报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]

农产品早报 2025-11-21 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周四 CBOT 大豆回落，市场担忧美豆需求，周四巴西升贴水稳定，大豆到港成本回落。国内豆粕现货稳 定，华东报 2970 元/吨，豆粕成交、提货均较好。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 234.92 万吨， 上周压榨大豆 207.76 万吨，上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高。 杨泽元 未来两周，巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，预计播种较为顺利，截至上周四种植进度已 达 71%。USDA 月报下调全球大豆新作产量约 410 万吨，期末库存下调 200 万吨，全球大豆平衡表边际 收紧。美豆产量则下调约 130 万吨，但把美豆出口下调了 13 ...

消息面 监测数据显示，截止到2025年第46周末，国内豆粕库存量为99.9万吨，较上周的96.9万吨增加3.0万吨， 环比增加3.05%。 据欧盟委员会，截至11月16日，欧盟2025/26年度豆粕进口量为674万吨，上年同期为737万吨。 机构观点 正信期货： 美豆冲高回落。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内 大豆及豆粕库存充足；国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，短期连粕弱于美豆，中长期仍将延续 筑底。操作上，暂时观望。 国都期货： USDA11月份供需报告发布，本次报告下调美豆单产预测至53蒲/英亩，低于9月份预测的53.5蒲/英亩， 报告基本符合预期。。国内方面，今年5月份起大豆进口月到港量均超历史同期，目前供应宽松，国内 进口大豆库存处于偏高水平。新季南美大豆产区天气暂无升水，内外盘上行空间均承压，但下方成本支 撑仍在，预计继续维持区间宽幅震荡。 巴西大豆行业协会（Abiove）预计2026年大豆产量达1.777亿吨，虽较10月预测下调80万吨，但仍创历 史纪录。出口、豆粕和豆油加工量同步上升，出口收入预计达602.5亿美元。 ...

农产品早报 2025-11-18 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 杨泽元 白糖、棉花研究员 未来两周，巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，预计播种较为顺利，截至上周四种植进度已 达 71%。USDA 月报下调全球大豆新作产量约 410 万吨，期末库存下调 200 万吨，全球大豆平衡表边际 收紧。美豆产量则下调约 130 万吨，但把美豆出口下调了 136 万吨，导致美豆库存仅下调 28 万吨，美 豆盘面因此逢高回调。 【策略观点】 斯小伟 油脂油料研究员 进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比 24/25 年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆 库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本 有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 油脂 【行情资讯】 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期在产区供应收紧与下游补库驱动下价格上涨，中长期供需偏紧价格有望再涨；淀粉短期报价随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖短期受进口政策影响，国产糖成本是支撑，中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略[5] - 棉花新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] - 鸡蛋供需作用使产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化对价格的影响[13] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[15] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应压制维持，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动[15] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2025年11月11 - 17日，长春玉米价格无变化，锦州涨20，蛇口涨10，基差涨23，贸易利润降10；黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，基差涨16，加工利润降19[3] 白糖 - 2025年11月11 - 17日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润有数据变化，仓单无变化[5] 棉花棉纱 - 2025年11月11 - 17日，3128棉花价格降40，仓单 + 预报增174，越南纱现货价格降10，32S纺纱利润增32[7] 鸡蛋 - 2025年11月13 - 17日，产区鸡蛋价格部分数据有变化，如某数据降0.07，某数据降123，某数据降0.08[13] 苹果 - 2025年11月11 - 17日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存增132，山东库存增177，陕西库存增95[14][15] 生猪 - 2025年11月11 - 17日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格均下降，基差降220[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期震荡运行，中长期在第一轮售粮高峰结束后或走出反弹行情 [1] - 淀粉价格短期承压，中长期关注下游消费节奏变化 [2] - 