报告核心观点 - 本报告为《巴西农业全景扫描》专题的第二部分 聚焦巴西化肥供应结构 论证其高度依赖海外进口 结合2026年美伊冲突导致的国际化肥价格大幅上涨与巴西化肥进口受阻 用数据说明2026年巴西化肥总进口及氮磷钾肥 复合肥分项进口同比明显下降 价格高企与进口缩减对巴西国内化肥实际供应不利[4] - 巴西化肥供应结构呈现国内产量有限 高度依赖进口的典型特征 一旦海外供给或贸易通道出现冲击 巴西国内化肥的可获得性将直接承压 进口价格与进口量成为决定巴西化肥实际供应水平的关键变量[14][15] - 2026年美伊地缘冲突引发霍尔木兹海峡通行近乎中断 推动国际化肥价格大幅上涨 叠加国际运价 保险费与融资成本上升 海湾主要尿素出口国出口近乎停滞 直接造成巴西化肥进口受阻[16][18][20] - 2026年巴西化肥进口在价格高企与进口受阻双重作用下明显收缩 进口收缩并非短期扰动 而是冲突后价格高企与供给受阻共同作用下的持续性下行 价格高企叠加进口缩减 巴西国内化肥实际供应面临数量与价格的双重不利影响[21][26][27] 巴西化肥供应结构 - 巴西是全球最大的化肥进口国之一 2024年巴西化肥中间品国内产量为722万吨 同比增长3.8% 约占国内供应量的15% 同期中间品进口量为4134万吨 同比增长4.8% 国内产量与进口量差距悬殊[9] - 按巴西外贸秘书处口径 2024年巴西化肥进口总量为4434万吨 同比增长8.3% 创历史纪录 巴西国家商品供应公司港口口径则为4428万吨[9] - 2025年巴西化肥进口总量进一步升至4550万吨 同比增长2.65% 再创历史纪录[9] - 2025年巴西化肥总体进口依赖度约为88% 其中氮肥约95% 磷肥约72% 钾肥约96%[9] - 巴西国家化肥计划起草文件显示 2020年氮肥 磷肥 钾肥的进口依赖度分别高达95.7% 72%和96.4%[9] - 2022年巴西化肥总体进口依赖度约为85% 数据来源为ANDA和Reuters[10] - 2026年2月28日美国与以色列对伊朗发动空袭 美伊冲突爆发 2026年3月起霍尔木兹海峡通行近乎中断 WTO数据显示3月初起经海峡的化肥出港量降至近零[16] - 海湾经济体2024年占全球氮肥出口的24.8% 磷肥出口的11.4% 全球尿素海运量约30%至35%经霍尔木兹海峡过境 中东整体占全球尿素出口约40%至45%[16] - 巴西消费的尿素中约44.8%需经霍尔木兹海峡运输 是主要经济体中对海峡尿素暴露度最高的国家之一 DAP/MAP消费中约15.0%经海峡[16] - 据世界银行商品市场Pink Sheet2026年9月版月度数据 黑海尿素现货价格自2026年2月的472美元/吨升至3月的725.6美元/吨 4月的856.9美元/吨 两个月累计上涨80%以上 为2022年4月以来最高[17] - 磷酸二铵价格由2026年2月的626.5美元/吨升至4月的725.3美元/吨 8月进一步升至793.5美元/吨[17] - 重过磷酸钙价格2026年4月升至658.1美元/吨 6月达735.6美元/吨[17] - 氯化钾价格2026年2月至5月由372.5美元/吨升至405美元/吨 涨幅相对温和 为8.7% 与2026年3月26日美国OFAC将白俄罗斯钾肥相关实体移出SDN清单 全球钾肥供给边际放松有关[17] 巴西化肥进口冲击 - 2026年1至8月巴西化肥总进口为2537.64万吨 较2025年同期的2943.39万吨下降13.78%[21] - 2026年1至8月巴西氮肥进口714.58万吨 同比下降17.58%[21] - 2026年1至8月巴西磷肥进口403.58万吨 同比下降10.93%[21] - 2026年1至8月巴西钾肥进口994.62万吨 同比下降3.26%[21] - 2026年1至8月巴西复合肥进口424.43万吨 同比下降28.60% 降幅居各分项之首[21] - 2025年巴西化肥进口总量为4550.46万吨 其中氮肥1754.26万吨 磷肥565.58万吨 钾肥1388.87万吨 复合肥840.67万吨[25] - 2026年1月巴西化肥进口量同比下降4.34% 2月同比增长2.00% 走势尚属温和[26] - 2026年3月巴西化肥进口在冲突初期抢购与船期错配影响下同比增长31.25% 当月进口342.44万吨[26] - 2026年4月巴西化肥进口重回负增长 同比下降12.90% 5至8月同比分别为下降14.30% 下降20.32% 下降14.29%和下降43.20% 其中8月同比下降43.20%为1至8月最大降幅 8月单月进口296.69万吨[26] - 巴西国内化肥产能短期难以弥补进口缺口 2024年国产中间品仅722万吨 约占国内供应15% Petrobras旗下Laranjeiras Camaçari两厂2025年底至2026年初相继复产 Ansa厂2026年4月计划重启 东北两厂与Ansa合计也仅能满足国内尿素需求约20%[27] - 国际化肥价格大幅上涨 进口采购成本高企 巴西农户实际购买力与采购意愿受抑 价格高企与进口缩减相互叠加 对2026年巴西国内化肥实际供应构成明显不利影响[27]

