，紧密跟踪金价，流动性佳，支持T+0交易 [30] - 该ETF年内上涨59.93%，自2022年以来累计上涨159%，显著跑赢沪深300指数 [31] - 黄金ETF基金联接（A:002610，C:002611）为场外投资者提供布局渠道 [31]

宏观经济方面，美国政府关门延续，中美经贸博弈升温。由于临时拨款法案未能在财年开始前通过，美 国政府于2025年10月1日宣告关门，并持续至今。9月下旬以来，中美经贸领域博弈升温。美国再次采取 限制手段对中国施压，包括扩大出口管制名单的适用范围、将16家中国电子科技公司纳入实体清单、10 月14日起对美船舶收取船舶特别港务费等。作为回应，中国对稀土、超硬材料等相关物质加强出口管 控、发布对美船舶收取船舶特别港务费的公告等。10月10日，特朗普在社交平台表示拟自2025年11月1 日起，对中国加征巨额关税。 美国10月消费者信心及预期未现明显修复。美国10月密歇根大学消费者信心指数录得55，好于预期值54 低于前值55.1；美国10月密歇根大学消费者预期指数录得51.2，不及预期值51.4和前值51.7。 美国10月通胀预期平稳。美国10月密歇根大学1年通胀预期初值录得4.6，略低于预期值4.7和前值4.7； 美国10月密歇根大学5年通胀预期初值录得3.7，与预期值和前值持平。 主要指数相关情况 一周指数表现 上周（10月6日-10日），标普油气指数整周下跌6.94%，纳斯达克100指数整周下跌2.27%，标普5 ...

来源：市场投研资讯 （来源：博时基金） 一、美国宏观经济数据 美国政府关门延续，中美经贸博弈升温。由于临时拨款法案未能在财年开始前通过，美国政府于2025年 10月1日宣告关门，并持续至今。9月下旬以来，中美经贸领域博弈升温。美国再次采取限制手段对中国 施压，包括扩大出口管制名单的适用范围、将16家中国电子科技公司纳入实体清单、10月14日起对美船 舶收取船舶特别港务费等。作为回应，中国对稀土、超硬材料等相关物质加强出口管控、发布对美船舶 收取船舶特别港务费的公告等。10月10日，特朗普在社交平台表示拟自2025年11月1日起，对中国加征 巨额关税。 美国10月消费者信心及预期未现明显修复。美国10月密歇根大学消费者信心指数录得55，好于预期值54 低于前值55.1；美国10月密歇根大学消费者预期指数录得51.2，不及预期值51.4和前值51.7。 美国10月通胀预期平稳。美国10月密歇根大学1年通胀预期初值录得4.6，略低于预期值4.7和前值4.7； 美国10月密歇根大学5年通胀预期初值录得3.7，与预期值和前值持平。 二、主要指数相关情况 1、 一周指数表现 上周（10月6日-10日），标普油气指数整周下 ...

（原标题：美国关税风波下资金"撤离"美元资产，避险交易升温） 21世纪经济报道记者 余纪昕 近日，美关税风波再度扰动国际资本市场。 10月以来，随着美方贸易摩擦引发全球资本市场的广泛动荡波动加剧。从市场表现和资金流向来看，海 外机构资金正从美元资产中抽身"转移阵地"，避险资产交易呈现短期升温态势。 回顾近期，海外市场方面，美股一度遭遇"黑色星期五"。美当地时间10月10日，美国金融市场出现罕见 的"股债汇三杀"局面：美股三大指数集体大幅下跌，纳斯达克指数暴跌3.56%，标普500指数下跌 2.71%，均创4月以来最大单日跌幅；科技板块及半导体股损失尤为惨重。同在10日，美债收益率集体 走低，2年期和10年期分别下跌1.63和1.95个基点；美元指数当日下跌0.56%，收报98.977。 眼下，从美国资本市场"火速撤离"的全球机构资金将流向哪些领域？全球投资风向接下来又将如何转 变？ 美股正面临"获利回吐"压力，年初以来标普500指数涨幅近20%，触发"估值回调+情绪宣泄"式抛售。科 技板块领跌，英伟达单日市值蒸发超2000亿美元，特斯拉、亚马逊等权重股跌幅明显，反映高位估值板 块资金持续撤出。 资料来源：Wi ...