白糖维持高空策略，短期向下空间有限 [4] - 棉花适合长期做多 [7] - 鸡蛋产区价格中枢小幅上移，后续关注淘汰节奏变化 [13] - 苹果短期盘面震荡为主 [15] - 生猪短期市场震荡博弈，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2025年11月7 - 13日，长春玉米价格无变化，锦州涨10，潍坊无变化，蛇口涨10，基差涨1，贸易利润无变化，进口盈亏降6；黑龙江和潍坊淀粉基差降17，加工利润无变化 [1] - 短期粮源供应不稳定推动玉米产地现货价格小幅上行，但下游消费端疲软抑制涨价幅度，未来价格大概率震荡运行；中长期新季玉米产量增加、种植成本下滑，价格向种植成本靠拢，回调后或触发农户惜售，供应收缩带动价格反弹 [1] - 短期淀粉报价随原料价格波动，新季玉米上市后深加工采购积极性增加、开机率上调，但下游补货平缓，产业去库缓慢，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏变化，报价大幅回落或刺激下游补货 [2] 白糖 - 2025年11月7 - 13日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润、仓单有不同变化 [3] - 短期郑糖受进口配额管理制度、糖浆预拌粉进口管控影响强于外盘，国产糖成本是关键支撑；中长期若全球糖市过剩加剧，进口糖源冲击或阶段性击穿国产糖成本；全球及国内食糖供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低，向下空间有限 [4] 棉花棉纱 - 2025年11月7 - 13日，3128棉花、进口M级美棉、CotlookA(FE)、进口利润、仓单 + 预报、越南纱现货、越南纱进口利润、32S纺纱利润有不同变化 [5] - 新棉收购基本完成，总产量预估下调，中美釜山会谈结果好，互相降低关税利好纺服出口，外部氛围好转，估值难回4月低点，适合长期做多 [7] 鸡蛋 - 2025年11月7 - 13日，河北、辽宁、山东、河南、湖北鸡蛋产区价格、基差及替代品白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪价格有不同变化 [13] - 供应端有序淘鸡和新增开产环比减少缓解供应压力，需求端天气转凉鸡蛋可存储时间延长，部分贸易商做滚动库存，供需推动产区价格中枢小幅上移；目前淘汰进程未明显加速，短期无超淘信号，后续关注淘汰节奏变化，加快将驱动价格上行 [13] 苹果 - 2025年11月7 - 13日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存降297，山东库存降201，陕西库存降63，1月、5月、10月基差有不同变化 [14][15] - 新作季晚熟富士陆续上市，山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价格高于去年同期；西部地区前期大风天坐果不均匀，单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右；全国新作季产量减产，部分地区质量偏差；目前平均开秤价格3.5元/斤向上，短期盘面震荡 [15] 生猪 - 2025年11月7 - 13日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格有不同变化，基差降15 [15] - 周末生猪现货价格趋稳，养殖端按节奏出栏，屠宰订单波动不大；低价养殖端有挺价心态，但价涨需求承接不足，短期市场震荡博弈；产能去化不足中期供应有压制，四季度基数供应大，近端累库压力后移；去产去库路径是行情关键驱动，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动，盘面高持仓下关注资金动向 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格震荡运行，中长期售粮高峰结束后或反弹 [2] - 淀粉短期价格承压，中长期关注下游消费节奏 [3] - 白糖维持高空策略，短期向下空间有限 [5] - 棉花适合长期做多 [8] - 鸡蛋产区价格中枢或上移，关注淘汰节奏 [14] - 苹果短期盘面震荡 [16] - 生猪短期市场震荡博弈，关注出栏节奏等因素 [16] 各品种行情总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年11月4 - 11月10日，长春价格无变化，锦州涨10，潍坊涨20，蛇口涨20，基差降5，贸易利润进口盈亏有变化 [2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊价格无变化，基差降17，加工利润降20 [2] - 玉米短期粮源供应不稳定推动价格上行，但下游消费疲软抑制涨幅，中长期售粮高峰结束后或反弹 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏 [3] 白糖 - 2025年11月4 - 11月10日，柳州、南宁、昆明等地现货价格、基差、进口利润、仓单等有变化 [4] - 短期郑糖受进口配额等影响强于外盘，中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，维持高空策略，短期向下空间有限 [5] 棉花棉纱 - 2025年11月4 - 11月10日，3128棉花价格降25，进口M级美棉相关数据有变化，仓单+预报增113，越南纱相关数据有变化 [6] - 新棉收购基本完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [8] 鸡蛋 - 2025年11月4 - 11月10日，河北、辽宁等地产区价格有变化，基差增45，替代品价格有变化 [14] - 供应端压力缓解，需求端贸易商做库存，产区价格中枢上移，关注淘汰节奏 [14] 苹果 - 2025年11月4 - 11月10日，山东80一二级价格无变化，库存数据有变化，基差有变化 [15][16] - 新作季产量减产，部分地区质量偏差，短期盘面震荡 [16] 生猪 - 2025年11月4 - 11月10日，河南开封、湖北襄阳等地产区价格有变化，基差增10 [16] - 短期市场震荡博弈，产能去化不足中期供应有压制，关注出栏节奏等因素 