报告行业投资评级 本报告未明确披露对应行业的投资评级内容 报告核心观点 - 百城土地成交规模较前一旬明显收缩 部分高溢价地块本旬集中成交带动整体溢价率显著抬升 房企拿地仍较审慎 资金进一步向区位较好 去化确定性较强的地块集中 土地市场呈现总量偏弱 局部热度上升的结构性特征 [2] 各目录内容总结 01 生产资料价格 - 能源与原材料类 油气 煤焦 钢材 有色金属价格较前一旬普涨 液化石油气 焦炭涨幅较大 水泥与玻璃价格小幅回升 其中9月10日较8月31日的旬环比数据为 95国VI汽油5.57% 0国VI柴油4.60% LNG5.58% LPG14.88% 山西优混5500大卡8.76% 1/3焦煤9.53% 2号洗中块无烟煤9.55% 准一级冶金焦焦炭12.68% 螺纹钢1.67% 线材1.49% 热轧普通板卷0.76% 普通中板1.07% 角钢1.00% 无缝钢管0.37% P.O42.5散装普通硅酸盐水泥0.80% 浮法平板玻璃0.07% 1电解铜1.46% A00铝锭2.18% 0锌锭3.45% 1铅锭0.38% [5] - 化工品价格多数上涨 甲醇 纯苯和顺丁胶涨幅较大 硫酸与烧碱下跌 9月10日较8月31日的旬环比数据为 98%硫酸-3.58% 32%液碱-0.41% 工业级石油纯苯11.51% LLDPE聚乙烯5.65% 拉丝料聚丙烯4.87% POY150D/48F涤纶长丝3.48% BR9000顺丁胶6.60% 58半石蜡0.67% 优等品甲醇17.61% [7] - 农产品类 生猪 大豆 豆粕和天然橡胶上涨 玉米与棉花回落 主要粮食品种整体平稳 9月10日较8月31日的旬环比数据为 外三元生猪0.92% 粳稻米0.02% 黄玉米二等-0.15% 国标三等小麦0.02% 黄豆1.61% 粗蛋白≥43%豆粕3.71% 油料花生米1.69% 白棉三级皮棉-0.32% SCRWF标准胶天然橡胶4.15% [7] - 农业生产资料及林产品类 中小颗粒尿素旬环比上涨1.52% 硫酸钾复合肥旬环比微降0.03% 95%草甘膦原药旬环比下降0.79% 进口针叶浆纸浆旬环比微涨0.01% AA级120g瓦楞纸旬环比下降2.61% [7] 02 房地产 - 全国二手房挂牌价同比降幅较前一旬基本持平 一线城市同比降幅略有扩大 二手房价格仍处低位调整阶段 [8] - 全国二手房挂牌量同比降幅较前一旬略有扩大 一线城市同比降幅小幅收窄 但同比降幅仍超过九成 挂牌活跃度仍然偏弱 [10] - 30大中城市商品房成交面积较前一旬小幅上升 一线城市商品房成交面积较前一旬回落 [13] - 二线城市商品房成交面积较前一旬有所上升 三线城市商品房成交面积明显回升 [16] - 100城土地成交面积较前一旬下降 土地成交溢价率大幅上升 土地市场表现分化 [18] 03 基建 - 水泥发运率较前一旬上行 库容比有所回落 水泥供需关系边际改善 [21] - 水泥价格指数较前一旬小幅上升 混凝土价格指数略有下降 建材价格表现分化 [24] - 石油沥青装置开工率和水泥磨机运转率均较前一旬上行 基建施工活跃度有所改善 [27] - 8月挖掘机销量较上月小幅增加 铝下游开工率较前一旬继续上升 设备和材料需求保持韧性 [30] - 热轧板卷产线开工率较前一旬保持稳定 电解铜杆开工率明显上升 金属加工景气有所改善 [34] 04 工业生产 - 动力煤价格较前一旬末有所回落 发电量同比较前一旬基本持平 [37] - 国内外铁矿石价格均较前一旬下降 粗钢日均产量较前一旬有所回升 [39] - 主要钢材价格较前一旬末普遍回落 钢厂盈利率大幅下降 [42] - 高炉开工率较前一旬小幅回落 产能利用率持平 纯碱企业利润继续下行 库存由增转降 [45] - 浮法玻璃价格基本平稳 半钢胎开工率较前一旬小幅下降 [47] - 全钢胎开工率较前一旬明显下降 PTA开工率回升 [50] - 江浙涤纶长丝开工率较前一旬小幅上升 柯桥服装面料价格微弱上涨 家纺价格略有回落 [53] - 三元正极材料价格较前一旬继续下降 普通功率石墨电极价格保持稳定 [55] - 电解液主要组分价格较前一旬末持平 水泥粉磨开工率明显回升 建材生产有所改善 [58] 05 耐用品消费 - 乘用车厂家批发销量和零售销量较前一旬小幅下降 [61] - 最新家电零售额有所下降 销售均价小幅上升 家电消费量价表现分化 [64] 06 人流物流 - 全国迁徙规模指数较前一旬末增加 一线城市地铁客运量下降 人员流动表现分化 [67] - 国内航班执行量和航班执飞率较前一旬末上升 航空出行热度边际回升 [70] - 铁路货运量和高速公路货车通行量均较前一旬增加 陆路物流景气有所回升 [73] - 民航货运航班总量较前一旬增加 国际货运航班量有所下降 国内航空货运表现较强 [76] - 国内货运航班量较前一旬明显增加 邮政快递投递量基本持平 [79] 07 电影 - 全国电影票房收入和观影人次均较前一旬明显回落 暑期档热度有所降温 [82] 08 出口 - 港口货物吞吐量较前一旬小幅下降 集装箱吞吐量有所增长 出口相关指标表现分化 [84] - 波罗的海干散货指数 巴拿马型指数和好望角型指数较前一旬末下降 主要出口航线运价同比增速普遍上行 [87] 09 农产品 - 水果和蔬菜价格较前一旬基本平稳 [90] - 猪肉批发价格较前一旬末小幅回升 [94]