大类资产表现 - 特朗普关税威胁引发市场避险交易，导致美股、美债利率、美元指数下跌，黄金上涨 [1][2] - 全周10年期美债利率下降8.70个基点至4.032%，2年期美债利率下降7.43个基点至3.501% [2] - 美元指数上升1.28%至98.98，标普500指数下跌2.43%，纳斯达克指数下跌2.53% [2] - 现货黄金价格收涨3.38%至4017美元/盎司 [2] 海外经济数据 - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为55，与前值55.1基本持平 [3] - 9月纽约联储未来1年通胀预期录得3.38%，前值为3.2%；10月密歇根大学未来1年通胀预期录得4.6%，前值为4.7% [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25年第三季度美国GDP最新预测值为+3.8%；纽约联储Nowcast模型预测值为+2.34% [3] 美联储政策动向 - 9月FOMC会议纪要显示，对就业增长放缓的担忧超过通胀高企是9月开启降息的原因 [3] - 大多数官员认为今年进一步放松货币政策合适，但多数与会者强调通胀持续上行风险，部分官员认为通胀进展停滞不应继续降息 [3] - 美联储内部对未来利率路径存在分歧 [3] 关税威胁背景与影响 - 特朗普因不满稀土管制措施，宣布自11月1日起对华额外加征100%关税，并对关键软件实行出口管制 [4] - 外部地缘政治压力缓解（巴以停火）及内部矛盾转移（政府停摆）是特朗普升级关税威胁的原因 [4] - 由于1-9月贸易抢跑及11月至次年2月是贸易淡季，本轮关税对中美贸易与经济的影响较4月更有限 [4] - 新关税威胁导致美国进口商品通胀抬升，给未来美联储降息带来更大阻力与不确定性 [4] 市场展望与交易策略 - 未来一周内美股等风险资产因关税冲突升级、原有止盈压力及估值偏高而面临加速调整风险 [1] - 若风险资产调整引发类似4月的流动性风险导致黄金下跌，可优先重仓布局黄金等避险资产 [1] - 关税冲突进入稳定期后，可开始渐进式布局风险资产，关注沪深300 ETF与美股股指的期权交易量 [1] - 中期看，美国经济与股债汇的下行压力与特朗普TACO概率成正比，避险情绪高点或促成APEC高规格会晤 [4]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 美国7月非农就业数据大幅不及预期，市场"避险交易"回归，黄金价格新一轮涨势开启[1][4] - 有色金属板块本周下跌4.62%，在申万一级行业中排名第30位[15] - 工业金属板块下跌3.81%，贵金属板块下跌4.11%，能源金属板块下跌5.41%，小金属板块下跌7.11%[15] 工业金属 - 铜价短期走弱：伦铜报收9,633美元/吨（周环比-1.66%），沪铜报收78,400元/吨（周环比-1.07%）[2] - 铝价震荡偏弱：LME铝报收2,572美元/吨（周环比-2.26%），沪铝报收20,510元/吨（周环比-1.20%）[3] - 锌价下跌：伦锌收盘价2,730美元/吨（周环比-3.52%），沪锌收盘价22,320元/吨（周环比-2.47%）[43] - 锡价下跌：LME锡收盘价33,215美元/吨（周环比-2.71%），沪锡收盘价264,950元/吨（周环比-2.46%）[47] 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,416.00美元/盎司（周环比+2.32%），SHFE黄金收盘价770.72元/克（周环比-0.85%）[4] - 美国7月新增非农就业人数7.3万人（预期10.4万），失业率4.248%（预期4.2%）[4] - 美联储内部分歧加大，美元信用削弱成为黄金长期推动力[4] 稀土 - 氧化镨钕价格52.10万元/吨（周环比+3.37%），氧化镨价格55.20万元/吨（周环比+2.22%）[68] - 氧化镝价格1,610元/千克（周环比-1.23%），氧化铽价格7,080元/千克（周环比-0.28%）[68] - 人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求[68] 行情回顾 - 上证综指下跌0.94%，有色金属行业下跌4.62%，跑输上证指数3.68个百分点[15] - 个股表现：海亮股份（+10.90%）、精艺股份（+8.51%）涨幅居前；中钨高新（-16.98%）、雅化集团（-11.80%）跌幅较大[23]