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、淀粉、白糖、棉花、鸡蛋、苹果、生猪等农产品的价格走势和行情进行分析，各农产品因不同的供需因素呈现不同价格变化趋势，投资者可关注不同阶段的关键影响因素来把握投资机会[2][5][7][13][15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米方面，2025年10月29日至11月4日，长春从2030元变为2030元，锦州维持2100元，潍坊从2100元降至2140元，蛇口维持2240元，基差从 -46变为 -35，贸易利润从60降为 -10，进口盈亏维持88 [1] - 短期受粮源集中上市影响，未来1 - 2周现货承压走弱；中长期第一轮售粮高峰结束后，因新季玉米产量增加、成本下滑价格向成本靠拢，当前估值低且粮质好，预计回调后农户惜售使供应收缩带动价格反弹 [2] - 淀粉方面，短期报价随原料波动，新季玉米上市后深加工采购积极、开机率上调，但下游补货平缓，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏，大幅回落或刺激补货 [2] 白糖 - 2025年10月29日至11月4日，柳州从5780元降至5730元，昆明从5720元降至5680元，柳州基差从286变为249，仓单从8211变为9018 [4] - 国际市场巴西供应压力使国际糖价承压，糖醇价差缩窄制糖比回落，乙醇成本有支撑；国内短期郑糖受进口细则管理影响强于外盘，国产糖成本（25/26榨季约5400–5600元/吨）是支撑，中长期全球糖市过剩加剧，进口糖源冲击或阶段性击穿国产糖成本 [5] 棉花/棉纱 - 2025年10月29日至11月4日，3128棉花从14535元降至14465元，进口M级美棉CotlookA(FE)从76.4变为75.5，进口利润从1171变为1030，仓单 + 预报从3536变为3987，越南纱现货维持20985元，越南纱进口利润从416变为415，32S纺纱利润从 -361变为 -203 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作长期底部，关税难回4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [7] 鸡蛋 - 2025年10月29日至11月4日，河北、辽宁、山东、河南维持原价，湖北维持3.24元，基差从178变为192，白羽肉鸡、黄羽肉鸡维持原价，生猪从18.03元变为18.02元 [13] - 供应端有序淘鸡和新增开产环比减少缓解压力，需求端天气转凉贸易商做滚动库存，供需推动产区价格反弹；目前淘汰进程未加速，短期无超淘信号，后续关注淘汰节奏，加快将驱动价格上行 [13] 苹果 - 2025年10月29日至11月4日，山东80一二级维持8000元，1月基差从 -1698变为 -1104，5月基差从 -2184变为 -1474，10月基差从 -1010变为 -374 [14][15] - 新作季晚熟富士上市，山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价高于去年；西部地区前期大风坐果不均但单产增加，山东产区预期减产两成；全国新作季减产且部分地区质量偏差，平均开秤价3.5元/斤向上，短期内盘面震荡上行 [15] 生猪 - 2025年10月29日至11月4日，河南开封从12.53元降至11.93元，湖北襄阳从12.50元降至11.60元，山东临沂从12.62元降至12.12元，安徽合肥从12.90元降至12.15元，江苏南通从12.80元降至12.25元，基差从345变为245 [15] - 周末现货价格走弱，涨价后二育补栏转弱，屠企亏损宰量回落；低价刺激短时反弹支撑盘面情绪，但产能去化不足中期供应有压制，四季度基数供应大，近端累库压力后移；去产去库路径是行情驱动，关注出栏节奏、疫病和政策等，盘面情绪谨慎，关注资金动向 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受粮源集中上市影响将承压走弱，中长期第一轮售粮高峰结束后或因农户惜售抗价带动价格反弹 [2] - 淀粉短期报价随原料波动且受高库存压制，中长期关注下游消费节奏变化 [2] - 白糖国际市场受巴西供应压力影响，国内市场短期强于外盘，中长期关注全球糖市过剩程度和进口糖源冲击 [5] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，棉价下行空间有限 [7] - 鸡蛋供需共同作用推动产区价格小幅反弹，后续关注淘汰节奏变化 [13] - 苹果新作季产量减产，短期内盘面有望维持震荡上行 [15] - 生猪产能去化不足令中期供应压制仍存，关注去产去库路径演绎和资金动向 [15] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米现货本周小幅下调，长春、锦州、潍坊等地价格有不同变化，未来1 - 2周仍将承压走弱，中长期或反弹 [1][2] - 淀粉报价跟随原料波动，短期受高库存压制，中长期关注下游消费节奏 [2] 白糖 - 柳州、南宁、昆明等地现货价格和基差等有变化，国际市场供应压力使糖价承压，国内市场短期强于外盘 [3][4][5] 棉花/棉纱 - 棉花价格有小幅度变化，转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，下行空间有限 [6][7] 鸡蛋 - 产区价格小幅反弹，供应端压力缓解，需求端贸易商做滚动库存，关注淘汰节奏变化 [13] 苹果 - 山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价格高于去年同期，新作季产量减产，短期内盘面有望震荡上行 [14][15] 生猪 - 产区价格有变化，周末现货价格走弱，产能去化不足中期供应有压制，关注出栏节奏等扰动和资金动向 [15]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.34美元，较前一交易日上涨2美分，涨幅为0.46% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.32美元，较前一交易日上涨3.25美分，涨幅为0.61% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳10.95美元，较前一交易日下跌0.75美分，跌幅为0.07% [1] 市场价格变动驱动因素 - 农产品市场已消化贸易局势当前进展的利好消息 [1] - 大豆期价下跌因遭遇获利回吐 [1] - 过去几天美国农民大量抛售玉米和大豆 [2] 未来价格展望 - 除非南美洲出现严重旱灾，否则农作物价格上涨空间有限 [2]