核心观点 - 上周COMEX黄金上涨3 65%，白银上涨0 66%，沪金2508合约上涨1 42%，沪银2508合约下跌0 67%，COMEX铜、沪铜分别变动-1 68%、-1 17% [2] - 中美伦敦谈判声明整体中性但体现重大分歧，市场定价中性偏多，随后以色列对伊朗空中打击引发risk off模式，原油上涨黄金上行铜价回落 [3][5][6] - 美国CPI低于预期推升降息预期，美元回落叠加伊以冲突恶化，避险情绪推动金价走强，短期可能冲击前高 [4][20] 贵金属市场 - COMEX黄金周涨幅3 8%至3432 6美元/盎司，白银涨0 8%至36 3美元/盎司，伦敦金现涨2 9%，SHFE黄金涨1 7% [21] - 金银比小幅上行，金铜比随铜价回落而上行，金油比因原油反弹回落 [22] - COMEX黄金库存减少33万盎司至3779万盎司，白银库存增加374万盎司，SPDR黄金ETF持仓增加6吨至940吨 [36][41] 基本金属市场 - COMEX铜价震荡回落1 68%，沪铜跌1 17%，6月精炼铜消费环比走弱抑制做多动能 [2][6] - 铜精矿TC周指数-43 81--43美元/干吨，现货价2571美元/干吨较上周涨19美元，市场认为价格已达底部 [9] - 国内电解铜现货库存14 38万吨，周降1 37万吨，上海广东库存持续下降 [15] - 精铜杆加工费多数下跌，企业订单回升但提货不理想，再生铜杆面临原料抗跌压力 [16] 市场结构 - COMEX铜维持contango结构，库存逼近20万吨，美国库存可能继续累积 [6] - SHFE铜back结构收敛，7月消费淡季建议观望9月合约，当前9-10月差200元安全边际不足 [7] - CFTC持仓显示铜空头占比处历史低位，无明确指引 [8]

黄金股板块表现 - 2025年6月3日黄金股板块走强，西部黄金涨停，曼卡龙涨超16%，菜百股份逼近涨停，潮宏基涨超9%，晓程科技涨近7%，赤峰黄金涨超5%，莱绅通灵、特力A等个股涨幅居前 [1] - 华富永鑫灵活配置混合(A/C：001466/001467)高配紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份、山东黄金、西部黄金等黄金产业链个股，截至2025年5月30日该基金年内涨幅达25.23% [1] 国际金价走势 - 现货黄金突破3380美元/盎司（5月8日来首次），周二亚洲早盘最高突破3390美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货收涨2.74%，报3406.4美元/盎司 [1] 机构观点 - 中邮证券认为美债买盘衰减导致长债利率上行概率加大，黄金配置价值凸显，长端美债名义利率高于4%时黄金上涨趋势将持续 [1] - 华福证券指出短期美"对等关税"风险支撑避险情绪，金价呈易涨难跌格局，中长期全球政策不确定性下黄金避险和滞涨交易核心地位不变 [2] - 华富永鑫基金通过分散持有A股黄金公司既能反映金价上涨利好，又可规避单一股票经营风险 [2]

港股市场表现 - 恒生指数早盘跌幅超过2%，午后反弹，收盘跌0.27%至23157.97点 [1][2] - 恒生科技指数盘中跌幅超过3%，收盘跌0.70% [2] - 日经225指数跌1.30%，韩国综合指数涨0.05% [3] - 富时中国A50期货盘中跌超2%，收盘跌1.01% [4] 贵金属板块 - 国际金价走高带动港股贵金属板块强势上涨，COMEX黄金大涨近2% [6][7] - 龙资源上涨19.44%，潼关黄金上涨18.23%，赤峰黄金、中国白银集团、中国黄金国际等涨幅均超4% [6][7] - 兴业期货和华福证券认为地缘政治、贸易摩擦及债务周期等因素支撑金价长期上涨 [9] 新消费股表现 - 蜜雪集团上涨7.54%至584.50港元，创上市以来新高 [10] - 泡泡玛特上涨4.36%至230港元，接近历史新高 [10] - 太平洋证券指出中国消费市场正从"生存型"转向"悦己型"，强调细分领域创新 [12] 稳定币概念股 - 香港《稳定币条例》正式生效，推动金融创新与稳定 [14] - 连连数字收盘上涨64.27%，移卡涨近40%，联易融科技-W、众安在线等跟涨 [12]